張硯

在指數(shù)低位運行的A股市場中，洋私募卻在激流勇進。安本標準投資管理（上海）有限公司的總經(jīng)理王一文正是一位舵手，依托于其母公司標準人壽安本集團的支持，她帶領(lǐng)團隊在反復(fù)波動的中國資本市場中乘風(fēng)破浪。

外資資管巨頭建立品牌

王一文有多年的海外留學(xué)和工作經(jīng)歷，在海外工作期間，她曾在惠譽評級公司的紐約辦事處擔(dān)任副主管，在國際貨幣基金組織的華盛頓分支擔(dān)任經(jīng)濟學(xué)家。2003年她回國開拓事業(yè)，一直在知名外資資產(chǎn)管理公司國內(nèi)的機構(gòu)工作。

2017年9月份王一文加入安本標準投資管理之后，就快馬加鞭地推動基金業(yè)協(xié)會備案。2017年11月份安本標準投資管理旗下的WFOE（外商獨資企業(yè)）完成備案獲得私募基金管理人的資格，12月底獲得QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）的批復(fù)。

2018年A股市場陷入恐懼和絕望，在國內(nèi)的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模全面收縮停滯的時刻，外資沒有停止進入A股的腳步，幾乎是市場上唯一的增量資金。

2018年5月17日，安本標準投資旗下的WFOE發(fā)行了首只境內(nèi)私募基金——安本標準優(yōu)選股票一號私募基金。

“兩年前當(dāng)國內(nèi)特別樂觀的時候，外資反倒是比較謹慎的；當(dāng)國內(nèi)情緒特別低迷，只愿意買債或者貨幣基金，股票一點都不考慮的時候，相反外資覺得是一個好機會?！蓖跻晃脑诮邮堋蛾懠易臁穼ＴL時說。

在A股市場低迷時，“洋私募”發(fā)行產(chǎn)品是不是也一樣困難重重？在王一文看來，發(fā)行產(chǎn)品的挑戰(zhàn)并不來自于市場，而在于品牌認知度，這不僅是安本標準投資管理一家面臨的問題，也是所有WOFE都同樣面臨的挑戰(zhàn)?！白畛趼费莸臅r候需要不斷解釋什么是安本標準，投資人對安本標準投資的品牌認知需要一定時間。”王一文說。

盡管安本標準投資是資產(chǎn)管理規(guī)模達到7000多億美元 的外資資管巨頭，是英國最大、歐洲第二大的主動型管理公司 ，但是在國內(nèi)尤其是個人高端客戶對其仍然陌生。

據(jù)王一文介紹，安本資產(chǎn)管理和標準人壽這兩家英國的投資公司，在2017年合并成立標準人壽安本集團，旗下投資業(yè)務(wù)以安本標準投資管理的品牌運營。安本資產(chǎn)管理的總部以前位于蘇格蘭的阿伯?。ˋberdeen），標準人壽總部設(shè)在愛丁堡，2017年兩家合并后總部設(shè)在愛丁堡。目前，安本標準投資客戶遍布全球80個國家和地區(qū)，投研團隊超過一千人，全球有50個分支機構(gòu)。從資產(chǎn)的分布來看，7000多億美元資產(chǎn)中股票、債券各占約25%，多元資產(chǎn)占16%左右，其余是另類資產(chǎn)（包括量化、私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)金管理等）。

中國的文化+安本的基因

除了反復(fù)向投資人介紹安本標準投資的“前世今生”，王一文常常被問到的問題還包括：外來的和尚能念經(jīng)嗎？中國A股為什么要找外國的公司做？

對于這樣的問題，王一文在和投資人溝通時一直會反復(fù)強調(diào)投資團隊的“本土化”?！吧虾Ｍ堆袌F隊主要是由土生土長的中國人和海外長大的華裔組成，都非常了解中國的文化，今后投研團隊進一步擴展也以此作為最基本的要求?！?/p>

雖然在岸A股私募產(chǎn)品成立時間不長，但安本標準投資在盧森堡注冊的一只RQFII中國股票基金已有三年投資歷史。該基金由安本標準投資中國股票投資主管姚鴻耀管理，截至2019年1月31日近三年的年化收益率達到7.16% ，在同類產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。

據(jù)王一文介紹，當(dāng)時在境內(nèi)設(shè)立私募的想法就是要把海外產(chǎn)品的成功經(jīng)驗復(fù)制到中國，按照監(jiān)管的要求，必須要在國內(nèi)設(shè)置投研團隊，產(chǎn)品的基金經(jīng)理必須常駐在上海。安本標準首先在上海招聘了投資經(jīng)理，與姚鴻耀的香港團隊形成統(tǒng)一的投研團隊。

目前安本標準投資在上海辦公室有20多人，近半都是從事投研工作，其中既有從境內(nèi)外通過嚴格的篩選程序招聘的經(jīng)驗豐富的專家，也有從安本標準公司內(nèi)部派駐過來的專家?！斑@樣確保我們能夠把安本標準投資的基因帶到中國，和我們在市場上招過來的投研團隊有比較好的結(jié)合。”

那么安本標準投資的基因是什么呢？“長期投資、基本面研究、沒有明星經(jīng)理的團隊，以及對ESG的重視?！蓖跻晃目偨Y(jié)道。

第一是長期投資。以上述RQFII中國股票基金為例，其換手率非常低，一只股票一般會持有3到5年。

第二，基本面研究為主導(dǎo)，選擇高質(zhì)量的公司，不會有宏觀自上而下對行業(yè)的配比。

第三，團隊結(jié)構(gòu)上安本標準投資沒有主推明星基金經(jīng)理，這樣做一方面是為了避免明星基金經(jīng)理離職風(fēng)險，另一方面是注重集體智慧。

第四是關(guān)注ESG（環(huán)境、社會責(zé)任、治理結(jié)構(gòu)），這個理念貫穿于所有投資資產(chǎn)類別比如股票、債券、多元資產(chǎn)和另類投資。

外資正在改變中國市場

到2019年5月，安本標準優(yōu)選股票一號私募基金在境內(nèi)將有一年的歷史業(yè)績。王一文表示，今年的工作重點還是持續(xù)推廣中國A股私募產(chǎn)品，該產(chǎn)品表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于基準、指數(shù)，基金規(guī)模預(yù)計會呈現(xiàn)上升的趨勢，“A股的私募產(chǎn)品是就像是一座大廈的基石，在此基礎(chǔ)上還將會發(fā)展一些比較有特色的產(chǎn)品”。

據(jù)了解，該私募基金投資于約30只具有長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)A股，初期重點關(guān)注消費和服務(wù)行業(yè)。安本標準投資的投研團隊認為，中國向消費驅(qū)動型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，預(yù)示著消費、旅游、金融服務(wù)（財富管理）和醫(yī)療保健等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司前景樂觀。

在王一文看來，中國的資本市場和成熟市場還有很大距離，上升擴展的空間還是很大，蘊藏著很多機會，養(yǎng)老金是王一文看中的機會之一。她說，“現(xiàn)在很多公募養(yǎng)老目標基金開始發(fā)行，受市場環(huán)境影響銷售情況并不理想，但在國外養(yǎng)老金投資是整個資本市場非常大的生力軍?！?/p>

截至目前，除了安本標準投資之外，富達、瑞銀資管、貝萊德、橋水等多家全球知名資管公司均已獲取中國私募基金管理人資格。

姚鴻耀認為，目前國外投資者持股的比例僅為2.5% 左右，處于比較低的水平，這一比例會逐步加大，原因之一就是MSCI會加大A股的權(quán)重，全球很多被動基金將進入這個市場，外資的進入將推動公司治理的改善，改善和優(yōu)化資本市場。

“中國市場太大了，任何一個資管公司都不可以忽略它。”王一文說，“我們不是想試試水看看怎么樣轉(zhuǎn)身就走，我們是長期的投資?！?/p>