閆旭　閆紅臣

企業(yè)發(fā)展生命周期既是泛泛指一個(gè)企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)軌跡，也是泛泛指一個(gè)企業(yè)從誕生、成長(zhǎng)、強(qiáng)盛以及到走向衰落乃至達(dá)到消亡的一個(gè)全過(guò)程。商業(yè)價(jià)值周期通常以一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期商業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率指標(biāo)為周期基礎(chǔ)。企業(yè)的整體存在階段一般可以大致分為四個(gè)發(fā)展階段，即初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和一個(gè)衰退期。與其他傳統(tǒng)金融行業(yè)公司相比，高科技企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在如何承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、人力資本的發(fā)揮作用以及企業(yè)融資管理方式等諸多方面都與其他傳統(tǒng)企業(yè)不盡相同。

風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在幫助企業(yè)拓寬融資渠道、提高企業(yè)自身管理能力等方面發(fā)揮著重要作用。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展階段的劃分，本文將依次論述風(fēng)險(xiǎn)投資在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的所執(zhí)行的具體作用。

一、種子期

大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司在創(chuàng)業(yè)階段都沒(méi)有充足的資金來(lái)創(chuàng)辦自己的企業(yè)，因此企業(yè)如果要生存下去，就必須尋找風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持。如果一家風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)能夠相信這家互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司非常有發(fā)展前景，并對(duì)此非常感興趣，將會(huì)與他們的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者和團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行深入交流，并仔細(xì)評(píng)估他們的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和新近剛成立的創(chuàng)業(yè)公司。一般來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品研發(fā)初期階段，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)前期投資非常謹(jǐn)慎，投資額與其他研發(fā)時(shí)期投資相比也通常不算太高，因?yàn)樗麄兺ǔＰ枰L(zhǎng)期高度關(guān)注這個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和市場(chǎng)趨勢(shì)。只有當(dāng)上市企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值結(jié)構(gòu)確定后，也就是證明了只有當(dāng)一個(gè)上市公司能夠有可觀的長(zhǎng)期投資利潤(rùn)回報(bào)時(shí)，它才有機(jī)會(huì)大膽地向其在公司內(nèi)部投入充足的流動(dòng)資金。然而，在這樣一種風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)情況中，從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展前景來(lái)看，處于初種子期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在傳統(tǒng)企業(yè)中仍然發(fā)揮著重要主導(dǎo)作用，盡管實(shí)際投資額很小。

二、初創(chuàng)期

在公司創(chuàng)業(yè)初期的這個(gè)關(guān)鍵階段，企業(yè)最重要的戰(zhàn)略任務(wù)也就是盡快提高投資公司的長(zhǎng)期生產(chǎn)力和實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利能力，盡快徹底扭轉(zhuǎn)初期公司投資收益大于當(dāng)年企業(yè)預(yù)期收益的尷尬局面，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈虧平衡，從而盡快達(dá)到現(xiàn)階段用于解決企業(yè)自身生存目標(biāo)的主要目的。作為上市公司的主要投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也極有可能也會(huì)面臨諸多委任代理人的問(wèn)題。kap-lan和Stromberg（2004）分別系統(tǒng)地將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者在代理投資企業(yè)過(guò)程遭遇中的各種代理投資問(wèn)題再細(xì)分為三類，并針對(duì)這三類代理問(wèn)題分別提出了三種相應(yīng)的代理解決方案：第一，如果一些創(chuàng)業(yè)者懶惰，他們不僅可以通過(guò)有效控制企業(yè)薪酬管理激勵(lì)促使企業(yè)家積極參加工作獲取薪酬和提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，即可以通過(guò)更強(qiáng)有力的企業(yè)薪酬控制激勵(lì)投資契約體系來(lái)有效協(xié)調(diào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與其他風(fēng)險(xiǎn)投資之間的各種利益沖突，從而最終達(dá)到次優(yōu)平衡;第二，如果商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和其他風(fēng)險(xiǎn)投資在制定商業(yè)戰(zhàn)略決策或投資戰(zhàn)略上之間存在一些沖突，可以通過(guò)預(yù)先決定分配一些決策權(quán)事件來(lái)加以解決;第三，如果創(chuàng)業(yè)者在實(shí)際工作中的過(guò)程和其中的一些離職行為可能會(huì)威脅甚至"鎖定"風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)的收益。為了有效防止這種特殊情況的再次發(fā)生，我們可以與初創(chuàng)公司提前與簽訂"股權(quán)兌現(xiàn)條款"，妥善解決這一類的問(wèn)題。

三、成長(zhǎng)期

隨著企業(yè)自身技術(shù)水平和市場(chǎng)占有率的不斷提高，企業(yè)在市場(chǎng)上獲得了一定的地位和一定的利潤(rùn)。這些利潤(rùn)已經(jīng)開(kāi)始補(bǔ)償最初的投資和消費(fèi)。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也有一定的規(guī)模，并在逐步完善。如果國(guó)際市場(chǎng)上和公眾對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品市場(chǎng)有較高的接受度，企業(yè)將認(rèn)為需要進(jìn)一步努力擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)銷售規(guī)模。此外，由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)普遍存在網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)門檻低的行業(yè)問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必須時(shí)刻注意保持自己高度的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)信息敏感性，隨時(shí)隨地關(guān)注各種高科技產(chǎn)品以及市場(chǎng)的最新變化。由于國(guó)外企業(yè)在國(guó)內(nèi)開(kāi)展相關(guān)項(xiàng)目技術(shù)研發(fā)、招聘企業(yè)相關(guān)技術(shù)專業(yè)人才、研發(fā)新技術(shù)產(chǎn)品等各項(xiàng)業(yè)務(wù)都常常需要大量流動(dòng)資金。因此，這一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期的企業(yè)資金市場(chǎng)需求量一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他關(guān)鍵時(shí)期，所需要的資金市場(chǎng)總量約可成為企業(yè)種子期的10倍左右。在這一時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資者戰(zhàn)略資金的快速注入不僅可以有效幫助我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)一步有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，而且還可以有效提高聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，甚至還可以進(jìn)一步有效幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身解決在快速成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程中可能出現(xiàn)的新技術(shù)問(wèn)題。不僅如此，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能夠幫助企業(yè)迅速地實(shí)現(xiàn)人力資本與風(fēng)險(xiǎn)管理的完美結(jié)合，也同樣能有效率地促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的快速健康成長(zhǎng)。

四、成熟期

經(jīng)過(guò)不斷地創(chuàng)新發(fā)展，企業(yè)將會(huì)逐步發(fā)展進(jìn)入成熟期。此時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已經(jīng)逐漸完全形成了自己的經(jīng)營(yíng)特色和企業(yè)品牌，在企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向采取分散式化管理的經(jīng)營(yíng)模式。而隨著金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的發(fā)展不斷擴(kuò)大，管理變革難度也可能會(huì)隨之不斷加大，因此我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)此時(shí)將可能會(huì)再次面臨嚴(yán)重的企業(yè)管理變革風(fēng)險(xiǎn)。在這種關(guān)鍵階段，風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司將會(huì)積極幫助中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)盡快進(jìn)行公司組織管理創(chuàng)新，改革轉(zhuǎn)變?cè)械呐f企業(yè)組織管理模式，幫助金融企業(yè)盡快適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體規(guī)?？焖侔l(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)代要求，不斷努力幫助中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)完全轉(zhuǎn)變?cè)鞋F(xiàn)代公司這一制度的企業(yè)組織管理形式。風(fēng)險(xiǎn)投資公司這樣除了能夠有效幫助初創(chuàng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)公司快速提高其自身的品牌知名度外，還可以幫助公司美化財(cái)務(wù)報(bào)表，為上市做準(zhǔn)備。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這一階段的投資已不再是風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)。一方面，成功上市獲得的資金可以為公司的發(fā)展增添潛力，同時(shí)拓寬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍和規(guī)模。另一方面，也為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出創(chuàng)造了條件。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在幫助互聯(lián)網(wǎng)公司實(shí)現(xiàn)上市目的后，還可以將推動(dòng)其股票的出售。退出后，風(fēng)險(xiǎn)投資者將投資資金轉(zhuǎn)向另一個(gè)新的企業(yè)，新一輪的投資周期將再次啟動(dòng)。

為了有效促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的快速健康成長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司需要投入的風(fēng)險(xiǎn)資金數(shù)量應(yīng)與民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)發(fā)展階段需要相匹配，并根據(jù)投資企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展階段的不同需要采取不同的投入資金和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，幫助投資企業(yè)有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品企業(yè)又好又快速的發(fā)展，最終才能達(dá)到幫助高新技術(shù)產(chǎn)品企業(yè)推動(dòng)資本快速增值的主要目的。