[摘要]公司于2016年初啟動(dòng)提前償還俄政府貸款工作，制定自上而下匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制 ，審慎預(yù)測(cè)判斷，在國(guó)家各部委的支持下，經(jīng)過(guò)不懈努力完成了俄政府貸款提前還款。通過(guò)分析外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)政策和形勢(shì)，短期內(nèi)協(xié)調(diào)好各個(gè)機(jī)構(gòu)接口，創(chuàng)新性地提出“跨境人民幣+境內(nèi)購(gòu)匯+外匯貸款”結(jié)構(gòu)組合方案，統(tǒng)籌制定購(gòu)匯還款方案。償還俄羅斯政府貸款，優(yōu)化了公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)，打贏了十三五開(kāi)局“提質(zhì)增效”攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)公司與地方共生共榮，進(jìn)一步推動(dòng)中俄雙方在核能以及政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的深化合作。

[關(guān)鍵詞]核電；政府貸款；SDR（特別提款權(quán)）；匯率風(fēng)險(xiǎn)

江蘇核電有限公司隸屬于中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司，成立于1997年12月18日，由中國(guó)核能電力股份有限公司、上海禾曦能源投資有限公司、江蘇省國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司分別按照50%、30%、20%的比例出資組建。公司作為項(xiàng)目業(yè)主，負(fù)責(zé)田灣核電站的建設(shè)管理和建成后的商業(yè)運(yùn)行，及中國(guó)核能電力股份有限公司部分核電新廠址開(kāi)發(fā)和保護(hù)。

田灣核電站位于江蘇省連云港市連云區(qū)，是我國(guó)不可多得的沿海優(yōu)良廠址之一，廠址可規(guī)劃建設(shè)8臺(tái)百萬(wàn)千瓦級(jí)壓水堆核電機(jī)組。一期工程1、2號(hào)機(jī)組（單機(jī)容量106萬(wàn)千瓦）和二期工程3、4號(hào)機(jī)組（單機(jī)容量112.6萬(wàn)千瓦），是中俄兩國(guó)政府加深政治互信、發(fā)展經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、加強(qiáng)國(guó)際戰(zhàn)略協(xié)作，共同推動(dòng)中俄核能合作的標(biāo)志性工程。4臺(tái)機(jī)組均采用俄羅斯VVER-1000改進(jìn)型核電機(jī)組，技術(shù)設(shè)計(jì)和安全措施滿足國(guó)際上第三代核電站的安全要求。

一期工程于1999年10月20日開(kāi)工建設(shè)，1、2號(hào)機(jī)組分別于2007年5月17日和8月16日投入商業(yè)運(yùn)行。機(jī)組運(yùn)行至今總體狀況良好，輻射防護(hù)措施有效，個(gè)人和集體劑量得到有效控制，三廢排放遠(yuǎn)低于國(guó)家控制標(biāo)準(zhǔn)，全面實(shí)現(xiàn)國(guó)家安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化一級(jí)達(dá)標(biāo)，年度發(fā)電量和機(jī)組性能指標(biāo)穩(wěn)步提升，創(chuàng)造了良好的運(yùn)行業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益。

二期工程于2012年12月27日正式開(kāi)工建設(shè)，是繼中俄兩國(guó)成功合作建設(shè)1、2號(hào)機(jī)組項(xiàng)目后，雙方進(jìn)一步深化核能領(lǐng)域合作的又一重大項(xiàng)目，也是2011年日本福島核事故后，國(guó)家重啟核電建設(shè)第一個(gè)獲準(zhǔn)開(kāi)工的核電項(xiàng)目。當(dāng)前，3號(hào)機(jī)組已經(jīng)處于向商業(yè)運(yùn)行階段，4號(hào)機(jī)組處于調(diào)試高峰階段，工程進(jìn)度總體受控，各項(xiàng)工作推進(jìn)正常。

三期工程5、6號(hào)機(jī)組采用M310+改進(jìn)機(jī)型（單機(jī)容量111.8萬(wàn)千瓦），分別于2015年12月27日和2016年9月7日FCD，是我國(guó)“十二五”期間核電機(jī)組建設(shè)的收官之作。機(jī)組建設(shè)工期60個(gè)月，計(jì)劃2021年底前投入商業(yè)運(yùn)行。

田灣核電站作為中俄合作項(xiàng)目，在1、2號(hào)機(jī)組建設(shè)期、3、4號(hào)機(jī)組建設(shè)期分別借入了以美元和歐元為主的大額外幣項(xiàng)目貸款，用于支付對(duì)俄設(shè)備及技術(shù)合同款，以及部分第三國(guó)采購(gòu)物項(xiàng)合同款。田灣核電項(xiàng)目具有投資大、工期長(zhǎng)、多國(guó)進(jìn)口設(shè)備等特點(diǎn)，形成了債務(wù)量大、幣種多、期限長(zhǎng)、利率條件多的復(fù)雜債務(wù)結(jié)構(gòu)。大額外幣債務(wù)的存在，使公司始終面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是2015年8.11匯改以后，人民幣結(jié)束了多年的單邊升值局面，美國(guó)量化寬松進(jìn)入尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期高，在此背景下公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理是財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)。

（一）公司外幣貸款情況及面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)

自1、2號(hào)機(jī)組建設(shè)期至今，公司始終高度關(guān)注金融市場(chǎng)的變化，結(jié)合債務(wù)狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境適時(shí)調(diào)整幣種和期限結(jié)構(gòu)，緩解了工程投資壓力，在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期也獲得較好的收益。在財(cái)務(wù)管理工作中，公司密切關(guān)注國(guó)際金融市場(chǎng)變化以及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，捕捉市場(chǎng)時(shí)機(jī)，拓寬融資渠道，及時(shí)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對(duì)匯率和利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。截止2016年4月底公司外幣債務(wù)情況如下：

匯率風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是由匯率變動(dòng)產(chǎn)生的，伴隨外匯交易存在的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。折算風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)時(shí)，由于換算方法和采用的匯率不同，以記賬本位幣表現(xiàn)出來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債狀況不一樣形成的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。外幣債務(wù)的存在使得公司面臨上述三種形態(tài)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是重大且持續(xù)的，如公司3、4號(hào)機(jī)組商運(yùn)后，匯率波動(dòng)大的年份公司將使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，其影響程度甚至可能超出發(fā)電利潤(rùn)。

（二）匯率波動(dòng)對(duì)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響

匯率波動(dòng)對(duì)運(yùn)營(yíng)期的影響長(zhǎng)達(dá)5年。按照1、2號(hào)機(jī)組美元貸款還款計(jì)劃，公司2022年才能夠?qū)⒚涝鈳艂鶆?wù)償還完畢，對(duì)公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響則是每年公司將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且伴隨著整個(gè)美元貸款還款期長(zhǎng)達(dá)5年。

四臺(tái)機(jī)組同時(shí)運(yùn)營(yíng)，影響將更為巨大。即使在1、2號(hào)機(jī)組未來(lái)不借入外幣貸款，3、4號(hào)機(jī)組后續(xù)按照概算借入歐元貸款的條件下，公司2018年3、4號(hào)機(jī)組商運(yùn)后，外幣債務(wù)余額為0.13億瑞郎、16.15億歐元和5.26億美元，外幣債務(wù)規(guī)模大。其中，美元匯率波動(dòng)0.1，匯兌損益波動(dòng)額為0.53億元。隨著金融市場(chǎng)改革的推進(jìn)和人民幣兌美元匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化，歐元、美元雙外幣的匯率波動(dòng)下公司整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)勢(shì)必將出現(xiàn)大額虧損或收益。

無(wú)論是正向還是負(fù)向影響，對(duì)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)均不利。匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在對(duì)公司和各股東方也將產(chǎn)生重大影響。會(huì)計(jì)分期假設(shè)下公司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)）一直存在。如果公司發(fā)生了大額匯兌損失導(dǎo)致利潤(rùn)為負(fù)值，公司、中國(guó)核電、集團(tuán)公司、各股東方及其他利益相關(guān)方將面臨壓力。如公司發(fā)生了大額匯兌收益，公司凈利潤(rùn)將大幅增加，按照現(xiàn)行考核制度，后續(xù)年度考核指標(biāo)將進(jìn)一步加壓，將給考核指標(biāo)完成帶來(lái)很大難度。另外，按照公司現(xiàn)行股利政策，需要按照年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的90%進(jìn)行分紅，匯兌收益并未實(shí)際產(chǎn)生現(xiàn)金流，匯兌收益分紅將增加公司現(xiàn)金流壓力，不利于公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

公司缺乏可利用的匯率管理工具。對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理，在金融市場(chǎng)有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、貨幣互換、掉期等金融工具，通過(guò)使用上述金融工具可以達(dá)到控制匯率風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本的目標(biāo)。但是，國(guó)資委2009年下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》（國(guó)資發(fā)評(píng)價(jià)〔2009〕19號(hào)）文件規(guī)定：“各中央企業(yè)要認(rèn)真組織清理工作，納入清理范圍的金融衍生業(yè)務(wù)主要包括期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期及其組合產(chǎn)品（含通過(guò)銀行購(gòu)買境外機(jī)構(gòu)的金融衍生產(chǎn)品）。要高度重視，認(rèn)真組織開(kāi)展全集團(tuán)范圍內(nèi)在境內(nèi)外從事的各類金融衍生業(yè)務(wù)的清理工作?！边@一規(guī)定對(duì)于衍生金融工具的使用，公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理可采取的措施比較有限，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理面臨困境。

（三）美元匯率利率走勢(shì)分析

1.人民幣匯率定價(jià)機(jī)制改革

2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)行匯率機(jī)制改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣兌美元一次性升值2.1%，開(kāi)啟了人民幣匯率市場(chǎng)化和國(guó)際化之路。

2005年7月到2008年7月，人民幣匯率總體呈現(xiàn)單邊升值走勢(shì)，人民幣對(duì)美元升值21%。

2010年6月19日，央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，人民幣匯率開(kāi)始呈現(xiàn)有漲有跌的雙向波動(dòng)。在該期間公司基本實(shí)現(xiàn)了匯兌收益。

2015年8月11日，央行宣布調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，做市商參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。匯改當(dāng)天人民幣中間價(jià)一次性貶值超過(guò)千點(diǎn)，在岸人民幣匯率跟隨中間價(jià)一次性貶值近2%，對(duì)全球匯率市場(chǎng)產(chǎn)生了重要的溢出效應(yīng)?！?.11”匯改，使得人民幣兌美元匯率中間價(jià)更能反映外匯市場(chǎng)供求力量變化，但引起了人民幣加入競(jìng)爭(zhēng)性貶值的市場(chǎng)恐慌，人民幣貶值預(yù)期驟然升溫，公司三日內(nèi)匯兌損失以上億元計(jì)。

2016年2月，在央行與14家報(bào)價(jià)商深入、充分溝通的基礎(chǔ)上，明確了“上日收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”的現(xiàn)行人民幣兌美元匯率中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，提高了透明度和市場(chǎng)化水平。

2016年10月1日人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，人民幣以10.92%的權(quán)重成為第三大權(quán)重貨幣，這意味著人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將對(duì)全球貨幣體系帶來(lái)非常深遠(yuǎn)的影響。

經(jīng)過(guò)人民幣匯率定價(jià)機(jī)制多次改革，人民幣兌美元匯率波動(dòng)將不再是持續(xù)多年的單邊升值趨勢(shì)，雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，作為外幣債務(wù)負(fù)債方，在人民幣貶值預(yù)期下，公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理迫在眉睫。

2.人民幣降息、美元加息

2016年，海外權(quán)威媒體在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議結(jié)束后進(jìn)行的調(diào)查顯示，華爾街大型投行的經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束寬松，進(jìn)入加息通道。

美元加息預(yù)期下對(duì)于人民幣利率變動(dòng)，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示：首先，全球主要經(jīng)濟(jì)體總需求仍然偏弱，貶值會(huì)增加國(guó)際貿(mào)易摩擦；其次，其他國(guó)家可能進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值，使得人民幣的實(shí)際有效貶值非常有限；再次，匯率大幅貶值可能觸發(fā)資本流出；最后，人民幣國(guó)際化需要幣值穩(wěn)定的配合。此外，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)常賬戶依然是順差的同時(shí)內(nèi)需疲弱，因此在降息和貶值兩大政策的權(quán)衡取舍中，應(yīng)該采取降低利率刺激內(nèi)需，而不是通過(guò)匯率貶值進(jìn)一步增加中國(guó)出口。

根據(jù)上述分析，我們推斷，短期以及中期來(lái)看美元將維持逐步走強(qiáng)的趨勢(shì)。另外，我國(guó)人民幣利率多次降低預(yù)期下公司持有低成本外幣債務(wù)的優(yōu)勢(shì)也相對(duì)降低。

（四）外匯管控政策嚴(yán)格

2015年我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了自1992年以來(lái)首次下降，為外匯儲(chǔ)備持續(xù)二十多年的上升畫上了句號(hào)。根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至2015年12月31日，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在2015年減少了5127億美元，減至3.33萬(wàn)億美元。為穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備，減少外匯流出，國(guó)家外匯管理局對(duì)企業(yè)境外支付進(jìn)行嚴(yán)格審核，對(duì)于大額外匯支出進(jìn)行管控和窗口指導(dǎo)，除了正常到期外幣債務(wù)的償還，其余還款均不予購(gòu)匯支持。

（五）國(guó)資委提質(zhì)增效新要求

2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍較為疲弱，一些經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩，不確定，不穩(wěn)定因素依然較多。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)性矛盾仍較為突出，內(nèi)生動(dòng)力商貸增強(qiáng)。要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，堅(jiān)定不移的推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，抓好“三去一降一補(bǔ)”任務(wù)，持續(xù)深化國(guó)有企業(yè)改革。

在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，2016年2月國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)動(dòng)員會(huì)，貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作部署，落實(shí)李克強(qiáng)總理等國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志批示精神，對(duì)打好提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)行總動(dòng)員。提出要把提質(zhì)增效作為支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展、做強(qiáng)做優(yōu)做大中央企業(yè)、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，振奮精神、激發(fā)斗志，堅(jiān)決打響中央企業(yè)提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)。中央企業(yè)要堅(jiān)定信心、攻堅(jiān)克難，積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在面臨形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜、挑戰(zhàn)日益增多的同時(shí)，也要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于大有可為的戰(zhàn)略機(jī)遇期。作為國(guó)有企業(yè)，助力提質(zhì)增效是公司2016年重要任務(wù)。

（六）中俄兩國(guó)關(guān)系形勢(shì)

十八大以后的中俄關(guān)系不同于歷史上任何時(shí)期，兩國(guó)在外交上擺脫了意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域的束縛，為兩國(guó)關(guān)系深入發(fā)展注入了新活力，尤其是近年來(lái)，兩國(guó)關(guān)系繼續(xù)得到全面發(fā)展和深化。但中俄雙方合作受制于俄羅斯經(jīng)濟(jì)政治利益最大化的實(shí)現(xiàn)程度，俄羅斯為了確保自身利益最大化，仍在采取一系列拖延和防范戰(zhàn)略，加之第三國(guó)介入，合作中阻力不斷。中俄在相互投資領(lǐng)域的合作進(jìn)展不大，無(wú)論是俄羅斯投資中國(guó)，還是中國(guó)投資俄羅斯，數(shù)額均有限。在能源合作方面，雙方談判一直在進(jìn)行。從2014年開(kāi)始，國(guó)防科工局、集團(tuán)公司與俄羅斯方面積極接觸，磋商一攬子合作事宜。

（一）俄政府貸款基本情況及SDR（特別提款權(quán)）調(diào)整機(jī)制

俄政府貸款基本情況。1992年12月18日，中國(guó)和俄羅斯政府兩國(guó)簽署《關(guān)于在中國(guó)合作建設(shè)核電站和俄羅斯向中國(guó)提供政府貸款的協(xié)議》，俄羅斯政府為江蘇田灣核電站提供15.50億美元的政府間貸款（以下簡(jiǎn)稱“俄政貸”），年利率固定為4%。在1、2號(hào)機(jī)組投入商運(yùn)進(jìn)入還款期后的第三年，即2010年3月，兩國(guó)政府簽署補(bǔ)充協(xié)議，俄羅斯同意貸款的還款方式由易貨改為現(xiàn)匯還款，對(duì)每年應(yīng)付貸款本息總額按照12%的折扣后進(jìn)行償還，并在每個(gè)季度末根據(jù)美元特別提款權(quán)牌價(jià)進(jìn)行調(diào)整，每年6月30日償還本息。截至2015年12月31日，我公司俄政府貸款余額為6.67億美元；至2022年貸款償還完畢，預(yù)計(jì)貸款利息0.89億美元，按照2016年2月底中間價(jià)6.5452折算約為5.83億元人民幣，具體還款計(jì)劃及利息測(cè)算如表2。

俄政府貸款SDR（特別提款權(quán)）調(diào)整機(jī)制。特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR），亦稱“紙黃金”（Paper Gold），最早發(fā)行于1969年，是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。因?yàn)樗菄?guó)際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為特別提款權(quán)。

特別提款權(quán)（SDR）只是一種記帳單位，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。它和“一籃子”貨幣掛鉤，2016年SDR是按美元、歐元、英鎊、日元等貨幣的匯價(jià)變動(dòng)情況而加權(quán)平均后綜合確定的，所以SDR的變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)。根據(jù)目前情況，SDR一攬子貨幣的組成幣種和其比重每5年調(diào)整一次。SDR不能在金融市場(chǎng)上自由的流通和兌換。

俄政府貸款協(xié)議規(guī)定，每個(gè)季度特別提款權(quán)兌美元的現(xiàn)行匯率平均數(shù)（以SDR/USD表示）與上一次調(diào)整的基礎(chǔ)匯率比較，如果上下浮動(dòng)超過(guò)2%，那么政府貸款本金和利息賬戶余額將按下述公式做調(diào)整：

調(diào)整金額=余額×（現(xiàn)行匯率-基礎(chǔ)匯率）/基礎(chǔ)匯率

將SDR作為標(biāo)的進(jìn)行交易的產(chǎn)品在目前金融市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有，且公司特別提款權(quán)的調(diào)整方式需將SDR/ USD的匯率進(jìn)行算術(shù)平均，公司未來(lái)所面臨的由SDR帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前尚沒(méi)有合適產(chǎn)品可以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（二）俄政府貸款償還分析

主動(dòng)管理，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。自公司1、2號(hào)機(jī)組2007年商運(yùn)至2014年，恰逢人民幣多年單邊升值，公司對(duì)外幣債務(wù)采取敞口管理方式，享受了人民幣升值帶來(lái)的匯兌收益，歷年累計(jì)實(shí)現(xiàn)匯兌收益32.62億元。但自2015年以來(lái)，人民幣匯率改革逐步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“三期疊加”階段，即增長(zhǎng)速度換檔期，是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律所決定的、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，是加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的主動(dòng)選擇、前期刺激政策消化期，是化解多年來(lái)積累的深層次矛盾的必經(jīng)階段。人民幣面臨較大的貶值壓力，對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組、主動(dòng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。

對(duì)于俄政府貸款主要存在兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是人民幣貶值帶來(lái)匯兌損失。2015年人民幣兌美元貶值6.12%，公司年度匯兌損失額為0.68億元；如果不提前還貸并假定2016年末人民幣中間價(jià)達(dá)到6.8，公司年度匯兌損失額預(yù)計(jì)為2.34億元。二是特別提款權(quán)未來(lái)對(duì)美元升值帶來(lái)的本金增加。根據(jù)俄政府貸款協(xié)議的規(guī)定，俄政府貸款的本金、利息與特別提款權(quán)掛鉤，如果特別提款權(quán)未來(lái)對(duì)美元升值，公司所歸還的債務(wù)總量會(huì)上升，以目前俄政府貸款余額進(jìn)行測(cè)算，若特別提款權(quán)兌美元升值達(dá)2.00%，則公司俄政府貸款余額將增加0.87億元人民幣。提前還貸可以規(guī)避美元匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌損失和貸款本金增加的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

調(diào)整結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。俄政府貸款固定利率為4.00%，人民幣貸款利率在2015年連續(xù)五次降息后一年期利率為4.35%，下浮10%后為3.915%。如果在6月30日前提前用人民幣償還俄政府貸款，不僅進(jìn)一步優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，而且2016年度可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用近300萬(wàn)元；考慮在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)人民幣利率未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間將維持低利率，預(yù)計(jì)到2022年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用1，239萬(wàn)元。

鎖定收益，助力提質(zhì)增效。根據(jù)中俄兩國(guó)政府間議定書第一條約定：“8.3每年還款用美元現(xiàn)匯并不晚于6月30日支付，采用12%折扣……”。依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，俄政府貸款還款額12%的折扣可作為公司營(yíng)業(yè)外收入處理。以貸款余額6.67億美元計(jì)算，提前償還能夠產(chǎn)生折扣收益0.80億美元，按照2月底中間價(jià)6.5452折算約為5.24億元人民幣，除2016年到期償還額度對(duì)應(yīng)的折扣收益0.79億元已列入預(yù)算外還能夠額外增加我公司2016年度利潤(rùn)4.45億元，確保完成我公司年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，助推中國(guó)核電及集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)2016年“提質(zhì)增效”目標(biāo)。

中俄雙邊關(guān)系需進(jìn)一步發(fā)展。2016年是《中俄睦鄰友好合作條約》簽署15周年，也是中俄戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系建立20周年。兩國(guó)關(guān)系成熟而穩(wěn)定，正處于歷史最好時(shí)期。

2015年，中美貿(mào)易額達(dá)5583.9億美元，同比增長(zhǎng)0.6%。美國(guó)是中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，第一大出口市場(chǎng)和第四大進(jìn)口來(lái)源地。根據(jù)美方統(tǒng)計(jì)，2015年1月-11月，中美雙邊貨物貿(mào)易額5691.7億美元，同比上升2.4%，占美貨物貿(mào)易總額的16.2%，占比較去年同期上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)已成為美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。中美兩國(guó)雙邊貿(mào)易投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。反觀中俄雙邊合作，2015年中俄雙邊進(jìn)出口貿(mào)易額僅為635.52億美元，同比下降28.1%。中俄雙方后續(xù)會(huì)更加注重雙邊務(wù)實(shí)合作，尤其在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域。中國(guó)是俄羅斯第一大貿(mào)易伙伴和重要外資來(lái)源國(guó)，俄羅斯則是中國(guó)進(jìn)口能源、機(jī)電以及高新技術(shù)產(chǎn)品的主要來(lái)源地之一。然而，受全球經(jīng)濟(jì)疲弱、國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌影響，中俄雙邊貿(mào)易額下降明顯，雙方均有改善雙邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)訴求，包括但不限于金融、旅游、核能、航空航天領(lǐng)域。

（三）俄政府貸款償還時(shí)機(jī)選擇

人民幣8.11匯改后結(jié)束了單邊升值局面。2015年8月11日匯改之后，中國(guó)核電立即組織召開(kāi)了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理研討會(huì)。中國(guó)核電根據(jù)專家建議及成員單位的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理思路對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出了指導(dǎo)意見(jiàn)：在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松，進(jìn)入加息通道的背景下，人民幣貶值預(yù)期下，成員公司要降低外幣債務(wù)持有額度，實(shí)現(xiàn)核電企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。公司計(jì)劃償還俄政府貸款的初步方案得到了中國(guó)核電及各股東方的支持。

合同還款條款規(guī)定可提前償還。根據(jù)中俄兩國(guó)政府間議定書第一條約定：“如果雙方同意，在雙方另行約定的條件下，本協(xié)議中的債務(wù)可能用美元現(xiàn)匯提前償還”，據(jù)此條款，公司可與俄方就提前還貸進(jìn)行商談，存在商討空間。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，外匯儲(chǔ)備下降。2015年俄羅斯外匯儲(chǔ)備減少174.6億美元，幅度為4.5%。2015年12月25日至2016年1月8日，政府和央行控制的外匯減少22億美元，由3702億美元降至3681億美元。2015年1月1日，該數(shù)字為3854億美元。2008年8月經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，這一數(shù)字為5980億美元。2015年全年俄羅斯盧布對(duì)美元貶值24%，世界原油價(jià)格跌至30美元/桶附近，俄羅斯全年經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)3.7%，歐美西方國(guó)家對(duì)其經(jīng)濟(jì)制裁尚未解除，據(jù)此我們判斷俄羅斯政府應(yīng)有意愿同意提前還貸。

國(guó)家各部委大力支持。2016年初公司向集團(tuán)公司匯報(bào)提前償還俄政府貸款方案，集團(tuán)公司也就提前償還俄政府貸款事宜向國(guó)家能源局、國(guó)家外匯管理局進(jìn)行了匯報(bào)。國(guó)家各部委高度重視，提前償還俄政府貸款一方面能夠穩(wěn)定外匯市場(chǎng)悲觀情緒，提振市場(chǎng)信心，另一方面為中俄后續(xù)核能合作打造良好的契機(jī)，也是更好的推進(jìn)了中俄兩國(guó)關(guān)系的發(fā)展。國(guó)家相關(guān)部委高度重視此項(xiàng)工作，多次與俄羅斯財(cái)政部進(jìn)行對(duì)話與溝通。在各部委的關(guān)懷與支持下提前償還俄政貸才具有可行性。

與俄羅斯關(guān)聯(lián)企業(yè)的合作不斷深化。田灣核電站1、2號(hào)機(jī)組采用的均是俄羅斯VVER-1000型壓水堆機(jī)組。在電站建設(shè)與運(yùn)行過(guò)程中，與俄羅斯核島設(shè)計(jì)供應(yīng)商ASE（俄羅斯原子能出口建設(shè)公司）、設(shè)備供貨商CASS聯(lián)合體、核燃料供應(yīng)商TVEL（俄羅斯核燃料元件公司）等單位的合作不斷深化。可在雙方深化合作的前提下，協(xié)調(diào)俄羅斯相關(guān)單位及政府部門共同推進(jìn)此項(xiàng)工作。

（四）建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

為確保如期完成俄政府貸款提前償還，公司建立了包括匯率預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、策略制定、方案執(zhí)行四個(gè)環(huán)節(jié)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。具體如下：

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。以保值為主，擇機(jī)鎖定債務(wù)成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則。積極保值，穩(wěn)健管理；以防范外債匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)為主，關(guān)注人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)；次優(yōu)策略原則；分步實(shí)施原則；成本控制原則；持續(xù)監(jiān)控原則。

建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任機(jī)制。根據(jù)公司實(shí)際情況，建立自上而下多層次、權(quán)責(zé)分明的管理機(jī)制，即分為決策層-董事會(huì)、執(zhí)行層-總經(jīng)理部、操作層-財(cái)務(wù)處三個(gè)層次，明晰各層次的職責(zé)。

建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部交易授權(quán)機(jī)制。為控制風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立有效的內(nèi)部交易授權(quán)機(jī)制。交易授權(quán)機(jī)制是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行機(jī)制的核心與樞紐，也是整套風(fēng)險(xiǎn)管理策略得以順利實(shí)施的根本保障。內(nèi)部交易授權(quán)機(jī)制的內(nèi)容如下：

建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督及跟蹤機(jī)制。在俄政府償還方案實(shí)施過(guò)程中，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)公司專業(yè)判斷分析能力不足的實(shí)際情況，定期或不定期聘請(qǐng)銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)每筆避險(xiǎn)方案實(shí)施指導(dǎo)、評(píng)估和建議。

公司逐日跟蹤匯兌損益波動(dòng)，以日?qǐng)?bào)表，月度重大事項(xiàng)報(bào)告方式向公司決策層及中國(guó)核電報(bào)告匯率波動(dòng)情況；匯率風(fēng)險(xiǎn)也是公司重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)之一，公司每季度對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)管理情況統(tǒng)一反饋上報(bào)。

（五）提前還貸工作歷程

為實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，助力提質(zhì)增效，公司經(jīng)過(guò)前期談判、購(gòu)匯方案制定及償還貸款三個(gè)階段完成了提前償還俄政府貸款工作。

審時(shí)度勢(shì)提出償還建議。2015年人民幣匯率雙向波動(dòng)特征凸顯，2016年初人民幣匯率波幅加大，在全面分析2016年外匯走勢(shì)及俄方對(duì)于提前償還貸款的態(tài)度后，我公司向集團(tuán)公司匯報(bào)了初步想法并獲得認(rèn)可。公司3月份帶隊(duì)拜訪國(guó)家能源局核電司，得到核電司的大力支持。經(jīng)過(guò)與俄方多次溝通， 3月12日我公司收到俄羅斯外經(jīng)銀行報(bào)文，俄方初步表示可以考慮協(xié)商提前還貸事宜。

高效組織赴俄談判。為盡快落實(shí)提前還貸，集團(tuán)公司短時(shí)間內(nèi)完成了出國(guó)手續(xù)審批，經(jīng)國(guó)家能源局授權(quán)的集團(tuán)公司代表團(tuán)按照計(jì)劃赴俄羅斯與俄羅斯財(cái)政部協(xié)商提前還貸事宜。因俄方會(huì)談時(shí)間延遲，代表團(tuán)在回國(guó)航班起飛前3個(gè)小時(shí)與俄方達(dá)成一致，雙方同意在不改變?cè)羞€款條件的前提下于2016年6月30日前償還剩余俄政府貸款。

精誠(chéng)合作完成頁(yè)簽。為盡快促成還款事宜，集團(tuán)公司邀請(qǐng)俄羅斯財(cái)政部國(guó)家債務(wù)和財(cái)政資產(chǎn)司司長(zhǎng)維什科夫斯基來(lái)華訪問(wèn)并就補(bǔ)充協(xié)議條款進(jìn)行協(xié)商。維什科夫斯基司長(zhǎng)來(lái)華行程僅為兩天，雙方人員用半天時(shí)間完成了補(bǔ)充協(xié)議漢語(yǔ)、俄語(yǔ)版本條款逐一校對(duì)，俄羅斯財(cái)政部和國(guó)家能源局先后完成了頁(yè)簽。

多管齊下征求購(gòu)匯意見(jiàn)。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響，2015年下半年以來(lái)我國(guó)外匯資金流出明顯增多，人民幣兌美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)近年新低，國(guó)家外匯管理局進(jìn)一步加強(qiáng)了管控。面對(duì)嚴(yán)峻的外匯管控形勢(shì)，我公司將提前還貸購(gòu)匯作為還貸關(guān)鍵工作。專項(xiàng)工作組協(xié)調(diào)集團(tuán)公司和國(guó)家能源局分別致函國(guó)家外匯管理總局申請(qǐng)其為我公司購(gòu)匯提供支持。

高效聯(lián)動(dòng)協(xié)商購(gòu)匯方案。公司于5月26日與國(guó)家外匯管理總局進(jìn)一步協(xié)商提前還貸購(gòu)匯方案，國(guó)家外匯管理總局指定江蘇省外管局牽頭與我公司進(jìn)行磋商。當(dāng)天下午專項(xiàng)工作組立即赴南京與江蘇省外管局商議購(gòu)匯方案，江蘇省外管局表示將秉承支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宗旨為我公司提供幫助，同時(shí)要求我公司所在地江蘇省連云港中心支局與我公司進(jìn)一步細(xì)化購(gòu)匯方案。

統(tǒng)籌考慮制定購(gòu)匯方案。在“外匯控流出”的大環(huán)境下，購(gòu)匯方案能否順利執(zhí)行至關(guān)重要，為此，公司多次與人民銀行南京分行、省市外管局和中國(guó)銀行就6.24億美元外債還款方案進(jìn)行匯報(bào)和溝通，根據(jù)監(jiān)管“控流出、擴(kuò)流入”的總體政策要求及我公司對(duì)資金支付及時(shí)、匯劃安全及統(tǒng)一支付等方面的需求，創(chuàng)新性地提出“跨境人民幣+境內(nèi)購(gòu)匯+外匯貸款”結(jié)構(gòu)組合方案，通過(guò)利率、匯率組合，自籌、融資相結(jié)合的專業(yè)化設(shè)計(jì)，既滿足企業(yè)還款需求，又符合外部監(jiān)管部門要求，通過(guò)與企業(yè)、監(jiān)管部門的反復(fù)磋商和推演，方案最終得到企業(yè)和監(jiān)管部門的充分認(rèn)可。最終公司采用“境外人民幣購(gòu)匯+國(guó)內(nèi)外匯貸款+境內(nèi)購(gòu)匯”的組合方案，即通過(guò)境外人民幣購(gòu)匯3.00億美元，境內(nèi)購(gòu)匯2.24億美元，國(guó)內(nèi)外匯貸款1.00億美元償還貸款。該方案在6月15日中國(guó)人民銀行南京分行審議通過(guò)。 6月23日集團(tuán)公司審議批準(zhǔn)了還貸購(gòu)匯方案。

修訂協(xié)議文本。6月25日俄羅斯總統(tǒng)普京對(duì)我國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，中俄雙方在審議補(bǔ)充協(xié)議時(shí)提出修改意見(jiàn)，我公司赴北京與國(guó)家能源局和俄方大使館相關(guān)人員進(jìn)行溝通并于6月24日深夜雙方最終達(dá)成一致后將補(bǔ)充協(xié)議審定版提交至外交部，中俄雙方于6月25日在北京完成了提前還款補(bǔ)充協(xié)議簽署。

預(yù)演購(gòu)匯流程。中俄雙方正式完成提前還款補(bǔ)充協(xié)議簽署后，集團(tuán)公司和財(cái)務(wù)公司高效快速撥付我公司35億元人民幣，我公司也在第一時(shí)間將購(gòu)匯資金劃撥至中國(guó)銀行連云港分行。因購(gòu)匯方案涉及人民幣離岸市場(chǎng)，受英國(guó)脫歐影響，離岸市場(chǎng)美元再次走高，我公司派專人與中國(guó)銀行江蘇省分行、連云港分行、中銀香港認(rèn)真梳理還貸過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)購(gòu)匯過(guò)程進(jìn)行反復(fù)推演，在28日匯率走勢(shì)低位完成了購(gòu)匯?？缇橙嗣駧欧矫?，中國(guó)銀行江蘇分行積極聯(lián)系海外分行，協(xié)調(diào)賬戶開(kāi)立、資金劃轉(zhuǎn)等事項(xiàng)，其中，俄羅斯中行就相關(guān)政策及開(kāi)戶問(wèn)題給予悉心指點(diǎn)，中銀香港完成跨境人民幣業(yè)務(wù)的劃轉(zhuǎn)。

還款終獲成功。在將境外、境內(nèi)購(gòu)匯資金及美元貸款資金合并后中國(guó)銀行連云港分行將外匯資金匯至俄羅斯財(cái)政部指定賬戶。6月29日，俄羅斯財(cái)政部確認(rèn)收到還款，俄政府貸款提前償還工作取得圓滿成功。

公司完成俄政貸提前償還后，中國(guó)證券網(wǎng)、華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)、參考消息網(wǎng)、環(huán)球網(wǎng)等多家媒體也報(bào)道了公司提前償還俄政貸事宜。

在完成俄政府貸款償還后，公司著手還款后續(xù)收尾工作，致函感謝對(duì)提前還款提供指導(dǎo)與支持的各部門，同時(shí)對(duì)還款進(jìn)行梳理，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)以便為公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提供指導(dǎo)。中國(guó)銀行江蘇分行針對(duì)提前償還購(gòu)匯方案編寫了《高效協(xié)同有擔(dān)當(dāng)，專業(yè)彰顯立口碑——江蘇核電跨境綜合金融服務(wù)案例》，全行各級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員、分支行行長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、金融客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理進(jìn)行了案例學(xué)習(xí)與深度思考。

支持俄方現(xiàn)匯，深化雙方合作。中俄兩國(guó)已經(jīng)在石油、天然氣、煤炭、電力、核能等領(lǐng)域進(jìn)行了不同程度的合作，合作規(guī)模和水平不斷升級(jí)，其中核能成為近年來(lái)推動(dòng)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)以及戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，兩?guó)的能源合作也進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)期，兩國(guó)間關(guān)于核能合作的談判磋商日益增多。

俄羅斯長(zhǎng)期以來(lái)受到美國(guó)等西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制裁，匯市、股市遭受西方雙重打擊，加之國(guó)際油價(jià)不景氣，其經(jīng)濟(jì)已遭受到?jīng)_擊，2013-2016年國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量處于負(fù)增長(zhǎng)。此次提前償還俄政府貸款為俄羅斯財(cái)政提供了較大的流動(dòng)性，為其走出經(jīng)濟(jì)低迷困境提供了有力的資金支持，是積極支持俄羅斯克服經(jīng)濟(jì)困難的重要表現(xiàn)，為俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支持，有利于進(jìn)一步推動(dòng)中俄雙方在核能以及政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的深化合作。

鎖定折扣收益，助力提質(zhì)增效。集團(tuán)公司在“十三五”計(jì)劃開(kāi)局之年，下達(dá)“提質(zhì)增效”工作目標(biāo)。要求將“提質(zhì)增效”工作作為重大政治任務(wù)，力爭(zhēng)年度利潤(rùn)超越中國(guó)核電下達(dá)的年度利潤(rùn)目標(biāo)。

在嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)用電量增速持續(xù)走低，電力體制改革邁入實(shí)質(zhì)性階段，實(shí)現(xiàn)“提質(zhì)增效”目標(biāo)極具挑戰(zhàn)性，且公司面臨電量和電價(jià)的雙降風(fēng)險(xiǎn)，2016年度兩臺(tái)機(jī)組面臨十年大修，停堆檢修工期長(zhǎng)，當(dāng)年上網(wǎng)電量較2015年減少7.76%。

考慮本年已入賬及購(gòu)匯產(chǎn)生的匯兌損失，提前還款能夠增加當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)4.58億元（含提前償還俄政府貸款本金5.67億美元和利息0.13億美元，共計(jì)5.8億美元，享受12%折扣額為0.70億美元，按照6.57的匯率折算），助力公司完成2016年“提質(zhì)增效”工作目標(biāo)，協(xié)助中國(guó)核電、中核集團(tuán)完成年度利潤(rùn)“雙超”目標(biāo)。

增加地方收入，促進(jìn)共生共榮。2016年是我公司十年一次的大修年，發(fā)電量較往年減少，發(fā)電收入相應(yīng)降低，繳納的稅收也隨之大幅下降。2016年度公司累計(jì)申報(bào)繳納稅款15.82億元，其中：上繳國(guó)稅13.87億元，上繳地稅1.95億元。提前償還俄政府貸款可增加當(dāng)年政府稅收收入1億元左右，增加連云港市財(cái)政收入，有力支持地方建設(shè)，推動(dòng)我公司與地方共生共榮，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

節(jié)約外匯支出，減少資金外流。自2015年8月人民幣大幅貶值后，國(guó)家外匯儲(chǔ)備不斷下降，購(gòu)匯、用匯形勢(shì)日趨嚴(yán)峻。此次提前償還俄政貸累計(jì)能夠節(jié)約外匯支出1.61億美元，能夠有效規(guī)避美元匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，有利于維護(hù)外匯及貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，符合國(guó)家控制外匯流出政策，是公司積極支持經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的表現(xiàn)。

優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)提前還貸對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)主動(dòng)調(diào)整，使公司債務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步改善，外幣債務(wù)幣種與公司收入幣種的匹配性進(jìn)一步提高，生產(chǎn)機(jī)組當(dāng)年美元債務(wù)余額由6.72億美元降至1.05億美元，年末外幣債務(wù)占比降低7.18%，直接減少了美元匯率敞口風(fēng)險(xiǎn)。

2016年末美元兌人民幣匯率6.937，較購(gòu)匯還款匯率6.68上漲了3.75%，較年初匯率6.4936上漲了6.83%。在人民幣兌美元貶值形勢(shì)下，提前鎖定匯兌損益，減少當(dāng)年匯兌損失1.42億元，有利于實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。