陳奇

最近認(rèn)識(shí)一個(gè)股友，其自稱是價(jià)值投資者，投資股票首先看公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，如果市盈率低，而且收入和利潤有增長的就考慮買入，特別是上市公司業(yè)績大幅預(yù)增的就立刻買入。例如，最近就買入了一個(gè)上半年業(yè)績同比大幅增長的股票。筆者看了看他買入公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，立刻發(fā)現(xiàn)了問題。首先，該公司財(cái)務(wù)盈利狀況雖然上半年度大幅增加，但從兩個(gè)季度環(huán)比情況來看，卻是下降的。顯然，利潤增長集中在第一季度。其次，如果打開第一季度報(bào)告，可以清楚地看到，一季度大幅增長的原因是確認(rèn)了一筆賣出資產(chǎn)和確認(rèn)收到政府補(bǔ)貼，這些都是一次性的收益。因此從整體分析來看，這家公司的盈利狀況并不是如數(shù)據(jù)表面上所顯示的那么好，而是在下滑。由此可見，僅僅看“死”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而不加以動(dòng)態(tài)分析，價(jià)值投資就會(huì)進(jìn)入誤區(qū)。

筆者在同其他投資者接觸中了解到，隨著投資者逐步成熟，越來越多的投資者開始重視價(jià)值投資。買股票前，通過F10看上市公司基本情況，看看財(cái)務(wù)狀況和盈利情況的人越來越多了。但許多朋友看財(cái)務(wù)報(bào)表，往往只看市盈率，每股收益以及分紅情況，比較仔細(xì)地投資者還會(huì)看看營業(yè)收入和凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等。作為專業(yè)財(cái)務(wù)工作者，筆者認(rèn)為，僅僅看這些是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。就拿幾個(gè)大家看的數(shù)據(jù)來說，營業(yè)收入和凈利潤從哪里來？它們的構(gòu)成如何？為什么會(huì)有增加和減少？是否有持續(xù)性？增減變化的趨勢(shì)是怎么樣的？這些都是需要了解的。而要了解這些，不僅要從看各個(gè)報(bào)表中各項(xiàng)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系中分析，而且還要仔細(xì)分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告特別是經(jīng)過審計(jì)師審計(jì)的年報(bào)中尋找和分析。更重要的是，還要通過全面地了解該公司所屬的行業(yè)情況以及公司所處的地位;另外還要分析該行業(yè)未來可能出現(xiàn)的變化和發(fā)展趨勢(shì)。只有通過全方位分析和對(duì)比，才能對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有真正的認(rèn)識(shí)。

從實(shí)際情況看，如果用動(dòng)態(tài)的眼光分析上市公司公告，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)許多和表面數(shù)據(jù)不一樣的情況，不少上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶有很大的欺騙性，甚至于造假。例如獐子島的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在專業(yè)人士的眼光看，財(cái)務(wù)造假痕跡實(shí)在是太明顯了。如果我們只是用“死”眼光，看到它表面上的靚麗，由此買入作為長期投資，今天只能自認(rèn)倒霉。當(dāng)然，用動(dòng)態(tài)的眼光分析上市公司數(shù)據(jù)，我們同樣可以從目前暫時(shí)業(yè)績不好的股票里找到未來的“黃金”，例如，從不斷上漲的豬價(jià)、禽蛋價(jià)格看，是否需要用動(dòng)態(tài)的眼光看待那些去年年報(bào)不太好的這些行業(yè)的股票？隨著科創(chuàng)板的登場(chǎng)，我們更需要用動(dòng)態(tài)的眼光來看待上市公司。所以，筆者建議，如果你想要成為一個(gè)真正的價(jià)值投資者，首先要學(xué)會(huì)用動(dòng)態(tài)的眼光來全方位分析上市公司財(cái)報(bào)。