黃婷

“我經(jīng)常開玩笑地說，別人創(chuàng)業(yè)是從0到1，而我創(chuàng)業(yè)是從-1到1。”在深圳仙瞳資本的辦公室里，仙瞳資本創(chuàng)始合伙人劉牧龍對(duì)《陸家嘴》記者講述起自己創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的時(shí)候感嘆道。

仙瞳資本成立于2010年，可以說是國(guó)內(nèi)最早一批專注于生物醫(yī)療領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一。轉(zhuǎn)行做創(chuàng)投之初，劉牧龍?jiān)趪?guó)內(nèi)創(chuàng)投圈里還只是一位寂寂無(wú)名的“新人”。近十年的時(shí)間內(nèi)，仙瞳資本在精準(zhǔn)醫(yī)療這一賽道上的精準(zhǔn)布局，萬(wàn)春醫(yī)藥、思路迪、易活生物、艾欣達(dá)偉等經(jīng)典投資案例讓仙瞳資本的“專業(yè)型”特征日益清晰。

產(chǎn)業(yè)人做投資，從“-1”起步

早年從中國(guó)科學(xué)院畢業(yè)之后，劉牧龍一直深耕生物醫(yī)療行業(yè)，后來在單位接觸產(chǎn)業(yè)并購(gòu)之后，慢慢打開了他從產(chǎn)業(yè)到資本之間的通道。

彼時(shí)全球經(jīng)濟(jì)正遭遇亞洲金融風(fēng)暴的襲擊，到處風(fēng)聲鶴唳。劉牧龍?jiān)趶氖虏①?gòu)業(yè)務(wù)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)和投資人并不具備產(chǎn)業(yè)背景，也缺乏實(shí)業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而在生物醫(yī)療這一極具專業(yè)性的行業(yè)當(dāng)中，很多投資人更是因?yàn)閷I(yè)知識(shí)的缺乏出現(xiàn)投資盲區(qū)，導(dǎo)致資本在投資這個(gè)行業(yè)的時(shí)候往往會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)配。

“有問題，就有機(jī)會(huì)?！眲⒛笼?jiān)诋?dāng)時(shí)經(jīng)過一番思考，認(rèn)為自己既具備產(chǎn)業(yè)背景，又積累了幾年的投資經(jīng)驗(yàn)，既然看到了投資行業(yè)的不足，何不自己出來做一只專業(yè)型的生物醫(yī)療基金？他相信多年的行業(yè)積累和專業(yè)背景會(huì)成為自己在生物醫(yī)療投資行業(yè)中的最大優(yōu)勢(shì)。

劉牧龍對(duì)仙瞳資本定位十分清晰：專注生物醫(yī)療領(lǐng)域投資，做專業(yè)型投資機(jī)構(gòu)。

有美好的想法，但是起步并不容易。劉牧龍形容道，對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，最重要的工具就是資金，而作為一家從產(chǎn)業(yè)出來的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)，由于缺乏募資途徑，要解決工具問題，只能是靠自己的信用進(jìn)行融資?？控?fù)債起家，這也是劉牧龍常常開玩笑說自己創(chuàng)業(yè)從“-1”開始的緣由。

在資金有限的情況下，劉牧龍經(jīng)過深思熟慮，將設(shè)立“投資型生物醫(yī)療孵化器”作為仙瞳資本進(jìn)軍投資圈的第一步。為什么做孵化器？劉牧龍對(duì)《陸家嘴》記者說，孵化器模式更能體現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)性優(yōu)勢(shì)，以企業(yè)輔導(dǎo)為主、投錢為輔，這樣一來就能夠把有限的資金都用在刀刃上，將資金效率發(fā)揮到最大。

在之后兩年多的時(shí)間內(nèi)，仙瞳資本一直處于創(chuàng)業(yè)的死亡之谷。由于資金有限，兩年多的時(shí)間內(nèi)公司僅投資了5家企業(yè)，而作為早期投資，資金并不能很快回籠，仙瞳資本本身甚至還面臨資金鏈斷裂的時(shí)期，曾經(jīng)已經(jīng)有兩個(gè)月的時(shí)間發(fā)不出工資，企業(yè)瀕臨倒閉。

在最困難的時(shí)候，轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)了，仙瞳資本早期投資的一家企業(yè)被上市公司看中，很快就入并購(gòu)流程。

回過頭評(píng)估這個(gè)案例，劉牧龍認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目被低估了，但作為一家初創(chuàng)的投資機(jī)構(gòu)，在資金最為緊張的時(shí)候，這個(gè)并購(gòu)就顯得尤為重要。劉牧龍果斷選擇一家可以快速交易的合作方將這個(gè)項(xiàng)目賣出，成功賺取幾倍的利潤(rùn)。

在資金回籠的那一刻，劉牧龍心里長(zhǎng)長(zhǎng)舒了一口氣，他腦海中浮現(xiàn)出那句經(jīng)典的圈內(nèi)術(shù)語(yǔ)——“穿越死亡之谷”。對(duì)仙瞳資本而言，這個(gè)發(fā)生在2012年的并購(gòu)，確實(shí)帶領(lǐng)它走出自身創(chuàng)業(yè)的死亡之谷，步入正常的投資機(jī)構(gòu)的軌道當(dāng)中。

資金流動(dòng)起來了，劉牧龍也明白，自己堅(jiān)持“專業(yè)型投資機(jī)構(gòu)”的創(chuàng)業(yè)路徑是正確的，成功的燈塔就在眼前。

此后，劉牧龍確立了自己的投資風(fēng)格，堅(jiān)持從戰(zhàn)略角度不冒任何風(fēng)險(xiǎn)。在做每一筆投資的時(shí)候，他都要求在戰(zhàn)略上審慎決策，在實(shí)施中謹(jǐn)慎操作，永遠(yuǎn)將生存放在第一位。

截至目前，仙瞳資本已經(jīng)投資了約70家企業(yè)，管理資產(chǎn)超過30億，其中包括萬(wàn)春醫(yī)療、思路迪、艾欣達(dá)偉等一批在中國(guó)極具代表性的明星企業(yè)。

在精準(zhǔn)醫(yī)療的風(fēng)口上永遠(yuǎn)領(lǐng)先一步

精準(zhǔn)醫(yī)療是以個(gè)體化醫(yī)療為基礎(chǔ)、隨著基因組測(cè)序技術(shù)快速進(jìn)步以及生物信息與大數(shù)據(jù)科學(xué)的交叉應(yīng)用而發(fā)展起來的新型醫(yī)學(xué)概念與醫(yī)療模式。它通過基因組、蛋白質(zhì)組等組學(xué)技術(shù)和醫(yī)學(xué)前沿技術(shù)，精確尋找到疾病的原因和治療的靶點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的精準(zhǔn)治療。

2015年1月20日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在國(guó)情咨文中提出“精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)計(jì)劃”，精準(zhǔn)醫(yī)療也從此進(jìn)入公眾的眼中。

作為一家專業(yè)型的生物醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)，仙瞳資本在2012年之前就已經(jīng)將精準(zhǔn)醫(yī)療作為一大投資主題。

2012年，思路迪的創(chuàng)始人熊磊在公司最艱難的時(shí)刻找到了仙瞳資本。當(dāng)時(shí)熊磊從瑞士回國(guó)創(chuàng)業(yè)已經(jīng)兩年，創(chuàng)業(yè)方向就是基于腫瘤基因組研究，研制抗癌新藥，但新藥開發(fā)的成本大、時(shí)間長(zhǎng)，在50萬(wàn)元的初始資金用完之后，熊磊急需找到資本投資，但在當(dāng)時(shí)的投資圈中，大部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療并不了解也不敢投資。

劉牧龍?jiān)诳吹竭@個(gè)項(xiàng)目之后眼睛一亮，與熊磊一拍即合，一出手就是1000萬(wàn)元。

在投資之后，思路迪對(duì)發(fā)展方向進(jìn)行重新定位，從科研服務(wù)轉(zhuǎn)為精準(zhǔn)醫(yī)療，集中精力發(fā)展腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療，公司也很快步入快速成長(zhǎng)的通道?，F(xiàn)在，思路迪的估值已經(jīng)上漲50倍，仙瞳資本在行業(yè)內(nèi)的專業(yè)性和前瞻性眼光也得到驗(yàn)證。

除了尋找合適的投資項(xiàng)目給予資本上的幫助，仙瞳資本也擅長(zhǎng)于利用自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行大刀闊斧的改造。

今年6月份，深圳艾欣達(dá)偉公司自主研發(fā)的多腫瘤靶向小分子抗癌新藥AST-3424，獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）的臨床試驗(yàn)許可，這是該公司自主研發(fā)出的第一個(gè)全球首創(chuàng)的、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的廣譜靶向小分子藥物，這一批準(zhǔn)標(biāo)志著項(xiàng)目進(jìn)入了臨床研發(fā)新階段。而艾欣達(dá)偉正是仙瞳資本在2017年收購(gòu)重組的一個(gè)項(xiàng)目。

在剛接觸這家公司的時(shí)候，劉牧龍就看到了公司一款創(chuàng)新藥的價(jià)值，但是作為一家藥物開發(fā)公司，艾欣達(dá)偉并不是理想的投資標(biāo)的，用劉牧龍的話說就是“金子埋在了一堆亂石當(dāng)中”。于是仙瞳資本果斷將公司進(jìn)行收購(gòu)，并重組團(tuán)隊(duì)和重新塑造公司業(yè)務(wù)，將艾偉欣達(dá)打造成一家精準(zhǔn)醫(yī)療方向的藥物開發(fā)公司。兩年半的時(shí)間以來，艾偉欣達(dá)的估值也上漲了將近十倍。

“我們的投資原則就是，不選誰(shuí)都能做的項(xiàng)目。當(dāng)一個(gè)事情已經(jīng)很清晰的時(shí)，它的市場(chǎng)就已經(jīng)很擁擠了。”劉牧龍說，前瞻性是在投資中獲得先機(jī)的基礎(chǔ)。

而當(dāng)基因測(cè)序成本降低到10美元左右的時(shí)候，精準(zhǔn)預(yù)防（消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)）、個(gè)性化治療等應(yīng)用項(xiàng)目就上升到了現(xiàn)實(shí)層面，這個(gè)時(shí)候，精準(zhǔn)醫(yī)療走向復(fù)雜的藥物開發(fā)，也就是精準(zhǔn)醫(yī)療的2.0時(shí)代。

“即將到來的是精準(zhǔn)醫(yī)療的3.0時(shí)代，屆時(shí)出現(xiàn)的將是組學(xué)技術(shù)和AI的結(jié)合?！眲⒛笼堈f。