林蔓

寧波柯力傳感科技股份有限公司（以下簡稱“柯力傳感”）在2018年9月第二次提交了首次公開發(fā)行股票上市的申請，但仍處于審核期間，尚未過會。根據(jù)柯力傳感的招股書，公司此次擬公開發(fā)行不超過2985萬股，預(yù)計募集資金總額5.51億元，其中3.03億元用于“高精度傳感器及配套高端儀表生產(chǎn)項目”、1.42億元用于“稱重物聯(lián)網(wǎng)項目”、1.05億元用于“干粉砂漿行業(yè)第三方系統(tǒng)服務(wù)項目”。

雖然在近兩年內(nèi)柯力傳感業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，但《股市動態(tài)分析》周刊記者仔細(xì)研讀招股說明書后發(fā)現(xiàn)，柯力傳感在此次募投擴(kuò)產(chǎn)以及內(nèi)控制度上存在諸多不合理性。首先，柯力傳感在經(jīng)濟(jì)下行、當(dāng)前產(chǎn)能并未高效利用的情況下卻大舉募投擴(kuò)產(chǎn)，不僅造成資源浪費，未來產(chǎn)能消化也是個問題。此外，柯力傳感的內(nèi)控制度和財務(wù)管理廣受市場詬病。柯力傳感存在為關(guān)聯(lián)方提供資金走賬通道、以高管的個人銀行賬戶進(jìn)行結(jié)算、第三方回款、開立無真實交易背景的票據(jù)等財務(wù)不規(guī)范情況，不僅為公司帶來財務(wù)風(fēng)險，還涉嫌違反《公司法》。

宏觀經(jīng)濟(jì)影響業(yè)務(wù)

產(chǎn)能擴(kuò)張恐不合理

柯力傳感主營業(yè)務(wù)為研制、生產(chǎn)和銷售應(yīng)變式傳感器、儀表等元器件，同時提供系統(tǒng)集成及干粉砂漿第三方系統(tǒng)服務(wù)，其中應(yīng)變式傳感器為主要產(chǎn)品，收入占總營收的70%。柯力傳感產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于交通、冶金、港口、化工、建筑機(jī)械、工程機(jī)械等行業(yè)，下游客戶所在行業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度較高，宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動會對公司下游客戶的盈利能力及固定資產(chǎn)投資政策產(chǎn)生較大的影響，進(jìn)而影響對公司產(chǎn)品的需求。而當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)處于低谷、經(jīng)濟(jì)增速減緩，下游行業(yè)的不景氣將對柯力傳感的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。柯力傳感的利潤增長也可側(cè)面反映出這一現(xiàn)象，2016-2018年公司的凈利潤分別為0.72億元、1.08億元、1.41億元，當(dāng)期同比增速分別是-13.17%、49.86%、29.67%，顯然公司的利潤增長不具有良好的持續(xù)性，2018年雖同比增長，但增速下滑明顯。

然而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行，業(yè)務(wù)也受到影響的背景下，柯力傳感本次IPO卻擬大舉擴(kuò)張產(chǎn)能。本次公司募集資金擬投資的“高精度傳感器及配套高端儀表生產(chǎn)項目”建設(shè)期完成后將年產(chǎn)稱重傳感器50萬只和儀表8萬臺，“稱重物聯(lián)網(wǎng)項目”達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)W系列物聯(lián)網(wǎng)儀表8萬臺/套、應(yīng)用軟件及數(shù)據(jù)服務(wù)2000套、行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)成套產(chǎn)品1500套，“干粉砂漿行業(yè)第三方系統(tǒng)服務(wù)項目”將新增干粉砂漿料罐設(shè)備3000臺及機(jī)噴服務(wù)1000次。根據(jù)柯力傳感招股書中的最新數(shù)據(jù)，2017年公司應(yīng)變式傳感器產(chǎn)能為210萬只、儀表產(chǎn)能為21.6萬只，也就是說公司此次募投項目將新增23.8%的傳感器產(chǎn)能、74%的儀表產(chǎn)能。然而柯力傳感的現(xiàn)有產(chǎn)能并沒有被高效利用，最新數(shù)據(jù)顯示，2017年公司的應(yīng)變式傳感器產(chǎn)能利用率為85.59%、儀表產(chǎn)能利用率為61.03%。結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢及公司產(chǎn)能利用情況考慮，柯力傳感此次擴(kuò)張產(chǎn)能的合理性令人懷疑，不僅造成資源浪費，未來新增的產(chǎn)能是否可以消化也是一個未知數(shù)，若產(chǎn)能不能充分利用，新增的折舊攤銷費用也會對公司利潤造成侵蝕。（見表）

內(nèi)控制度混亂 財務(wù)管理違法

除產(chǎn)能問題外，柯力傳感最受市場詬病的就是其混亂的內(nèi)控制度和財務(wù)管理上的違法現(xiàn)象。在招股書報告期內(nèi)，柯力傳感存在為關(guān)聯(lián)方提供資金走賬通道、以高管的個人銀行賬戶進(jìn)行結(jié)算、第三方回款等財務(wù)嚴(yán)重不規(guī)范的情況。

從2011年開始接受上市輔導(dǎo)至今已八年時間，然而報告期內(nèi)柯力傳感依然在內(nèi)控方面問題頻出。2014-2016年甚至在2017年6月首次申報后，柯力傳感仍協(xié)助客戶進(jìn)行“轉(zhuǎn)貸”。2018年5月8日，為客戶山西國強(qiáng)高科向興業(yè)銀行太原分行貸款210萬元提供資金走賬通道。

不僅如此，柯力傳感頻頻違反《公司法》，《公司法》規(guī)定公司高管不得將公司資金以個人名義或者以其他個人名義開立賬戶存儲。然而在2015-2018年上半年期間，柯力傳感頻繁出現(xiàn)使用實控人董事長柯建東、副總經(jīng)理馬形山和部分其他員工的個人賬戶進(jìn)行結(jié)算及代收貨款的情況。其中，實控人柯建東名下用于柯力傳感收付款用途的個人賬戶共有兩個，分別開立于中國建設(shè)銀行和中國光大銀行。2015年，公司利用柯建東建行賬戶收取資金拆借利息款共計16筆，合計金額416.17萬元；又利用光大銀行賬戶進(jìn)行了372筆收支，合計金額為425.51萬元，分別用于對員工、客戶和供應(yīng)商收取/支付相關(guān)薪酬、福利、貨款及銷售返利等款項。這兩個賬戶雖然名義上屬于柯建東，但是實際上由公司財務(wù)部門的出納負(fù)責(zé)管理。此外，柯建東設(shè)立于安徽青陽農(nóng)村商業(yè)銀行的賬戶，實際由柯力傳感子公司安徽柯力的出納保管，其中的資金流水也與安徽柯力的經(jīng)營業(yè)務(wù)收支有關(guān)，在2015年到2016年2月期間，累計收支金額達(dá)521.36萬元?？铝鞲羞@一行為不僅給公司財務(wù)造成風(fēng)險，更是嚴(yán)重違法了《公司法》的相關(guān)規(guī)定。

柯力傳感金額較大的第三方回款也需要關(guān)注。據(jù)招股書披露，2015-2018年上半年期間公司的第三方回款金額分別為3308.21萬元、3981.95萬元、3422.30萬元和1473.08萬元，占當(dāng)期營收之比分別為5.70%、6.92%、5.45%、4.59%。由于第三方回款往往與經(jīng)銷商、非法人客戶等聯(lián)系在一起，回款的真實性難以核查，為企業(yè)財務(wù)舞弊、利益輸送提供了有力條件，也是發(fā)審委核查的重點。

柯力傳感實控人柯建東占比約70%的股份，這種實控人持股比例較高的企業(yè)本就容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等內(nèi)控問題。而柯力傳感財務(wù)管理不規(guī)范頻發(fā)，且在整改之后依然再犯，其內(nèi)控制度實在讓人難以信任，即使未來該公司過會上市投資者也需留意其風(fēng)險。