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        投資與市場周期

        2019-09-10 07:22:44
        陸家嘴 2019年4期

        自上證指數(shù)站上3000點以后,市場信心發(fā)生了變化。不少投資者嗅出了春天的味道,開始唱多A股。市場分析人士開始拿今年和2005年和2012年的牛市孕育第一階段相比。

        是的,股市潮起潮落,有漲跌、有牛熊,有屬于自身的周期性規(guī)律。在知名投資家霍華德·馬克斯看來,投資這件事情上,理解周期很重要。多年前,霍華德·馬克斯曾在《投資最重要的事》一書中強調(diào),關(guān)注周期是投資中最重要的事。這次,他索性就以《周期》為主題寫了一本書。

        理解周期為什么重要?

        相信這些年在市場摸爬滾打的投資人都深有感觸,周期對了,財運也就對了。尤其是在做空機制不完善的A股市場,遇到上行周期,投資者往往能相對輕松地獲得不錯的投資回報,倘若是下行周期,比如2018年,再怎么努力也無濟于事。

        馬克·吐溫有句名言,“歷史不會重復(fù),但是會押著相同的韻腳”。這句話準(zhǔn)確描述了周期的特點,正如大自然有春夏秋冬四季更替一樣,金融市場因為有經(jīng)濟周期、企業(yè)盈利周期、市場周期等周期的存在,其運行也有其內(nèi)在規(guī)律,有些現(xiàn)象會以近乎相同的方式出現(xiàn)。各種周期現(xiàn)象都對投資結(jié)果有著直接影響,如果能夠及早關(guān)注,占有信息優(yōu)勢,并及時作出順應(yīng)周期的決策,那么投資者就有可能按照周期規(guī)律“順勢而為”,提高投資成功概率,獲得超額收益。

        霍華德·馬克斯說,卓越投資人尤其重視周期,他們會留意過去的模式是否會重復(fù)發(fā)生,用帶有“周期”眼光看待市場,判斷市場所處周期的類型和位置,同時選擇在此條件下的最優(yōu)投資策略。畢竟在不同的周期階段,投資的勝算是不同的,如果確定是有利于增加投資的上行周期,投資者可以增加倉位,同時提高投資組合的進(jìn)攻性。反之,投資者則可以選擇離開市場或者增強投資組合的防御性。

        是的,和去年相比,宏觀政策、外部環(huán)境、經(jīng)濟政策相對更有利一點,今年的市場機會似乎也更多。但究竟是舊周期的延續(xù),還是新周期的序章?仍然需要投資者去認(rèn)真甄別和評估,依照市場給出的周期信號作決策。

        理解周期并不容易,在霍華德·馬克斯看來,通常每過10年才能看清楚一個大周期。所以,投資者想要完全通過個人經(jīng)驗積累來學(xué)習(xí)進(jìn)步,需要非常耐心地堅持幾十年。但是,認(rèn)真分析,多學(xué)習(xí)、多閱讀、多交流能夠?qū)⒅芷谡J(rèn)知過程縮短。

        “賺小錢靠技巧,發(fā)大財靠康波”。無論如何,個人的投資成敗和經(jīng)濟周期、企業(yè)盈利周期息息相關(guān)相關(guān),對周期的基本判斷很大程度上決定了個人投資的成功概率。從這層意義上來說,每個投資者都應(yīng)該在頭腦中建立并運用“周期”思維,因時而變,順勢而為。

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