陳佳

近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2018年年報(bào)，提出要有序推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)，防范虛擬代幣風(fēng)險(xiǎn)。此前按照全國(guó)金融工作會(huì)議要求，秉持“守正創(chuàng)新、安全可控、普惠民生、開放共贏”的基本原則，人行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃》，提出到2021年要實(shí)現(xiàn)金融科技國(guó)際領(lǐng)先，應(yīng)用水平先進(jìn)可控。至此，中國(guó)數(shù)字貨幣頂層設(shè)計(jì)思路基本成型（定位M0替代、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)）、實(shí)施路徑漸次清晰（雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)、技術(shù)選擇中性）。不出意外，中國(guó)將第一個(gè)推出央行數(shù)字貨幣（CBDC），全球央行數(shù)字貨幣元年已經(jīng)到來。

市場(chǎng)熱烈歡迎人行數(shù)字貨幣，也提出很多關(guān)切點(diǎn)，例如是否存在對(duì)標(biāo)第三方支付（場(chǎng)景應(yīng)用），是否影響商業(yè)銀行模式（賬戶數(shù)據(jù)），是否影響中國(guó)的貨幣乘數(shù)（貨幣創(chuàng)造），如何進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化（國(guó)際儲(chǔ)備），是否是回應(yīng)臉書（Facebook）的天秤幣（LIBRA）等。這些分散的關(guān)切頻譜，其實(shí)來自同一個(gè)金融生態(tài)源，綜合提煉出一個(gè)高階問題：給定中國(guó)日益增長(zhǎng)的全球重要性，人行數(shù)字貨幣究竟會(huì)如何影響中國(guó)和世界？筆者從道德經(jīng)那里找到了答案：人行數(shù)字貨幣既不是針對(duì)國(guó)內(nèi)第三方支付，也不是對(duì)抗天秤幣，它是足以改變國(guó)際貨幣體系百年棋局的手筋。

道生一：數(shù)字貨幣理念之緣起

11年前雷曼兄弟倒閉之際，時(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的保爾森與聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克決定實(shí)行量化寬松，繼任者蓋特納和耶倫大力強(qiáng)化金融監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)，卻始終未能扭轉(zhuǎn)美國(guó)中產(chǎn)者被華爾街壓榨的局面，美國(guó)“占領(lǐng)華爾街”、“百分之九十九”運(yùn)動(dòng)此起彼伏。時(shí)勢(shì)造英雄，中本聰（Satoshi）敏銳把握住美國(guó)政治裂縫里的商機(jī)，在硅谷電子幣理念和虛擬支付系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，首創(chuàng)分布式記賬系統(tǒng)架構(gòu)，提出去中心化數(shù)字認(rèn)證支付系統(tǒng)，發(fā)布了比特幣白皮書，這是數(shù)字貨幣創(chuàng)世紀(jì)。英雄造時(shí)勢(shì)，此后十年間，比特幣（本質(zhì)就是分布式認(rèn)證記賬系統(tǒng)在支付領(lǐng)域應(yīng)用）迅速從理念走向?qū)嵺`，雖歧路叢生幾經(jīng)挫折，但數(shù)字貨幣的理念已深入人心。十年來全球最深刻的金融創(chuàng)新事件，數(shù)字貨幣當(dāng)之無愧。

一生二：數(shù)字貨幣技術(shù)演進(jìn)之分化

相比傳統(tǒng)法定貨幣，數(shù)字貨幣資金占用率小，交易便利性高、保密性好，其定價(jià)和流通職能一旦推廣，會(huì)衍生出非常優(yōu)秀的保值增值特性。所以數(shù)字貨幣理念一經(jīng)提出，就備受歐美資產(chǎn)行業(yè)關(guān)注，包括暗網(wǎng)。暗網(wǎng)問題在FBI平定絲綢之路網(wǎng)站事件后趨緩，華爾街開始加大對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的投資，數(shù)字套利一時(shí)風(fēng)起云涌，比特幣踏上狂飆之路，單價(jià)在幾年內(nèi)就突破一萬美元，一度逼近兩萬美元。以比特幣為底層的各類衍生交易繁榮又催生了幣圈超速發(fā)展，終于成就了一個(gè)萬億美元估值的美式數(shù)字加密資產(chǎn)行業(yè)。因后期加密資產(chǎn)行業(yè)叢林競(jìng)爭(zhēng)過度、高頻波動(dòng)劇烈，幣圈架構(gòu)者開始提出向數(shù)字貨幣本源回歸，臉書公司的天秤幣計(jì)劃，給出了一攬子加密資產(chǎn)轉(zhuǎn)型數(shù)字貨幣的方案，臉書的數(shù)字貨幣是有增值特性的廣義貨幣，即數(shù)字M2。至此，中本聰數(shù)字貨幣理念發(fā)生了第一次裂變，產(chǎn)生出由加密資產(chǎn)向數(shù)字M2轉(zhuǎn)型這條西方道路。

天秤幣計(jì)劃最終被美國(guó)政府叫停了，官方原因是安全性和暗網(wǎng)，實(shí)際原因是去中心化。畢竟M2是貨幣，屬于國(guó)家主權(quán)不容談判，豈能將鑄幣稅讓渡給跨國(guó)企業(yè)？中國(guó)自2014年正式投入數(shù)字貨幣研發(fā)，初期也曾考慮過類天秤幣計(jì)劃;但五年過去時(shí)移勢(shì)易，人行在充分了解了加密資產(chǎn)技術(shù)特征和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)基礎(chǔ)上，提出中國(guó)數(shù)字貨幣要等量替代M0、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、央行商行雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，以及中性技術(shù)的演進(jìn)方案。解讀這些技術(shù)語言，就是中國(guó)的數(shù)字貨幣體系是立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的;目前定位是基礎(chǔ)貨幣，不創(chuàng)造貨幣、不影響信貸;為了培育數(shù)字貨幣市場(chǎng)，人行采取雙層架構(gòu)，保護(hù)銀行合法權(quán)益，全方位吸引各行業(yè)相關(guān)主體參與到數(shù)字貨幣生態(tài)建設(shè)中來;為了有序推進(jìn)防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)各類數(shù)字貨幣技術(shù)持審慎選擇、拿來主義的態(tài)度。至此，中本聰?shù)臄?shù)字貨幣理念發(fā)生了第二次裂變，產(chǎn)生出由基礎(chǔ)貨幣向數(shù)字M0轉(zhuǎn)型這條中國(guó)道路。

二生三：數(shù)字貨幣改進(jìn)金融生態(tài)之路徑

因分布式架構(gòu)尚未鋪開，應(yīng)用場(chǎng)景尚未完善，中國(guó)數(shù)字貨幣M0距離完全態(tài)還很遙遠(yuǎn)，但并不妨礙我們做思想實(shí)驗(yàn)，測(cè)度數(shù)字貨幣完全態(tài)下的微觀變量。比如假幣和反洗錢問題，在全數(shù)字M0下依靠無時(shí)無處不在的電子賬簿就迎刃而解了;再比如銀行網(wǎng)點(diǎn)效率問題，一旦數(shù)字貨幣流下的信息流和數(shù)據(jù)流引發(fā)流程優(yōu)化累積到質(zhì)變階段，實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)將坍塌為高效高密數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。微觀能解決，宏觀也一樣，金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，貨幣政策執(zhí)行效率問題，金融行業(yè)壁壘問題，中小企業(yè)融資問題，甚至財(cái)政問題在完全態(tài)下都將坍塌為線性優(yōu)化問題，一段算法就能解決。

解決當(dāng)前問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是人行數(shù)字貨幣的終點(diǎn)。當(dāng)人類突破了摩爾定律，擊穿算力瓶頸，人行就可以依靠人工智能和大數(shù)據(jù)應(yīng)用，變革金融分工;當(dāng)金融分工完成革命后，新金融業(yè)態(tài)就變成了星狀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，但這也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點(diǎn)。當(dāng)人們的貨幣（金融）需求完全數(shù)字化，數(shù)字金融立法跟上業(yè)態(tài)變革，數(shù)字金融監(jiān)管契合業(yè)態(tài)變革，此時(shí)金融就從業(yè)態(tài)變革轉(zhuǎn)化為生態(tài)改進(jìn)，新金融生態(tài)就從星狀結(jié)構(gòu)（高效總分式）轉(zhuǎn)為分形結(jié)構(gòu)（完美融合式）——維度有所降低，結(jié)構(gòu)趨于大同，也許正是數(shù)字貨幣推行分布式結(jié)構(gòu)的終極奧義，然而這依然不是終點(diǎn)。因?yàn)榻鹑谏鷳B(tài)里這個(gè)分形結(jié)構(gòu)（大同）對(duì)于下一步推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革，真正實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化至關(guān)重要。

三生萬物：全球貨幣體系變革之方向

一種流行看法認(rèn)為當(dāng)前國(guó)際貨幣體系問題關(guān)鍵在于美元儲(chǔ)備地位（美元周期），其實(shí)相當(dāng)片面。這種觀點(diǎn)只看到了眼前美元的優(yōu)勢(shì)，忽視了長(zhǎng)期以來美國(guó)在打造全球美元金融生態(tài)方面的投入，得出來的政策建議只能是頭痛醫(yī)頭，或者干脆無計(jì)可施。幾十年來，美國(guó)基于軍事優(yōu)勢(shì)不斷鞏固在黃金、石油、科技和金融交易領(lǐng)域的強(qiáng)權(quán)，正是這些強(qiáng)權(quán)不斷強(qiáng)化著美元金融生態(tài)鏈，讓很多國(guó)家和地區(qū)的人民不得不忍受美元儲(chǔ)備的枷鎖，忍耐美元周期的盤剝。平心而論，這些國(guó)家和地區(qū)是支持人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的，問題在于選好突破口，而數(shù)字貨幣恰恰就是百年一遇的機(jī)會(huì)。天秤幣擱置后除了財(cái)長(zhǎng)姆努欽提到要研究之外再無下文，充分體現(xiàn)出美國(guó)此屆政府的狂妄和短視，特朗普總統(tǒng)沒有站在美國(guó)長(zhǎng)期利益角度考慮戰(zhàn)略問題，留下了數(shù)字貨幣彎道超車的一點(diǎn)空間。

一些國(guó)家和地區(qū)是支持人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的，問題在于選好突破口，而數(shù)字貨幣恰恰就是百年一遇的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然要實(shí)現(xiàn)超車是很艱難的，前有日本的例子;但今日已具備系統(tǒng)重要性的中國(guó)，全球化分工格局和特有要素稟賦就是我們的底氣。數(shù)字技術(shù)研發(fā)從來是技術(shù)儲(chǔ)備和測(cè)試環(huán)境并重，而中國(guó)有14億人口，數(shù)字應(yīng)用技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施完備，是全世界最好的技術(shù)試驗(yàn)場(chǎng);歐美發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)儲(chǔ)備足但人口或市場(chǎng)規(guī)模不足，印度規(guī)模技術(shù)都足卻因政治阻礙了數(shù)字貨幣進(jìn)程。中國(guó)第一個(gè)吃央行數(shù)字貨幣的螃蟹絕非偶然。

不僅如此，實(shí)際上，目前全球只有中國(guó)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)金融業(yè)態(tài)數(shù)字化重構(gòu)之路，即利用數(shù)字貨幣搭底層架構(gòu)建生態(tài)環(huán)境。數(shù)字貨幣體系獨(dú)特的跨時(shí)空特性，借力“一帶一路”經(jīng)貿(mào)渠道和文化往來，可在現(xiàn)實(shí)虛擬兩個(gè)維度落地生根、發(fā)芽開花。當(dāng)巴新的居民用黃金來換人民幣的時(shí)候，他們換的不是人民幣，而是換享受移動(dòng)支付終端、5G、數(shù)字錢包和中國(guó)制造的權(quán)利，而且隨時(shí)隨地兌換。這是美元尚不具備的特性，這是比單純用貿(mào)易換儲(chǔ)備更高級(jí)別的戰(zhàn)略武器，這是靠輸出金融模式來共建金融生態(tài)，這個(gè)金融生態(tài)是嵌入式的分形結(jié)構(gòu)的，只存在一個(gè)中心化的數(shù)字貨幣，他國(guó)名義貨幣都是資產(chǎn)。這就是為什么，在中國(guó)提出數(shù)字貨幣后，英國(guó)央行行長(zhǎng)建議用數(shù)字貨幣替代美元作為全球儲(chǔ)備的貨幣。