沐恩

白酒板塊仍將分化

主持人：指數(shù)本周繼續(xù)弱勢震蕩，確實看點不多！

袁月：看點不多不代表沒有看點，這種盤面其實更適合多做研究，尤其是隨著業(yè)績的逐步披露，是好是壞已經(jīng)見分曉，接下來重點還是要沿著業(yè)績思路去選股。不過，需要明確的是，中報大多數(shù)行業(yè)增速可能都不會太好，如汽車、手機、影視等，市場對于這些有一定預(yù)期。業(yè)績增長穩(wěn)定的還是在消費行業(yè)中，尤其是食品飲料居多，但目前從估值角度來說，科技白馬股比消費類白馬股更具備優(yōu)勢，如云計算、5G等行業(yè)景氣度較高的。

主持人：說到業(yè)績，白酒板塊也有幾家公司公布了業(yè)績，可以說是有喜有憂！

袁月：其實已經(jīng)公布業(yè)績的這幾家，茅臺作為絕對的龍頭基本上是符合預(yù)期的，酒鬼酒的增長略超預(yù)期，青青稞酒業(yè)績同比下降，而金種子酒甚至出現(xiàn)了虧損。雖然公布業(yè)績的家數(shù)不多，但也符合之前我說的觀點：對于主流高端和次高端酒企，中報業(yè)績增速都不會有太大問題，而相對規(guī)模較小的地產(chǎn)酒，業(yè)績則不會太好。

之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，主要還是因為行業(yè)發(fā)展趨勢導(dǎo)致的。因為對于消費行業(yè)來說，品牌和渠道一直都是最重要的，這兩方面占據(jù)優(yōu)勢的公司市場空間肯定會越來越大，相反，不具備優(yōu)勢的公司市場份額則會越來越小，甚至逐步消失。隨著消費升級和品牌認知度的提升，行業(yè)分化的特點只會越來越明顯，所以選股邏輯已經(jīng)比較清晰了，無非就是等待合理估值下的買點更為穩(wěn)妥。

總之對于白酒行業(yè)，高端和次高端這些有特色的酒企更值得研究，低端酒目前也只有一家公司有看點，而對于在品牌和渠道上不具備優(yōu)勢的地產(chǎn)酒可以選擇放棄，畢竟改善還需要時間，要從那些龍頭公司手中搶份額沒那么容易。

醫(yī)藥新政帶來的潛在變化

主持人：近期又有關(guān)于第二輪帶量采購的消息，主要有哪些變化？

袁月：從目前流傳內(nèi)容來看，主要變化有：在采購品種上并未擴大，還是維持上一輪的25個品種，只是擴大了地域范圍，進行全國推廣。中標規(guī)則有所變化，第一批是獨家中標，也就是最低價者中標。第二批開始探索多家中標，最多中標三家，這1-3家分別分50%、60%、70%的全國市場量，并且報價低者擁有優(yōu)先挑選帶量省份的權(quán)利。

此外，還將在全國執(zhí)行3家仿制藥通過一致性評價后，不得采購未過評藥品，不但不采購，而且不報銷。第二批集采計劃明年上半年開始將按此方案執(zhí)行，第一批4+7城市明年3月到期后也將按此方案執(zhí)行。

主持人：那這些變化對于醫(yī)藥板塊有什么影響？

袁月：總體來說有些變化是有所超出市場預(yù)期的，這其中就會存在些許變數(shù)，藥企具體的應(yīng)對措施這里就不展開說。因為從明年才開始執(zhí)行，所以至少相關(guān)企業(yè)今年的業(yè)績不會受到新的沖擊，但這最多只能稱之為小利好，并且是短期的。因為更深層的還是要理解政策的目的，終究還是要降低藥價、控制費用，同時兼顧數(shù)量和質(zhì)量，這個方向是不會變的，所以后續(xù)政策肯定也會繼續(xù)改變，那么對于醫(yī)藥行業(yè)的觀點也不會發(fā)生重大改變，邏輯最通暢的還是之前說過的不受醫(yī)?？刭M影響的品種。

而對于以仿制藥為主的企業(yè)來說，短期從情緒上構(gòu)成小利好，但股價也并未明顯表現(xiàn)，這說明資金還是比較謹慎，畢竟中長期的目標剛才說的比較清楚。就這類企業(yè)來說，最終還會受政策的影響，但影響有多少不好評估，需要根據(jù)當時的新政和競爭格局去分析，沒法提前準確預(yù)測，這就屬于我說的企業(yè)發(fā)展邏輯有瑕疵，存在不確定性。

不過投資者也要明白的是，發(fā)展邏輯有瑕疵不代表公司有重大問題，也不意味著公司沒有價值，只是需要調(diào)低估值，降低預(yù)期，或者說發(fā)展過程中不確定性增加會抑制資金參與。如果從估值的角度出發(fā)，創(chuàng)新藥企業(yè)可以按成長股給50倍的估值，但純仿制藥更多偏向化工，可能只有10-15倍的估值，這就會造成預(yù)期的差異。接下來對于醫(yī)藥板塊的方向還是要甄別，雖然仿制藥企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥是提升估值的最好方式，但這個過程是需要時間的，并且同樣存在不確定性。