云飛揚

本周一，在中美貿易摩擦緩解的利好消息之下，國內A股市場大幅跳空高開高走，但周三開始便出現了回調。指數K線的短暫沖高及折返走勢，形態(tài)上大致符合上期文章的圖示。（見圖一）

預期近日，大盤可能震蕩回落到布林線中軌附近，在C-3-2-b浪調整結束后，或將出現C-3-2-c浪小反彈。

研判市場短期走勢固然重要，不過，這并不是工作的全部，因為投資是一件長期的事情。古人云：“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域?！惫墒信Ｐ芨D換，常常是以年為時間單位的。中國股市之前的兩輪牛市，就相差7年之久，全球金融界有多位成功人士的投資生涯都長達半個多世紀。所以，對證券市場趨勢分析人士來說，有必要看得更長遠些。

許多人關注A股何時能出現美股那樣的長牛？從某種意義上說，與其對標美國，還不如與印度作比較，因為兩者同是人口眾多的發(fā)展中國家，相對而言更具可比性。我們先來看一張印度股市走勢圖。（見圖二）

從上個世紀90年代初至今，印度股市雖然也經歷過幾次危機，但孟買SENSEX指數依然大漲了約50倍。與此同時，印度人口從8億多增加到接近14億（左上方小圖是1993年～2011年的印度人口增長情況）。通常認為，股市是經濟的晴雨表，并反映著對未來的預期。2008年金融危機之后，也就是在最近的10年時間里，SENSEX指數從8000點左右，上漲到40000點以上，同比升幅甚至超過道瓊斯指數。為何印度股市增長如此強勁？也許值得我們思考。

什么是一個國家經濟發(fā)展的內生因素？學者總把投資、消費、出口稱為拉動經濟發(fā)展的三駕馬車，其實這些最終都要落實到消費，因為投資主要是指基礎設施建設，實際上是為未來的消費創(chuàng)造條件，而出口則是提供給國外的消費。消費的基礎是具有相應購買力的人群，人口因素顯然至關重要。限于篇幅，我們僅從中國和印度的人口結構來做簡要分析。（見圖三）

在形態(tài)上，2010年的中國人口結構圖像一個將軍罐，印度則像是一座金字塔。相對來說，盡管目前印度人均GDP不到我國的四分之一，但其年齡梯度較好，勞動力平均年齡只有27歲，這也為后續(xù)發(fā)展提供了重要的基礎支撐。幾年以后，印度將毫無懸念地成為全球人口最多的國家。

早在1950年，中國人口結構也是很標準的金字塔形。改革開放以來的幾十年中，“人口紅利”一直是經濟高速發(fā)展的重要推動力，對經濟增長的貢獻超過25%。但隨著出生率的降低，人口結構已經發(fā)生根本變化，最高峰值將在2030年前出現。高點之后，“紅利”將變?yōu)椤柏摾?，人口數量減少的影響將逐漸顯現。而且，老齡化結構將更加速消費能力方面的頹勢。

更令人擔心的是，根據聯合國人口署發(fā)布的《世界人口展望》，預計中國人口將現倒“V”型反轉，到本世紀末甚至可能跌破10億！這種情況一旦出現，對國計民生的深遠影響不容小覷。隨著整體人口縮減，經濟如何才能實現可持續(xù)發(fā)展？這不僅是十分嚴峻的宏觀課題，也將成為證券市場發(fā)展所要面對的系統(tǒng)性難題。

人無遠慮，必有近憂，于國于民皆如此。人口問題是最重要的社會問題之一，必須立即采取更強有力的措施進行彌補，才有希望減輕一些不利影響。

綜上所述，在可以預見的未來，如果A股還有一輪較長時間的牛市，那很可能是在2030年之前。而且，出現一波三折、震蕩上行的慢?？赡苄源螅货矶偷目炫？赡苄孕　５鹊饺丝诜逯颠^后，股市也許將在相當長的時間里，呈現橫向發(fā)展的態(tài)勢。

投資并不是一件容易的事情，需看長做短，既要深謀遠慮、看清前進的道路，又要腳踏實地，做好當下的小事。對A股相關上市公司來說，也應盡快創(chuàng)造條件，由外延式增長向內涵式增長轉化，由內需型向外向型轉化。具備這兩個方面潛質的企業(yè)才有更廣闊的未來，投資者可更多關注符合以上特征的公司。