易山

編者按：

實施數(shù)字經(jīng)濟“一號工程”是浙江省委省政府的重大戰(zhàn)略決策。數(shù)字經(jīng)濟將是未來浙江經(jīng)濟增長的主引擎，也將是重構浙江現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要力量。為此，本刊特別推出浙江數(shù)字經(jīng)濟上市公司排行榜，以期從上市公司的角度來窺視浙江數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，推動浙江數(shù)字經(jīng)濟上市公司真正成為技術創(chuàng)新、價值創(chuàng)造的引領者。

截至2019年3月底，在A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板中，注冊地在浙江的上市公司已達437家。我們從中挑選出了45家數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)的上市公司作為本次分析的樣本。我們的研究數(shù)據(jù)則來源于上市公司發(fā)布的2018年三季度業(yè)績報表。

數(shù)字經(jīng)濟的概念不難定義，但是，數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)卻不容易定義。浙江的很多上市公司都涉足了數(shù)字經(jīng)濟相關產(chǎn)業(yè)。但是，我們僅把以信息技術、電子設備領域作為主營業(yè)務的企業(yè)列為樣本。一些傳統(tǒng)業(yè)務數(shù)字化轉型比較成功的企業(yè)，甚至于一些數(shù)字經(jīng)濟的網(wǎng)紅企業(yè)沒有列為此次分析樣本。如盛洋科技有量子通信概念，并從事天線、電子開關、高頻頭等通信器材的生產(chǎn)。但是，它的主營業(yè)務還是電線電纜，所以列為電氣設備更為合適。還有如理工環(huán)科、聚光科技、金卡智能、炬華科技、傳化智聯(lián)等，可以被視為智能化信息系統(tǒng)集成服務商，但是，我們在綜合考量了公司的主營業(yè)務收入后，也未把他們列為本次分析的樣本。同時，我們還把注冊地非浙江，但已被浙江企業(yè)并購的上市公司，如“天夏智慧”“聞泰科技”列為樣本。因此，這45家上市公司應該代表了當前浙江數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)的基本面。

第一梯隊已浮出水面

截止到2018年底，45家上市公司總市值達到5140.85億元，平均市值為114.24億元。但是如果仔細分析，可以看出，第一名與最后一名，企業(yè)規(guī)模天差地別。第一名的海康威視去年年底的總市值已超過2300億元，而最后一名的ST巴士總市值僅為11億元。進一步看，市值超百億的企業(yè)共有7家，分別是海康威視、大華股份、恒生電子、同花順、東方通信、聞泰科技和士蘭微，這7家企業(yè)的總市值加起來超過3630億元，占到全部45家企業(yè)總市值的70%，構成了浙江數(shù)字經(jīng)濟上市公司的第一梯隊（見圖1）。這7家企業(yè)都擁有出眾的技術，并在各自的領域扮演著“領頭羊”的角色。

同時，江豐電子、聯(lián)絡互動、水晶光電、思創(chuàng)醫(yī)惠、潔美科技、漢鼎宇佑、浙大網(wǎng)新、天夏智慧、芯能科技、三維通信、平治信息等11家企業(yè)的市值在50億至100億元之間，構成浙江數(shù)字經(jīng)濟上市公司中的第二梯隊。

此外，有21家上市公司的市值不到30億元，有6家上市公司的市值不到20億元，從市值排行榜中，我們可以看出，浙江已經(jīng)擁現(xiàn)出了一批數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的“領頭羊”企業(yè)。但是，總體而言，這類企業(yè)為數(shù)不多，多數(shù)上市公司規(guī)模較小，尚在尋求突破性發(fā)展的戰(zhàn)略機遇。

財富寡頭效應明顯

去年前三季度45家浙江數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)上市公司營業(yè)收入1200.40億元，平均每家營業(yè)收入為26.68億元。其中，海康威視、大華股份、聯(lián)絡互動、聞泰科技等4家上市公司的前三季度營業(yè)收入超100億元;航天通信、中新科技等2家企業(yè)的前三季度營業(yè)收入超50億元;而大立科技、中威電子、正元智慧、初靈信息、萬隆光電、和仁科技、博創(chuàng)科技、長川科技、GQY視訊、東晶電子、ST巴士等11家公司的營業(yè)收入不到3億元。前六強的營業(yè)收入就占到了45家上市公司營業(yè)收入總額的71.33%。?？低暼ツ甑谌径鹊臓I業(yè)收入高達338.03億元，而ST巴士的營業(yè)收入僅為1.05億元，與?？低曄啾龋喼笔蔷排Ｒ幻?。

從利潤上看，去年前三季度45家浙江數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)上市公司創(chuàng)造的總利潤為118.33億元，平均每家利潤為2.63億元（見圖2）。其中，?？低?018年前三季度的利潤達到81.84億元，一家公司創(chuàng)造的利潤就占到了全部45家上市公司總利潤的69.16%。除?？低曂?，僅有大華股份的利潤超10億元，達到16.94億元，其余的企業(yè)利潤均不到5億元。其中，水晶光電、恒生電子、同花順、航天通信、潔美科技、平治信息、浙大網(wǎng)新等7家上市公司的利潤超過2億元，而前十名的利潤總和超過了全部上市公司的利潤總和，也就是說，其它35家企業(yè)的利潤總和出現(xiàn)了虧損。這其中，信雅達、東晶電子、華星創(chuàng)業(yè)、聞泰科技、ST巴士和金龍機電等6家公司前三季度出現(xiàn)虧損，總共虧損了23.93億元，而金龍機電一家就虧損了16.46億元。從中可以看出，并非所有企業(yè)沾上數(shù)字經(jīng)濟就能賺錢。浙江數(shù)字經(jīng)濟上市公司也是幾家歡喜幾家愁。像?？低曔@樣有著強大的技術作支撐，在安防領域做到獨步全球的，自然可以賺得盆滿缽滿。但是，對于多數(shù)企業(yè)而言，賺錢也并非易事。財富的集聚效應在數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)得尤其明顯。同時，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)也是一個高風險行業(yè)，一旦企業(yè)投資決策失誤，可能面臨巨額損失。

高增長背后的實力邏輯

作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟最吸引人的是其未來的增長前景。在過去的幾年中，?？低?、大華股份、聞泰科技等企業(yè)表現(xiàn)出了持續(xù)的強勁增長勢頭。尤其是?？低暎瑺I業(yè)收入從2010年的36.1億元增長到2017年的419億元，8年時間增長了10倍多，歸屬凈利潤從2010年的10.5億元增長到2017年的94.1億元，接近增長10倍（見圖3）。8年間，?？低暤墓蓛r（以后復權計）從2010年的63元左右一路上漲，2017年最高探及823.72元，股價同樣上升了10多倍，如今?？低曇呀?jīng)成為A股中名副其實的“白馬龍頭”。

2018年以來，受宏觀經(jīng)濟形勢和消費電子市場波動的影響，不少企業(yè)的收入與利潤增長出現(xiàn)了一定的下滑。自上市以來，大華股份的一直處于高增長狀態(tài)，營業(yè)收入年度增長率從未低于35%，但是，2018年公司的營業(yè)收入增長率下滑至25.58%，凈利潤增長率下滑至6.34%。

2018年前三季度45家浙江數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)上市公司中有17家企業(yè)的營業(yè)收入增長率超過20%，但是，也有14家企業(yè)的營業(yè)收入出現(xiàn)了負增長。