譚恩奎 曾林

隨著資產(chǎn)證券化的迅速發(fā)展，股權(quán)因具有便捷融通和交易變現(xiàn)的特性，成為了具備流通價值的財產(chǎn)。但股權(quán)是一種無形權(quán)利，質(zhì)押貸款操作過程中存在諸多風(fēng)險，如法律風(fēng)險、操作風(fēng)險、市場風(fēng)險等，導(dǎo)致銀行在實現(xiàn)貸款債權(quán)或質(zhì)權(quán)時維權(quán)難度較大，若出現(xiàn)質(zhì)權(quán)無效、質(zhì)押股權(quán)無法處置或價值縮水，易導(dǎo)致貸款債權(quán)落空，進而影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量。本文擬通過厘清股權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險點，探尋風(fēng)險防范措施，讓股權(quán)質(zhì)押作為一種擔(dān)保方式發(fā)揮多種效應(yīng)，既豐富企業(yè)融資渠道，又讓銀行在風(fēng)險可控的前提下拓寬收益空間、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。

股權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險分析

——市場風(fēng)險。由于公司經(jīng)營面臨市場風(fēng)險，導(dǎo)致其股權(quán)價值也存在波動風(fēng)險。股權(quán)價值的根本屬性還是財產(chǎn)性和價值性，其價值具有不穩(wěn)定性，在實際操作中股權(quán)價值易受市場供求狀況、市場利率、聲譽狀況等影響。在股權(quán)對外質(zhì)押擔(dān)保貸款時，借款人的經(jīng)濟行為、質(zhì)押股權(quán)所在公司的經(jīng)營狀況等都會影響股權(quán)價格，因此，股權(quán)價值本身是不穩(wěn)定的預(yù)期值，其擔(dān)保能力很難把握。對銀行而言，預(yù)期價值常常會與實際狀況有偏差，導(dǎo)致銀行承擔(dān)著質(zhì)押股權(quán)不能覆蓋貸款債權(quán)的風(fēng)險。

——操作風(fēng)險。股權(quán)質(zhì)押作為一種權(quán)利質(zhì)押，與存單、支票等票據(jù)權(quán)利質(zhì)押不同，并非訂立書面質(zhì)押合同并交付權(quán)利憑證即生效，而是在登記機關(guān)辦理出質(zhì)登記后才生效，如股票質(zhì)押必須在證券結(jié)算登記機構(gòu)辦理登記、股權(quán)必須在工商行政管理部門辦理登記。如在辦理股權(quán)質(zhì)押貸款過程中，未辦理相關(guān)質(zhì)押登記手續(xù)，股權(quán)質(zhì)押將面臨無效的風(fēng)險。

——法律風(fēng)險。一是處置存在法律障礙。質(zhì)權(quán)能夠順利實現(xiàn)與事后出質(zhì)人是否配合息息相關(guān)。如果出質(zhì)人與銀行無法達成折價協(xié)議，由于銀行無法占有股權(quán)，就不能采取直接拍賣或者變賣的方式變現(xiàn)質(zhì)押股權(quán)，而是只有通過向法院訴訟或申請實現(xiàn)擔(dān)保物權(quán)的方式來實現(xiàn)。二是股東未實際出資。按照《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊資本實行認繳制，股東或發(fā)起人根據(jù)公司章程的出資總額或股本總額自行認繳或認購各自的出資或股份，公司注冊成立，不需要驗資和提交驗資證明。在出質(zhì)人未實際出資的情況下進行股權(quán)出質(zhì)，盡管不影響股權(quán)質(zhì)押效力，但股權(quán)的價值先天不足值，銀行不但不能以股權(quán)變現(xiàn)價款收回貸款，還有可能與出質(zhì)人（公司股東）一起對公司的債務(wù)在其未出資范圍內(nèi)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

防控股權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險的措施

——審慎受理股權(quán)質(zhì)押貸款。一是謹慎選擇質(zhì)押物。銀行應(yīng)選擇流通變現(xiàn)性強、保值性強、登記規(guī)范、產(chǎn)權(quán)明晰的大型上市公司流通股權(quán)（或股票）作為質(zhì)押標(biāo)的;非上市公司股權(quán)質(zhì)押只作為貸款補充擔(dān)保的一種增信手段。特別是公司類貸款，追加公司股東的股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保和公司股東連帶責(zé)任保證擔(dān)保，可以限制公司股東隨意轉(zhuǎn)讓股權(quán)，還可以增加償貸主體。二是由于股權(quán)價值波動性強，股權(quán)質(zhì)押貸款期限應(yīng)以短期為主。

——確保股權(quán)質(zhì)押有效性。一是核實出質(zhì)人對質(zhì)押股權(quán)有完全所有權(quán)和處分權(quán)。銀行受理貸款時，應(yīng)要求出質(zhì)人提供經(jīng)工商行政管理部門備案的章程（由法定代表人簽名并加蓋行政公章），核查出質(zhì)人出資額和出資比例、公司章程是否有限制股權(quán)質(zhì)押的條款、出質(zhì)人是否已完全履行出資義務(wù)、質(zhì)押股權(quán)是否存在債權(quán)債務(wù)糾紛等。二是審核股權(quán)出質(zhì)的合法性條件。如5%以上的股權(quán)質(zhì)押必須經(jīng)董事會同意、國有股或國有法人股質(zhì)押必須經(jīng)國資部門批準同意、國有股股權(quán)質(zhì)押必須是為本單位及其全資或控股子公司提供質(zhì)押、國有股質(zhì)押不得超過其所持該公司國有股總額的50%、有限責(zé)任公司股權(quán)為股東以外的第三人質(zhì)押應(yīng)經(jīng)過半數(shù)股東同意等。三是辦理出質(zhì)登記手續(xù)。銀行辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，必須將質(zhì)押股票、股權(quán)提交證券結(jié)算登記機構(gòu)、工商行政管理部門辦理質(zhì)押登記，確保質(zhì)押登記生效，保障銀行質(zhì)權(quán)合法有效。四是完善質(zhì)押合同條款，約定出質(zhì)人的義務(wù)和違約責(zé)任，約束其不得有贈與、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或抽逃出資等損害銀行質(zhì)權(quán)的行為。

——合理確定并監(jiān)控股權(quán)價值。質(zhì)押股權(quán)價值應(yīng)采取每股凈資產(chǎn)調(diào)整法來確認內(nèi)在價值。由于股權(quán)價值波動性、不確定性較大，銀行股權(quán)質(zhì)押率應(yīng)盡量降低至50%左右，彌補因股權(quán)價值波動產(chǎn)生的風(fēng)險敞口。將股權(quán)價值監(jiān)控納入貸后檢查的范圍，密切關(guān)注借款人和質(zhì)押股份所在公司的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、負債情況及其影響質(zhì)押股權(quán)實現(xiàn)的各類風(fēng)險，如股權(quán)價值下跌、股權(quán)被凍結(jié)、股權(quán)所在公司發(fā)生重大涉訴案件及聲譽風(fēng)險事件等，及時采取有效的資產(chǎn)保全措施。

——完善股權(quán)處置變現(xiàn)方式。積極推進股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場的發(fā)展，暢通股權(quán)變現(xiàn)渠道，營造銀行推廣股權(quán)質(zhì)押貸款新業(yè)務(wù)的良好環(huán)境。國家鼓勵中小企業(yè)采用股權(quán)質(zhì)押貸款融資，而由于股權(quán)處置變現(xiàn)難導(dǎo)致銀行無法把控風(fēng)險，不愿意也不敢受理該類貸款。因此，建立全國統(tǒng)一的企業(yè)股權(quán)交易市場至關(guān)重要，如借款人不能按期歸還貸款，銀行可以將質(zhì)押股權(quán)通過交易市場進行正常轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，實現(xiàn)貸款債權(quán)。

（作者單位：四川省資中縣農(nóng)村信用聯(lián)社）