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        經(jīng)濟學(xué)原理與產(chǎn)權(quán)交易系列之(五)

        2019-09-10 07:22:44葉琳
        產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2019年2期
        關(guān)鍵詞:競價產(chǎn)權(quán)交易青草

        葉琳

        羊群效應(yīng): 羊群是一種很散亂的組織,平時在一起也是盲目地左沖右撞。如果一頭羊發(fā)現(xiàn)了一片肥沃的綠草地,并在那里吃到了新鮮的青草,后來的羊群就會一哄而上,爭搶那里的青草,全然不顧旁邊虎視眈眈的狼,或者看不到其它地方還有更好的青草。

        由于信息不充分,資本市場投資者很難對市場作出準(zhǔn)確預(yù)期,投資者往往通過觀察周圍人群的行為而提取信息,在這種信息的不斷傳遞中,許多人的信息將趨于相同并且彼此強化,從而產(chǎn)生從眾行為,導(dǎo)致了集體的非理性行為。一旦發(fā)生羊群效應(yīng),資產(chǎn)價格信號將會受到干擾。價格的波動超出項目未來的收益比,投資人將承受較大的風(fēng)險,過高的價格讓理性投資人止步,造成資源錯配。競價不履約行為將導(dǎo)致罰沒保證金,從而影響投資人的信用評價。為此,產(chǎn)權(quán)資本市場通過交易方式設(shè)計、信息公開、價格發(fā)現(xiàn)、資金監(jiān)管等一系列制度安排,避免投資者非理性投資。

        產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)按照嚴(yán)格的制度要求發(fā)布產(chǎn)權(quán)交易信息,信息內(nèi)容真實、信息要素完整,保證所有潛在買受方獲取產(chǎn)權(quán)標(biāo)的信息機會均等,一定程度避免了因信息不對稱造成的非理性投資行為。規(guī)范交易規(guī)則,嚴(yán)格流程控制,使投資者對產(chǎn)權(quán)市場形成穩(wěn)定預(yù)期。利用產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的公信力和影響,推動金融機構(gòu)創(chuàng)新模式,提供產(chǎn)權(quán)資本市場專屬的融資服務(wù),使投資者在交易制度規(guī)定的流程下參與更多的項目,理性選擇。

        產(chǎn)權(quán)市場普遍采用公開交易競價制度,通過投資人的競爭尋找未來收益預(yù)期最高者,獲得產(chǎn)權(quán)的交易價格。由于信息公開,參與競價的每一個投資人可以獲得相似的信息資源,競拍人如缺乏獨立的思考和價值判斷,便會受到其他投資者的影響,做出相似的選擇。投資者教育是克服心理因素、認(rèn)知偏差的有效方式,通過對投資者進(jìn)行引導(dǎo)和風(fēng)險提示,提高投資者識別風(fēng)險的能力, 引導(dǎo)投資者形成成熟的投資理念。參與競爭者不僅要關(guān)注公開信息披露,還要通過盡職調(diào)查,研讀評估報告,與自身的投資預(yù)期進(jìn)行比較,避免盲目攀比和不理智的行為。

        投資要理性。投資者一方面要做到不盲從,避免“羊群效應(yīng)”,學(xué)會理性分析,選擇有公信力的產(chǎn)權(quán)交易平臺,另一方面要參與到行業(yè)的考察和研討中去。產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)要更加注重平臺的自身建設(shè),發(fā)揮第三方監(jiān)管功能,為交易各方提供專業(yè)、規(guī)范的撮合交易和投融資服務(wù),成為客戶最信任的合作伙伴。

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