□ 陶鶯 林仙云 曲亮

企業(yè)只有通過(guò)參與全球化競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)作，才能在實(shí)踐中有可能成長(zhǎng)為國(guó)際化公司；也只有通過(guò)視野國(guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化、運(yùn)營(yíng)國(guó)際化和團(tuán)隊(duì)國(guó)際化等，才能真正成為全球化時(shí)代的高質(zhì)量公司。通過(guò)海外并購(gòu)，有助于企業(yè)獲得先進(jìn)技術(shù)、高端品牌和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，帶動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

海外并購(gòu)是“彎道超車式”實(shí)現(xiàn)企業(yè)國(guó)際化的重要舉措。通過(guò)海外并購(gòu)，有助于企業(yè)獲得先進(jìn)技術(shù)、高端品牌和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，帶動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。本文以近年來(lái)浙江上市公司海外并購(gòu)情況為主要考察對(duì)象，對(duì)如何防范海外并購(gòu)過(guò)程中容易產(chǎn)生的四大誤區(qū)做了重點(diǎn)分析，提出了若干對(duì)策建議。

海外并購(gòu)的意義

海外并購(gòu)是浙江企業(yè)響應(yīng)國(guó)家重大戰(zhàn)略的積極舉措。浙江響應(yīng)“一帶一路”建設(shè)，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，其主體必然是以上市公司為代表的有實(shí)力企業(yè)。同時(shí)，上市公司只有通過(guò)參與全球化競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)作，才能在實(shí)踐中有可能成長(zhǎng)為國(guó)際化公司；也只有通過(guò)視野國(guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化、運(yùn)營(yíng)國(guó)際化和團(tuán)隊(duì)國(guó)際化等，才能真正成為全球化時(shí)代的高質(zhì)量公司。而海外并購(gòu)則是發(fā)揮上市公司優(yōu)勢(shì)、迅速融入國(guó)際合作競(jìng)爭(zhēng)的重要途徑。

海外并購(gòu)是浙江企業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易摩擦的有效舉措。浙江經(jīng)濟(jì)的重要特征是具有較高的外貿(mào)依存度，不少浙江企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷售層面的國(guó)際化，正在技術(shù)領(lǐng)先、渠道營(yíng)建、品牌輸出的國(guó)際化方面繼續(xù)努力。當(dāng)前，國(guó)際貿(mào)易摩擦已經(jīng)成為懸在浙江企業(yè)頭上的一把“利劍”，中興通訊案例就是前車之鑒。在跨國(guó)公司全球布局及主導(dǎo)全球價(jià)值鏈深入發(fā)展的背景下，浙江企業(yè)通過(guò)不斷積累、自創(chuàng)國(guó)際知名品牌變得越來(lái)越有難度。因此，跨國(guó)并購(gòu)就成為有一定實(shí)力的企業(yè)快速擁有國(guó)際知名品牌的一種重要方式，它可以借船出海、借梯登高，實(shí)現(xiàn)“國(guó)際品牌，浙江擁有，浙江制造”。

海外并購(gòu)是浙江企業(yè)借助供給側(cè)改革加速發(fā)展的有效舉措。浙江企業(yè)發(fā)展存在產(chǎn)業(yè)集群背景下企業(yè)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題。實(shí)施海外并購(gòu)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以整合全球資源和市場(chǎng)，突破原有內(nèi)源發(fā)展模式和漸進(jìn)型技術(shù)積累的局限。當(dāng)企業(yè)獲得先進(jìn)技術(shù)和專有知識(shí)時(shí)，可以通過(guò)內(nèi)部制度安排，進(jìn)行知識(shí)的共享、消化和吸收，有助于提升企業(yè)技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新能力。在國(guó)內(nèi)深化供給側(cè)改革、優(yōu)化整體產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能時(shí)，獲取海外并購(gòu)資源的企業(yè)可成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的受益方，獲得更為穩(wěn)定持久的發(fā)展機(jī)會(huì)。

海外并購(gòu)情況

以2010年吉利收購(gòu)沃爾沃為標(biāo)志，浙江企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的新階段，并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)量、金額都在擴(kuò)大，獲取技術(shù)和品牌的并購(gòu)效應(yīng)也日益呈現(xiàn)。根據(jù)浙江省商務(wù)廳數(shù)據(jù)，2016年浙江企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目166個(gè)，涉及金額82.4億美元（其中上市公司發(fā)起的并購(gòu)54個(gè)，金額201.23億元人民幣），占同期對(duì)外投資備案額的48.8%；60%的海外并購(gòu)集中在制造業(yè)，70%投向歐洲、美國(guó)、日本、以色列等國(guó)家和地區(qū)。2017年浙江省以并購(gòu)形式實(shí)現(xiàn)的境外投資項(xiàng)目118個(gè)，并購(gòu)額53.85億美元（其中上市公司發(fā)起的并購(gòu)37個(gè)，金額250.53億元人民幣），占同期對(duì)外投資額的55.85%，并購(gòu)的大項(xiàng)目主要集中在汽車、醫(yī)藥、航空等制造業(yè)。海外并購(gòu)對(duì)推動(dòng)浙江相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快全球化市場(chǎng)布局、擴(kuò)大省內(nèi)高端制造業(yè)的配套投資等，都起到了積極的促進(jìn)作用。

浙江省海外并購(gòu)主要以制造業(yè)為主，除了吉利的海外并購(gòu)?fù)猓^為成功的海外并購(gòu)可追溯到2005年錢江摩托成功收購(gòu)意大利Benelli公司以及2009年杰克股份收購(gòu)?fù)锌?、奔馬，但由于當(dāng)時(shí)并購(gòu)規(guī)模不大，并未引起業(yè)界的足夠關(guān)注和重視。

縱觀近年浙江企業(yè)海外并購(gòu)情況，大致呈現(xiàn)出以下三個(gè)特點(diǎn)：一是上市公司是企業(yè)海外并購(gòu)發(fā)起的最重要主體。這是由上市公司是浙江最有實(shí)力、最具全球化眼光的企業(yè)群體這一屬性所決定的。二是選擇與其有著長(zhǎng)期合作的企業(yè)作為并購(gòu)標(biāo)的較多，比如仙琚制藥所并購(gòu)的兩家意大利藥企，之前就有十年上下游的業(yè)務(wù)合作，彼此十分熟悉，收購(gòu)順理成章。三是圍繞主業(yè)發(fā)展并購(gòu)行為比較謹(jǐn)慎，不追求過(guò)度多元化發(fā)展。比如，杰克股份并購(gòu)德國(guó)托卡和奔馬，便是按照“根本業(yè)務(wù)、發(fā)展業(yè)務(wù)、未來(lái)業(yè)務(wù)”的思路展開；天成自控收購(gòu)英國(guó)航空座椅企業(yè)也是其汽車配件生產(chǎn)的自然延伸。

從浙江省上市公司海外并購(gòu)現(xiàn)狀看，存在的突出問(wèn)題主要有：海外并購(gòu)項(xiàng)目不多且規(guī)模不夠大，尚缺乏響應(yīng)“一帶一路”建設(shè)的示范項(xiàng)目；并購(gòu)后的整合成效還不夠理想，尚未給企業(yè)帶來(lái)明顯的經(jīng)濟(jì)效益；企業(yè)和政府對(duì)海外并購(gòu)意義的認(rèn)識(shí)還不夠充分?？疾爝@些問(wèn)題的背后原因，一是政府缺少對(duì)企業(yè)開展海外并購(gòu)的精準(zhǔn)服務(wù)；二是企業(yè)缺少?gòu)氖潞Ｍ獠①?gòu)的專業(yè)人才；三是市場(chǎng)缺乏圍繞海外并購(gòu)的相關(guān)配套支撐，信息搜尋、法律咨詢、金融支持等中介服務(wù)難以及時(shí)跟進(jìn)配套。

防范海外并購(gòu)的誤區(qū)

海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括一般意義上并購(gòu)所需要面對(duì)的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)與文化之間的摩擦與沖突，而且需要針對(duì)海外并購(gòu)過(guò)程中核心利益相關(guān)者價(jià)值與目標(biāo)多元而形成的復(fù)雜狀況，努力防范容易產(chǎn)生的若干誤區(qū)。

警惕海外并購(gòu)過(guò)程中的“資源依賴誤區(qū)”。企業(yè)戰(zhàn)略追求的一個(gè)重要導(dǎo)向就是獲取資源，因此“資源依賴觀”就成為戰(zhàn)略管理理論的主流，也是海外并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行決策的重要依據(jù)。海外并購(gòu)確實(shí)能夠從產(chǎn)權(quán)角度迅速獲取外部資源，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)在量上的擴(kuò)張。但是，獲取資源僅僅是企業(yè)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力的第一步，如何將資源內(nèi)化為推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心能力才是實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵。并購(gòu)之后，如何有效形成內(nèi)部資源的整合機(jī)制，使本土企業(yè)與被并購(gòu)的海外企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源相得益彰相互融合，就不僅需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?guī)劃設(shè)計(jì)，而且需要建立起有效的實(shí)施機(jī)制。一般說(shuō)來(lái)，有效的外部資源轉(zhuǎn)換策略，可以采取被并購(gòu)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)內(nèi)部完全整合，被并購(gòu)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)共同出資構(gòu)建合作公司的間接整合，以及兩者各自獨(dú)立運(yùn)作等多種方式。

根據(jù)對(duì)臺(tái)州上市公司并購(gòu)海外企業(yè)取得比較成功的案例研究，由于被并購(gòu)企業(yè)往往地處歐洲、美洲，與并購(gòu)企業(yè)的文化和地域差距都較大，通常采取被并購(gòu)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)在國(guó)內(nèi)成立合資公司的方式，不斷將優(yōu)秀的品牌和成熟的管理經(jīng)驗(yàn)在國(guó)內(nèi)孕育培植，既規(guī)避了企業(yè)內(nèi)部制度整合的陣痛，又能夠較好地實(shí)現(xiàn)招商引智帶動(dòng)原有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)將資源內(nèi)化為能力。反之，如果企業(yè)僅僅出于占有資源進(jìn)行海外并購(gòu)，難免帶來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)的偏離以及資源運(yùn)營(yíng)的高成本。例如，以往浙江一些企業(yè)在國(guó)內(nèi)外采取的礦產(chǎn)資源并購(gòu)熱、房地產(chǎn)開發(fā)熱，就因?yàn)槠x了自身的核心能力而陷入資源依賴誤區(qū)。

防范海外并購(gòu)過(guò)程中的“信息披露誤區(qū)”。海外并購(gòu)作為企業(yè)的重大戰(zhàn)略投資，進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)主體又往往是上市公司，因此海外并購(gòu)過(guò)程中信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)確性就顯得非常重要。因?yàn)楹Ｍ獠①?gòu)不僅僅要在產(chǎn)品市場(chǎng)上尋求成功，還要履行資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，規(guī)避信息披露在時(shí)機(jī)、內(nèi)容以及主體等方面的誤區(qū)。例如，有的并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)成功或在最后簽約階段才進(jìn)行信息披露，這在信息披露的時(shí)機(jī)選擇上就存在誤區(qū)。事實(shí)上，對(duì)于重大資產(chǎn)的重組與置換，往往在對(duì)投資者權(quán)益帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就需要主動(dòng)披露相關(guān)信息，在并購(gòu)行為開始時(shí)就要特別予以關(guān)注。在披露內(nèi)容上，不是并購(gòu)成功項(xiàng)目要披露，凡是涉及到資產(chǎn)置換類業(yè)務(wù)，關(guān)閉談判、并購(gòu)失敗也要及時(shí)披露，“報(bào)喜不報(bào)憂”的披露策略往往會(huì)面臨資本市場(chǎng)的重罰。美國(guó)資本市場(chǎng)所推崇的“集體訴訟”規(guī)則，就是要通過(guò)強(qiáng)大的外部市場(chǎng)監(jiān)管，約束上市公司對(duì)投資者保護(hù)原則的履行程度，一旦信息披露不完整都將面臨巨大的懲罰性賠償。信息披露不僅是企業(yè)董事會(huì)與證券事務(wù)部的職責(zé)，而且還是企業(yè)所有并購(gòu)利益相關(guān)者的職責(zé)，在并購(gòu)?fù)七M(jìn)過(guò)程中，所有參與人都應(yīng)及時(shí)將項(xiàng)目進(jìn)展與董辦、證券事務(wù)部等信息披露部門同步，避免信息披露不及時(shí)。在合規(guī)同時(shí)，信息披露還要具有策略，利好信息要持續(xù)性披露，而利空信息則盡量選擇集中披露。

規(guī)避海外并購(gòu)過(guò)程中的“絕對(duì)控制誤區(qū)”。并購(gòu)的重要特征是公司獲取了并購(gòu)標(biāo)的部分或者全部所有權(quán)，一個(gè)常見(jiàn)的并購(gòu)誤區(qū)總是希望掌控企業(yè)的控制權(quán)。事實(shí)上，現(xiàn)代企業(yè)的重要特征就是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，實(shí)際控制權(quán)的配置需要立足于公司戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境，選擇最為專業(yè)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理和控制。海外并購(gòu)行為的重要特征之一就是管理情境的差異，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法律環(huán)境、內(nèi)部的管理骨干與核心員工，都與國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際情況存在較大差異，因此盲目取得被并購(gòu)企業(yè)完全控制，可能會(huì)引爆并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部整合的管理沖突。此時(shí)，在日常經(jīng)營(yíng)權(quán)的配置上，要選擇最適合企業(yè)發(fā)展的高管團(tuán)隊(duì)，不要陷入并購(gòu)就要絕對(duì)控制，就要用“自己人”的控制誤區(qū)，要關(guān)注通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)的配置對(duì)企業(yè)決策權(quán)的監(jiān)督與掌控，而在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中選擇最優(yōu)的團(tuán)隊(duì)組合。一些取得并購(gòu)成功的臺(tái)州上市公司的經(jīng)驗(yàn)表明，即使在完成全部股權(quán)收購(gòu)后，仍采用原有的管理團(tuán)隊(duì)，將原有企業(yè)所有者轉(zhuǎn)換為職業(yè)經(jīng)理人，有利于保持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)也有利于規(guī)避海外并購(gòu)過(guò)程中的人才缺口。此外，并購(gòu)過(guò)程中，持股比例的控制也存在利弊權(quán)衡問(wèn)題，保留原有所有者一定股權(quán)，反而有助于有效產(chǎn)生激勵(lì)效果。

克服海外并購(gòu)過(guò)程中的“價(jià)格調(diào)控誤區(qū)”。伴隨著中國(guó)企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)，海外并購(gòu)頻率也大幅躍升，這往往使得優(yōu)秀的并購(gòu)標(biāo)的備受推崇，其價(jià)格自然也就水漲船高。一些企業(yè)甚至認(rèn)為，價(jià)格波動(dòng)是最能體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，于是就有了“寧買貴的，不買對(duì)的”的追高心態(tài)。就完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)而言，價(jià)格確實(shí)能夠體現(xiàn)價(jià)值，但就海外并購(gòu)而言則往往存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)。首先，并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值高低取決于企業(yè)自身的戰(zhàn)略資源評(píng)估，并不具有一般意義的通用價(jià)值，因此要從企業(yè)價(jià)值鏈創(chuàng)造、行業(yè)價(jià)值網(wǎng)構(gòu)建的角度正確評(píng)估企業(yè)價(jià)值。其次，并購(gòu)企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)的影響力不一定與企業(yè)價(jià)值相匹配。并購(gòu)過(guò)程中涉及到產(chǎn)權(quán)變革與重組，即使并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，但企業(yè)治理混亂、內(nèi)控水平較低，也會(huì)大大降低企業(yè)價(jià)值，增加并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。最后，海外并購(gòu)市場(chǎng)并非是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，往往受到政府行業(yè)規(guī)制、地區(qū)產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金等的限制和炒作，出現(xiàn)明顯的價(jià)格虛高現(xiàn)象，因此需要客觀分析并購(gòu)標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格。

若干對(duì)策建議

海外并購(gòu)行為涉及多方主體，極其錯(cuò)綜復(fù)雜，需要有系統(tǒng)工程的思維方式，以合規(guī)建設(shè)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并配套完善相關(guān)措施。

轉(zhuǎn)變觀念：并購(gòu)有重點(diǎn)，部門有協(xié)同。海外并購(gòu)是上市公司的重大交易事項(xiàng)，一旦決策失誤、執(zhí)行不力會(huì)對(duì)企業(yè)造成極大影響，而成功的并購(gòu)則可為企業(yè)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。要提前進(jìn)行規(guī)劃研究，選好“當(dāng)前有實(shí)力、未來(lái)能發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)作為突破點(diǎn)，增強(qiáng)以海外并購(gòu)助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的意識(shí)。比如，臺(tái)州上市公司的行業(yè)多分布在汽車零件、醫(yī)藥化工、水泵機(jī)電等方面，就應(yīng)該突出重點(diǎn)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，有針對(duì)性做好并購(gòu)規(guī)劃。要圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，建立“并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)庫(kù)”，爭(zhēng)取收“隱形冠軍”、爭(zhēng)取吃“休克魚”、爭(zhēng)取演繹“蛇吞象”的經(jīng)典故事。要加強(qiáng)政府相關(guān)部門的組織協(xié)同，各部門要建立信息共享、協(xié)同推進(jìn)機(jī)制，為企業(yè)海外并購(gòu)提供強(qiáng)有力的保障。

配套政策：實(shí)施給支持，事后有跟進(jìn)。海外并購(gòu)的成功不僅在于前期積極謀劃，更在于實(shí)施過(guò)程中的穩(wěn)步推進(jìn)和并購(gòu)?fù)瓿珊蟮挠行д?，政府要做好“媽媽式服?wù)”。在行政審批環(huán)節(jié)，海外并購(gòu)涉及發(fā)改、商務(wù)、外匯、證監(jiān)等多個(gè)政府部門，根據(jù)并購(gòu)規(guī)模的大小還需要有不同層級(jí)部門的審批。本級(jí)部門能夠解決的，應(yīng)從速為企業(yè)辦理；需要上級(jí)部門批準(zhǔn)的，可由本級(jí)部門出面積極協(xié)助企業(yè)辦理，努力尋求建立一種制度化服務(wù)企業(yè)海外并購(gòu)的上下聯(lián)動(dòng)機(jī)制。在爭(zhēng)取相關(guān)國(guó)家政策方面，要充分利用好國(guó)家級(jí)試點(diǎn)相關(guān)政策，爭(zhēng)取更多的制度安排，為企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略提供便利。在并購(gòu)整合環(huán)節(jié)，在涉及對(duì)外關(guān)系尤其政治變動(dòng)、環(huán)境保護(hù)、勞資糾紛等問(wèn)題時(shí)，政府可以出面聯(lián)絡(luò)我國(guó)在當(dāng)?shù)氐氖诡I(lǐng)館協(xié)助解決等。

儲(chǔ)備人才：智庫(kù)聚人才，多方育人才。并購(gòu)屬于投資銀行業(yè)務(wù)，涉及主體多、環(huán)節(jié)多、狀況多，需要大量從事相關(guān)業(yè)務(wù)的專門人才，而這類人才大多聚集在重要金融中心的金融機(jī)構(gòu)。為更好地延攬儲(chǔ)備并購(gòu)方面專業(yè)人才，一要打造專門智庫(kù)匯聚人才，可考慮依托高等院校成立“上市并購(gòu)重組研究院”，吸引各類并購(gòu)方面專業(yè)人才前來(lái)浙江工作，政府可以采用課題委托、專家咨政等多種方式，吸收智庫(kù)研究成果；二要引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)、高校、非營(yíng)利組織等培養(yǎng)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)人才，做好人才儲(chǔ)備工作。

注重合規(guī)：并購(gòu)避風(fēng)險(xiǎn)，合規(guī)提質(zhì)量。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)，“中興事件”告訴我們合規(guī)性建設(shè)關(guān)系到企業(yè)生死存亡。海外并購(gòu)也是企業(yè)自身合規(guī)性建設(shè)的一次洗禮。一方面，企業(yè)合規(guī)性建設(shè)可以有效規(guī)避海外并購(gòu)中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，海外并購(gòu)過(guò)程中必然遇到的問(wèn)題也能積極促進(jìn)企業(yè)開展合規(guī)性建設(shè)。企業(yè)要有主動(dòng)開展合規(guī)建設(shè)的意識(shí)，實(shí)現(xiàn)從“要我合規(guī)”向“我要合規(guī)”轉(zhuǎn)變。通過(guò)合規(guī)性建設(shè)，進(jìn)一步完善企業(yè)的組織體系、制度體系、運(yùn)行機(jī)制，并將之內(nèi)化為企業(yè)文化，從而推動(dòng)企業(yè)以更完善的制度結(jié)構(gòu)保障企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷創(chuàng)造新的輝煌。