劉軍巧

摘 ?要：隨著科技進(jìn)步和社會的不斷發(fā)展，市場競爭越來越激烈，我國國有企業(yè)面臨的市場形勢越來越嚴(yán)峻。國有企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立足，一要要有創(chuàng)新意識，二要善于順應(yīng)國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特點(diǎn)，深入進(jìn)行結(jié)構(gòu)形式的改革。我國的國有企業(yè)是國有經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和支撐，與廣大人民群眾的利益息息相關(guān)，國有企業(yè)的改革與發(fā)展事關(guān)國有經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，事關(guān)人民群眾的美好生活。為提高國有企業(yè)的市場競爭力、提升國有經(jīng)濟(jì)的影響力，國有企業(yè)并購重組的趨勢和模式是當(dāng)前國有企業(yè)必須要研究的重要課題。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè);并購重組;風(fēng)險;風(fēng)險控制

一、國有企業(yè)并購重組中的風(fēng)險

（1）并購前的風(fēng)險

國有企業(yè)在并購其他企業(yè)之前，對于目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況了解不詳細(xì)，而且企業(yè)對于自身的財務(wù)信息了解不足，在這些因素的影響下，給國有企業(yè)的并購活動造成一定的風(fēng)險，其中首要的風(fēng)險是目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險。企業(yè)在并購活動開展之前，對于目標(biāo)企業(yè)的價值評估不準(zhǔn)確，而且并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)處于利益對立面，目標(biāo)企業(yè)不可能向并購企業(yè)提供足夠詳盡的企業(yè)信息，使得企業(yè)價值評估數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性不足。另外，還有收益預(yù)判風(fēng)險，雖然收益預(yù)判風(fēng)險能夠在風(fēng)險控制中得到解決，但是由于企業(yè)對于自身的實際情況了解不到位，企業(yè)在并購重組之后的收益值與預(yù)期值相差較大，收益預(yù)判風(fēng)險的防范控制和企業(yè)對自身財務(wù)情況的了解和相關(guān)人員的能力素質(zhì)息息相關(guān)。外部環(huán)境的變化也給國有企業(yè)并購帶來一定的風(fēng)險，外部環(huán)境變化、政府政策變化都給國有企業(yè)的并購重組活動造成了較多的困擾。

（2）并購重組過程中的風(fēng)險

國有企業(yè)并購過程中融資支付風(fēng)險的防范也是非常關(guān)鍵的，融資支付風(fēng)險一旦產(chǎn)生，則會給企業(yè)的并購活動帶來不利影響。大多數(shù)國有企業(yè)都通過外部融資的方式進(jìn)行并購重組，因此，大部分企業(yè)都選擇使用財務(wù)杠桿，國有企業(yè)展開外部融資就需要支付高額融資成本，風(fēng)險較大。在資金支付環(huán)節(jié)中，企業(yè)會明確具體的資金支付方式，但是支付形式不同，所支付的資金也有一定的差異，資金的使用效率也并不相同。企業(yè)的融資支付方式不斷變化，企業(yè)融資支付過程中的財務(wù)風(fēng)險也客觀存在，以往國有企業(yè)并購重組的案例中，融資方式缺乏合理性，支付方式單一，融資支付環(huán)節(jié)的風(fēng)險發(fā)生概率較高。

（3）并購重組后的風(fēng)險

企業(yè)并購重組活動完成后，并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)需要進(jìn)行全面整合，企業(yè)整合階段由于雙方企業(yè)的企業(yè)文化、經(jīng)營管理方式、人員結(jié)構(gòu)等存在較大的差異，因此，整合開展的較為困難。在整合階段，目標(biāo)企業(yè)的真實財務(wù)情況逐漸清晰明確，整合風(fēng)險也隨之而來，企業(yè)的管理方式、人力資源、經(jīng)營理念等融合過程中的矛盾，就是整合風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因，整合風(fēng)險給企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來較大的威脅。另外，整合階段還產(chǎn)生了清償性風(fēng)險，在并購?fù)瓿芍螅①徠髽I(yè)需要承擔(dān)被并購企業(yè)的歷史性問題，比如企業(yè)在并購之前不清楚目標(biāo)企業(yè)之前的行為，則并購?fù)瓿芍?，需要對目?biāo)企業(yè)的行為進(jìn)行負(fù)責(zé)，這會給企業(yè)帶來風(fēng)險。

二、國有企業(yè)并購重組過程中財務(wù)風(fēng)險的控制措施

（1）合理評估企業(yè)價值，保障所選目標(biāo)企業(yè)的準(zhǔn)確與合理

為保障所選目標(biāo)企業(yè)的科學(xué)與合理，國有企業(yè)應(yīng)建立健全企業(yè)價值評估體系，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)評估，全面了解目標(biāo)企業(yè)的實況，保障所選目標(biāo)能夠與企業(yè)自身進(jìn)行互補(bǔ)，為后期盈利奠定基礎(chǔ)。價值評估體系應(yīng)用時，應(yīng)積極以企業(yè)并購戰(zhàn)略為目標(biāo)，對目標(biāo)企業(yè)所處外部環(huán)境、行業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等進(jìn)行定性、定量分析，全面了解目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況。同時，依照自身資產(chǎn)、負(fù)債狀況等客觀評價，做好企業(yè)自我評估工作，有效避免財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。

（2）積極制定融資計劃，降低融資風(fēng)險

在并購重組過程中，國有企業(yè)應(yīng)科學(xué)制定融資計劃，以此降低融資風(fēng)險。同時，始終堅持成本最小化，避免融資后增加企業(yè)財務(wù)成本，加劇企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。在這一過程中，企業(yè)應(yīng)積極了解財務(wù)狀況、償債能力等，全面分析融資時間、融資成本與風(fēng)險等優(yōu)缺點(diǎn)，制定科學(xué)、合理的融資方案，有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。同時，企業(yè)應(yīng)合理選擇融資支付形式，積極利用國家政策，選擇多種支付方式、股權(quán)、債券等，避免過多占用企業(yè)流動資產(chǎn)，為企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。另外，面對流動資金不足現(xiàn)象，并購方應(yīng)積極與目標(biāo)企業(yè)協(xié)商，選擇分期付款方式，以目標(biāo)企業(yè)盈利增長方式為參考，合理確定付款時間與付款金額，有效控制財務(wù)風(fēng)險，推動國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（3）重視信息互換工作，推動并購方與目標(biāo)企業(yè)的整合

在國有企業(yè)并購重組中，并購方與目標(biāo)企業(yè)整合時，常因理念、思想、文化等的差異，影響并購方對目標(biāo)企業(yè)的控制。面對此問題，企業(yè)應(yīng)重視信息的交換，與目標(biāo)企業(yè)建立良好的信息溝通渠道，保障財務(wù)管理、文化思想等的平穩(wěn)過度。如：并購方委派企業(yè)員工進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)，將并購企業(yè)的運(yùn)營方式、企業(yè)文化、財務(wù)管理方式等信息傳遞給目標(biāo)企業(yè)，在潛移默化中改變目標(biāo)企業(yè)，避免兩者整合時發(fā)生沖突，實現(xiàn)二者的有效融合，有效降低財產(chǎn)風(fēng)險。

四、結(jié)束語

國有企業(yè)并購過程中要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行正確有效的價值評估，擴(kuò)充融資渠道、選擇合適的支付方式，并購重組之后加強(qiáng)整合，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點(diǎn)，有效控制風(fēng)險，確保企業(yè)的并購重組活動能夠達(dá)到預(yù)期效果，實現(xiàn)國有企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的目的。

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