美銀美林引述管理層指，吉利上半年市占率改善，預(yù)期未來(lái)情況會(huì)持續(xù)。

吉利（00175.HK）早前公布，截至6月底止中期業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)額475.59億元（人民幣·下同），按年跌11.5%;純利40.09億元，按年跌39.9%;每股盈利0.4439元。管理層預(yù)期，研發(fā)開(kāi)支投入的高峰期已過(guò)，相信盈利最困難時(shí)期已過(guò)。

內(nèi)地車市疲弱，吉利（00175.HK）亦不能幸免，公司上半年汽車銷量減少15%;收入降11%，盈利更大跌40%。惟吉利管理層表示，從市場(chǎng)的監(jiān)察情況以及行業(yè)規(guī)律而言，7月是按年增長(zhǎng)最困難的時(shí)期，未來(lái)按月銷量會(huì)愈來(lái)愈好。換言之，今年最壞時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，集團(tuán)有信心達(dá)成全年銷量目標(biāo)。按此推算，意味下半年銷量按年跌幅將明顯收窄至3.5%。

下半年表現(xiàn)勝上半年

管理層指，盈利最困難時(shí)期已過(guò)。據(jù)解釋，在國(guó)五（環(huán)保指標(biāo)）切換的促銷情況下，公司上半年毛利率及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率均受到影響，但現(xiàn)在已基本沒(méi)有國(guó)五庫(kù)存。與此同時(shí)，吉利新平臺(tái)才剛開(kāi)始應(yīng)用，未能帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)。隨著平臺(tái)化戰(zhàn)略進(jìn)一步推廣，協(xié)同及規(guī)模效應(yīng)將顯著提升，可以預(yù)期吉利整體盈利能力將大幅上升。

吉利（00175.HK）半年走勢(shì)圖

從業(yè)績(jī)可見(jiàn)，公司未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)圍繞：一）出口（上半年按年增長(zhǎng)344%）;二）新能源車及電動(dòng)化車（上半年按年增長(zhǎng)301%）;三）領(lǐng)克（上半年按年增長(zhǎng)21%）。然而，這些部份業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不算多，銷量占比分別為6%丶9%丶9%，且部分出現(xiàn)重迭。因此，在內(nèi)地車市未有好轉(zhuǎn)跡象的前提下，不宜對(duì)短期銷售有所期望。

大行看好吉利復(fù)蘇

雖然預(yù)期銷售沒(méi)有亮點(diǎn)，但盈利的確可以看高一線，皆因下半年利潤(rùn)率有望改善，主因公司將處理舊廠房以優(yōu)化生產(chǎn)，新車推出將改善規(guī)模效應(yīng)，而基于產(chǎn)能充足，固定資產(chǎn)投資亦已在今年見(jiàn)頂，折舊及啟動(dòng)開(kāi)支將于明年得到更好控制。吉利全年銷售目標(biāo)預(yù)期不變，維持下半年盈利預(yù)期在47億元，意味按半年升幅達(dá)18%。

吉利自2016年7月28日上破逾八年半的橫行區(qū)（5.16港元），于十六個(gè)月內(nèi)急升4.8倍至29.8港元。大升伴隨大跌，至今年初低位計(jì)，已回吐升幅的八成。更重要的是，其估值重返近十年低位。參考彭博綜合券商預(yù)測(cè)，吉利2018年及2019年每股盈利增長(zhǎng)分別為負(fù)26.5%及24%，反映大行普遍預(yù)期最壞時(shí)期已過(guò)，這將提供足夠安全邊際。長(zhǎng)線而言，投資者可考慮分注撈底。

吉利預(yù)期，按月銷售數(shù)據(jù)將逐步改善，相信剛過(guò)去的7月已經(jīng)是全年最困難的月份。

大和研究報(bào)告表示，吉利上半年盈利按年跌40%至40億元，符合其此前公布的盈警預(yù)測(cè)，該行預(yù)期公司下半年盈利可望復(fù)蘇，重申其「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)則由16港元，下調(diào)至15港元。該行指，公司管理層于分析員會(huì)議中指，更多平臺(tái)及車型推出令成本上升，并料今年折舊及攤銷支出或有機(jī)會(huì)顯著上升至40億元人民幣，但管理層仍對(duì)下半年前景維持樂(lè)觀。

該行預(yù)料，汽車行業(yè)前景于未來(lái)數(shù)月將逐步改善，而投資氣氛可望于下半年提升，料本地汽車品牌有強(qiáng)勁反彈。該行預(yù)期，吉利及整個(gè)行業(yè)于下半年的盈利表現(xiàn)將可改善，建議投資者吸納該股。大和將吉利2019年至2021年每股盈利預(yù)測(cè)調(diào)低6%至9%，主要基于對(duì)純利率的假設(shè)更為保守，由此前10%至13%的預(yù)測(cè)，下調(diào)至9%至12%。