劉巖

至臨資本創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理 姜皓天先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)是對(duì)IT 革命時(shí)代和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的全面升級(jí)

在2018年9月底，姜皓天離開(kāi)北極光創(chuàng)投。在他離開(kāi)幾天前，他參與投資的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在香港成功IPO。

“隱身”江湖大半年時(shí)間之后，姜皓天悄然重出江湖?，F(xiàn)在，他的新身份是至臨資本創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理。

這是一位有著近21年投資經(jīng)驗(yàn)的老將。

姜皓天除了參與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)B輪投資外，還對(duì)聚眾傳媒、德比軟件、開(kāi)心網(wǎng)、有妖氣、貝貝網(wǎng)、WiFi萬(wàn)能鑰匙、TalkingData、萬(wàn)咖壹聯(lián)、Rokid等一系列高成長(zhǎng)公司進(jìn)行了早期投資。他喜歡按照賽道進(jìn)行投資，比如對(duì)藝動(dòng)娛樂(lè)、藍(lán)港互動(dòng)、觸控科技、任玩堂、駿夢(mèng)游戲、逗屋網(wǎng)絡(luò)等游戲公司，以及對(duì)VIPKID、考蟲(chóng)、貍米學(xué)習(xí)、邢帥教育、婷婷詩(shī)教等教育公司，他都做了早期投資。

姜皓天投資生涯的展開(kāi)正好伴隨著中國(guó)TMT行業(yè)的高速發(fā)展。20年來(lái)，中國(guó)TMT行業(yè)中誕生的估值超過(guò)千億美元的公司只有騰訊和阿里，這兩家處在金字塔最頂端，而位于第二梯隊(duì)、估值超100億美元的“超級(jí)獨(dú)角獸”有20多家，估值超過(guò)10億美元的“獨(dú)角獸”有近200家。

回看姜皓天的投資業(yè)績(jī)，他參與投資了美團(tuán)和WiFi萬(wàn)能鑰匙兩家“超級(jí)獨(dú)角獸”和多家“獨(dú)角獸”，這讓很多投資人羨慕不已?！巴顿Y經(jīng)驗(yàn)極其重要，但運(yùn)氣可能是第一位?！苯┨爝@樣總結(jié)。

VC 是一個(gè)超長(zhǎng)線行業(yè)，對(duì)成立的時(shí)間點(diǎn)不太敏感。我們穿越過(guò)來(lái)行業(yè)的幾個(gè)高峰和低谷之后，再回頭來(lái)看，哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)都誕生過(guò)不錯(cuò)的基金。

據(jù)姜皓天統(tǒng)計(jì)，他共完成了4億美元的投資，項(xiàng)目退出后已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的回報(bào)超過(guò)6億美元，賬面投資回報(bào)差不多20億美元。“（我）對(duì)目前的業(yè)績(jī)還算滿意，但總感覺(jué)還有更多潛力可以挖掘?！苯┨旄嬖V創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）。想在投資人職業(yè)生涯最堪比黃金的年齡段做出更出色的業(yè)績(jī)，這是他選擇獨(dú)立創(chuàng)辦至臨資本的主要原因。

令人好奇的是，姜皓天為何選擇在股權(quán)投資市場(chǎng)最冷時(shí)離開(kāi)北極光創(chuàng)投自立門戶？當(dāng)多數(shù)投資機(jī)構(gòu)捂緊口袋、艱難過(guò)冬之際，至臨資本打算怎樣穿越行業(yè)低谷？

超長(zhǎng)線行業(yè)對(duì)擇時(shí)不敏感

姜皓天的職業(yè)生涯幾乎貫穿了中國(guó)VC行業(yè)的每個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

1993年，熊曉鴿將風(fēng)險(xiǎn)投資引入中國(guó)，成立IDG資本。這是中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的真正起源。姜皓天于1998年加入IDG資本，開(kāi)啟了創(chuàng)投生涯。

那是一個(gè)VC經(jīng)常被當(dāng)成騙子、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)被當(dāng)成皮包公司的時(shí)代。

離開(kāi)IDG資本之后，他先后就職于上海信息投資股份有限公司和漢能投資，之后又創(chuàng)業(yè)一年，做了一家移動(dòng)媒體，后來(lái)把它賣給了分眾傳媒。

姜皓天入行7年后的2005年，中概股掀起赴美上市熱潮，以紅杉資本為代表的外資VC才開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)拓荒。同年，在硅谷創(chuàng)業(yè)成功的鄧鋒回國(guó)創(chuàng)辦北極光創(chuàng)投。姜皓天于次年加入北極光創(chuàng)投，后成為合伙人。

2014年之后，中國(guó)迎來(lái)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的時(shí)代，加上二級(jí)市場(chǎng)的牛市行情，中國(guó)創(chuàng)投界迎來(lái)空前的火熱期。這時(shí)，從IDG資本、紅杉資本等大型投資機(jī)構(gòu)獨(dú)立出來(lái)一批新型基金，其中以愉悅資本、高榕資本和源碼資本等為代表。至此，中國(guó)的VC行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)裂變，機(jī)構(gòu)數(shù)量呈幾何倍數(shù)增加。2018年年底，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布國(guó)內(nèi)已備案的私募創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)超過(guò)1.4萬(wàn)家。多數(shù)投資人都選擇在資本環(huán)境最好的2015年左右另起爐灶。

在VC行業(yè)巨變中，江湖地位不低的姜皓天有種“不進(jìn)則退”的危機(jī)感。但跟絕大多數(shù)人不同，他沒(méi)有在創(chuàng)投市場(chǎng)最火爆的時(shí)間點(diǎn)出走，而是選擇在募資最難的2018年獨(dú)立創(chuàng)業(yè)。當(dāng)被創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）問(wèn)及是否錯(cuò)過(guò)了最佳創(chuàng)業(yè)時(shí)機(jī)時(shí)，姜皓天的回答是：“VC是一個(gè)超長(zhǎng)線行業(yè)，對(duì)成立的時(shí)間點(diǎn)不太敏感。我們穿越過(guò)來(lái)行業(yè)的幾個(gè)高峰和低谷之后，再回頭來(lái)看，哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)都誕生過(guò)不錯(cuò)的基金?！?/p>

在姜皓天看來(lái)，提前三四年出來(lái)創(chuàng)業(yè)，局勢(shì)雖更有利于募資，但項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。他笑稱：“雖然我不玩德州撲克，但我們都知道桌牌上的高手最怕愣頭青。有些人亂all in（全部押進(jìn)自己的籌碼），沒(méi)有套路，真會(huì)亂拳打死老師傅?！?/p>

在兩三年前的資本狂熱期，姜皓天針對(duì)VC行業(yè)和投資趨勢(shì)做過(guò)一系列的深度思考?！拔易畲蟮南矏偤褪斋@是確認(rèn)過(guò)很多規(guī)律，就是說(shuō)，我自己相信很多規(guī)律，跟著規(guī)律做事情就不會(huì)出錯(cuò)。”從業(yè)近21年，穿越多個(gè)逆行周期之后，他越來(lái)越從容，不再像入行前幾年那般焦慮。

姜皓天堅(jiān)信，做投資有自己的體系很重要，要真的相信規(guī)律，而不是套用別人的觀點(diǎn)?！鞍头铺厥莾r(jià)值投資的表率，他對(duì)二級(jí)市場(chǎng)規(guī)律的理解肯定高于一般人，而且他能堅(jiān)信規(guī)律。在各種復(fù)雜因素下做投資決策時(shí)，大部分人屬于三根陽(yáng)線改變信仰……”他進(jìn)一步闡釋認(rèn)知規(guī)律的重要性。

“還有一個(gè)不變的規(guī)律：VC的回報(bào)分布是一個(gè)超級(jí)長(zhǎng)尾的形態(tài)，2%的基金賺取整個(gè)市場(chǎng)95%的回報(bào)。換句話說(shuō)，行業(yè)中絕大多數(shù)人注定不賺錢?！苯┨炫袛?，中國(guó)VC行業(yè)未來(lái)十年的格局可以用八個(gè)字形容，即“合久必分，分久必合”。他認(rèn)為，未來(lái)基金管理人分裂和合并的現(xiàn)象將并存。

在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，盡管姜皓天已經(jīng)成為賺得市場(chǎng)回報(bào)那2%的少數(shù)派，也取得了令太多投資人艷羨的成績(jī)，但他并不滿足于現(xiàn)狀。“真正偉大的投資人是能抓住一個(gè)機(jī)會(huì)賺足夠多的錢?！苯┨鞂?duì)風(fēng)險(xiǎn)有獨(dú)特的偏好，個(gè)人更傾向于在看好的案子上持續(xù)加碼。這點(diǎn)或許會(huì)在至臨資本未來(lái)的投資風(fēng)格中有充分的體現(xiàn)。