張硯

2009年～2019年這十年是上海國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股權(quán)投資管理有限公司（簡稱“上海國和投資”）從創(chuàng)立到快速發(fā)展，再到穩(wěn)健發(fā)展的十年。在這十年中，國和投資管理規(guī)模超過160億元，投資企業(yè)四十家。十年間上海國和投資幫助一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長為行業(yè)龍頭，同時也在不斷為投資人創(chuàng)造價值。

聚焦現(xiàn)代服務(wù)業(yè)

上海國和投資的出生，帶有時代的烙印，肩負(fù)著發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的歷史使命。2009年國務(wù)院出臺了《關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見》。這是當(dāng)時指導(dǎo)國和投資設(shè)立的重要文件。

2009年12月28日，由上海國際集團牽頭，聯(lián)合陸家嘴集團、通聯(lián)支付等基石投資人共同發(fā)起設(shè)立上海國和投資，后續(xù)陸續(xù)引進紫江集團等戰(zhàn)略投資人。公司注冊資本1.25億元人民幣，是國內(nèi)首批獲得私募基金管理人資格的私募基金管理公司。

上海國和投資總裁程放在接受《陸家嘴》采訪時表示，服務(wù)業(yè)是我國的短板，加快現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)在中國正在興起。

上海國和投資自2009年成立以來，聚焦現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，不斷創(chuàng)新多樣化的基金產(chǎn)品，以為國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級貢獻資本力量為使命。2010年，國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一期基金成立，聚焦整個大的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，主要的投資布局分布在金融服務(wù)、醫(yī)療健康、文化傳媒、 企業(yè)服務(wù)、文化傳媒、消費升級等領(lǐng)域，投資項目包括國泰君安、興業(yè)銀行、華大基因、恩捷股份、德邦股份、誠邁科技、傳化智聯(lián)、幸福藍海、快樂陽光等，基金所投14個項目中已有12個項目通過 IPO 或并購實現(xiàn)上市。2017年，國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)二期基金設(shè)立，先后投資山東影視、聚晶科技、連連科技、微盟發(fā)展、冰鑒科技、千尋位置等優(yōu)質(zhì)項目。目前，公司正在籌備現(xiàn)代服務(wù)業(yè)三期基金。

投資策略迭代

十年來，上海國和投資跟隨經(jīng)濟發(fā)展的軌跡和技術(shù)的發(fā)展、行業(yè)的裂變，不斷進行調(diào)整。“整個社會在發(fā)展變化，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這些新的業(yè)態(tài)都開始展現(xiàn)出來，我們的股權(quán)投資要聚焦在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)這個領(lǐng)域里面，不斷地生根?！背谭耪f。

程放認(rèn)為，國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一期、二期和三期基金分別對應(yīng)著3G時代、4G時代和5G時代。

國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一期投的行業(yè)都比較傳統(tǒng)，投過券商、銀行，投過衛(wèi)視平臺下面的上市公司，也投過新能源鋰電池的隔離膜企業(yè)，總體來說對應(yīng)的通訊階段是3G時代。

二期是2017年設(shè)立，對應(yīng)的是4G時代，互聯(lián)網(wǎng)+概念盛行，互聯(lián)網(wǎng)也從To C向To B轉(zhuǎn)化，人工智能等新技術(shù)也開始得到運用，智能化手機產(chǎn)業(yè)鏈開始形成。二期投過微信生態(tài)圈的微盟、第三方支付連連支付、金融科技相關(guān)的冰鑒科技。

二期投資項目的來源也更加多元化。二期深度挖掘新三板，投過新三板中有轉(zhuǎn)板潛力的優(yōu)選科技?！靶氯瀣F(xiàn)在被邊緣化，但確實有一些好企業(yè)可以挖掘。這些公司上新三板都初步做過規(guī)范性的管理，券商也做過一些輔導(dǎo)?！背谭耪f。

科創(chuàng)板的推出，為私募股權(quán)基金投資科技企業(yè)退出提供了一條“綠色通道”，解決了投資科創(chuàng)企業(yè)的后顧之憂，具有盈利成長性的、有技術(shù)含量的企業(yè)也已經(jīng)進入了上海國和投資的視野。

程放告訴記者，國和原來投資周期有限，只能持有4～5年時間，所以一般會投比較成熟的企業(yè)；科創(chuàng)板來了以后，為整個基金產(chǎn)業(yè)退出開了一個很好的渠道，基金相對敢往前投一點。

在程放看來，也要對資本市場的泡沫“保持清醒”，他說，“二級市場容易讓投資者產(chǎn)生幻覺，比如說創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板一開始估值都很高，都有一個慢慢的回歸過程，我們要保持清醒，不要去追?！?/p>

市場化的國有投資機構(gòu)

上海國和投資既有國有基因的優(yōu)勢，又兼具市場化機構(gòu)的靈活性。國和探索出一條基金管理人與GP分設(shè)的創(chuàng)新之路——國和作為基金管理人，團隊組成的合伙企業(yè)做GP，團隊負(fù)責(zé)跟投1%，同時獲得一定比例的超額收益分配。由團隊擔(dān)任GP對管理團隊形成了有效的激勵和約束。

與純市場化運作的私募股權(quán)機構(gòu)相比，國和股東背景雄厚，運作更加規(guī)范，能夠吸引到各類政府引導(dǎo)基金、各類市場化母基金、保險公司、民營企業(yè)的投資，也為國和贏來了更多的商業(yè)計劃書和可供選擇的投資項目。

程放表示：“一是我們?nèi)⌒庞贚P（投資人），我們可以讓他們放心，我們是更規(guī)范、更負(fù)責(zé)任的投資機構(gòu)；第二對被投企業(yè)來講，我們會給它們賦能，給它們加持品牌效應(yīng)。”

跟沒有市場化的國有企業(yè)相比，上海國和投資靈活度更大，可以獨立做決策，對市場的反應(yīng)會更快，更能把握市場機會。

國和對投資項目的考察更加嚴(yán)格謹(jǐn)慎，堅持底線思維，并設(shè)置負(fù)面清單，對于有歷史不良記錄、環(huán)評不過關(guān)、勞工方面欠薪、做假賬的企業(yè)，采取一票否決制度。

對于被投企業(yè)的團隊，國和會全面研究團隊的人員結(jié)構(gòu)，從各種途徑去了解企業(yè)主的家庭和道德標(biāo)準(zhǔn)，以及是否有開放的思維。

上海國和投資的專業(yè)團隊會全面評估企業(yè)的財務(wù)狀況、成長潛力，并請第三方專業(yè)公司出具盡調(diào)結(jié)果，投決會在考量企業(yè)發(fā)展理念是否與國和吻合、風(fēng)險是否可控等各種因素之后再做出投資決定。

2019年12月28日， 上海國和投資迎來十歲生日。這十年來，上海國和投資趕上了私募基金行業(yè)快速發(fā)展的好時光，也經(jīng)受住了資本寒冬的錘煉和考驗。

程放表示，走過十年其實是走過3G、4G、5G三個時代，這十年國和從起步到快速發(fā)展，其中有一段時間擴張迅猛，經(jīng)過了資本寒冬以后，現(xiàn)在進一步聚焦。 “我們現(xiàn)在不追求規(guī)模，追求質(zhì)量。在某些時候‘慢’，也是為了未來走得更好、更穩(wěn)。”他說。

程放相信未來十年是中國實現(xiàn)偉大復(fù)興的關(guān)鍵十年，他說，“世界上國力的競爭就是生產(chǎn)力的競爭，我們希望通過資本的力量投資具有新動能的企業(yè)，來推動我們先進生產(chǎn)力的發(fā)展，進而支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。”