劉建明

【摘要】目前我國的金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度相對(duì)于改革開放之前已經(jīng)有了顯著的變化，但是就當(dāng)今全球金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平來看，我國還存在比較嚴(yán)重的“金融抑制”。主要體現(xiàn)在對(duì)匯率、利率的控制、金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍以及資本流動(dòng)的限制等方面。而同樣的問題在世界上其他許多國家都存在過，為了擺脫“金融抑制”，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，各國分別實(shí)施了金融自由化。然而自由化的結(jié)果卻不盡相同，有些國家在金融自由化后經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，有些國家則陷入金融危機(jī)的泥潭，它們成功與失敗的原因方方面面對(duì)我國的金融自由化路徑的選擇有著很強(qiáng)的借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】金融自由化 金融抑制 民營化

一、什么是“金融自由化”

“金融自由化”一詞源于20世紀(jì)70年代美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖的金融深化論。麥金農(nóng)和肖認(rèn)為，發(fā)展我國家普遍存在著利率限制、高儲(chǔ)蓄率、信貸管制以及各種對(duì)金融中介歧視性負(fù)擔(dān)等“金融抑制”現(xiàn)象，而各種金融抑制一方面會(huì)減少持有貨幣等金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，減少可貸資金；另一方面又會(huì)降低投資的效率和質(zhì)量，不利于經(jīng)濟(jì)增長。因此，他們主張實(shí)行金融自由化，認(rèn)為金融自由化可以增加投資的總量，提高投資的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。針對(duì)發(fā)展我國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在的金融抑制現(xiàn)象，麥金農(nóng)和肖在金融深化理論中，提出進(jìn)行金融自由化改革，主要是指政府對(duì)金融管制的放松，即政府放松對(duì)金融產(chǎn)品價(jià)格、金融市場(chǎng)和金融體系等的干預(yù)，使金融部門的運(yùn)行主要由政府管制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)力量決定。

二、國際金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

1.發(fā)達(dá)國家的金融自由化

從1975年起這些發(fā)達(dá)國家紛紛開始了金融自由化的進(jìn)程，它們的主要舉措體現(xiàn)在價(jià)格、金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍和資本流動(dòng)等方面的自由化。在經(jīng)過二十多年的自由化之后，發(fā)達(dá)國家取得了顯著地成就。主要體現(xiàn)在：進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，提倡公平競(jìng)爭(zhēng)，提高金融機(jī)構(gòu)效率，增加金融資產(chǎn)流動(dòng)性，降低融資成本，調(diào)整和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提升金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，從根本上解決經(jīng)濟(jì)滯漲、實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

2.發(fā)展我國家的金融自由化

智利采取的是激進(jìn)式的金融自由化。智利的進(jìn)口替代型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式一方面使得國內(nèi)的幼稚產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，但另一方面使得經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)脫離，存在于替代型經(jīng)濟(jì)背后的問題日趨突出，加之阿連德政府的決策失誤激化了矛盾，引發(fā)了政變，軍政府上臺(tái)。軍政府上臺(tái)以后在很短的時(shí)間內(nèi)實(shí)行了金融的自由化。在1974到1978年之間智利迅速的實(shí)現(xiàn)了私有銀行利率自由化、國有銀行私有化、放寬國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)獲取國外貸款的條件。在1974年到1984年間的第一階段資本開放過程由于過于激進(jìn)，非常不順利，也帶來了許多問題，直到后的第二階段（1985～1996）開放來在總結(jié)第一階段的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之后才慢慢解決第一階段的問題。

3.發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)與發(fā)展我國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

據(jù)IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿斯里·德米爾居斯-昆特（Demriguc-Kunt）和埃里克·蒂特蓋奇（Enrica Detragiache）對(duì)全球53個(gè)國家在1980～1995年間金融危機(jī)與金融自由化相關(guān)性的實(shí)證分析，實(shí)施金融自由化的金融體系更容易發(fā)生銀行危機(jī)。而在實(shí)施金融自由化的國家，其金融基礎(chǔ)設(shè)施越齊全、法律法規(guī)越完善、政府的腐敗行為越少、合同的履約率越高，該國的金融自由化對(duì)金融體系的脆弱性的影響越小，發(fā)生金融危機(jī)的可能性越?。环粗?，金融自由化則會(huì)增加金融體系的脆弱性，金融危機(jī)發(fā)生的可能性則會(huì)大增。這主要是有與金融自由化所需的客觀條件不具備，金融自由化的正面效應(yīng)不能很好的發(fā)揮，而負(fù)面效應(yīng)卻淋漓盡致地表現(xiàn)出來

三、我國目前的條件

目前我國總體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，但是國內(nèi)金融市場(chǎng)長期受到抑制；金融機(jī)構(gòu)管理落后，機(jī)制不健全，并且多為國有背景的金融機(jī)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)不明晰，無法真正成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的“經(jīng)濟(jì)人”，總體抗風(fēng)險(xiǎn)水平差。監(jiān)管機(jī)構(gòu)處于一個(gè)“寵物貓”的角色。作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面監(jiān)管水平有限；另一方面他所監(jiān)管的對(duì)象多為國有體制內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)。國有體制內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管單位有著盤根錯(cuò)節(jié)的聯(lián)系，很難讓監(jiān)管單位真正發(fā)揮最用。

四、我國的自由化道路

結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)行金融自由化之前，必須做好充分的準(zhǔn)備，準(zhǔn)備的充分與否直接關(guān)系到自由化帶來危機(jī)的可能性的大小。發(fā)達(dá)國家相對(duì)于發(fā)展我國家有較為完善的財(cái)稅制度，豐富宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，還有抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)，而發(fā)展我國家在這些方面都有或多或少的缺陷。我國目前出宏觀經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，財(cái)稅狀況比較良好以外，其他幾樣也存在很大缺陷。

五、為什么說允許民營資本進(jìn)入，同時(shí)逐漸放松利率管制是我國的金融自由化的路徑

1.緩解“脫媒”現(xiàn)象，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，利益經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

目前我國的實(shí)際存款利率經(jīng)常為負(fù)，這就會(huì)造成“脫媒”現(xiàn)象，使得銀行處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位，并且大量的資金“脫媒”繞過銀行。一方面擴(kuò)充了地下金融的規(guī)模，另一方面如果他們大量涌入資本市場(chǎng)，由于這些資金的盲目性會(huì)給增加金融風(fēng)險(xiǎn)。目前提高實(shí)際利率受負(fù)面影響最致命的恐怕就是那些扶不起的“老國企”了，這些國企，國家已經(jīng)扶持了這么久，該活早就活了，等到現(xiàn)在除了浪費(fèi)社會(huì)資源以外并沒有太大的意義。應(yīng)該運(yùn)用市場(chǎng)的手段，優(yōu)勝劣汰。這樣就使得那些成長中的中小企業(yè)插上了發(fā)展的翅膀，他們才是我國經(jīng)濟(jì)的未來。所以適當(dāng)放松存貸利率限制有利有我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

2.打破壟斷，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制

對(duì)民營資本開放可以打破原有的國有資本的壟斷的格局。這樣可以引入競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)機(jī)制，提高金融市場(chǎng)的整體效率，更有效的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。目前讓國有銀行自我革新增強(qiáng)投資管理水平只能停留在形式上。如果放開民營資本的限制，這些國有銀行才會(huì)有真正的改革壓力與動(dòng)力。

3.減少行政干預(yù)

民營資本較國有資本來說受到較少的行政干預(yù)，這樣他們可以作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體存在，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，而不是政府目標(biāo)效用最大化。這不僅可以鍛煉銀行業(yè)整體的經(jīng)營管理水平能，還能夠有效地解決目前中小企業(yè)融資難的問題，把資源配置到最有效的地方去。這樣的金融企業(yè)更加靈活機(jī)動(dòng)，能夠適應(yīng)瞬息萬變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

4.易于監(jiān)管

對(duì)內(nèi)的金融自由化相對(duì)于對(duì)外的金融自由化較為溫和。民營資本無論從實(shí)力還是投機(jī)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)于國際資本來說都要小得多，所以即使他們擾亂市場(chǎng)，殺傷力也比較有限。

5.可以提高監(jiān)管水平

由于我國目前的監(jiān)管水平不高，經(jīng)驗(yàn)不豐富，如果貿(mào)然打開國門，無異于“引狼入室”。后果不堪設(shè)想。而民營資本相對(duì)于國際資本來說，信息不對(duì)稱的程度要低，并且發(fā)展階段較為低級(jí)。對(duì)于我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說無疑是一個(gè)鍛煉的好機(jī)會(huì)。而民營資本的進(jìn)入就為監(jiān)管當(dāng)局提供了一個(gè)非常好的鍛煉機(jī)會(huì)，它既沒有國際資本殺傷力那么強(qiáng)，又要比目前的那些國有資本靈活。這樣一來，民營金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營水平和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管水平可以同時(shí)正向提高。

6.降低金融業(yè)的脆弱性為接下來的金融自由化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

在形成了一個(gè)有效競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)以后，無論是參與者還是監(jiān)管者的水平都得到了顯著地提高，金融的脆弱性會(huì)得到有效地減弱。這樣以來，日后金融自由化阻力與風(fēng)險(xiǎn)相比現(xiàn)在要小得多了。

7.利于規(guī)范民間金融市場(chǎng)

降低金融業(yè)民營資本的準(zhǔn)入，可以擴(kuò)大正規(guī)金融市場(chǎng)的規(guī)模，同時(shí)必然削弱地下金融的勢(shì)力，這樣就原來監(jiān)管體系外的金融市場(chǎng)納入到監(jiān)管的范圍之內(nèi)，把游擊隊(duì)規(guī)范成正規(guī)軍，有利于宏觀調(diào)控的準(zhǔn)確性，且有利于社會(huì)穩(wěn)定（因?yàn)榈叵陆鹑诮鹑谙到y(tǒng)多少會(huì)帶有一定黑社會(huì)性質(zhì)）。

8.順應(yīng)歷史發(fā)展的潮流

鼓勵(lì)允許民營資本進(jìn)入金融行業(yè)也符合了金融結(jié)構(gòu)理論和制度變遷理論的觀點(diǎn)，當(dāng)一個(gè)制度的優(yōu)越性發(fā)揮殆盡的時(shí)候也就是它該退出歷史舞臺(tái)的時(shí)候，社會(huì)只有在不斷地變化革新過程中才能不斷地發(fā)展進(jìn)步。

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