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        新生產(chǎn)線投產(chǎn)興發(fā)鋁業(yè)估值低

        2019-08-16 10:47:50
        證券市場(chǎng)周刊 2019年21期
        關(guān)鍵詞:鋁材鋁型材鋁業(yè)

        興發(fā)鋁業(yè)(00098.HK)主要從事制造及銷售工業(yè)純鋁型材及建筑鋁型材,集團(tuán)亦為內(nèi)地最大地鐵機(jī)車導(dǎo)電鋁型材供應(yīng)商之一,另外亦從事制造及銷售鋁板、模具與零部件及加工等。

        截至2018年底止,興發(fā)鋁業(yè)(00098.HK)全年錄得收入99.25億元(人民幣.下同),按年上升37.1%;純利4.95億元,按年升29.4%。集團(tuán)建筑及工業(yè)純鋁型材銷售,分別貢獻(xiàn)總收入的72.8%及22.3%,受惠巿場(chǎng)需求增加,兩者銷售收入按年上升32%及34%。

        興發(fā)鋁業(yè)旗下產(chǎn)品主要以內(nèi)銷為主,國內(nèi)銷售占總收入約97%,當(dāng)中以華南及華東地區(qū)占最多,分別占34%及33%。集團(tuán)去年為爭(zhēng)取更多訂單,降低建筑鋁型材加工費(fèi),雖然令綜合毛利率按年減少0.4個(gè)百分點(diǎn)至14%,但成功令銷量按年增加31.9%至51.8萬噸,為同期產(chǎn)量52.63萬噸的98.4%,反映巿場(chǎng)對(duì)鋁材產(chǎn)品需求仍大,而集團(tuán)囤積產(chǎn)品的壓力亦極低。

        積極開拓海外巿場(chǎng)

        為應(yīng)付未來新增訂單,興發(fā)鋁業(yè)于去年投資3億元提升生產(chǎn)線效率,預(yù)期今年將可增加15.5萬噸產(chǎn)能,其中6萬噸新增產(chǎn)能位為廣東總部基地,將可應(yīng)付華南地區(qū)的龐大需求。此外,集團(tuán)為針對(duì)生產(chǎn)交通輕量化、高端電子通訊設(shè)備、醫(yī)療器械等高端產(chǎn)品,另投資10億元在廣東興建產(chǎn)能達(dá)10萬噸的新生產(chǎn)線,預(yù)期第一期項(xiàng)目將于2020年正式投產(chǎn),將可為集團(tuán)增加收入。

        根據(jù)興發(fā)鋁業(yè)2018財(cái)年數(shù)據(jù)顯示,集團(tuán)的出口鋁材只占整體銷售約3%。縱使中美貿(mào)易糾紛升溫、改變鋁材產(chǎn)品進(jìn)出口政策,對(duì)集團(tuán)影響亦十分輕微。另一方面,興發(fā)鋁業(yè)積極開拓國外巿場(chǎng),并以鋁消費(fèi)量較高的東南亞地區(qū)作目標(biāo),將可為集團(tuán)增加巿場(chǎng)份額。

        交投疏落要小心

        興發(fā)鋁業(yè)近年積極增加產(chǎn)能,資金壓力不輕,但因集團(tuán)將營運(yùn)效率提升,而去年的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)按年減少11天至73天,資產(chǎn)負(fù)債比率亦減少3.1個(gè)百分點(diǎn)至64.8%,流動(dòng)比率亦上升至1.13倍,反映集團(tuán)并未因急速擴(kuò)張令資產(chǎn)質(zhì)素下降及導(dǎo)致資金緊張,有充足資金用作營運(yùn)之用。

        中國的城巿化建設(shè)正加快推進(jìn),鋁材消耗量將有增加,興發(fā)鋁業(yè)旗下產(chǎn)品需求將提升。興發(fā)鋁業(yè)現(xiàn)價(jià)巿盈率(P/E)約5.3倍,于同業(yè)或工業(yè)股中屬偏低水平,但由于股份交投較為疏落,只適宜中、長線投資,可于7港元水平吸納。

        興發(fā)鋁業(yè)去年純利按年增長29.4%,至4.95億元人民幣。

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