陳鄧新

中國(guó)商業(yè)史上，最跌宕起伏的一個(gè)故事即將迎來(lái)最后時(shí)刻——4月26日，因2018年度歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)為負(fù)，樂(lè)視網(wǎng)宣布停牌，退市或?qū)⒊蔀槎ň帧?/p>

3天后的4月29日晚，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱，4月26日及29日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》，因公司及第一大股東、創(chuàng)始人賈躍亭涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為，決定對(duì)公司及賈躍亭立案調(diào)查。

證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)及賈躍亭可謂當(dāng)頭致命一擊——至此，這家上市9年，市值曾一度高達(dá)1800億元的夢(mèng)想公司，灰飛煙滅結(jié)局已不可避免。

不過(guò)，對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)以及賈躍亭而言，這并非夢(mèng)想故事的大結(jié)局。至少，他們還必須面對(duì)數(shù)十萬(wàn)股民血本無(wú)歸后的欲哭無(wú)淚，以及來(lái)自股民的起訴。

數(shù)十萬(wàn)股民血本無(wú)歸

“我是2015年進(jìn)入的，當(dāng)時(shí)樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)40多元，差不多是最高價(jià)位進(jìn)入的，投資了50多萬(wàn)元，現(xiàn)在已經(jīng)徹底血本無(wú)歸?！?月29日，樂(lè)視股民張小嫻（化名）提及此事，欲哭無(wú)淚。

作為2015年的超級(jí)牛股，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)最高時(shí)曾達(dá)到44.7元（前復(fù)權(quán)，不復(fù)權(quán)為179元），最高市值超過(guò)1800億元。但目前，在4月26日停牌時(shí)，其股價(jià)不過(guò)1.69元——與最高時(shí)相比，樂(lè)視網(wǎng)目前股價(jià)已跌99%，市值下跌也超過(guò)99%。

從巔峰到低谷，不到4年。但樂(lè)視網(wǎng)股票還能復(fù)牌么？誰(shuí)也不知道——按照相關(guān)規(guī)定，如果樂(lè)視網(wǎng)不能在接下來(lái)的8個(gè)月里讓2019年業(yè)績(jī)“轉(zhuǎn)正”，等待其的將是永遠(yuǎn)地退出A股。

不過(guò)， 對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的投資者而言，這恐怕將是一個(gè)漫長(zhǎng)的等待。Wind數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)在2017年停牌時(shí)，股東數(shù)已超過(guò)18萬(wàn)戶，2018年復(fù)牌大跌后，股東數(shù)暴增至32萬(wàn)多戶，截至2018年9月30日，仍有29萬(wàn)多戶。

樂(lè)視網(wǎng)和賈躍亭在未來(lái)給這29萬(wàn)股民如何交代，目前仍未有答案。

但唯一可以肯定的是，一旦樂(lè)視網(wǎng)和賈躍亭被法院正式立案，那么將很難逃脫來(lái)自普通股民的起訴?！耙坏┓ㄔ号卸?lè)視網(wǎng)和賈躍亭信息披露違法違規(guī)等行為屬實(shí)，那么我會(huì)選擇起訴樂(lè)視網(wǎng)與賈躍亭，要求賠償損失?！睆埿拐f(shuō)。

律師：目前股民很難起訴樂(lè)視網(wǎng)

根據(jù)鋅刻度記者了解，在資本市場(chǎng)中，因?yàn)樯鲜泄竟室鈱?shí)施虛假陳述等侵權(quán)行為，且受到行政機(jī)關(guān)處罰，讓投資者遭受損失的，起訴要求賠償?shù)囊呀?jīng)成為常見(jiàn)手段。

其中，一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，目前投資者能起訴樂(lè)視網(wǎng)和賈躍亭么？

“就目前情況下，投資者很難去法院起訴樂(lè)視網(wǎng)和賈躍亭，且投資者去法院起訴，法院也不會(huì)立案?！?月30日，從事跨國(guó)舉報(bào)和跨國(guó)證券集體訴訟業(yè)務(wù)的郝俊波律師對(duì)鋅刻度記者說(shuō)。

郝俊波，畢業(yè)于加拿大OsgoodeHall法學(xué)院，跨國(guó)訴訟專家，北京郝俊波律師事務(wù)所創(chuàng)辦人。曾多次代表中國(guó)公民進(jìn)行跨國(guó)空難、證券、人身傷害集體訴訟。相關(guān)資料顯示，郝俊波是第一位被馬奎斯亞洲名人錄和世界名人錄收錄的中國(guó)律師，在上述公司、證券訴訟方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

在郝俊波看來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)跟在美國(guó)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不一樣，因?yàn)闃?lè)視網(wǎng)是在中國(guó)A股上市，在美國(guó)上市維權(quán)很容易，如果出現(xiàn)了像這種重大丑聞，在美國(guó)一定會(huì)被投資者起訴。但因?yàn)闃?lè)視網(wǎng)在中國(guó)上市，中國(guó)的法律、環(huán)境、證券法規(guī)定與美國(guó)完全不一樣，必須得到證監(jiān)會(huì)或者法院等官方認(rèn)定，它存在虛假陳述等違法違規(guī)行為，投資者才可以去起訴法院，才可能會(huì)立案。

“一旦法院或者證監(jiān)會(huì)等官方認(rèn)定樂(lè)視網(wǎng)、賈躍亭違規(guī)違法行為屬實(shí)，股民就可以發(fā)起訴訟?！焙驴〔ㄕf(shuō)。

郝俊波認(rèn)為，對(duì)目前廣大投資者而言，目前最重要的是，積極采取向證監(jiān)會(huì)等官方部門投訴、舉報(bào)的措施，推動(dòng)官方認(rèn)定結(jié)論的早日出臺(tái)。

不過(guò)，值得注意的是，在郝俊波看來(lái)，即便官方有了認(rèn)定結(jié)論，也并非所有樂(lè)視網(wǎng)投資者，都可以到法院立案起訴。“在虛假陳述期間，買入樂(lè)視網(wǎng)股票的投資者，就可以向法院提起訴訟。”

“從樂(lè)視網(wǎng)、賈躍亭做虛假陳訴開(kāi)始，到這個(gè)事件被人揭穿、發(fā)現(xiàn)期間，投資者都是被誤導(dǎo)才買入其股票?！焙驴〔ǚQ，如果有重大不利事實(shí)未披露，就從不利事實(shí)發(fā)生起，直到被披露期間，這個(gè)時(shí)間段買入的投資者，也可以申請(qǐng)起訴索賠。

但即便如此，中國(guó)投資者發(fā)起訴訟，委托索賠也并不容易。郝俊波稱：“中國(guó)和美國(guó)不一樣，中國(guó)需要每一個(gè)投資者單獨(dú)發(fā)起訴訟，需要找到能證明股東身份的文件，以及相關(guān)的詳細(xì)記錄。”

立案打破誰(shuí)最后的幻想

因此，按照律師的說(shuō)法，盡管樂(lè)視網(wǎng)資產(chǎn)不斷被拍賣、賈躍亭股份不斷被減持，樂(lè)視網(wǎng)的投資者也無(wú)法申請(qǐng)賠償，皆因證監(jiān)會(huì)沒(méi)有立案調(diào)查，無(wú)法獲得開(kāi)啟索賠大門的鑰匙。

業(yè)內(nèi)人士稱，從樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)漏洞曝光到現(xiàn)在，監(jiān)管層為樂(lè)視網(wǎng)、賈躍亭留下了足夠的自救時(shí)間，然而樂(lè)視網(wǎng)回天無(wú)力靠自身已無(wú)什么機(jī)會(huì)，而賈躍亭雖然承諾還債，但FF舉步維艱，也是泥菩薩過(guò)河自身難保。

有消息人士對(duì)鋅刻度記者稱，按照以往經(jīng)驗(yàn)，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查有4個(gè)結(jié)論，不同結(jié)論有不同的結(jié)局，也對(duì)投資者申請(qǐng)索賠有不同程度的影響。

強(qiáng)制退市。倘若調(diào)查認(rèn)定樂(lè)視網(wǎng)有欺詐發(fā)行、重大信披違規(guī)的新聞，就會(huì)將案件移送司法機(jī)關(guān)，而樂(lè)視網(wǎng)將被要求強(qiáng)制退市。

樂(lè)視網(wǎng)的問(wèn)題涉及財(cái)務(wù)造假上市，利用關(guān)聯(lián)交易秀財(cái)技、虛增上市公司的凈利潤(rùn)，蒙騙投資者，之前的博元投資也是因觸犯該條從而被強(qiáng)制退市的，已進(jìn)入老三板市場(chǎng)（“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”），這也是樂(lè)視網(wǎng)最可能的結(jié)局。據(jù)了解，目前絕大多數(shù)在重整階段的老三板企業(yè)無(wú)法再申請(qǐng)重新上市。

頂格處罰、終身市場(chǎng)禁入。若調(diào)查認(rèn)定樂(lè)視網(wǎng)違法行為較為嚴(yán)重，就會(huì)對(duì)公司進(jìn)行頂格處罰，對(duì)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行終身市場(chǎng)禁入處罰。

樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)違規(guī)60萬(wàn)元頂格處罰難逃，賈躍亭、時(shí)任樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)總監(jiān)等關(guān)鍵人物很有可能被處以終身市場(chǎng)禁入（不能再擔(dān)任上市公司高管）。

譬如以欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市的欣泰電氣，其董事長(zhǎng)溫德乙、時(shí)任總會(huì)計(jì)師劉明勝就被處以終身證券市場(chǎng)禁入。

罰款不超30萬(wàn)元。這種處罰一般針對(duì)違法不太嚴(yán)重的情況，譬如隱瞞資金流動(dòng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載等。

違法事實(shí)不成立。這個(gè)結(jié)論理論上存在可能，但多方人士認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)違法嚴(yán)重、證據(jù)很多，實(shí)際出現(xiàn)的可能性很小。

一旦證監(jiān)會(huì)給出強(qiáng)制退市與頂格處罰、終身市場(chǎng)禁入這兩個(gè)結(jié)論，投資者申請(qǐng)索賠就順理成章了，而萬(wàn)福生科、佛山照明等都是索賠的成功案例，前者被判賠償1.79億元，后者被判賠償5931萬(wàn)元。

最后一個(gè)問(wèn)題是，樂(lè)視網(wǎng)早就資不抵債了，拿什么賠償投資者？告贏了能拿到賠償金？

一般而言，索賠對(duì)象為上市公司，如果上市公司拿不出錢，還可追溯保薦機(jī)構(gòu)，譬如萬(wàn)福生科一案需賠償12756名投資者，但平安證券出資3億元成立專項(xiàng)基金擺平了。

根據(jù)記者了解，樂(lè)視網(wǎng)IPO的保薦機(jī)構(gòu)為平安證券，后者收了3600萬(wàn)元保薦費(fèi)，此外北京市信利律師事務(wù)所、利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)各自收了70萬(wàn)元律師費(fèi)與審計(jì)費(fèi)。

問(wèn)題是，一旦出現(xiàn)申請(qǐng)賠償找不到賈躍亭，且即便勝訴也拿不到賠償金的情況，平安證券等保薦機(jī)構(gòu)，會(huì)給樂(lè)視網(wǎng)投資者一個(gè)最終說(shuō)法嗎？