趙新江

對于投資標(biāo)的選擇上，建議投資者選擇具有一定規(guī)模及收益優(yōu)勢的貨幣基金;流動性要求較高的客戶可以選擇場內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品;如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優(yōu)勢的短期理財產(chǎn)品。

“寶寶類理財真是沒法買了，收益簡直太低了！”鄭州的張先生最近繼續(xù)申購理財產(chǎn)品的時候，發(fā)現(xiàn)他以前一直購買的一款寶寶類理財產(chǎn)品的7日年化收益率已經(jīng)在2.5%以下。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，6月4日，貨幣基金的7日年化收益率平均僅為2.47%，較年初減少超1個百分點，收益率破2的產(chǎn)品更是多達(dá)52只。

在鄭州某房地產(chǎn)公司工作的張丹（化名）用寶寶類產(chǎn)品理財已經(jīng)有6年時間了，從支付寶推出了余額寶開始，她就把零錢存在里面，后來還存過微信的理財通等。“以前剛存的時候，‘寶寶們’的收益還是不錯的，而且還限購，現(xiàn)在收益越來越低，我最近開始尋找其他的替代產(chǎn)品了。”張丹告訴《理財》雜志記者。

收益率持續(xù)下跌

由于多款通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售的貨幣基金均以“寶”命名，各種“寶類”貨幣基金亦被統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)寶寶。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，6月4日，貨幣基金的7日年化收益率平均僅為2.47%。對比之下，今年2月至5月同期，這一數(shù)據(jù)分別為2.91%、2.74%、2.72%和2.5%。較年初的3.55%更是已減少了1.08個百分點。

從單只產(chǎn)品收益上看，數(shù)據(jù)顯示，6月4日，7日年化收益率最高的為創(chuàng)金合信貨幣，達(dá)到4.16%，也是當(dāng)日唯一一只收益率超過4%的產(chǎn)品。而收益率低于2%的貨幣基金則多達(dá)52只。其中，國泰瞬利貨幣ETF的7日年化收益率僅有0.76%，山證日日添利貨幣C的收益率也已在破1%的邊緣。

再來看關(guān)注度較高的余額寶，截至6月4日，余額寶接入的23只貨幣基金中，大部分產(chǎn)品的7日年化收益率均在2.4%左右。最高的建信嘉薪寶貨幣A的收益率約為2.74%，最低的長盛添利寶貨幣則為2.16%。

對于近期貨幣基金收益率持續(xù)走低的原因，北京一位市場分析人士表示，主要受當(dāng)前市場資金面寬松影響，Shibor利率下降，銀行只需支付較低的利率即可借到錢。而大部分貨幣基金中的主要資產(chǎn)是投向一年期以內(nèi)的銀行存款，因此，7日年化收益率也隨之降低。

中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor在5月28日還處于2.76%的相對高點，此后持續(xù)波動下降，截至6月4日，僅約為1.74%。同期，7天Shibor由2.82%降至2.4%，14天Shibor由2.96%降至2.41%，3個月Shibor也由2.92%降至2.9%。

長量基金資深研究員王驊接受媒體采訪時表示，一方面，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期打破，多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落，短期經(jīng)濟承壓，并不存在流動性收緊的條件，同時宏觀經(jīng)濟的進(jìn)一步改善還要依賴寬松的貨幣政策，央行也提到將綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理寬裕;另一方面，包商銀行的信用風(fēng)險事件帶來市場風(fēng)險偏好降低，基金擇券更加審慎。

市場避險情緒升溫

曾經(jīng)是資產(chǎn)管理業(yè)明星產(chǎn)品的貨幣基金，如今正遭遇短暫尷尬境地。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年第一季度末，貨幣市場基金總規(guī)模為7.86萬億元，比今年2月底減少5082億元。與此同時，受一系列新貨幣基金產(chǎn)品審批和發(fā)行接近停滯影響，市場已經(jīng)連續(xù)數(shù)月未迎來新產(chǎn)品。

5月以來，市場風(fēng)險偏好走低，A股延續(xù)調(diào)整，低風(fēng)險理財品種受到關(guān)注。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月1日至24日，27只場內(nèi)貨幣基金獲得資金凈流入，流入規(guī)模合計約211.7億元。4月，27只場內(nèi)貨幣基金僅獲得61.3億元的凈流入。

場內(nèi)龍頭貨基的吸金效應(yīng)尤為顯著。以華寶添益為例，5月1日至24日，該基金規(guī)模從1110.3億元增至1234億元，規(guī)模增長高達(dá)123.7億元。

值得一提的是，今年前3個月，在股市走強階段，場內(nèi)貨幣基金規(guī)模曾出現(xiàn)驟減，其間資金凈流出，其中華寶添益失血約161.2億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，場內(nèi)貨基規(guī)模激增，主要是避險情緒主導(dǎo)場內(nèi)資金暫時撤退所致，這屬于短期存量資金的騰挪。由于機構(gòu)更注重現(xiàn)金管理，所以機構(gòu)資金騰挪會多一些。

2019年第一季度，各類公募基金規(guī)模均有增長，其中貨幣基金規(guī)模增長最小，其增長主要來自機構(gòu)投資者，作為其流動性管理工具。未來，貨幣基金規(guī)模難言樂觀。一方面，利率并軌趨勢加強，貨幣市場利率和存款利率的差距會更加縮小，貨幣基金收益率相較于銀行理財和其他存款類創(chuàng)新產(chǎn)品越來越無優(yōu)勢，對個人投資者的吸引力會進(jìn)一步減弱;另一方面，從今年其他市場資金分流效應(yīng)看，股票型基金和混合型基金會對貨幣基金產(chǎn)生一定影響。

除了貨幣基金規(guī)模增速以穩(wěn)為主外，其收益率未來也不會出現(xiàn)較大波動。一方面，第二季度貨幣市場流動性可能面臨一定收緊壓力;另一方面，央行貨幣政策將仍以穩(wěn)健為主，未來貨幣市場利率維持低位或窄幅上調(diào)的可能性較大。

融360大數(shù)據(jù)研究院分析師楊慧敏認(rèn)為，在資金面松緊適度的趨勢下，銀行理財產(chǎn)品收益率下行速度較貨幣基金相對緩慢，兩者的差距不斷拉大，加之在銀行各種創(chuàng)新型管理工具的競爭下，貨幣基金對個人投資者的吸引力逐漸減弱。

短債基金成替代優(yōu)選

就貨幣基金收益率的后續(xù)走勢，有業(yè)內(nèi)人士表示，或?qū)⒃谝欢螘r間內(nèi)維持低位。專家表示，6月是財政支出大月，帶來流動性支持，因此6月整體流動性相比5月波動不會太大，但是隨著同業(yè)存單發(fā)行利率大概率回落，貨幣基金短期收益率可能承壓，個基發(fā)揮投研能力進(jìn)行資產(chǎn)類型的調(diào)整是關(guān)鍵。

事實上，收益率的持續(xù)低迷已經(jīng)使得貨幣基金出現(xiàn)規(guī)?？s水。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，貨幣基金規(guī)模約為7.86萬億元，較2月底的8.37萬億元，單月減少0.51萬億元，環(huán)比下降6.09%。

面對貨幣基金收益率“跌跌不休”，不少投資者也開始尋求回報更高的短期理財產(chǎn)品。北京一家大型公募基金市場部人士表示，近期貨幣基金增量有限的情況下，主打貨幣增強概念的短債基金受到熱捧，短債基金兼具債券型基金和貨幣基金的部分優(yōu)勢，如波動較小、流動性較好，且對比常見的“T+2”贖回，目前已有短債基金嘗試“T+1”贖回模式。雖然對比貨幣基金，投資風(fēng)險會有所增加，但投資范圍更大，收益率也會相應(yīng)提高。

而從年內(nèi)短債基金的發(fā)行和成立情況看，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，今年以來，共有30只短債基金（份額合并計算）先后成立，累計發(fā)行規(guī)模達(dá)316.57億元。也就是說，平均每只基金的發(fā)行額為10.55億元，遠(yuǎn)超2億元的成立線。對比年內(nèi)短債基金和貨幣基金的凈值變化情況看，短債基金的凈值增長率平均為1.68%，貨幣基金則為1.11%。

對于未來貨幣基金的轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)人士表示，在傳統(tǒng)攤余成本法貨幣監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，浮動凈值型/市值型貨基轉(zhuǎn)型有望成為貨基轉(zhuǎn)型的方向。短期理財基金轉(zhuǎn)型進(jìn)程有所放緩，市場保持觀望。攤余成本法下的定開債基或成新增長點。