范維強 劉俊霞 楊華磊

內容提要：本文建立精算模型，以城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金為例，研究養(yǎng)老金增速與養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)性，以及生育政策和待遇機制與改善養(yǎng)老保險基金財務狀況的問題。根據(jù)現(xiàn)實可行參數(shù)進行模擬發(fā)現(xiàn)：（1）降低表征為養(yǎng)老金待遇的養(yǎng)老金增速有助于改善養(yǎng)老金財務狀況，推遲赤字時點的到來；如果養(yǎng)老金增速為0，2050年前養(yǎng)老保險基金不會出現(xiàn)赤字。（2）雖然高生育情景下，2041年及以后養(yǎng)老金財務狀況出現(xiàn)較大改善，但是在2041年以前狀況會惡化；如果在進行生育政策調整的同時改變養(yǎng)老金待遇機制，高生育情景下養(yǎng)老金財務狀況改善的起始時點提前到2021年，同時降低了短期的負面影響。政策啟示在于，要根據(jù)經(jīng)濟增速以及生育政策相應調整養(yǎng)老金的待遇機制，這有助于養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)，同時也使得生育政策更有效地改善養(yǎng)老金財務狀況，尤其在短期。

一、引言與文獻述評

現(xiàn)階段，世界上大多數(shù)國家都面臨著人口老齡化的問題，相比而言，中國面臨的人口結構壓力更大，人口老齡化來得時間更早，速度更快。截至2017年底，中國60歲及以上老年人口有2.41億人，占總人口的17.3%。從人口規(guī)?？?，2017年新增老年人口首次超過1000萬人，預計到2050年前后，中國老年人口數(shù)量將達到4.87億人，占總人口的34.9%。而人口老齡化的加速到來，養(yǎng)老金的不斷調整會加劇國家基本養(yǎng)老保險支付壓力（Whiteford，2006；彭希哲和胡湛，2011；歲磊，2017）。2050年以前，表征為養(yǎng)老金待遇機制調整的養(yǎng)老制度改革和表征為多生育的生育政策調整是應對急劇老齡化和實現(xiàn)兩個百年目標的重要戰(zhàn)術和戰(zhàn)略舉措。伴隨著城鎮(zhèn)化水平的提高，社會養(yǎng)老越來越成為部分人群養(yǎng)老的主要保障，尤其是城鎮(zhèn)職工，而保障養(yǎng)老基金的可持續(xù)，進而保障老年人福利是兩個百年目標的重要內涵之一。基于此，2005年12月《國務院關于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》第七條規(guī)定，根據(jù)職工工資和物價變動等情況，國務院適時調整企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金。從2005年到目前為止，國務院已經(jīng)對退休職工養(yǎng)老金待遇進行了“十五連調”。雖然上調養(yǎng)老金增速持續(xù)改善了老年人福利，但是在老齡化的背景下上調養(yǎng)老金給養(yǎng)老金可持續(xù)和社會經(jīng)濟發(fā)展也帶來了巨大的壓力。為了消除老齡化帶來的負面影響，緩解未來養(yǎng)老金的支付壓力和持續(xù)改善老年人福利，促進人口、社會與經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，近些年生育政策的調整也沒有間斷過，2013年單獨二孩政策落地，2016年全面二孩政策正式實施。綜上，在實現(xiàn)兩個百年目標的關鍵期，表征為養(yǎng)老金增速的養(yǎng)老金待遇機制該如何調整，生育對未來養(yǎng)老金財務狀況的影響又是否會因為待遇機制調整與否而改變呢？

在這方面國內外學者均進行了積極的探索：在調整基本養(yǎng)老金問題上，學者主要集中在國外經(jīng)驗和養(yǎng)老金調整比例介紹兩方面。翁仁木和段迎君（2015）重點分析了日本、德國、加拿大和英國的公共養(yǎng)老金調整機制，認為養(yǎng)老金的調整應與經(jīng)濟發(fā)展相適應；房連泉（2018）借鑒國際上養(yǎng)老金調整經(jīng)驗，認為我國養(yǎng)老金的調整要與工資增長指數(shù)掛鉤，同時要考慮制度贍養(yǎng)率和財務支付能力等指標的影響；郝勇等（2011）提出以工資增長率為調整依據(jù)，以養(yǎng)老金替代率為調整目標，并按照上年養(yǎng)老金水平和社會平均工資增長率兩種方式調整養(yǎng)老金；王翠琴等（2016）通過對養(yǎng)老金收支階段進行研究發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金要根據(jù)發(fā)展階段進行浮動調整，才能保證養(yǎng)老金的收支平衡；周婭娜等（2017）對比了剛性調整和公式化調整在內的五種養(yǎng)老金調整方案，研究表明，與剛性調整相比，公式化調整更能改善養(yǎng)老金財務狀況，保持養(yǎng)老金的可持續(xù)性。在生育政策對養(yǎng)老金的影響上，Conde（2001）通過對內生生育率模型進行推演，發(fā)現(xiàn)總和生育率的提高有助于緩解養(yǎng)老保險的財政支付壓力；Zeng（2007）通過建立理論模型，得出與一孩政策相比，二孩政策在減輕中國養(yǎng)老金缺口方面更為有效的結論；Zeng（2017）通過構建精算模型進行模擬，發(fā)現(xiàn)政府可以通過提高生育意愿來改善未來養(yǎng)老金的財務狀況，解決養(yǎng)老保險基金的支付危機。孫博（2011）認為，未來高生育率情況下養(yǎng)老保險基金的缺口小于低生育率情況下養(yǎng)老保險基金的缺口；于洪（2015）、曾益（2015，2016）、袁磊（2016）、石人炳（2017）以及張鵬飛（2017）的研究也進一步佐證了上述推斷。當然也有學者指出全面二孩政策雖然有利于保持城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金收支平衡，但是在養(yǎng)老金缺口擴大的趨勢面前無能為力（劉學良，2014；唐運舒，2016）。

考慮到研究視角、時空尺度以及具體語境的不同，上述研究均有重要的價值。但是在以下幾個方面還存在可以拓展的空間：其一，在養(yǎng)老金待遇機制調整方面，學者較少涉及“養(yǎng)老金增速應該具備什么條件才能更好地保障未來養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)，進而保障未來老年人福利”等問題。譬如在養(yǎng)老金增速為0或者等于經(jīng)濟增速，養(yǎng)老金的財務狀況是否可持續(xù)。其二，較少學者關注表征為養(yǎng)老金增速調整的待遇機制調整是否會影響生育政策對養(yǎng)老保險基金的影響效果，以及生育政策與待遇機制調整的配套研究。譬如在新生兒進入勞動市場之前，待遇機制調整如何影響生育對養(yǎng)老金財務狀況的影響；之后，如何影響生育對養(yǎng)老金財務狀況的影響；生育政策該如何和待遇機制調整相搭配，才能使得生育政策更有效等。其三，已有的精算模型在不同的生育情景下設定相同的繳費基數(shù)增長率和養(yǎng)老金增長率，養(yǎng)老金增長率尚可人為控制，但是工資進而繳費基數(shù)增長率明顯受市場和生育引致的人口結構變化的影響，設定相同的繳費基數(shù)增長率就會造成精算上的偏差，高估生育政策的積極作用，忽視或者低估生育對短期養(yǎng)老金財務狀況的負面影響。

立足于上述三點，本文以城鎮(zhèn)職工統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老保險基金為例，改進已有精算模型，在中國實現(xiàn)“兩個百年目標”的關鍵期，嘗試回答“養(yǎng)老金增速應該具備什么條件才能更好地保障未來養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)，進而保障未來老年人福利”以及“生育政策與待遇機制調整該如何配套，才能使得生育政策更有效地改善養(yǎng)老保險基金財務狀況”的問題。對于養(yǎng)老金的財務狀況是否得到改善，本文采用以下標準：相比基準情景，如果對比情景中基金的累積結余增加（累積赤字減少），或基金出現(xiàn)赤字的時點推遲，則說明城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金財務狀況得到改善；反之，則說明惡化。

二、模型與參數(shù)設定

按照1997年頒發(fā)的《國務院關于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)［1997］26號）和2005年頒發(fā)的《國務院關于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)［2005］38號）文件，城鎮(zhèn)職工可分為老人、老中人、新中人和新人四類。其中，老人定義為國發(fā)［1997］26號文件實施以前退休的人員；老中人定義為國發(fā)［1997］26號實施以前參加工作，國發(fā)［1997］26號文件實施之后至國發(fā)［2005］38號文件實施以前退休的人員；新中人定義為國發(fā)［1997］26號實施以前參加工作，國發(fā)［2005］38號文件實施后退休的人員；新人定義為國發(fā)［1997］26號實施之后參加工作的人員。由于目前我國許多省份職工個人賬戶沒有做實且多空賬運行，養(yǎng)老制度為現(xiàn)收現(xiàn)付制占主體，統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金投資比例低，為了研究方便，本文只考慮統(tǒng)籌賬戶中的基金財務運行狀況且不考慮基金的收益。其中，上述四類人群均領取基礎養(yǎng)老金，而老中人和新中人還領取過渡性養(yǎng)老金，在繳費人數(shù)和領取人數(shù)預測上參照曾益等（2016）的工作。

（一）精算模型

第t年養(yǎng)老保險基金收入等于t年繳納養(yǎng)老保險的在職職工總人數(shù)乘以t年養(yǎng)老保險繳費基數(shù)，再乘以t年養(yǎng)老保險繳費率，函數(shù)表達式如下

其中，AIt為t年養(yǎng)老保險基金收入，i代表個體身份變量，將上文中的老人定義為i=1，將老中人定義為i=2，將新中人定義為i=3，將新人定義為代表第t年x歲的i類參保職工數(shù)；at和bt分別代表t年i類職工參加工作的年齡和退休年齡為t年參加養(yǎng)老保險的在職職工總人數(shù)；wˉt為t年養(yǎng)老保險繳費基數(shù)，t0是精算分析開始的時間，kt為t年養(yǎng)老保險繳費基數(shù)增長率，Rt為t年養(yǎng)老保險繳費率。

ACt為t年養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金賬戶基金支出，包括基礎養(yǎng)老金支出ACt，b和過渡性養(yǎng)老金支出ACt，g?；A養(yǎng)老金支出ACt，b等于t年繳納養(yǎng)老保險退休職工總人數(shù)乘以t年人均基礎養(yǎng)老金，t年人均基礎養(yǎng)老金等于城鎮(zhèn)職工基礎養(yǎng)老金計發(fā)基數(shù)乘以基礎養(yǎng)老金計發(fā)比例，再乘以增長系數(shù)，則有

其中，ct是t年i類職工的最大生存年齡，Bˉit，x和sit，x分別是t年x歲i類職工基礎養(yǎng)老金的計發(fā)基數(shù)和計發(fā)比例，gt和gt+1分別為基礎養(yǎng)老金增長率和增長系數(shù)。

t年過渡養(yǎng)老金支出ACt，g等于t年退休老中人和退休新中人人數(shù)之和乘以t年人均過渡養(yǎng)老金，人均過渡養(yǎng)老金等于中人過渡養(yǎng)老金計發(fā)基數(shù)乘以視同繳費年限，再乘以過渡性養(yǎng)老金計發(fā)比例，再乘以增長系數(shù)，則有

其中，Gˉit，x為t年x歲i類參保職工過渡養(yǎng)老金的計發(fā)基數(shù)，［1998-（t-x+at）］為第i類參保職工的視同繳費年限，vit，x是t年x歲i類參保城鎮(zhèn)職工過渡養(yǎng)老金的計發(fā)比例，t年過渡養(yǎng)老金增長率與t年基礎養(yǎng)老金增長率相等。

t年期末養(yǎng)老金的累積結余等于t-1年期末養(yǎng)老保險累積結余（含利息）①相比個賬養(yǎng)老金，考慮到統(tǒng)籌的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金為現(xiàn)收現(xiàn)付制，需要一定程度上的流動性，雖然存在一定的基金運營，但是占比較低，故在此假設利率近似為零。加上t年養(yǎng)老保險基金當期結余（含利息），當期結余等于養(yǎng)老保險收入減去支出，則有

（二）參數(shù)設定

在勞動和退休年齡上，《勞動法》規(guī)定勞動最低年齡不低于16周歲，再加上受教育年限的延長，假定城鎮(zhèn)職工初次就業(yè)年齡為20周歲。當前城鎮(zhèn)職工中男性退休年齡為60周歲，女性工人為50周歲，女性干部為55周歲，假定城鎮(zhèn)職工的平均退休年齡為55周歲。在城鎮(zhèn)職工參保人口預測上，以2010年第六次人口普查為依據(jù)，采用上述隊列要素法預測2017—2050年分年齡分城鄉(xiāng)的人口分布，再依據(jù)城鎮(zhèn)分年齡人口分布、繳費人數(shù)、領取人數(shù)的年齡分布以及相應年齡段的勞動參與率，推斷未來歷年繳費人數(shù)與領取人數(shù)。

在繳費基數(shù)和繳費率上，職工養(yǎng)老保險企業(yè)繳納20%，個人繳納8%；t年養(yǎng)老保險的繳納基數(shù)為t-1年時在崗職工的平均工資。在繳費基數(shù)和養(yǎng)老金增長率上，繳費基數(shù)主要受工資影響，工資由市場決定，不是政府人為可以控制的，故把繳費基數(shù)增長率直接與經(jīng)濟增速掛鉤，在兩種生育情景下由于經(jīng)濟增速的不同，故繳費基數(shù)增長率也不同，具體兩種生育情景下經(jīng)濟增速的預測參照陸旸和蔡昉（2016）的工作（見表1）；養(yǎng)老金增長率受政府控制，更具有粘性，但是政策調控養(yǎng)老金也多是依據(jù)經(jīng)濟增長率，如果高生育情景下不相應調整養(yǎng)老金增長率，則其和低生育情景下具有相同的養(yǎng)老金增長率，即與低生育情景下的經(jīng)濟增速掛鉤；否則高生育情景下的養(yǎng)老金增長率與高生育情景下的經(jīng)濟增速掛鉤。上述設定考慮到生育引致的人口結構變化本身對精算參數(shù)的影響，是與已有精算模型不同的地方。

在養(yǎng)老金計發(fā)比例和增長率上，根據(jù)2005年頒布的《國務院關于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》，老人基礎養(yǎng)老金的計發(fā)比例為繳費基數(shù)的70%，無過渡性養(yǎng)老金；老中人基礎養(yǎng)老金的計發(fā)比例為繳費基數(shù)的20%，過渡養(yǎng)老金計發(fā)比例為視同繳費年限每滿一年，計發(fā)1.2%；新中人基礎養(yǎng)老金的計發(fā)比例為繳費年限每滿一年，計發(fā)1%，過渡養(yǎng)老金計發(fā)比例同樣為視同繳費年限每滿一年，計發(fā)1.2%；新人基礎養(yǎng)老金的計發(fā)比例為繳費年限每滿一年，計發(fā)1%，無過渡性養(yǎng)老金。此外，人均養(yǎng)老金的增長率等于基準生育情景下繳費基數(shù)的增長率。

三、模擬與結果討論

在此設定兩種生育情景，一種基準生育情景，即在當前生育水平下；另一種是高生育情景，即把當前生育率水平提升到2.0左右。

表1 2016—2050年不同生育率下GDP增長率 單位：%

（一）待遇機制調整與養(yǎng)老金財務狀況

根據(jù)表2、圖1以及圖2可以看出，第一，在當前生育情景下，與養(yǎng)老金增速等于經(jīng)濟增速相比，降低表征為養(yǎng)老金待遇的養(yǎng)老金增速，無法改變養(yǎng)老金累積結余先上升后下降的趨勢性特征，但是將養(yǎng)老金增速降低為0時，養(yǎng)老金累積結余的頂峰從2021年推遲到了2041年。第二，在養(yǎng)老金出現(xiàn)累積赤字的時點上，與養(yǎng)老金增速等于經(jīng)濟增速相比，當養(yǎng)老金增速低于經(jīng)濟增速10%時，養(yǎng)老金出現(xiàn)累積赤字的時點從2028年推遲到了2029年；當養(yǎng)老金增速為0時，養(yǎng)老金出現(xiàn)累積赤字的時點從2028年推遲到了2050年。第三，從養(yǎng)老金的累積結余來看，相比養(yǎng)老金增速等于經(jīng)濟增速情景，當養(yǎng)老金增速低于經(jīng)濟增速10%時，養(yǎng)老金財務狀況得到了較大的改善，整體上減少累積赤字195087.81億元；當養(yǎng)老金增速為0時，養(yǎng)老金財務狀況改善程度最高，整體上減少累積赤字1467930.54億元。

表2 當前生育情景下養(yǎng)老金財務運行狀況

圖1 當前生育情景下養(yǎng)老金累積結余對比

圖2 當前生育情景下養(yǎng)老金財務狀況差值對比

為什么養(yǎng)老金增速調整無法改變養(yǎng)老金產(chǎn)生赤字的趨勢？首先，在養(yǎng)老金支出上，養(yǎng)老金的計發(fā)基數(shù)為退休人員前一年的社會平均工資，受過去工資水平的影響，養(yǎng)老金領取人口由過去人口結構決定，考慮到2015年以后新中國成立后最大的嬰兒潮一代開始陸續(xù)退出勞動市場，老年人口急劇增加，所以未來養(yǎng)老金支出將呈現(xiàn)出急劇剛性增長的特點，即便老退休人員的養(yǎng)老金待遇不變，由于老年人口的急劇增加，必然使得養(yǎng)老金支出急劇攀升。其次，在養(yǎng)老金收入上，2050年之前，當前生育無法改變未來適齡勞動人口急劇減少、經(jīng)濟增速下行的趨勢，這導致繳費人數(shù)和繳費基數(shù)均出現(xiàn)大幅下降，加上急劇增加的養(yǎng)老金支出，使得基金收入低于基金支出。

為什么表征為養(yǎng)老金待遇機制的養(yǎng)老金增速越低，養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字的時點越靠后，財務狀況改善程度越高呢？從養(yǎng)老金支出來看，養(yǎng)老金的支出主要由領取養(yǎng)老金待遇的人口、計發(fā)基數(shù)、計發(fā)比例以及養(yǎng)老金增速四個方面來決定。在當前三種養(yǎng)老金增速情景下，除養(yǎng)老金增速外，其余三個方面的因素都一樣，所以養(yǎng)老金增速越低，也就意味著養(yǎng)老金的支出會越低。從養(yǎng)老金收入來看，養(yǎng)老金的收入主要由繳費人口、繳費基數(shù)以及繳費比例聯(lián)合決定，三種情景下養(yǎng)老金收入一樣。所以最終的結果是，養(yǎng)老金增速越低，養(yǎng)老金的累積結余會越多，從而也會延后養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字的時點。

（二）待遇機制調整與生育政策效果

根據(jù)表3和圖3可以看出，第一，如果在生育政策調整的同時進行養(yǎng)老金待遇機制調整，相比當前生育情景，高生育情景并沒有改變養(yǎng)老金累積結余先輕微上升后急劇下降的趨勢。第二，在養(yǎng)老金累積赤字出現(xiàn)的時點上，高生育情景也沒有延遲基準生育情景下養(yǎng)老金于2028年出現(xiàn)累積赤字的時點。第三，從表3和圖4可以看出，如果在生育政策調整的同時不進行養(yǎng)老金待遇機制調整，高生育情景雖然2041年及以后較大地改善了養(yǎng)老金財務狀況，但是2041年以前惡化了養(yǎng)老金財務狀況；如果在生育政策調整的同時進行養(yǎng)老金待遇機制調整，高生育情景將使得改善財務狀況的時點從2041年提前到了2021年，與此同時2021年以前，高生育情景下惡化養(yǎng)老金財務狀況的程度更低，2021年以后將更好地改善養(yǎng)老金財務狀況，整體上相比在生育政策調整的同時不進行養(yǎng)老金待遇機制調整，調整后的高生育情景整體上降低了29784.47億元的養(yǎng)老金累積赤字。

根據(jù)表3還可以看出，2050年之前，在基準生育情景下養(yǎng)老金累積結余從2017年的44233.87億元上升到2021年的52944.62億元，此后便呈現(xiàn)一直下降趨勢，并于2050年累積赤字擴大為1474110.37億元，累積赤字出現(xiàn)的時點為2028年—2050年；如果在生育政策調整的同時不進行養(yǎng)老金待遇機制調整，高生育情景下養(yǎng)老金累積結余從2017年的44234.17億元上升到2020年的52651.06億元，此后也呈現(xiàn)出下降趨勢，并于2050年累積赤字擴大為1297211.32億元，累積赤字出現(xiàn)的時點為2028年—2050年；如果在生育政策調整的同時進行養(yǎng)老金待遇機制調整，高生育情景下養(yǎng)老金累積結余從2017年的44234.17億元上升到2021年的53035.36億元，此后便開始下降，直至2050年累積赤字擴大為1267426.86億元，累積赤字出現(xiàn)的時點同樣為2028年—2050年。

表3 兩種生育情景下養(yǎng)老金財務運行狀況

圖3 兩種生育情景下養(yǎng)老金累積結余對比

圖4 兩種生育情景下養(yǎng)老金財務狀況差值對比

為什么高生育情景無法改變未來養(yǎng)老金累積結余急劇下降甚至產(chǎn)生赤字的趨勢呢？首先，在養(yǎng)老金支出上，同基準生育一樣，實行高生育情景的同時，領取養(yǎng)老金的人口和待遇由過去的人口結構和工資水平?jīng)Q定，在不對養(yǎng)老金增速進行調整的情況下，伴隨著人口世代的更迭，老年人口急劇增加，從而養(yǎng)老金的支出會指數(shù)增長。其次，在養(yǎng)老金收入上，實施高生育政策會改變未來勞動人口結構和經(jīng)濟水平，但是無法改變未來適齡勞動人口下降和經(jīng)濟增速下降的趨勢（陸旸和蔡昉，2016），從而導致繳費人數(shù)和繳費基數(shù)的下降，引致養(yǎng)老金收入的減少。因此，高生育情景規(guī)避不了未來養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字的趨勢。

與基準生育情景相比，為什么如果在生育政策調整的同時不進行養(yǎng)老金待遇機制調整，高生育情景在2041年以前惡化了養(yǎng)老金的財務狀況，而在2041年及以后較大改善了養(yǎng)老金的財務狀況呢？在短期，實行高生育情景的同時不調整養(yǎng)老金待遇機制，由于養(yǎng)老金的支出情況與歷史上的人口結構和工資水平有關，所以短期內生育水平的提高不會改變養(yǎng)老金的支出狀況。但是，從養(yǎng)老金收入上看，相比基準生育情景，高生育情景在2037年之前沒有增加繳費人口數(shù)量；相反，因為高生育政策的實施，降低了儲蓄，減少了資本和勞動，最終降低了經(jīng)濟增速、工資增速以及繳費基數(shù)增長率，導致養(yǎng)老金收入減少，所以在短期內高生育情景惡化了養(yǎng)老保險基金的財務狀況。長期來看，隨著新生嬰兒進入勞動市場，養(yǎng)老金收入隨著繳費人口的增加而增加；而從養(yǎng)老金支出來看，在待遇機制不調整的情況下養(yǎng)老金領取人口和養(yǎng)老待遇并未改變。因此，等新生嬰兒進入勞動市場以后，生育水平的提高雖然增加了勞動人口數(shù)量，但是并沒有完全消除歷史前期生育水平提高對養(yǎng)老金財務狀況的累積負面影響，所以相比基準生育情景，高生育情景于2041年才開始改善了養(yǎng)老金財富狀況。

為什么在生育政策調整的同時進行養(yǎng)老金待遇機制調整，高生育情景改善養(yǎng)老金財務狀況的程度是短期還是長期更為明顯呢？在新生嬰兒進入勞動市場之前，高生育情景下經(jīng)濟增長率低于基準情景下經(jīng)濟增長率，進而養(yǎng)老金增長率較低，雖然較低的經(jīng)濟增長率降低了養(yǎng)老金收入增長率，但是由于養(yǎng)老待遇機制處于調整之中，隨著老年人口的急劇增加，較低的經(jīng)濟增長率意味著更低的養(yǎng)老金支出，故相比基準生育情景，高生育情景下短期養(yǎng)老金支出維持在更低的水平上，有利于改善養(yǎng)老金財務狀況。在新生嬰兒進入勞動市場以后，相比基準生育情景，高生育情景增加了繳費人數(shù)，提高了繳費基數(shù)，進而提高了養(yǎng)老金收入，在養(yǎng)老金支出上，生育水平的提高不會影響?zhàn)B老金領取人口數(shù)量。在養(yǎng)老金計發(fā)基數(shù)上，在2036—2050年期間，雖然高生育情景的養(yǎng)老金增長率大于基準生育情景的養(yǎng)老金增長率，但是此期間養(yǎng)老金增長額并不能完全消除在2035年之前由于養(yǎng)老金增長率低帶來養(yǎng)老金支出低的影響，相比基準生育情景，也不能沖減較高的養(yǎng)老金收入對當期結余和累積結余的正面影響。綜上，在養(yǎng)老待遇機制進行調整時，高生育無論是在短期還是長期，均可明顯減少城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的累積赤字。

四、結論與政策啟示

本文通過建立精算模型，通過模擬發(fā)現(xiàn)：其一，在當前生育情景下，將養(yǎng)老金增速控制在經(jīng)濟增速與0之間，降低表征為養(yǎng)老金待遇的養(yǎng)老金增速有助于改善養(yǎng)老金財務狀況，推遲赤字到來的時點，且養(yǎng)老金增速越低，養(yǎng)老金財務狀況改善程度越高，如果養(yǎng)老金增速為0，則2050年前養(yǎng)老保險基金不會出現(xiàn)赤字。其二，高生育情景無法改變基準生育情景下產(chǎn)生累積赤字的趨勢，高生育情景在2041年之前惡化了養(yǎng)老金財務狀況，但是2041年之后較大地改善了養(yǎng)老金財務狀況；如果在生育政策調整促進生育的同時，也相應調整表征為養(yǎng)老金的待遇機制，高生育情景改善養(yǎng)老金財務狀況的時點從2041年提前到2021年，無論長期還是短期，養(yǎng)老金的財務狀況都得到極大改善，相比高生育情景且養(yǎng)老金待遇機制不調整，養(yǎng)老金產(chǎn)生的累積赤字下降了29784.47億元。