亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        科創(chuàng)板上市公司同股不同權問題研究

        2019-09-10 07:22:44黃贊
        環(huán)球市場 2019年34期
        關鍵詞:控制權創(chuàng)板股權

        黃贊

        摘要:2018年11月5日,科創(chuàng)板在上海證券交易所被正式宣告設立。2019年6月13日,科創(chuàng)板正式開板??苿?chuàng)板的設立主要是為科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)服務,科創(chuàng)板可以滿足創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求,是資本市場的重要組成部分。而“同股不同權”結構則廣泛適用于以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的科技企業(yè)。那么,一個在科創(chuàng)板上市的企業(yè),為什么在“同股”的同時,又可以“不同權”呢?這就是本文研究的主題所在。本文將從同股不同權的概念意義入手研究科創(chuàng)板運用同股不同權的優(yōu)勢與劣勢,并對其運用提出一些較為科學合理的建議。

        關鍵詞:科創(chuàng)板;同股不同權

        一、同股不同權對科創(chuàng)板上市公司的益處

        (一)實現(xiàn)資本市場多方共贏

        首先同股不同權制度能夠使持有A股的投資者分享本土科創(chuàng)企業(yè)成長的紅利,也便利應用該項制度的企業(yè)融資,實現(xiàn)資本投資者紅利和企業(yè)成長的良性循環(huán);其次同股不同權制度能夠避免企業(yè)的內(nèi)部股權紛爭:財務投資者享受分紅和資本利得,企業(yè)創(chuàng)始人把握公司的決策權,保證企業(yè)長期發(fā)展軌道,各方都能獲得好處,從而減少公司內(nèi)部產(chǎn)生股權紛爭的可能性,保持企業(yè)內(nèi)部的穩(wěn)定性;最后同股不同權制度能夠?qū)⒏鄡?yōu)質(zhì)企業(yè)留在國內(nèi),比如小米公司,這對資本市場實現(xiàn)為本土企業(yè)融資、定價和風險分散的核心功能有重要意義。

        (二)維護企業(yè)控制權

        大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司在上市前都需要經(jīng)過許多輪的融資,但是經(jīng)過融資之后,創(chuàng)業(yè)公司將面臨著由股權被稀釋而導致的風險,這將可能導致創(chuàng)始人失去對公司控制權。如果失去了對公司控制權,一方面,創(chuàng)新企業(yè)可能無法按照創(chuàng)始人的意愿發(fā)展,偏離原有路徑,進而導致企業(yè)蒙受損失甚至造成創(chuàng)業(yè)失敗。另一方面,絕大多數(shù)外部股東更加關注自己的收入預期,這種預期對公司的決策不利,可能會影響公司管理層的決策,不利于企業(yè)后續(xù)發(fā)展。而同股不同權制度,可以保證公司管理層的控制權,這有利于保障創(chuàng)新公司的發(fā)展?!巴刹煌瑱唷敝贫认碌墓芾韺訐碛懈臃€(wěn)定的控制權,將使其更注重企業(yè)的長期利益,而不是為了迎合某些股東,在制定公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略時,企業(yè)將更注重可持續(xù)的發(fā)展,進而保護中小投資者的投資利益。

        (三)豐富公司融資渠道

        企業(yè)融資渠道主要包括直接融資和間接融資兩種,但這兩科r融資模式都存在其不足之處:間接融資需要抵押品并且需要較長的時間,但是這兩種要素都是創(chuàng)新企業(yè)所不具備的,這就導致間接融資對創(chuàng)新企業(yè)是可望而不可即的;直接融資通過發(fā)行股票進行的融資,會稀釋管理層的控制權。而同股不同權制度在直接股權融資中采用的獨特制度設計,既能避免直接融資給企業(yè)帶來的壓力,也能滿足創(chuàng)新企業(yè)長期的資金需求,還能維護創(chuàng)始人的控制權。

        二、同股不同權對科創(chuàng)板上市公司的弊端

        (一)股權激勵制度難以實施

        同股不同權制度下可能導致企業(yè)競爭力下降。對于這類公司來說,大部分表決權掌握在控股股東的手中,外部投資者只能購買到市場流通的表決權占比較小的股票,而這類股東無法越俎代庖,對企業(yè)實施控制,故而對創(chuàng)始人的控制地位構不成實質(zhì)威脅,企業(yè)控制人和管理層沒有了被惡意收購的外患,可能由此導致公司內(nèi)部缺乏進取精神和創(chuàng)新精神,股權激勵制度也就難以實施。

        (二)公司治理面臨僵化風險

        同股不同權制度容易導致創(chuàng)新企業(yè)逐漸成為“家天下”??刂迫嗽趯嵤嗬麜r不需要承擔與其權利比重相同的風險,這或?qū)е聸Q策的隨意性,對企業(yè)的發(fā)展不利。普通結構的企業(yè)中,普通投資者享有的投票權可以在一定程度上限制控制人的決策;但是雙層股權制度下,控制人的超級表決權不受其影響,普通投資者的利益可能會因控制人的行為而造成損失。

        (三)代理成本加劇風險

        同股不同權的核心要義是實現(xiàn)股權中蘊涵的投票權與剩余索取權的分離機制,從而滿足股東“異質(zhì)化”的需求。在此結構下,控制人占據(jù)了公司的絕大部分表決權,并且其所占有的剩余索取權與高權重投票權之間配比產(chǎn)生了嚴重的偏離。這些股東所擁有的超級表決權足以控制整個公司的決策,然而卻只需要在經(jīng)濟利益上承擔較小比例的風險責任。如此一來便會引發(fā)剩余索取權與投票權不成比例配置所帶來的代理成本加劇的風險,即隨著權利之間的分離逐漸增大,公司代理人將獲得更多的收益,但是資本投入為股東帶來的回報卻會呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢。

        三、完善科創(chuàng)板公司運用同股不同權的建議

        (一)引入投資者集體訴訟機制

        為解決現(xiàn)行法律制度無法解決的一些社會問題并切實維護投資者的合法權益,集體訴訟機制是一種很好的解決機制,并且該項機制已經(jīng)在國外發(fā)揮了重大作用,這對我國創(chuàng)新企業(yè)應用同股不同權制度具有很好的借鑒作用。創(chuàng)新企業(yè)要想杜絕證券的違法行為,應盡早制定符合我國國情的集體訴訟制度。

        (二)建立科學的考核制度

        鑒于雙層股權結構下股權機制難以實施的情況,創(chuàng)新企業(yè)在進行業(yè)績評價的過程中,可以建立科學的績效考核制度。設定科學合理的績效目標,尊重各個部門管理層面的差異,設定針對性的戰(zhàn)略,并采用良好的聯(lián)合機制將各個目標聯(lián)合成一個大一統(tǒng)的目標.即企業(yè)的總方向。與此同時企業(yè)需要優(yōu)化績效分配機制,在進行精神激勵的同時,進行物質(zhì)激勵,并且根據(jù)管理層面之間的需求,進行差異化激勵。

        (三)完善信息披露及監(jiān)督機制

        不管公司經(jīng)營處于何種狀況,管理者始終掌握著對公司的控制,使得市場對企業(yè)的監(jiān)管逐漸淡化,管理者能夠無視市場反應繼續(xù)對公司做出不理決策。因此實行同股不同權的股權結構后,要注意完善獨立董事制度,并對管理者進行有效的監(jiān)管,對股東的權益負責。同時監(jiān)管機構要監(jiān)督企業(yè)對自身信息進行披露,對潛在的風險進行說明,采用同股不同權的企業(yè)每年應至少披露一次該企業(yè)的股份分布情況,內(nèi)容應包括大股東持有股票的數(shù)量以及創(chuàng)始人所持有股份及其表決權的變化等,同時也需對小股東的信息進行披露,尤其是那些掌握實際控制權的小股東,并應滿足上市公司信息披露的各項要求。

        參考文獻:

        [1]李雪嬌,黃芳芳.科創(chuàng)板猜想[J].經(jīng)濟,2018 (24).

        [2]陸曉龍.同股不同權架構下的博弈分析[J]上海管理科學,2018,40 (5).

        [3]孫斌,王春蓮.探析資本市場中的同股不同權問題[J]新商務周刊,2017 (21).

        [4]王禮鵬.同股不同權的實證研究:一個值得市場討論的議題[J]財經(jīng)界,2014 (36)+

        [5]張輝.監(jiān)管如何“亮劍”同股不同權[J].董事會,2018 (10).

        注:江西財經(jīng)大學第十四屆學生科研課題,課題編號:xskt19111。

        猜你喜歡
        控制權創(chuàng)板股權
        科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
        科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
        神農(nóng)科技集團正式接收廣譽遠控制權
        科創(chuàng)板的圈外人
        商周刊(2019年18期)2019-10-12 08:51:04
        搶抓科創(chuàng)板
        商周刊(2019年18期)2019-10-12 08:50:58
        FF陷控制權爭奪漩渦
        汽車觀察(2018年10期)2018-11-06 07:05:06
        新形勢下私募股權投資發(fā)展趨勢及未來展望
        上市公司控制權爭奪中獨立董事的義務——以萬華之爭為例
        什么是股權轉(zhuǎn)讓,股權轉(zhuǎn)讓有哪些注意事項
        定增相當于股權眾籌
        男女爱爱好爽视频免费看| 亚洲免费人成在线视频观看 | 人妻 丝袜美腿 中文字幕| 欧美大屁股xxxxhd黑色| 八戒网站免费观看视频| 国产91在线精品福利| 欧美亚洲国产丝袜在线| 性视频毛茸茸女性一区二区| 久久精品国产亚洲av不卡国产| 无码人妻久久一区二区三区免费丨 | 91精品国产综合久久久蜜| 成年女人粗暴毛片免费观看| 亚洲av无码一区二区二三区下载| 水蜜桃一二二视频在线观看免费 | 午夜精品一区二区三区无码不卡| 亚洲中文字幕国产剧情| 免费观看全黄做爰大片| 色欲av自慰一区二区三区| 免青青草免费观看视频在线| 女优视频一区二区三区在线观看 | 少妇性bbb搡bbb爽爽爽| 丰满少妇被猛烈进入无码| 亚洲日产无码中文字幕| 色偷偷亚洲精品一区二区| 亚洲av永久无码天堂网| 日本一区午夜艳熟免费| 亚洲国产精品成人久久av| 国产亚洲av成人噜噜噜他| 亚洲国产成人无码av在线影院| 先锋影音av资源我色资源| 国产精品无套粉嫩白浆在线| 日本a级免费大片网站 | 精品少妇人妻av无码久久| 亚洲AV综合A∨一区二区 | 国产a级午夜毛片| 大肥婆老熟女一区二区精品| 成年人干逼视频水好多| 亚洲熟女乱色综合亚洲av| 91亚洲国产三上悠亚在线播放| 91国产精品自拍视频| 永久免费人禽av在线观看|