安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 汪燕 吳鳳陽(yáng)

1 引言

1.1 研究背景與意義

安徽省是重要的農(nóng)產(chǎn)、能源和加工制造大省，其汽車生產(chǎn)、電子制造、農(nóng)業(yè)加工等產(chǎn)業(yè)在全國(guó)占有一席之地。近年來(lái)，隨著安徽省經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，全省家庭收入水平特別是家庭財(cái)產(chǎn)收入水平不斷提高，導(dǎo)致家庭資產(chǎn)組合在結(jié)構(gòu)、用途和效率上實(shí)現(xiàn)了重大突破。但安徽省家庭資產(chǎn)組合管理存在著結(jié)構(gòu)單一、區(qū)域差異化等問(wèn)題導(dǎo)致家庭資產(chǎn)管理效率低。自2015年以來(lái)我國(guó)股票市場(chǎng)一直處于跌宕起伏的狀態(tài)，給一些家庭在風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資上的收益帶來(lái)了很大的不確定性，資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)兩極化現(xiàn)象嚴(yán)重。因此，本文基于該經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，研究與分析安徽省家庭資產(chǎn)組合現(xiàn)狀，并給出相關(guān)優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置的建議，如圖1所示。

圖1 人均地區(qū)生產(chǎn)總值/元

近年來(lái)，一方面隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境的改善，使居民投資渠道和品種不斷擴(kuò)深；另一方面伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民收入水平也有了較大增幅地提高，進(jìn)而導(dǎo)致了居民的資產(chǎn)管理偏好和風(fēng)險(xiǎn)接受能力發(fā)生了重大變化：金融理財(cái)意識(shí)不斷提升，風(fēng)險(xiǎn)承受能力不斷提高。在選擇家庭資產(chǎn)組合工具時(shí)，不僅要考慮金融機(jī)構(gòu)提供的投資工具的收益率，還要分析和考慮投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受力等問(wèn)題。因此，研究家庭資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)以及影響投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素，對(duì)當(dāng)前家庭正確的財(cái)務(wù)管理理念的培養(yǎng)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)際情況開發(fā)創(chuàng)新型金融產(chǎn)品具有不尋常的意義，同時(shí)對(duì)投資組合管理理論的豐富和充實(shí)方面進(jìn)行具有重要的實(shí)踐作用。此外，安徽省作為中部地區(qū)比較有代表性的省份，其金融投資情況的研究對(duì)其他省份的家庭資產(chǎn)組合管理具有較高的參考價(jià)值。

1.2 文獻(xiàn)綜述

自我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展以來(lái)，居民的人均可支配收入不斷增加，投資理財(cái)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于經(jīng)濟(jì)水平的地區(qū)差異、受教育程度的不同等種種原因，家庭資產(chǎn)組合存在著較多的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。有關(guān)研究(湯胤.2018)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)家庭資產(chǎn)管理存在非均衡、效率低等問(wèn)題，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和生活水平的改善。同時(shí)，據(jù)研究現(xiàn)實(shí)，我國(guó)資產(chǎn)管理呈“U”型分布(路曉蒙.2017)，兩極分化嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)較為不合理。此外，隨著居民的金融素養(yǎng)的提高，資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)不斷改善，資產(chǎn)管理效率也得到了一定提高(吳衛(wèi)星.2018)。鑒于此，本文針對(duì)安徽省家庭資產(chǎn)管理進(jìn)行研究并提出合理建議，對(duì)促進(jìn)家庭資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)的完善有重要意義。

2 家庭資產(chǎn)組合現(xiàn)狀

2.1 家庭資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng)

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，從2011—2017年安徽省家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模逐年增加。2011年家庭戶均總資產(chǎn)為66.3萬(wàn)元，2017年增長(zhǎng)到113.4萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.7%。

2.2 房產(chǎn)為主，金融資產(chǎn)為輔

根據(jù)安徽省統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2018年上半年，安徽省商品房銷售面積4541.2萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)9.2%，銷售額3136.5億元，增長(zhǎng)20.5%。此外，雖然中國(guó)家庭逐步增加金融資產(chǎn)的比重，但與其他國(guó)家相比仍處于較低水平，發(fā)展空間較大。

2.3 家庭可投資產(chǎn)規(guī)模逐年增加

安徽省家庭可投資資產(chǎn)從2011年的戶均17.0萬(wàn)元增長(zhǎng)到2017年的41.0萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.3%。

3 家庭資產(chǎn)組合存在的問(wèn)題

3.1 對(duì)理財(cái)知識(shí)認(rèn)知的缺乏

許多家庭對(duì)理財(cái)投資的認(rèn)存在的偏差較大，混淆了家庭投資和理財(cái)?shù)母拍?，并且試圖通過(guò)投資理財(cái)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)暴富。而且許多家庭沒(méi)有制定出一個(gè)適合自己的理財(cái)計(jì)劃，投資理財(cái)活動(dòng)的選擇過(guò)于盲目跟風(fēng)，忽視了理財(cái)活動(dòng)中存在的損失風(fēng)險(xiǎn)和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，給資產(chǎn)安全帶來(lái)較大威脅。

3.2 城鄉(xiāng)家庭資產(chǎn)配置差距大

由于城鄉(xiāng)收入水平的差距、金融產(chǎn)品了解程度的差異等原因?qū)е鲁青l(xiāng)家庭資產(chǎn)管理差異較大。據(jù)相關(guān)研究顯示：安徽省農(nóng)村居民仍然以傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄為主，其中銀行儲(chǔ)蓄占比51.2%，現(xiàn)金儲(chǔ)蓄占比36.4%。而由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，受教育程度高，資產(chǎn)管理觀念的轉(zhuǎn)變，城市居民理財(cái)方式更加多樣化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也更強(qiáng)。收入水平的差異將導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民投資和理財(cái)選擇的不同，城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)和理財(cái)選擇的不同在一定程度上影響城鄉(xiāng)居民收入水平的差異，進(jìn)而形成了惡性循環(huán)，導(dǎo)致城鄉(xiāng)差距不斷加劇。

3.3 資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)不合理

首先，資產(chǎn)過(guò)于集中將會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)積累，對(duì)經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。其次，金融資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)配置中的比重太小。目前金融資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)的14%左右且增長(zhǎng)速度相對(duì)緩慢。最后，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)配置兩極分化，保守型和激進(jìn)型家庭較多，不利于提高資產(chǎn)使用率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定、持續(xù)。

4 安徽省家庭金融資產(chǎn)組合存在問(wèn)題的原因分析

4.1 受教育程度

居民受教育程度越高，所具備的投資理財(cái)知識(shí)就越豐富，對(duì)傳統(tǒng)理財(cái)方式以外的投資產(chǎn)品了解越多，就越容易接受對(duì)新型金融產(chǎn)品的投資。而受教育程度低的居民，由于知識(shí)、技能和思想的局限，將風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)看重于收益，缺乏對(duì)市場(chǎng)行情的預(yù)判和預(yù)測(cè)能力，因而與儲(chǔ)蓄以外的投資產(chǎn)品接觸甚少。

4.2 收入

不同收入家庭的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)也存在很大差異，低收入家庭的資產(chǎn)配置缺乏多樣化，大量的收入集中于現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄或低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品上。中等收入家庭的資產(chǎn)配置比低收入家庭略為豐富，他們會(huì)對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品或股票、債券進(jìn)行小額投資。高收入的家庭的資產(chǎn)配置最為豐富，由于它們具有較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品，以獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)收益，如圖2所示。

圖2

4.3 金融產(chǎn)品普遍存在投資門檻

為規(guī)范市場(chǎng)秩序、降低投資風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者的合法權(quán)益，有關(guān)監(jiān)督管理部門對(duì)金融產(chǎn)品設(shè)置了相應(yīng)的準(zhǔn)入條件，但這些規(guī)定也限制了普通投資者特別是個(gè)體投資者的投資渠道，影響了這部分投資者家庭資產(chǎn)的合理配置。

4.4 房產(chǎn)投資穩(wěn)定

由于房地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，從安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局來(lái)看，不會(huì)使房地產(chǎn)業(yè)有較大的起起落落，而是長(zhǎng)期保護(hù)和培育房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，以帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，拉動(dòng)內(nèi)需，刺激消費(fèi)。此外房地產(chǎn)的使用壽命一般超過(guò)50年，折舊率較低。雖然買房一出手就是100多萬(wàn)，但這筆錢并沒(méi)有消失而是被轉(zhuǎn)換成固定資產(chǎn)形式，這比較符合中國(guó)居民的投資偏好。因此，房地產(chǎn)在中國(guó)家庭資產(chǎn)配置中占據(jù)較大比例。

5 完善安徽省家庭資產(chǎn)組合的建議

5.1 提高居民的理財(cái)意識(shí)

由于受到居民受教育程度、收入水平等因素的影響，他們的投資理財(cái)意識(shí)相對(duì)較弱，大部分收入以銀行存款的形式進(jìn)行增值保值。因此政府和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極加以引導(dǎo)和宣傳，提高對(duì)理財(cái)產(chǎn)品知識(shí)的了解程度，使其認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)，學(xué)會(huì)選擇合適的金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)家庭資產(chǎn)的優(yōu)化配置。同時(shí)居民自身也要強(qiáng)化理財(cái)意識(shí)，提升金融素質(zhì)，選擇合適的金融產(chǎn)品，提高家庭財(cái)產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化率。

5.2 健全社會(huì)保障體系，縮小資產(chǎn)配置差異

政府部門要積極履行相關(guān)職責(zé)，建立可持續(xù)的城鄉(xiāng)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，探索養(yǎng)老基金籌集新途徑，進(jìn)一步提高離退休人員的工資水平，防止相關(guān)部門工作失職。同時(shí)還需提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，完善社會(huì)救助制度，建立最低生活保障制度和失業(yè)保險(xiǎn)制度，擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼范圍，擴(kuò)大社會(huì)保障規(guī)模。最后加大城鎮(zhèn)職工基本保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋面，增加城鄉(xiāng)居民醫(yī)療救助力度。

5.3 豐富可投資產(chǎn)品種類，完善投資結(jié)構(gòu)

目前，金融市場(chǎng)處于中期增長(zhǎng)階段，金融產(chǎn)品品種少，部分產(chǎn)品投資門檻高，這將嚴(yán)重制約改善資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和居民合理資產(chǎn)配置的能力。金融機(jī)構(gòu)還需加大金融投資產(chǎn)品創(chuàng)新力度，豐富金融產(chǎn)品品種，針對(duì)不同客戶需求設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品，提高客戶投資可選擇性，滿足客戶多樣化需求。

5.4 加強(qiáng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)管理，抑制房?jī)r(jià)增長(zhǎng)

安徽省政府要嚴(yán)厲打擊短期房產(chǎn)投機(jī)等影響房?jī)r(jià)行為，從供需平衡的角度出發(fā)，及時(shí)調(diào)整住房用地供應(yīng)規(guī)模，同時(shí)加強(qiáng)三、四線城市房地產(chǎn)的市場(chǎng)調(diào)控，使房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。此外各地在嚴(yán)格抑制投機(jī)炒作的同時(shí)，要根據(jù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，科學(xué)布局和建設(shè)，滿足居民自住和進(jìn)城人員購(gòu)房租房的剛需。

6 結(jié)語(yǔ)

由于安徽省教育水平和收入水平差距大、資本市場(chǎng)不完善，家庭金融資產(chǎn)組合有較大的改進(jìn)空間，特別是在優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置上，要改善家庭資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)、增加普通群眾關(guān)于金融知識(shí)等方面的教育，通過(guò)通俗易懂的方式向居民介紹金融產(chǎn)品、發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，減少信息不對(duì)稱性。此外要鼓勵(lì)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新以滿足公眾日益豐富的投資需求，降低金融市場(chǎng)參與門檻，這將對(duì)安徽省經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展、人民物質(zhì)文化水平的提高有重要的現(xiàn)實(shí)意義。