俞鋒

摘要：融資能為企業(yè)發(fā)展提供必備的資金保障，地方國企的可持續(xù)性發(fā)展離不開源源不斷的資金補充。但是，當前國內供給側結構性改革的降杠桿需求與國外貿易戰(zhàn)疊加的外部環(huán)境使得地方國企在融資過程中的風險被逐步暴露出來?；诖?，本文對地方國企融資風險進行了綜合性分析，并提出了相關策略，以供參考。

關鍵詞：地方國企;融資風險;策略

中圖分類號：F276.3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）015-0349-01

一、地方國企融資概述

隨著全球化的持續(xù)推進以及我國供給側結構性改革的不斷深入，新形勢下地方國企的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)并存。融資是企業(yè)對資金的籌措過程，良好的企業(yè)融資既能為地方國企的持續(xù)性發(fā)展提供堅強的經濟后盾，也能為國企改革賦予更大動能，因此，融資成敗是地方國企能否在激烈的市場競爭中脫穎而出的關鍵。

當前，地方國企融資主要有以下三種方式。第一種方式是直接融資，指資金富余單位與資金短缺單位通過協(xié)議或者金融工具進行的一對一的資金轉移過程，主要包括債券融資與股票融資兩種。其中債券融資又包括非公開發(fā)行債券和公開發(fā)行債券兩種。地方國企融資的第二種方式是間接融資，指資金富余單位與資金短缺單位借助金融中介進行資金轉移。依靠于國有背景，間接融資是當前我國地方國企的主要融資方式。在國企間接融資的過程中主要金融中介是銀行，主要融資來源是銀行貸款。地方國企融資的第三種方式是其它融資。隨著國家對銀行貸款的管控趨嚴，面臨資金需求的國企可以通過股權融資、租賃融資、境外融資、引入保險資金債券等渠道開展融資。

二、地方國企融資風險分析

地方國企因其信譽較好、償債能力強，比私企和小微企業(yè)在融資方面有著顯著的優(yōu)勢，一度是銀行等金融機構首選的貸款目標。然而，成也蕭何，敗也蕭何，國企自身制度也為地方國企的融資埋下了較多風險。地方國企融資風險具體地說，有以下幾點：第一，融資秩序有待完善。地方地方國企融資過程中資金來源主要為銀行貸款，此外還包括財政補貼。由此可見地方地方國企融資渠道相對單一，容易出現風險。盡管國家鼓勵地方地方國企進行直接融資，但直接融資也需要進行一定“包裝”如股票等形式。但很多地方企業(yè)并不善于“包裝”。整體融資成本偏高，且準備周期相對較長，上市融資阻礙因素較多。在銀行貸款方面，銀行資金所追求的是利益最大化。若民營企業(yè)呈現了良好的運營發(fā)展狀態(tài)，地方國企貸款其實是緊縮的，部分地方國企由于缺乏有效的融資戰(zhàn)略規(guī)劃，可能會出現資金鏈斷裂的情況。二，內部管理缺乏活力。雖然大部分國企建立了現代化的企業(yè)制度，但是與私營企業(yè)不同，國企在逐利的同時，要兼顧國家利益，因此在融資過程中，國企受政策的影響較大，資金利用率較低;在融資管理方面，由于政府官員交織其中，經營與管理的專業(yè)性不足導致部分國企對融資風險的把控力弱。第三，對新型融資手段運用水平不足。部分地方國企逐步開始試水新型融資手段，但是在融資過程中，照搬國外模式，導致本就不夠規(guī)范的融資流程變得更加混亂;還有的國企在融資過程中違背了新型融資模式利益共享、風險均擔的基本要求，在實踐中將股權融資變?yōu)閭鶛嗳谫Y。

三、完善地方國企融資的有效措施

1.適當進行股本融資，努力爭取財政資金

地方國企在資產負債率處于較高水平時，可適當地進行股本融資，以此來擴充資本金，將后續(xù)債務融資空間釋放出來，以滿足未來業(yè)務發(fā)展及擴充的需要。當然股本融資需要一個較長的周期來完成，且審批流程相對復雜，地方國企需要在長期戰(zhàn)略性規(guī)劃基礎上實施股權融資。在這個過程中，還要結合資產負債情況，以“資本結構較優(yōu)與募集資金效果最佳原則”為導向，實現企業(yè)其他板塊重組、培育，讓其能夠滿足上市條件。除了股本融資外，財政資金依然是地方國企不可忽視的資金來源渠道。地方國企項目計劃應該圍繞政府財政資金投資方向及投資重點內容制定，盡最大程度獲得財政支持以及國有預算支持。在提升國有資本比例的情況下，對負債率水平進行有效控制，降低融資成本及難度。

2.規(guī)范融資制度，完善國企內部管理

針對企業(yè)融資資金利用水平不高，內部管理缺乏活力的問題，第一，政府應當為國企建立現代化企業(yè)制度提供助力，促進地方國企充分地投身于市場競爭中去。要為國企調整融資結構提供更大自由度，在國企融資方向上，盡可能減少不必要的行政干預，更大程度讓市場決定資金的去向。在融資項目上，既要關注項目本身，也應關注企業(yè)投融資機制與經營機制的革新，投融資制度管理應符合市場經濟發(fā)展規(guī)律。第二，對在融資管理方面專業(yè)能力不足的官員開展業(yè)務培訓，引入專業(yè)化的技術人才，擴充融資人員專業(yè)隊伍和提高國企融資隊伍的總體素質，規(guī)范融資制度。第三，打鐵還需自身硬，國企的融資能力與國企自身的競爭力密不可分，國企要不斷完善內部管理，加大改革力度，提高自身管理水平。

3.優(yōu)化融資手段

地方國企在融資過程中，既要充分運用銀行作為的主要資金來源的主導角色，也要積極探索、合理運用多種融資手段。第一，根據自身需求，積極引入PPP模式、TOT模式、BOT模式、中期票據融資等新型融資手段，多途徑地開展國企融資工作。第二，提升融資管理人員對新型融資手段的認識，充分學習與挖掘不同融資模式的優(yōu)勢與劣勢，并在工作中因地制宜地靈活運用。國企融資管理人員一旦確立企業(yè)融資模式，應將該模式按照其特點要求貫徹好，不輕易改弦易轍。第三，完善國企風險預警機制。做好國企內部融資風險預案，針對不同融資模式設立風險指標，并建立風險預警機制，將風險控制在企業(yè)承受范圍內，避免企業(yè)因風險把控不足招致更大經營危機。

四、結語

當前地方國企在融資過程中面臨著負債體量大、內部管理缺乏活力、對新型融資手段運用水平不足的問題，針對此，本文建議從正確處理降杠桿、調結構、促發(fā)展的關系，規(guī)范融資制度、完善國企內部管理和優(yōu)化融資手段等角度人手，從而系統(tǒng)性地降低地方國企融資風險。