2019年3月27日，寶寶樹集團(tuán)（1761.HK）上市后首個年度業(yè)績公告于晚間公布。公告顯示：寶寶樹2018年度平均MAU達(dá)1.44億，其中移動端APP平均月活同比增長35.1 %。全年營收達(dá)7.6億元，撇除上市費用調(diào)整后凈利潤為2.01億元，同比增長29.7 %。2018年寶寶樹流量、收入、毛利和利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，上市后圍繞年輕家庭全行業(yè)生態(tài)整合及海外投資取得實質(zhì)進(jìn)展。

目前，廣告、電商和知識付費三大業(yè)務(wù)是寶寶樹的核心收入來源，各業(yè)務(wù)線的盈利模式也隨著戰(zhàn)略合作的加深及產(chǎn)品的創(chuàng)新優(yōu)化逐漸趨于多元高效。

2018年寶寶樹毛利潤為6億元，增長30 %，毛利率高達(dá)

78.9 %；

2018年第四季度，寶寶樹移動端APP平均月活數(shù)高達(dá)3 210萬，整體移動端季度月活均值1.35億（含APP端）；

2018年APP端平均月活數(shù)從2017年的1 680萬增加到2018年的2 270萬增速達(dá)35.1 %；

2018年寶寶樹廣告收入達(dá)5.96億元，同比增長60.1 %；

2018年寶寶樹來自移動端收入占比86.9 %，泛母嬰品牌的廣收入占比27.4 %，同比增加92 %；

2018年寶寶樹廣告收入的7.5 %來自于阿里巴巴；

2018年知識付費方面，寶寶樹實現(xiàn)同比增長15.9 %，毛利率同比增長42.5 %。

同時，值得關(guān)注的是寶寶樹將從以下方面受益于母嬰類產(chǎn)品及服務(wù)市場的持續(xù)增長：

1.母嬰及其他年輕家庭相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的在線廣告的持續(xù)增長。隨著年輕媽媽越來越多地轉(zhuǎn)向移動互聯(lián)網(wǎng)尋找信息、產(chǎn)品及服務(wù)，在線廣告的收入將會增加。

2.母嬰類電商持續(xù)增長。對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)的需求預(yù)計將隨著年輕家庭可支配收入增加而增長。

3.母嬰知識付費的盈利能力的持續(xù)增長。高質(zhì)量和專業(yè)策劃的知識內(nèi)容將為迫切且頻繁需要獲取育兒知識的年輕父母提供解決方案。年輕父母越來越愿意為高質(zhì)量的在線內(nèi)容付費。

對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特發(fā)布快評，供參考。

解讀一：廣告與知識付費雙增長電商業(yè)務(wù)攜手阿里新升級

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，在寶寶樹的盈利模式中，廣告、電商及知識付費是三大最為成熟的模式，也是核心收入來源。同時，寶寶樹自身也具有較強的品牌優(yōu)勢，通過寶寶樹孕育和小時光2個平臺打造自身流量優(yōu)勢，結(jié)合場景將流量變現(xiàn)。

曹磊認(rèn)為，針對寶寶樹知識付費方面來講，寶寶樹得益于知識付費團(tuán)隊的擴張，進(jìn)一步拓展了知識付費的領(lǐng)域；另一方面也得益于這一業(yè)務(wù)的消費模式，逐步從零售方式向訂閱式的會員制轉(zhuǎn)變。

與此同時，近期寶寶樹宣布完成了微信生態(tài)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局中，可以看出，寶寶樹憑借著與阿里在電商領(lǐng)域的合作，以及微信巨大的流量端口，寶寶樹將更加深入母嬰垂直領(lǐng)域生態(tài)的布局，收入構(gòu)成也更加多元化。此外，寶寶樹在廣告收入上的移動端占比超過80 %，這也意味著，寶寶樹未來的流量戰(zhàn)略也將聚集在移動APP上。曹磊補充道。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018上半年我國母嬰電商市場規(guī)模達(dá)到3 736.3億元。預(yù)計2018年底電商市場規(guī)模將達(dá)到7 472.6億元。

曹磊指出，目前母嬰電商市場主要被四類形態(tài)的電商瓜分：一是寶寶樹與阿里巴巴聯(lián)手合作的獨樹一幟的生態(tài)類母嬰電商；二是貝貝網(wǎng)、紅孩子這種垂直類母嬰電商；三是以天貓、京東和蘇寧為代表的綜合類平臺；四是向側(cè)重母嬰的網(wǎng)易考拉跨境電商平臺。未來母嬰市場在一定程度上會更為聚焦，并迎來更激烈的較量，而誰能率先在資本市場脫穎而出，未來將占據(jù)更有力競爭態(tài)勢。

解讀二：布局投資微信生態(tài)+拓展海外母嬰版圖

曹磊表示，現(xiàn)今，母嬰生態(tài)市場布局已成為各大母嬰廠商關(guān)注的焦點，母嬰市場向早教、醫(yī)療和親子等細(xì)分領(lǐng)域延伸。隨著零售新時代的到來，互聯(lián)網(wǎng)母嬰廠商正積極搶占線上線下與增量市場資源，各母嬰電商平臺紛紛布局線下實體店，積極融合線上線下資源，進(jìn)行全渠道零售建設(shè)。有的與電商巨頭合作，有的自身開發(fā)拓展本地服務(wù)，通過跨界合作來強化服務(wù)功能，線上線下優(yōu)勢互補，為母嬰用戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，同時形成了線下母嬰社群新入口，線上“圈子”共享新模式，就是所說的社交化。所以，對于行業(yè)領(lǐng)頭的寶寶樹來說，全行業(yè)的資源與生態(tài)整合也將是下一階段的工作重點。

“盡管今天我們是行業(yè)領(lǐng)頭羊，我們?nèi)匀徽J(rèn)為需要整合高質(zhì)量的流量入口，這是我們通過投資并購及戰(zhàn)略合作進(jìn)行行業(yè)整合的第一大思路；包括了在國內(nèi)APP端、微信生態(tài)端或者其他新的流量生態(tài)，也包括境外主要的年輕家庭紅利市場。近期寶寶樹接連公布的多起戰(zhàn)略投資正印證了這一思路?！蓖鯌涯显?018年業(yè)績發(fā)布會中表示。

近期，寶寶樹對外公布了三件投資事件：戰(zhàn)略投資面向年輕中產(chǎn)家庭的親子生活服務(wù)平臺爸媽營；圍繞新生代媽媽群體提供多元化內(nèi)容服務(wù)的機構(gòu)Momself；領(lǐng)投印度母嬰互聯(lián)網(wǎng)平臺Healofy的A輪。其中，Healofy目前是印度移動端用戶量、活躍度較高的母嬰社區(qū)。Healofy的產(chǎn)品邏輯及業(yè)務(wù)模式與寶寶樹發(fā)展初期頗為相似，通過對新手媽媽的知識服務(wù)、加速低成本獲客，并通過高粘性社區(qū)加強活躍及留存，從而建立壁壘及品牌。而寶寶樹也是通過內(nèi)容和社交兩大護(hù)城河，才有了今天的商業(yè)價值。未來，在投資完成后，寶寶樹將分享其在開發(fā)產(chǎn)品、服務(wù)和盈利業(yè)務(wù)模式方面的經(jīng)驗，以幫助Healofy增加其在印度市場的份額。

曹磊還指出，通過這三起投資事件不難看出，寶寶樹正在通過投資和布局海外市場，開始拓展自己的邊界，尋求新的增長點。

解讀三：商業(yè)模式延伸用戶生命周期用戶規(guī)模持續(xù)增長

曹磊表示，母嬰行業(yè)需求極具剛性，不會因為經(jīng)濟轉(zhuǎn)差就降低了需求，而且隨著城市化的不斷發(fā)展，年輕父母的育兒觀念也在不斷的增強，對孕育下一代有更高的要求和需求。因此，延長用戶生命周期是寶寶樹不斷追求的一個目標(biāo)。

當(dāng)前，母嬰行業(yè)在產(chǎn)品形態(tài)、營銷和流量渠道等方面都有了革新性的變化。誰能抓住歷史的機遇，從人群需求出發(fā)，擴大母嬰產(chǎn)業(yè)鏈中的嬰兒護(hù)理用品、早期教育服務(wù)和母嬰跨境電商等細(xì)分領(lǐng)域的市場規(guī)模，實現(xiàn)用戶體驗與運營效率的平衡，誰就有機會占領(lǐng)市場。實現(xiàn)生態(tài)化的共建，促進(jìn)全領(lǐng)域的整合，是母嬰經(jīng)濟領(lǐng)域企業(yè)走向成功的重要商業(yè)模式。曹磊表示道。

其中，有2個交易值得關(guān)注。一是寶寶樹投資了基于微信生態(tài)的2個領(lǐng)先育兒平臺“爸媽營”和“Momself”。“爸媽營”專注服務(wù)于2～12歲兒童的年輕家庭，補充及拓展了寶寶樹的用戶范圍；“Momself”用于完善內(nèi)容知識庫，加強寶寶樹在微信生態(tài)系統(tǒng)的知識付費業(yè)務(wù)。

曹磊認(rèn)為，這兩筆投資可以幫助寶寶樹提升平臺的內(nèi)容整合變現(xiàn)能力，能更好地延展用戶周期性。