胡文娟 于志宏

訪談嘉賓簡介

馬蔚華，聯(lián)合國開發(fā)計劃署可持續(xù)發(fā)展目標影響力指導(dǎo)委員會委員，社會價值投資聯(lián)盟主席，國際公益學(xué)院董事會主席，招商銀行原行長。

擔任招商銀行行長期間，馬蔚華就是明星人物，他把昔日的一家“小銀行”變成了國內(nèi)首屈一指的股份制商業(yè)銀行，締造了中國金融界一段傳奇。退休后的6年里，馬蔚華依舊熱度不減，他擔任社會價值投資聯(lián)盟主席，跨上全球舞臺，探索潮流，為推動可持續(xù)發(fā)展金融和影響力投資不斷探索、實踐，被稱為中國影響力投資領(lǐng)域的“旗幟性人物”。

11月5日，北京冬日的一個下午，本刊記者見到了剛剛為可持續(xù)發(fā)展100ETF基金產(chǎn)品進行完路演的馬蔚華，這是他帶領(lǐng)社投盟團隊與博時基金聯(lián)合推出的基金產(chǎn)品。一見面，馬蔚華就頗為自豪地聊起了“中證可持續(xù)發(fā)展100”指數(shù)以及ETF基金，并稱這是中國首創(chuàng)。

從談話中記者了解到，現(xiàn)在的馬蔚華幾乎把所有時間都投入到了推動可持續(xù)發(fā)展金融和影響力投資上，他笑稱，“雖然很忙碌，但是很愉快?！瘪R蔚華為何如此“青睞”影響力投資？影響力投資之于全球可持續(xù)發(fā)展有哪些價值？影響力投資在中國又該如何落地？從本刊記者與馬蔚華的訪談中，大家也許可以探尋到答案。

為什么需要影響力投資？

什么叫影響力投資？馬蔚華給出的解釋是，一筆投資既要有正面的財務(wù)回報，同時又要對社會、環(huán)境有可量化的、正面的且可以測量的影響?！八鼜娬{(diào)在投資一開始就堅持經(jīng)濟效益和社會效益的一致性，而不是先把GDP搞上去，把環(huán)境破壞了，再拿出利潤來去治理?！苯陙恚绊懥ν顿Y在全球發(fā)展迅速，得到了發(fā)達國家主流投資市場的認可。馬蔚華認為，中國也應(yīng)該在推動影響力投資上有所作為。“這是一種新的可持續(xù)發(fā)展的理念。我們在創(chuàng)造財富、推動經(jīng)濟增長的同時，必須也應(yīng)該在先進發(fā)展理念上走在世界前沿?！?/p>

過去20年，社會財富高速增長，同時也出現(xiàn)了生態(tài)環(huán)境惡化，相對貧困和社會不平等加劇等嚴重的社會問題。2015年，聯(lián)合國通過了《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》，提出了17項可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）。按照聯(lián)合國相關(guān)部門估算，到2030年要實現(xiàn)SDGs，新興市場每年需要將近4萬億美元的資金。現(xiàn)在政府投入和公益慈善加在一起也只能解決三分之一，還存在很大的資金缺口。怎么解決？馬蔚華認為，僅靠政府和慈善捐贈是解決不了的。但是，他相信影響力投資可以提供一個看問題的新視角，并且有可能讓資金缺口越來越小。

“現(xiàn)在，很多問題都是在經(jīng)濟活動中、在投資中產(chǎn)生的。假如每一項經(jīng)濟活動、每一筆投資在它發(fā)生一開始，就能既考慮正面財富回報，同時也兼顧積極的社會影響力，比如減少貧困、降低污染、保護環(huán)境…… 這些問題自然就少了?！瘪R蔚華十分贊同德魯克的一個觀點——“所有的社會問題，只有把它變成有利可圖的商業(yè)機會時，才能得到根本解決”。他說，我們現(xiàn)在就在做這樣的事情，推動影響力投資就是要用公益的理念、商業(yè)的模式、金融的手段來解決社會問題。

影響力投資的歷史必然性

在公開演講中，馬蔚華經(jīng)常會提及商業(yè)向善、金融向善、資本向善。為什么會有這樣的判斷？

他在訪談中向記者介紹道，“社投盟以上市公司可持續(xù)發(fā)展價值評估模型為工具，以滬深300成分股為對象，選出了可持續(xù)發(fā)展價值量化得分居前99的上市公司，即‘義利99，評估標準是既有經(jīng)濟效益也有社會和環(huán)境價值。在過去五年，這99只股票的累計收益率幾乎跑贏了深滬300、上證50、上證綜指等中國主流指數(shù)。這有力證明了中國資本市場是向善的，具有可持續(xù)發(fā)展價值的股票是被資本市場所重視的?！瘪R蔚華說，美國也有一個明晟 KLD-400指數(shù) ——從標普500里選出400只既有經(jīng)濟效益也有社會效益的股票，這400只股票連續(xù)20年跑贏標普500，同樣能說明資本向善、金融向善。

2010年，摩根大通和洛克菲勒共同發(fā)布報告，最早把影響力投資和貸款、股票、金融市場并列，界定為資產(chǎn)類別的一種;金融危機后，高盛花100億美元收購一家影響力投資機構(gòu)，以擴充相關(guān)人才和項目……馬蔚華說，華爾街對影響力投資的最先接受，也從某種程度上印證了金融向善的潮流。他說，現(xiàn)在很多影響力投資機構(gòu)的負責人都是從華爾街出來的。雖然他們的薪酬遠不及華爾街，但他們愿意做，愿意承擔更多社會責任。馬蔚華認為這背后其實是價值觀在發(fā)生變化。

近三四十年來，商業(yè)已經(jīng)漸漸從追求股東利益最大化轉(zhuǎn)向追求社會價值最大化。馬蔚華介紹說，上世紀60年代，諾貝爾獎獲得者米爾頓·弗里德曼發(fā)表觀點認為，企業(yè)的目的就是掙錢，別的不用管。這是美國當時的主流價值觀。不過，過了十年又一個諾貝爾獎獲得者肯尼斯·阿羅就否定了他的觀點，并提出，任何企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)時，都會產(chǎn)生負面溢出效應(yīng)，為此企業(yè)要有企業(yè)社會責任?！爱敃r還出現(xiàn)了道德投資，凡是做軍火、毒品的不投。后來出現(xiàn)了不僅堅守底線不投，還要在主動投資時關(guān)注社會、環(huán)境和公司治理（ESG），也就是發(fā)展到了社會責任投資?！瘪R蔚華認為2015年聯(lián)合國通過的2030可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs），是比ESG和企業(yè)社會責任更高一級的發(fā)展理念，它要求在經(jīng)濟活動一開始就追求經(jīng)濟效益和社會效益的一致性。

在中國，馬蔚華也看到了商業(yè)價值觀的轉(zhuǎn)變。他說，本世紀初的時候，社會責任是個非常陌生的概念。將近二十年過去了，現(xiàn)在社會責任已經(jīng)被絕大多數(shù)企業(yè)所認可，在A股市場，2007年僅26家上市公司發(fā)布企業(yè)社會責任報告，但到了2019年，這個數(shù)量增加到930家。馬蔚華相信，影響力投資也會像企業(yè)社會責任一樣，經(jīng)歷一個發(fā)展過程，然后迎來自己的“春天”。

影響力投資落地中國

近年來，影響力投資在全球發(fā)展越來越快。在參加國際會議時，馬蔚華發(fā)現(xiàn)原來只有幾十人的會議，到今天可能會有幾百人來參加，這更讓他覺得中國必須參與進來。其實在很多場合，馬蔚華都明確提出了，中國在社會價值投資領(lǐng)域的實踐創(chuàng)新和評估研發(fā)將對世界帶來重大貢獻，同時包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家也更需要良善資本和金融工具去促進影響力投資發(fā)展。

馬蔚華認為影響力投資非常契合中國提出的五大發(fā)展理念：創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、開放、綠色、共享。對此，他是這樣解釋的，“第一是創(chuàng)新。影響力投資既是金融的創(chuàng)新，也是公益的創(chuàng)新。它是在公益中融入了經(jīng)濟效益，將產(chǎn)業(yè)投資和社會效益結(jié)合起來。第二是協(xié)調(diào)。一筆投資、一個項目是追求經(jīng)濟、社會和環(huán)境綜合價值，是義利并舉的，那一定是協(xié)調(diào)的。第三是開放。影響力投資是國際投資的新理念，我們不僅將其‘引進來，也在‘走出去，并開始在‘一帶一路國家甚至世界各地發(fā)揮積極作用。第四是綠色。綠色是影響力投資的必要內(nèi)容。最后是共享。影響力投資的目的就是讓世界更美好，讓每一個人都能共享發(fā)展成果?！痹隈R蔚華看來，影響力投資還非常契合中國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)變，要解決人民日益增長的美好生活的需要同不平衡、不充分的發(fā)展之間的矛盾，光靠政府是不夠的，也需要影響力投資發(fā)揮重大作用。他說，“無論是從國內(nèi)自身發(fā)展需求，還是國際發(fā)展趨勢，抑或全世界對中國的期待，我們都應(yīng)該高舉可持續(xù)發(fā)展的大旗。這是中國應(yīng)該做的、必須去做的?！?/p>

馬蔚華說實際上中國有很多投資，其實就是影響力投資。他舉例說，浙江有一家民非企業(yè)綠康醫(yī)養(yǎng)，主要解決的是失能和半失能人士的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合問題。成立十多年一直缺乏資金和合理運營模式，在影響力投資機構(gòu)禹閎資本介入后，幫助其完成了社會企業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營規(guī)模的大幅擴張。四年多時間，綠康醫(yī)養(yǎng)從600張床位發(fā)展到了1萬余張，并且成為亞洲最大的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)，且財務(wù)收益率也很可觀。馬蔚華說，“這就是一個通過影響力投資來解決社會問題的案例?！绷硗?，中和農(nóng)信也是馬蔚華非常欣賞的中國影響力投資的標桿。多年來，中和農(nóng)信向中國20個省的貧困人口提供小額信貸，通過產(chǎn)業(yè)扶貧幫助他們實現(xiàn)脫貧致富，截至今年1月，累計貸款422億。馬蔚華說，在中和農(nóng)信背后就是紅杉資本、螞蟻金服、TPG等等。他們就是影響力投資，既有經(jīng)濟回報，又有社會影響力。

雖然影響力投資是未來

發(fā)展趨勢，但這并不表示其發(fā)展過程會是一片坦途。為了推動影響力投資在中國發(fā)展，馬蔚華認為首先還是應(yīng)該推動理念認知，努力讓更多金融機構(gòu)、投資機構(gòu)在投資時考慮到經(jīng)濟效益和社會效益的一致性。其次還要建立標準，推動評估，他認為這非常重要。當今世界美國有標準，英國有標準，馬蔚華認為中國也需要有標準。第三，發(fā)展影響力投資還需要建立起一個生態(tài)系統(tǒng)，其中需要有信息平臺、咨詢機構(gòu)、評估機構(gòu)、法律支持機構(gòu)等等。“當然我們還需要有越來越多的影響力投資實體，也需要政府進行政策引導(dǎo)?！瘪R蔚華說。

記者手記

為影響力投資鼓與呼

2015年，正在美國哥倫比亞大學(xué)做訪問學(xué)者的馬蔚華了解到了“影響力投資”這一概念，他發(fā)現(xiàn)這個新的投資理念同自己多年來一直思考的關(guān)于公益可持續(xù)發(fā)展以及金融創(chuàng)新、社會創(chuàng)新產(chǎn)生了強烈共鳴。他了解到，同單純的公益慈善相比，影響力投資倡導(dǎo)的用公益的理念，商業(yè)的辦法，金融的手段解決社會問題，不僅可以解決公益本身的可持續(xù)性問題，而且還能夠發(fā)揮金融創(chuàng)新的力量，推動中國高質(zhì)量發(fā)展以及聯(lián)合國的2030年可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）。

為此，2017年7月，馬蔚華專門帶領(lǐng)國際公益學(xué)院的同事赴美考察影響力投資，10天時間，走訪了4個城市，34家機構(gòu)。這次考察讓馬蔚華全面了解到了美國影響力投資的生態(tài)系統(tǒng)，同時也讓他更加確定自己的判斷：影響力投資必將對全球金融以及社會可持續(xù)發(fā)展帶來深遠影響。四個月后，馬蔚華第一次在深圳講影響力投資時，原定給二三百人講，結(jié)果現(xiàn)場來了超過1500人，全國還設(shè)了31個分會場。這讓馬蔚華很受鼓舞，而且也讓他看到了在中國推動先進可持續(xù)發(fā)展金融理念的基礎(chǔ)與希望。

近兩年，無論是在各大論壇、會議的演講中、還是在高校、政府有關(guān)部門的課堂上、抑或在各路媒體的采訪里，馬蔚華總是在不厭其煩地反復(fù)解釋、強調(diào)影響力投資的概念與價值。在創(chuàng)造一切機會向大眾傳播和普及影響力投資的同時，他還在通過各種實際行動，切實推動影響力投資的發(fā)展。2017年12月，全球公益金融論壇暨2017影響力投資峰會在深圳召開，馬蔚華是大會主席。會上簽署了《香蜜湖共識》，有70多家金融機構(gòu)宣布在影響力投資的理念、目標、原則方面達成了共識。馬蔚華當時表示，他希望將論壇搭建成國內(nèi)外影響力投資交流的平臺，推動中國影響力投資生態(tài)體系建設(shè)。

馬蔚華深知，要想讓影響力投資根植中國，需要相關(guān)人才，以及讓影響力投資落地的具體路徑。為此，他開創(chuàng)性地在國際公益學(xué)院開辦相關(guān)課程，將影響力投資作為學(xué)院重點方向;他還發(fā)動各方力量努力構(gòu)建起來了一套相對完整的影響力投資知識體系。作為社會價值投資聯(lián)盟的主席，他積極推動影響力投資評估標準的制定，開發(fā)影響力投資工具以及創(chuàng)新金融產(chǎn)品，社投盟以上市公司可持續(xù)發(fā)展價值評估模型為工具，以滬深300成分股為對象，選出了價值量化得分居前99的上市公司，即“義利99”;從滬深300成分股中選取了100個經(jīng)濟、社會和環(huán)境綜合價值高的公司，并與中證指數(shù)、博時基金合作，在上交所掛牌了“中證可持續(xù)發(fā)展100”指數(shù)，擬發(fā)布與指數(shù)相掛鉤的可持續(xù)發(fā)展100ETF基金產(chǎn)品……。

這位招行曾經(jīng)的“靈魂”人物，中國最好的銀行家之一，在退休后如此全身心投入到影響力投資上，除了興趣使然，背后更值得我們關(guān)注的，其實應(yīng)該是他再一次對歷史潮流的把握以及為推動影響力投資而進行的銳意創(chuàng)新。

擔任招行行長期間，馬蔚華就因為戰(zhàn)略和創(chuàng)新而聞名。14年間，他抓住了互聯(lián)網(wǎng)在中國興起的歷史契機，通過不斷創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型，幫助招行率先完成商業(yè)化改造，創(chuàng)造了中國金融界一個奇跡。如今，馬蔚華又對可持續(xù)發(fā)展金融做出了預(yù)判，他認為影響力投資是全球金融發(fā)展的趨勢，影響力投資對可持續(xù)發(fā)展目標價值重大。我們期待這位總能抓住歷史潮流的“領(lǐng)路人”再次帶領(lǐng)我們創(chuàng)造一個“奇跡”。