斯蒂芬·S.羅奇（Stephen S.Roach）

在貿(mào)易周期轉(zhuǎn)變之后，全球經(jīng)濟也隨之轉(zhuǎn)向。但這是一個新的轉(zhuǎn)折點。在2008年～2009年全球金融危機爆發(fā)后全球貿(mào)易增長急劇減少的情況下，保護主義抬頭和全球供應鏈斷裂的問題愈加嚴重。而業(yè)已疲軟的貿(mào)易周期出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向很可能會引發(fā)全球經(jīng)濟出人意料的迅速惡化。

在1月份國際貨幣基金組織發(fā)布的新一期《世界經(jīng)濟展望》中很容易發(fā)現(xiàn)這種后果的早期跡象。盡管該組織已將2019年世界GDP增長預測下調(diào)0.2個百分點（從3.7%下調(diào)至3.5%），但只是略微調(diào)低了原為4%的全球貿(mào)易增長預測。這顯然令人費解?？紤]到美中兩國已經(jīng)雙雙調(diào)高關稅而且尚未休戰(zhàn)，還有威脅到歐元區(qū)貿(mào)易的英國脫歐相關風險，有充分理由去更大幅地看淡全球貿(mào)易前景。

鑒于世界經(jīng)濟對全球貿(mào)易的支持已是力不從心，上述問題堪稱相當嚴峻。在2009年全球貿(mào)易量因危機而暴跌10.4%（也是現(xiàn)代史上的一項紀錄）以來，復蘇一直不見起色。在經(jīng)歷了2010年～2011年的兩年短暫反彈后，2012年～2018年的年均世界貿(mào)易增長率僅為3.6%——大概只有危機前20年間7.1%年均增長率的一半。

無可否認，世界貿(mào)易的放緩可以歸咎于全球經(jīng)濟相對疲軟的危機后復蘇。但是全球貿(mào)易增長與世界產(chǎn)出增長的比值——也是一個可以將不同的復蘇軌跡標準化的指標——卻揭示了另外一種原因。在之前的兩次擴張中（1985～1990年和2002～2007年）這一比值平均為1.6。換言之一旦經(jīng)濟衰退后的周期性反彈干擾因素消退，全球貿(mào)易的增長速度要比世界GDP增長快約60%。相比之下，在目前擴張中該比值在對應的2012～2018年間平均僅為1.0，意味著全球貿(mào)易增長速度已經(jīng)放緩到了僅相當于世界產(chǎn)出增長速度的水平。

各界對近年全球貿(mào)易增長劇烈放緩的成因也進行了激烈爭論。國際貨幣基金組織在2016年底發(fā)表的廣泛研究稱這一放緩主要來自遭到抑制的商業(yè)資本支出，而保護主義的影響較小。但在隨后兩年中世界發(fā)生了極大變化。雖然資本支出短缺仍然存在——盡管美國等國家實施大規(guī)模企業(yè)減稅后短暫增加——但保護主義行為明顯增多，還伴隨著針對全球供應鏈的壓力。因此需要對國際貨幣基金組織的調(diào)查結(jié)果進行重新思考。

美國總統(tǒng)特朗普的政府顯然已經(jīng)率先從貿(mào)易自由化和全球化轉(zhuǎn)向保護主義和碎片化。他在就職演說中的其中一句話就是“保護將帶來巨大的繁榮和力量”。這些言論也迅速落實為一連串行動，美國脫離跨太平洋伙伴關系協(xié)議，又以更高成本的《美國-墨西哥-加拿大協(xié)定》取代北美自由貿(mào)易協(xié)定，當然還有一系列針對中國的關稅上調(diào)。退出巴黎氣候協(xié)議，威脅退出世界貿(mào)易組織以及對參與北約事務的抱怨都體現(xiàn)了美國對多邊主義及其長期支持的全球貿(mào)易體系的摒棄。

在這一背景下，迅速顯現(xiàn)的中國經(jīng)濟放緩就更成問題了。雖然最近的GDP數(shù)據(jù)顯示2018年年末的增長僅僅略有減速——第四季度年增長率為6.4%，而第三季度為6.5%——但月度數(shù)據(jù)顯示12月份汽車和手機等核心可自由支配消費品的零售額大幅下滑。與國內(nèi)需求惡化相對應的則是中國進口額在截至12月的過去12個月間暴跌了7.6%，也是在2017年實現(xiàn)16.1%增長之后令人憂慮的逆轉(zhuǎn)。與此同時中國12月出口額下降了4.4%，說明與關稅相關的美國市場疲軟狀況似乎最終引發(fā)了重大損失。

毋庸置疑，根據(jù)美中貿(mào)易談判的結(jié)果，中國對美出口可能會迎來更多壞消息。此外雖然中國正積極采取措施應對國內(nèi)經(jīng)濟活動的周期性缺口，但等相關政策舉措生效可能還需要幾個月時間。與此同時，中國進口需求的下行風險依然存在。這凸顯了國際貨幣基金組織最新預測中的主要風險：作為世界上最大的出口國和第二大進口國，中國對業(yè)已疲軟的全球貿(mào)易周期的負面影響才剛剛開始顯現(xiàn)。

英國脫歐的破壞性影響只能加劇這一問題。作為一個整體，歐元區(qū)在全球出口排名中緊隨中國之后，進口額則稍稍高于中國。由于對英國出口約占歐盟GDP的3%（大幅高于對比利時、愛爾蘭和荷蘭的出口），因此也斷不可對英國脫歐引發(fā)的全球貿(mào)易摩擦掉以輕心。

總而言之，2019年的全球貿(mào)易周期面臨著巨大壓力，而其下行趨勢才剛剛展開，這凸顯出了世界GDP增長嚴重不足的風險。在一個依然緊密相連的世界中，沒有一個主要經(jīng)濟體能獨善其身——其中也包括了其第45任總統(tǒng)一直堅稱能輕易贏得一場貿(mào)易戰(zhàn)的美國。這誰又說得準呢？

（Copyright： Project Syndicate， 2019.）