葉琳

羊群效應(yīng)： 羊群是一種很散亂的組織，平時(shí)在一起也是盲目地左沖右撞。如果一頭羊發(fā)現(xiàn)了一片肥沃的綠草地，并在那里吃到了新鮮的青草，后來的羊群就會(huì)一哄而上，爭(zhēng)搶那里的青草，全然不顧旁邊虎視眈眈的狼，或者看不到其它地方還有更好的青草。

由于信息不充分，資本市場(chǎng)投資者很難對(duì)市場(chǎng)作出準(zhǔn)確預(yù)期，投資者往往通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將趨于相同并且彼此強(qiáng)化，從而產(chǎn)生從眾行為，導(dǎo)致了集體的非理性行為。一旦發(fā)生羊群效應(yīng)，資產(chǎn)價(jià)格信號(hào)將會(huì)受到干擾。價(jià)格的波動(dòng)超出項(xiàng)目未來的收益比，投資人將承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，過高的價(jià)格讓理性投資人止步，造成資源錯(cuò)配。競(jìng)價(jià)不履約行為將導(dǎo)致罰沒保證金，從而影響投資人的信用評(píng)價(jià)。為此，產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)通過交易方式設(shè)計(jì)、信息公開、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資金監(jiān)管等一系列制度安排，避免投資者非理性投資。

產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)按照嚴(yán)格的制度要求發(fā)布產(chǎn)權(quán)交易信息，信息內(nèi)容真實(shí)、信息要素完整，保證所有潛在買受方獲取產(chǎn)權(quán)標(biāo)的信息機(jī)會(huì)均等，一定程度避免了因信息不對(duì)稱造成的非理性投資行為。規(guī)范交易規(guī)則，嚴(yán)格流程控制，使投資者對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期。利用產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的公信力和影響，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新模式，提供產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)專屬的融資服務(wù)，使投資者在交易制度規(guī)定的流程下參與更多的項(xiàng)目，理性選擇。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)普遍采用公開交易競(jìng)價(jià)制度，通過投資人的競(jìng)爭(zhēng)尋找未來收益預(yù)期最高者，獲得產(chǎn)權(quán)的交易價(jià)格。由于信息公開，參與競(jìng)價(jià)的每一個(gè)投資人可以獲得相似的信息資源，競(jìng)拍人如缺乏獨(dú)立的思考和價(jià)值判斷，便會(huì)受到其他投資者的影響，做出相似的選擇。投資者教育是克服心理因素、認(rèn)知偏差的有效方式，通過對(duì)投資者進(jìn)行引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)提示，提高投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力， 引導(dǎo)投資者形成成熟的投資理念。參與競(jìng)爭(zhēng)者不僅要關(guān)注公開信息披露，還要通過盡職調(diào)查，研讀評(píng)估報(bào)告，與自身的投資預(yù)期進(jìn)行比較，避免盲目攀比和不理智的行為。

投資要理性。投資者一方面要做到不盲從，避免“羊群效應(yīng)”，學(xué)會(huì)理性分析，選擇有公信力的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，另一方面要參與到行業(yè)的考察和研討中去。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要更加注重平臺(tái)的自身建設(shè)，發(fā)揮第三方監(jiān)管功能，為交易各方提供專業(yè)、規(guī)范的撮合交易和投融資服務(wù)，成為客戶最信任的合作伙伴。