余暢婉,成祖松

(安徽工業(yè)大學 商學院，安徽 馬鞍山 243002)

隨著經濟全球化進程的加快，國際經濟市場始終處于變化狀態(tài)，各國都在通過產業(yè)結構以及經濟發(fā)展方式的調整，確保國家經濟發(fā)展狀況適應國際經濟市場發(fā)展趨勢。在國際經濟發(fā)展的過程中，服務貿易逐漸取代貨物貿易，成為促進經濟發(fā)展的重要部分。作為服務貿易的組成部分，金融服務貿易也能夠促進經濟發(fā)展。本文將以學者對金融服務貿易的理論研究為基礎，對金融服務貿易在經濟增長中的作用進行實證分析。

一、金融服務貿易與經濟增長關系的理論

金融服務貿易是指通過金融服務業(yè)進行的貿易。金融服務貿易是服務貿易的一種。根據(jù)服務貿易總協(xié)定(GATS)金融服務附件的定義，金融服務是指成員國的金融服務提供者向消費者提供的服務，包括保險業(yè)提供的保險服務、金融業(yè)提供的銀行或者其他類型的金融服務以及多種證券業(yè)務。改革開放政策的實施提升了我國金融行業(yè)的開放化，金融服務貿易的進出口總額逐年增加，對促進我國經濟增長起著重要作用。

(一)金融服務貿易在經濟增長中的促進作用

在經濟增長的促進方面，金融服務貿易主要通過直接及間接兩個方面發(fā)揮促進作用。其中，直接效應就是通過在生產要素方面的促進作用，促進經濟增長；間接效應就是通過在金融發(fā)展以及貨物發(fā)展兩方面的促進作用，實現(xiàn)經濟增長。

1.在生產要素方面的促進作用

第一，人力資本效應。人力資本在經濟增長中發(fā)揮著至關重要的作用，金融服務貿易的發(fā)展必然會帶動人力資本增強，從而促進經濟增長。金融服務貿易的發(fā)展使更多的境外金融機構入駐我國，要求國內金融機構提升自身的市場競爭力，而市場競爭力的提升離不開工作人員綜合素養(yǎng)的提升。也就是說，金融服務貿易可以提升金融服務工作人員的綜合素養(yǎng)，實現(xiàn)人力資本的增加，發(fā)揮其促進經濟增長的重要作用。

第二，技術溢出效應。技術水平的提升可以提高生產效率，進一步優(yōu)化產業(yè)結構，加快經濟增長的速度。金融服務貿易可以幫助國內的金融機構借鑒世界領先技術及先進理論，將其與我國的金融服務狀況相融合，提升我國金融服務技術水平。與此同時，金融服務貿易的增強可以激發(fā)國內金融機構的競爭意識，加強技術研發(fā)，從而提升經濟增長速度。

第三，資本積累效應。資本在經濟增長中發(fā)揮著至關重要的作用，加強資本積累，可以提升經濟增長速度。金融服務貿易對資本積累的促進作用主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是使更多的境外資金流入，為外資的引進提供了有效途徑。二是提高資本配置效率，金融服務貿易的發(fā)展可以吸引境外金融中介機構，提高我國資金的利用率，促進金融市場交易活動，從而充分發(fā)揮金融市場在資本積累方面的重要作用[1]。

2．在金融發(fā)展方面的促進作用

第一,金融服務貿易可以引進更多境外的資金，從而加強跨境證券交易，增加金融資產。這里的證券交易不僅能夠為我國的個人投資者或者機構投資者提供多樣化的投資途徑，還可以為我國企業(yè)提供多種融資渠道，為我國的經濟增長提供資金支持，實現(xiàn)生產資料的應用最大化。

第二，金融服務貿易可以促進金融深化改革，提升金融市場的開放性，避免信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，從而促進金融發(fā)展，促進經濟增長。

第三，金融服務貿易可以提升資金的流動性，提升金融效率，在節(jié)約交易成本方面發(fā)揮著至關重要的作用，可以從整體上提升我國的金融行業(yè)水平，加強國內金融市場的創(chuàng)新能力，通過金融行業(yè)的發(fā)展帶動經濟增長。

3．在貨物貿易方面的促進作用

金融服務貿易可以促進貨物貿易，從而實現(xiàn)經濟增長。具體而言，金融服務貿易在貨物貿易方面的促進作用包括以下幾個方面：一是金融服務貿易可以為商品生產提供可靠的貿易支持，有助于資本配置效率的提升，降低生產交易成本，從而降低經濟發(fā)展成本，有助于經濟發(fā)展。二是金融服務貿易可以為貨物貿易提供中介、結算以及保險等多種服務，有助于服務貿易的良性發(fā)展。三是金融服務貿易可以為貨物貿易的消費者提供信貸支持，確保貨物貿易滿足消費者的需求，促進消費者的消費，保障貨物貿易的順利開展。

(二)經濟增長在金融服務貿易中的擴張作用

有研究指出，經濟增長可以擴張服務行業(yè)，提升服務行業(yè)的占比，從而促進服務貿易的發(fā)展，這就是經濟增長在服務貿易中發(fā)揮的擴張作用。在服務貿易中，金融服務貿易是較為重要的組成部分。具體而言，經濟增長的擴張作用包括以下幾點：

第一，加強居民對金融產品的需求。一般來說，經濟增長的同時，居民收入水平會有所提升。收入的增加能夠增強居民的投資、儲蓄需求，從而加強居民對金融產品的需求，從而帶動金融行業(yè)的發(fā)展。如果國內金融機構不能滿足居民對金融產品的需求，則會加強金融服務貿易。

第二，提高金融效率。經濟增長會加強生產資本的流動性，而流動性的提升需要資金利用率的提升及交易成本的降低來實現(xiàn)，在這種發(fā)展趨勢下，金融機構需要將重點放在融資能力的提升上，從而實現(xiàn)資金利用最大化。而在金融機構融資的過程中可能涉及到境外資金，從而帶動金融服務貿易的發(fā)展。

第三，營造良好的金融發(fā)展環(huán)境。經濟增長可以促進制度的創(chuàng)新，而政府部門創(chuàng)新或者改革的政策可能會涉及到外資引進，可以為國內金融機構開展服務貿易提供良好的金融發(fā)展市場和環(huán)境，促進金融服務貿易的健康規(guī)范發(fā)展[2]。

二、金融服務貿易與經濟增長關系的實證研究

實證研究主要是對上述理論的實證檢驗，主要包括兩者關系的檢驗及金融服務貿易的作用機制檢驗。其中作用機制的檢驗分為生產要素、金融發(fā)展以及服務貿易這三個部分。

(一)金融服務貿易與經濟增長關系的檢驗

1．檢驗變量的選取

實證檢驗的變量有兩個部分，分別是經濟增長的指標GDP以及反映金融服務貿易的指標，包含金融服務貿易進出口這兩個部分，進口用FIM表示，出口用FEX表示。選取的樣本為我國2007～2017年這11年間年度數(shù)據(jù)，實證研究所用的數(shù)據(jù)已經將匯率、通貨膨脹等因素的影響剔除掉，以2007年的數(shù)據(jù)作為基期進行調整。在樣本數(shù)據(jù)選取完整之后，需要對其進行對數(shù)處理，避免實證檢驗受到時間序列的影響，保障實證檢驗的準確性[3]。樣本數(shù)據(jù)如表1所示(單位：億元人民幣)：

表1 2007年～2017年中國金融服務貿易進出口以及GDP數(shù)據(jù)

2．檢驗流程和結果分析

首先，建立向量自回歸模型，將LNGDP、LNFIM以及LNFEX作為內生變量，建立向量自回歸模型，并對其進行ADF平穩(wěn)性檢驗。檢驗結果如表2所示，可知三個變量在10%的顯著性水平下均為一階平穩(wěn)序列。與此同時，按照AIC以及SC信息量最小值的原則，進行向量自回歸模型的最佳滯后結構檢驗，兩個準則下對應的數(shù)據(jù)如表3所示，通過多次檢驗得出最佳滯后期是1期。在該模型中，三種內生變量具備同樣的滯后期。

表2 平穩(wěn)性檢驗結果

其次，Johansen協(xié)整檢驗，觀察樣本數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗結果(如表4)可知，三個變量之間存在唯一的協(xié)整關系，能夠組成如下協(xié)整方程：

LNGDP=-0.09819LNFIM+0.1799LNFEX。

具體而言，協(xié)整檢驗的結果表明GDP和FIM及FEX之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系，而且FEX在GDP增長方面做出的促進作用要優(yōu)于FIM；并沒有表明經濟增長可以促進金融服務貿易的發(fā)展，這就說明上文中提到的擴張作用并不顯著，這一理論和我國的金融服務貿易現(xiàn)狀相符合。因為我國服務貿易進出口總額在我國GDP增長中所占的比例非常少，沒有超過0.4%，這一數(shù)值要遠小于發(fā)達國家，說明我國金融市場還不夠開放。

表4 Johansen協(xié)整檢驗結果

再次，向量誤差修正模型，向量誤差修正模型的檢驗結果如下：

DLNGDP=0.00203+0.1854DLNFIM+

0.0345DLNFEX+0.4438ECM

可知，如果在短期內，我國GDP和FEX、FIM之間的均衡關系發(fā)生背離現(xiàn)象，可以得到及時的修正，而且修正的速度相當快，這就表明GDP和FEX、FIM可以長期保持協(xié)整檢驗得出的均衡關系。

最后，格蘭杰因果檢驗，觀察格蘭杰因果檢驗的結果(如表5所示)可知，LNGDP并不是LNFEX的格蘭杰原因，這就表明經濟增長并不會促進金融服務貿易的發(fā)展；LNFIM、LNFEX是LNGDP的格蘭杰原因，表明金融服務貿易可以促進經濟增長。格蘭杰因果檢驗的結果和上述檢驗結果相同。

表5 格蘭杰因果檢驗結果

(二)金融服務貿易與經濟增長作用機制的檢驗

在明確了金融服務貿易對經濟增長之間的關系之后，再對金融服務貿易的作用機制進行檢驗，檢驗所用的數(shù)據(jù)與上文的實證檢驗相同。

1．對生產要素促進機制的檢驗

首先，將GDP作為經濟增長的指標，將人力資本、社會資本以及技術水平作為生產要素，構建金融服務貿易與社會資本(K)、技術水平(A)以及人力資本(L)的回歸模型；然后，構建GDP和經濟要素(金融服務貿易及生產要素)之間的關系模型，對其進行回歸分析，結果如下：

LNGDP=47.919LNA+0.156LNK+4.798LNL；

其中，LNA=3.929+0.71LNFIM+0.171LNFEX；

LNK=6.462+1.525LNFIM+0.6936LNFEX；

LNL=11.337+0.6526LNFIM+0.059LNFEX。

觀察金融服務貿易及生產要素的回歸分析結果可知，F(xiàn)IM和FEX都能夠促進技術水平的提升，但是FIM的促進作用更為顯著；金融服務貿易確實具備資本積累效應，但是FIM積累的社會資本更多；金融服務貿易對人力資本的促進作用相對較小，當FIM增加1個單位的時候，僅可以增加0.07個人力資本單位。觀察經濟增長和經濟要素之間的關系模型分析結果可知，技術水平在經濟增長方面發(fā)揮的作用更為顯著。通過上述檢驗分析可知，金融服務貿易能夠通過生產要素促進經濟增長。

2．對金融發(fā)展促進機制的檢驗

首先，將金融服務貿易進出口總額(FST)選為判斷指標，用作實證檢驗的解釋變量，將金融相關比率及貨幣化率選為金融發(fā)展的指標，用作實證檢驗的中間變量，仍舊將GDP作為經濟增長的指標，用作實證檢驗的被解釋變量；然后，構建回歸分析模型，包括FST和金融相關比率及貨幣化率的回歸模型、金融相關比率及貨幣化率和GDP的回歸模型，具體如下：

LNFIR=0.055+0.155LNFST

LNEPTH=-0.136+0.131LNFST

觀察FST和金融相關比率及貨幣化率的回歸分析結果可知，金融服務貿易可以有效促進金融發(fā)展；觀察金融相關比率及貨幣化率和GDP的回歸分析結果可知，金融相關比率及貨幣化率都能夠促進經濟增長，但是貨幣化率有更加顯著的促進作用，說明一個國家的貨幣存量變化會對經濟增長造成影響。通過上述檢驗分析可知，金融服務貿易能夠促進金融發(fā)展，從而帶動經濟增長。

3．對服務貿易促進機制的檢驗

首先，將貨物貿易進口(GTI)以及貨物貿易出口(GTE)選為服務貿易的指標，作為實證研究的被解釋變量，將FIM和FEX作為解釋變量；然后，構建回歸分析模型，包括GTI、GTE和FIM、FEX的回歸模型以及GTI、GTE和GDP的回歸模型，進行實證檢驗，檢驗結果如下：

LNGDP=5.512+0.333LNGTE+0.3643LNGTI

觀察GTI、GTE和FIM、FEX的回歸分析結果可知，F(xiàn)IM以及FEX均會對GTI、GTE造成促進作用，說明金融服務貿易可以促進服務貿易的發(fā)展；觀察GTI、GTE和GDP的回歸分析結果可知，GTI、GTE均會對經濟增長產生促進作用，但是貨物貿易進口的促進作用更為顯著。通過上述檢驗分析可知，金融服務貿易可以促進服務貿易的發(fā)展，從而帶動經濟增長。

三、結語

金融服務貿易主要通過在生產要素、金融發(fā)展以及貨物發(fā)展等方面的促進作用，來促進經濟經濟增長；經濟增長可以擴張服務行業(yè)，提升服務行業(yè)的占比，從而促進服務貿易的發(fā)展?；诖?，本文將我國金融服務貿易作為研究對象，通過實證研究分析其與經濟增長的關系。首先介紹了金融服務貿易的概念及我國金融服務貿易的現(xiàn)狀，然后對金融服務貿易和經濟增長之間的關系進行了理論假設，最后通過實證分析驗證理論假設，驗證的結果表明，金融服務貿易可以通過生產要素、金融發(fā)展以及貨物貿易這三個方面促進經濟增長。