彭陸蕓

摘要：新能源風(fēng)電項(xiàng)目作為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的電力建設(shè)項(xiàng)目，有別于其他的項(xiàng)目，存在投資資金大，運(yùn)營(yíng)時(shí)間非常長(zhǎng)，涉及人員多，部門廣等狀況，投資收益對(duì)項(xiàng)目有著非常重大的影響，一旦方式?jīng)Q策失誤，整個(gè)項(xiàng)目的損失難以估量，因此，在其投資建設(shè)之前務(wù)必要采取可行性論證研究，實(shí)施經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。所以在新能源風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中，實(shí)施財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就尤為重要。下面以福建閩東電力股份有限公司在某一地投資建設(shè)的新能源風(fēng)電項(xiàng)目為例，以介紹財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法措施。

關(guān)鍵詞：新能源;風(fēng)電項(xiàng)目;財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2019）016-0248-02

前言

近年來(lái)，我國(guó)各種項(xiàng)目的大量出現(xiàn)，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用就顯得越來(lái)越明顯，如蛟龍海洋科技公園項(xiàng)目、水廠類項(xiàng)目、電網(wǎng)規(guī)劃項(xiàng)目、中國(guó)石化項(xiàng)目、風(fēng)電項(xiàng)目等出現(xiàn)都要用到財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是一種按照我國(guó)當(dāng)前財(cái)稅機(jī)制與價(jià)格系統(tǒng)，從財(cái)務(wù)角度對(duì)項(xiàng)目的投資估算、分析測(cè)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，市場(chǎng)需求、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)和營(yíng)銷環(huán)境等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行探討，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)給予信號(hào)監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)，并建立一定的風(fēng)險(xiǎn)防控措施，同時(shí)也對(duì)項(xiàng)目以后產(chǎn)生的投資回報(bào)、經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行預(yù)測(cè)，為項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性提供依據(jù)與支撐，讓企業(yè)健康永恒發(fā)展。新能源風(fēng)電項(xiàng)目作為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的電力建設(shè)項(xiàng)目，有別于其他的項(xiàng)目，存在投資資金大，運(yùn)營(yíng)時(shí)間非常長(zhǎng)，涉及人員多，部門廣等狀況，投資收益對(duì)項(xiàng)目有著非常重大的影響，一旦方式?jīng)Q策失誤，整個(gè)項(xiàng)目的損失難以估量，因此，在其投資建設(shè)之前務(wù)必要采取可行性論證研究，實(shí)施經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。所以在新能源風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中，實(shí)施財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就尤為重要。下面以福建閩東電力股份有限公司在某一地投資建設(shè)的新能源風(fēng)電項(xiàng)目為例，以介紹財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法措施。

一、項(xiàng)目基本概況

本項(xiàng)目主要由風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、升壓變電站、集電線路、風(fēng)電場(chǎng)內(nèi)交通工程、施工輔助工程等組成。該項(xiàng)目計(jì)算規(guī)劃是22年，其中建設(shè)期限是2年，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期限是20年。本工程靜態(tài)總投資為71708萬(wàn)元，工程動(dòng)態(tài)總投資為4228萬(wàn)元，其中建設(shè)期利率是2947萬(wàn)元，融資費(fèi)用是1281萬(wàn)元。另外別的費(fèi)用是602萬(wàn)元，那么工程總共投資費(fèi)用就是76538萬(wàn)元。該工程的建設(shè)所需的資金是采取籌借和貸款形式的，其中22960萬(wàn)元（里面包括了其余資金602萬(wàn)元）是由股東投資，占到了整個(gè)項(xiàng)目總投資的30%，而70%則是通過(guò)我國(guó)的商業(yè)銀行貸款，貸款年利率是5.5%，貸款期限是10年，還款方式采取等額本息還款，每年償還一次。財(cái)務(wù)的基準(zhǔn)收益率，在融資前，稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定為10%，資本金稅收后基準(zhǔn)收益率設(shè)定為14%。由于電站采取的是獨(dú)立核算，銷售收入是發(fā)電站收入等于上網(wǎng)電量乘以上網(wǎng)電價(jià)，本風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目按年平均發(fā)電利用小時(shí)數(shù)2966.65h，場(chǎng)用電及線損耗按2.24%計(jì)算，等效滿負(fù)荷小時(shí)數(shù)2900.38h。正常發(fā)電年份年平均上網(wǎng)電量139218MW·h，依據(jù)《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于適當(dāng)調(diào)整陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》（發(fā)改價(jià)格[2014]3008號(hào)），項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期含稅標(biāo)桿電價(jià)按0.61元/kWh計(jì)列，年發(fā)電銷售收入約50811.6萬(wàn)元。電站投入運(yùn)行后，還貸期平均凈利潤(rùn)是5208萬(wàn)元，還貸后年凈利潤(rùn)總額是700萬(wàn)元。

二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過(guò)程

下面主要是用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)達(dá)到對(duì)新能源風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行有關(guān)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

1.盈利情況分析

（1）回收期盈利分析。回收期主要是指企業(yè)在對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資后，所得的凈現(xiàn)金流量來(lái)回收項(xiàng)目最開(kāi)始階段投資所需的年限，體現(xiàn)出的是開(kāi)始階段投資回收的速度大小。用符號(hào)w代表初始投資，c代表項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間的稅后凈現(xiàn)金流量，t代表回收期，那么公式：

此時(shí)，當(dāng)t作為回收期大于企業(yè)所要回收期時(shí)，項(xiàng)目就會(huì)被拒-絕，相反，項(xiàng)目是可以被接受的。當(dāng)從資金時(shí)間價(jià)值角度進(jìn)行考慮，投資回收期可以分幾大類，一是靜態(tài)投資回收期，這是一種不從時(shí)間價(jià)值狀況進(jìn)行考慮企業(yè)收回所有原始投資額所用的時(shí)間。二是動(dòng)態(tài)投資回收期，這是從現(xiàn)值計(jì)算的投資回收期。三是差額投資回收期，這是從用年成本的節(jié)約額，每年不斷回收由投資增加所用的年限。在對(duì)投資回收期進(jìn)行計(jì)算時(shí)，靜態(tài)投資回收期相對(duì)而言更加簡(jiǎn)單。根據(jù)項(xiàng)目全投資現(xiàn)金流量計(jì)算，發(fā)現(xiàn)所得稅后的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第7年末凈現(xiàn)金流量是3122萬(wàn)元，第8年末是8407萬(wàn)元，那么等于O的年份就在第7年末和第8年末之間，因此回收期t=7.28年，回收期小于給定的基準(zhǔn)回收年限10年之內(nèi)，那么該項(xiàng)目在投資回收期指標(biāo)上是能允許的。

（2）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）又叫做“累計(jì)凈現(xiàn)值”，作為企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的協(xié)助參考。擬建項(xiàng)目根據(jù)部門，以及行業(yè)的基準(zhǔn)收益率以及設(shè)定的折現(xiàn)率，把計(jì)算期內(nèi)不同年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)年份（基準(zhǔn)年）的現(xiàn)值之和。如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）大于等于零時(shí)，表示項(xiàng)目的盈利率大于等于投資機(jī)會(huì)成本的折現(xiàn)率，那么該工程項(xiàng)目是被可行的，如果出現(xiàn)負(fù)數(shù)，就是不可行的。那么公式：

2.償還情況分析

償還情況也是償債能力分析，是企業(yè)對(duì)到期債務(wù)所要償還（本息）的能力。償還情況可分為利息備付率指標(biāo)、償債備付率指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)三個(gè)方面，對(duì)于利息備付率指標(biāo)，當(dāng)其大于1時(shí)，表示利息償付的保障程度強(qiáng)。但還是要根據(jù)債權(quán)人的需求認(rèn)定。對(duì)于償債備付率指標(biāo)，同樣要求會(huì)大于1，而在整個(gè)工程項(xiàng)目中，借款償還期間，利息備付率都大于2，償還備付率都大于1.29，也就是說(shuō)該項(xiàng)目具有非常強(qiáng)的貸款償還能力。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率又叫做舉債經(jīng)營(yíng)比率，是企業(yè)負(fù)債所有費(fèi)用和資產(chǎn)全部費(fèi)用之比。通過(guò)比較能夠反映出債權(quán)人放貸的資金安全程度大小的指標(biāo)，也能測(cè)量企業(yè)使用債權(quán)人供給資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的能力。如果比率月底，對(duì)債權(quán)人的保障就會(huì)越大，償還能力更強(qiáng)，相反就更低。

該項(xiàng)目，在建設(shè)期間，資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)到了70.56%。當(dāng)工程投入使用后，還款計(jì)劃在每年的不斷實(shí)施中，使得資產(chǎn)負(fù)債呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，這也說(shuō)明該項(xiàng)目具有償還能力。

3.敏感性情況分析

在投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)估中，敏感性情況分析成為比較常用分析不確定性的方法之一。該方法主要是指從許多不確定性要素里面逐步發(fā)掘?qū)ν顿Y項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有非常重大作用影響的敏感性要素，然后進(jìn)行分析研究，并測(cè)算對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響大小和敏感性情況，以此確定項(xiàng)目所承受的風(fēng)險(xiǎn)能力。該項(xiàng)目在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，是根據(jù)項(xiàng)目的基本方案作為基礎(chǔ)，采用了參數(shù)敏感性分析，包括分析了工程投資建設(shè)，原材料價(jià)格等不確定要素的變化對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響大小。如對(duì)工程建設(shè)投資敏感要素進(jìn)行分析時(shí)，當(dāng)其增加10%時(shí)，項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率減小10.2%，但是仍大于我國(guó)風(fēng)電行業(yè)的基準(zhǔn)收益利率5%，這說(shuō)明該項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力好。從其臨界點(diǎn)可以知道，當(dāng)工程建設(shè)投資增加到10.17%時(shí)，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益才會(huì)小于10%。

三、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)該新能源風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行了全面的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析，該項(xiàng)目具有較強(qiáng)的盈利能力，其次該項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也很合理，最后是該項(xiàng)目有著很好的抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，可以說(shuō)該項(xiàng)目是可行的。