馬曼然

生意簡單，但不容易。比如就像白酒行業(yè)，企業(yè)生產(chǎn)一瓶白酒不難，但是想把你的白酒擠進中國八大名酒品牌里面，就需要時間的沉淀和積累，需要多代人的共同努力，所以做出來就不容易。

巴菲特說，可口可樂的產(chǎn)品簡單，但不容易，因為可口可樂每在一個地方建廠，這個廠頭一二十年都是不掙錢的，其目的是通過二十年的時間把競爭對手殺完，形成絕對壟斷的市場，這就是可口可樂的策略。

沒有任何一家企業(yè)愿意花二十年的時間與可口可樂進行競爭，外面短線的資本更不可能這么做。舉幾個我們長期熟悉的例子，如果拿中國類似的消費公司和可口可樂去對比的話，茅臺、片仔癀和云南白藥更像可口可樂，涪陵榨菜和同仁堂可能相對次一點。

因為貴州茅臺、片仔癀和云南白藥最大的特點就是獨一份，產(chǎn)品是獨家的，這三家企業(yè)的配料配方及品牌的關(guān)系更類似于可口可樂。涪陵榨菜和同仁堂為什么要稍微次一點，因為涪陵榨菜雖然有很大的地域特征，但是魚泉、吉香居這些企業(yè)也生產(chǎn)榨菜，消費者有時候還真分辨不出來榨菜的口味區(qū)別到底誰好誰壞，也就是說涪陵榨菜還沒有像茅臺、片仔癀、云南白藥一樣，形成產(chǎn)品絕對的獨有性。

同仁堂在解放之前的很多產(chǎn)品都是獨家的，但解放之后把所有的產(chǎn)品給公開了，六味地黃丸、安宮牛黃丸等藥品別的企業(yè)都能生產(chǎn)，也都知道你的配方配料。同仁堂現(xiàn)在具有品牌優(yōu)勢，但是產(chǎn)品并不是唯一獨特的。除此，同仁堂還有其他幾個優(yōu)勢，比如安宮、西黃丸等幾個大的核心藥品還是有自己的獨家特點。同仁堂的安宮是用天然麝香生產(chǎn)的，國內(nèi)能用天然麝香生產(chǎn)安宮的企業(yè)只有同仁堂、中新和廣譽遠，因此同仁堂在安宮牛黃丸這個領(lǐng)域的真正競爭者其實也就是另外兩家企業(yè)，競爭并不激烈。

此外，雖然另外兩家企業(yè)生產(chǎn)出來的安宮牛黃丸同樣用天然麝香，但其天然麝香的價格卻遠遠超過同仁堂。同仁堂用天然麝香生產(chǎn)的安宮牛黃丸是500多塊錢一粒，但是中新和廣譽遠用天然麝香生產(chǎn)的安宮牛黃丸是1500塊錢一粒，因此同仁堂在安宮這個領(lǐng)域是有獨特優(yōu)勢的。這個領(lǐng)域未來會不會被更多企業(yè)打破？會不會有更多的企業(yè)用天然麝香去生產(chǎn)安宮牛黃丸？以后的事情只能以后再說，暫時看還沒有。

另外，同仁堂也是國內(nèi)唯一能夠用天然麝香生產(chǎn)西黃丸的企業(yè)，國內(nèi)生產(chǎn)西黃丸的企業(yè)非常多，但是其他企業(yè)用的都是人工麝香。我們知道藥品不是依靠口味取勝，而是最終要講藥效，天然麝香和人工麝香在本質(zhì)上還是不一樣的。

涪陵榨菜有涪陵榨菜的特點，同仁堂有同仁堂的特點。投資者面對任何一家企業(yè)都要去分析細節(jié)，比如企業(yè)的優(yōu)勢在哪里、缺點在哪里、處在什么狀態(tài)、是五星級的水平還是四星級的水平。把企業(yè)分析細化下去后，投資者就知道賺錢賺在哪里，以及賠錢賠在哪里。

有些企業(yè)是在賺錢，但是賺錢的同時也會出現(xiàn)潛在問題。比如某企業(yè)依靠占領(lǐng)市場先機，拿到了利潤，但是市場培養(yǎng)起來以后，競爭對手進入，產(chǎn)品同質(zhì)化問題顯現(xiàn)，那這家企業(yè)原有的先發(fā)優(yōu)勢就消失了，原有的豐厚利潤也就消失了。很多投資者有可能不懂這個道理，在這家企業(yè)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢時，投資者認為是高成長，于是以很高的溢價買入了這家企業(yè)的股票。但是，當這家企業(yè)失去先發(fā)優(yōu)勢時，就會進行價值回歸，投資者堅持持有的股票就會套在里面。假以時日，如果這家企業(yè)在競爭中敗落，那么拿住企業(yè)股票的投資者，最終有可能會血本無歸。

一家企業(yè)的賺錢方式是什么，這個方式的可持續(xù)性怎么樣，企業(yè)的產(chǎn)品優(yōu)勢在哪里，如果投資者對這些信息不明白的話，其實就還是沒有真正的把投資吃透，沒有吃透就投資，投資者就會承擔很大的不確定性風險，而此時，一旦投資者選擇重倉，那么看錯一次就有可能遭受毀滅性打擊，以后再多的機會也與其無關(guān)了。比如在2007年時，如果投資者把所有資金都套到中石油里面，那么后面的大牛股跟他就沒有什么關(guān)系了，因為被套的資金不可能再買其他股票，所以說，投資時買對企業(yè)非常關(guān)鍵，這是成功的第一步。