臥龍

上個(gè)月，筆者在文章《中國(guó)股市：熊市進(jìn)入下半場(chǎng)》一文中詳細(xì)分析了國(guó)證A股指數(shù)的波浪劃分：2007年10月結(jié)束高級(jí)浪（3），進(jìn)入高級(jí)浪（4）調(diào)整；浪（4）是一個(gè)大型的水平三角形，至2014年5月結(jié)束；（4）浪a是一個(gè)擴(kuò)張平臺(tái)，2018年1月創(chuàng)新高，此后跌至2018年11月初；接著（4）浪b反彈至2010年11月初，（4）浪c跌至2012年12月，（4）浪d反彈至2013年10月，（4）浪e最后一跌于2014年5月結(jié)束。之后是浪（5）一氣呵成，于2015年6月見(jiàn)頂；高級(jí)浪（5）結(jié)束，同時(shí)亦是循環(huán)浪III結(jié)束，此后進(jìn)入循環(huán)浪IV。

循環(huán)浪IV初步分析可能是一個(gè)雙重三的復(fù)雜型態(tài)，其中第一組ABC于去年10月結(jié)束——這正是需要討論的地方——然后呈現(xiàn)一個(gè)間隔浪X，亦已于今年4月8日高點(diǎn)結(jié)束，之后進(jìn)入第二組ABC下跌，因此題目用上“熊市下半場(chǎng)”字眼。

雙重三出現(xiàn)在艾略特波浪理論中：“市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)似乎正顯得猶豫難決，對(duì)于市場(chǎng)而言，一個(gè)調(diào)整3浪的時(shí)間仍顯不足，似乎還需要更多時(shí)間來(lái)擺脫原先致使其陷于盤(pán)局的原因。有時(shí)候，股價(jià)好像正在等待經(jīng)濟(jì)基本面的變化，隨時(shí)準(zhǔn)備突破盤(pán)局。”（佛羅斯特、柏徹特《艾略特波浪理論》1991年臺(tái)灣中文版）

雖然中國(guó)股市整體估值偏低，但仍未能進(jìn)入牛市，主要是市場(chǎng)內(nèi)部矛盾未能得到化解，而外部宏觀經(jīng)濟(jì)周期亦是未結(jié)束周期進(jìn)入新循環(huán)。因此，股市唯有再運(yùn)行一個(gè)橫向的調(diào)整浪來(lái)應(yīng)對(duì)。平均10年的朱格拉周期自2009年以來(lái)，今年是第10個(gè)年頭，何時(shí)出現(xiàn)這一個(gè)周期的低點(diǎn)？近年持續(xù)加息的美聯(lián)儲(chǔ)竟然突然要考慮在7月份減息，實(shí)乃經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致。歐洲央行將選出新行長(zhǎng)，一般認(rèn)為是國(guó)際貨幣基金組織現(xiàn)任總裁拉加德理想人選。歐洲面臨再度量化寬松的困境，德國(guó)10年期國(guó)債收益率創(chuàng)新低，跌至-0.4%，低于歐洲存款利率。意大利國(guó)債收益率亦只有0.17%，反映出歐洲的通縮壓力是巨大的。

《中國(guó)股市：熊市進(jìn)入下半場(chǎng)》一文中，將循環(huán)浪IV第一組ABC下跌的終點(diǎn)設(shè)定在去年10月，如此，間隔浪X是一個(gè)簡(jiǎn)單的3浪結(jié)構(gòu)，于今年4月8日結(jié)束。但亦可以考慮將終點(diǎn)設(shè)定為今年1月4日，理由是無(wú)論滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)，抑或中小板指數(shù)，乃至深圳成份B股指數(shù)的最低點(diǎn)出現(xiàn)在這一日，而國(guó)證A股指數(shù)則是次低點(diǎn)。

如此劃分，倒也兼顧了不同的指數(shù)走勢(shì)。此等劃分下，第一組ABC的浪C則是以3-3-3-3-3的形式行進(jìn)，最后的C浪5是失敗型態(tài)。由于今年1月4日至4月8日的走勢(shì)是一組5浪上升，因此，間隔浪X則未結(jié)束。1月4日至4月8日的上升只是浪X的子浪（a），經(jīng)過(guò)子浪（b）調(diào)整，后市仍然有子浪（c）的梅開(kāi)二度。

目前的走勢(shì)如何？較大的可能性是4月8日至6月6日是一組5浪下跌，6月6日以來(lái)的走勢(shì)仍然是反彈，反彈結(jié)束后將會(huì)再度跌破6月6日的低點(diǎn)，如此構(gòu)成3浪下跌子浪（b）。當(dāng)子浪（b）結(jié)束后即進(jìn)入子浪（c）上升，以結(jié)束整個(gè)間隔浪X。

倘若間隔浪X的走勢(shì)尚未結(jié)束，則第二組ABC的調(diào)整又要延期了，如此對(duì)早結(jié)束熊市其實(shí)是不利的。因此首選還是6月8日文章的數(shù)浪方式：間隔浪X已經(jīng)結(jié)束，目前正處于第二組ABC的浪A下跌中。

新城控股（601155）原董事長(zhǎng)涉嫌性侵女童遭刑拘，公司立刻選舉新董事長(zhǎng)，新城控股及在港上市的新城發(fā)展控股均暴跌。事件反映中國(guó)股市內(nèi)部問(wèn)題眾多，在熊市中一一爆發(fā)而已。熊市暴露的問(wèn)題愈多，牛市則更輕裝上陣?？苿?chuàng)板已經(jīng)進(jìn)入申購(gòu)新股階段?？苿?chuàng)板新股發(fā)行價(jià)打破傳統(tǒng)約23倍市盈率的行規(guī)，有的高達(dá)70倍以上的市盈率?？萍脊晒乐荡_實(shí)不能簡(jiǎn)單用市盈率來(lái)衡量，因此70倍市盈率未必就高，不過(guò)，若整個(gè)科創(chuàng)板的發(fā)行市盈率平均都在40倍以上，那一定是有問(wèn)題的。銀河證券本周放棄線(xiàn)下申購(gòu)中簽的2.5萬(wàn)股天準(zhǔn)科技，涉及金額65萬(wàn)。銀河證券表示正在進(jìn)一步核實(shí)。下周一共有18只新股申購(gòu)，最多一日發(fā)行9只新股，盛況空前！但相信對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力是相當(dāng)大的。中國(guó)股市歷來(lái)有炒新的習(xí)慣，科創(chuàng)板開(kāi)鑼一定會(huì)受到幾百萬(wàn)嘗新者的熱烈追捧，二級(jí)市場(chǎng)投資者能否撼贏一級(jí)市場(chǎng)的大戶(hù)，需要觀察。從A股走勢(shì)分析，短期未感樂(lè)觀。