傅獻(xiàn)昌

一、“上市公司+PE”產(chǎn)業(yè)基金會(huì)計(jì)處理方法

上市公司在產(chǎn)業(yè)基金具體交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，需要考慮投資意圖、投資性質(zhì)以及具體的相關(guān)合同安排來判斷產(chǎn)業(yè)基金在合并報(bào)表中的會(huì)計(jì)處理方法。根據(jù)上市公司能否對(duì)產(chǎn)業(yè)基金構(gòu)成控制，會(huì)計(jì)處理方法分為并表法和出表法。

1.并表法。如果上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)基金形成控制，則納入合并范圍，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)基金的全部資產(chǎn)、負(fù)債、凈利潤都體現(xiàn)在合并報(bào)表中。如果產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)盈利，則增加上市公司的凈利潤；反之，則降低上市公司的凈利潤。

2.出表法。如果上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)基金實(shí)施共同控制或者重大影響，則計(jì)入長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法后續(xù)計(jì)量。該情況下，長期股權(quán)投資賬面價(jià)值會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)基金業(yè)績調(diào)整而調(diào)整。如果上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)基金既不控制，又不共同控制或重大影響，則計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)，采用成本法后續(xù)計(jì)量。該情況下，投資期間產(chǎn)業(yè)基金盈虧不會(huì)影響上市公司當(dāng)期凈利潤。

二、如何判斷是否構(gòu)成控制

根據(jù)第33號(hào)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《合并財(cái)務(wù)報(bào)表》第八條：投資方應(yīng)當(dāng)在綜合考慮所有相關(guān)事實(shí)和情況的基礎(chǔ)上對(duì)是否控制被投資方進(jìn)行判斷。就“上市公司+PE”產(chǎn)業(yè)基金而言，筆者認(rèn)為以下三點(diǎn)對(duì)判斷上市公司是否控制產(chǎn)業(yè)基金特別重要。

1.上市公司是否具有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的能力

一是執(zhí)行合伙事務(wù)與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)系。《合伙企業(yè)法》規(guī)定上市公司不能成為普通合伙人，只能作為有限合伙人。當(dāng)上市公司作為有限合伙人時(shí)，盡管根據(jù)規(guī)定不能執(zhí)行合伙事務(wù)，但是不能簡單認(rèn)為其不能控制產(chǎn)業(yè)基金。對(duì)于產(chǎn)業(yè)基金來說，合伙人大會(huì)盡管有權(quán)對(duì)合伙企業(yè)的入伙、退伙、解散等重大事項(xiàng)作出決策。但其并不參與產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)層面的投資決策事宜。

二是表決權(quán)的行使。PE機(jī)構(gòu)作為普通合伙人來執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)，負(fù)責(zé)組建投資決策委員會(huì)等內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，其可能在投資決策委員會(huì)等層面擁有控制或主導(dǎo)能力，但仍然無法通過行使表決權(quán)來達(dá)到主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的目的。因此，上市公司與PE機(jī)構(gòu)在投資委員會(huì)中擁有的表決權(quán)數(shù)量就成了是否能控制產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)鍵因素之一。與此同時(shí)，一些上市公司讓其子公司擔(dān)任普通合伙人，以規(guī)避上市公司自身不能成為普通合伙人的要求。如上市公司泰禾集團(tuán)（有限合伙人）及全資子公司泰禾投資（普通合伙人）擬與泰禾集團(tuán)控股股東泰禾投資下屬公司泰禾永盛投資（有限合伙人）共同成立了泰禾產(chǎn)業(yè)并購基金。產(chǎn)業(yè)并購基金決策機(jī)制如下：投資委決策員決定項(xiàng)目投資，投資決策委員會(huì)共3名委員，其中泰禾集團(tuán)委派2名，泰禾永盛投資委派1名，投資決策需要全部委員中的2/3以上（含）的票數(shù)通過。由于泰禾集團(tuán)擁有2名委員，已經(jīng)享有投資決策委員會(huì)2/3的票數(shù)，故泰禾集團(tuán)可以對(duì)泰禾產(chǎn)業(yè)并購基金實(shí)施控制，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)并購基金納入合并報(bào)表范圍。與此同時(shí)，可以看出，泰禾投資作為普通合伙人，沒有投資委員會(huì)委員席位，故無法影響投資決策委員會(huì)。

三是要弄清楚實(shí)質(zhì)性權(quán)利與保護(hù)性權(quán)利。如上市公司恒寶股份（有限合伙人）與華領(lǐng)鋆 弘（普通合伙人）共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。產(chǎn)業(yè)基金決策機(jī)制如下：投資委決策員決定項(xiàng)目投資，投資決策委員會(huì)共5名，其中恒寶股份委派2 名，華領(lǐng)鋆 弘委派3名，投資決策需要全部委員中的3/5 以上（含）的票數(shù)通過，從表決權(quán)數(shù)量看，華領(lǐng) 鋆弘已經(jīng)享有投資決策委員會(huì)3/5的票數(shù)，能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)基金實(shí)施控制。但是合伙協(xié)議里約定，恒寶股份對(duì)基金單筆投資超過2000萬等重大事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。那么，恒寶股份是否能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)基金實(shí)施控制呢？答案是否定的。仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，恒寶股份對(duì)特定事項(xiàng)的一票否決權(quán)僅為一定程度上，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)而行使的監(jiān)督權(quán)和知情權(quán)，因此將其視為一種保護(hù)性措施而非實(shí)質(zhì)性權(quán)利。故恒寶股份不能控制該產(chǎn)業(yè)基金，不納入其合并報(bào)表范圍。

2.上市公司是否享受對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的可變回報(bào)

在“上市公司+PE產(chǎn)業(yè)基金”中，上市公司和作為管理人的PE機(jī)構(gòu)均享有固定收益和浮動(dòng)收益。作為普通合伙人的PE收益來源主要有兩方面：管理費(fèi)收入和業(yè)績提成收入。特別是業(yè)績提成收入取決于產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作情況。作為上市公司的有限合伙人的收益分配方式主要有三種：固定收益，即名股實(shí)債、可變收益、固定收益+可變收益。通常情況下，可變收益占其總收益的比重越高，表明對(duì)產(chǎn)業(yè)基金享有的可變回報(bào)更加渴望，越有動(dòng)力去把控產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作，反過來也更加考驗(yàn)其主導(dǎo)能力。上述恒寶股份案例中，產(chǎn)業(yè)基金總共出資10100萬元，作為有限合伙人的恒寶股份出資10000萬元，作為普通合伙人的華領(lǐng)鋆 弘出資100萬元。合伙協(xié)議約定超額收益部分的80%歸恒寶股份所有，20%歸 華領(lǐng)鋆 弘所有。很顯然，華領(lǐng)鋆 弘享有的可變收益占其總收益的比重更高。同時(shí)也要考慮有關(guān)第三方是否對(duì)有限合伙人上市公司的固定收益是否承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)，如果存在這種情況，該收益也不可視為可變回報(bào)。

3.運(yùn)用主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的能力而影響回報(bào)

與項(xiàng)目投資有關(guān)的投資決策委員會(huì)決策事宜將對(duì)產(chǎn)業(yè)基金回報(bào)產(chǎn)生重大的影響。因此，投資決策委員會(huì)顯得尤為重要，對(duì)投資決策委員會(huì)具有掌控權(quán)，也就意味著具有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的能力進(jìn)而影響回報(bào)。上述泰禾集團(tuán)和恒寶股份案例就是賦予投資決策委員會(huì)來決策產(chǎn)業(yè)基金的項(xiàng)目投資。

三、解決產(chǎn)業(yè)基金會(huì)計(jì)處理問題的對(duì)策和建議

（一）監(jiān)管層面。中國證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部自2014年來，已經(jīng)連續(xù)四年在《上市公司年報(bào)會(huì)計(jì)監(jiān)督報(bào)告》中多次提到上市公司對(duì)合伙企業(yè)投資的會(huì)計(jì)處理問題、對(duì)結(jié)構(gòu)化主體控制以及是否納入合并報(bào)表范圍的判斷問題等。但是相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)至今尚未出臺(tái)相關(guān)具體指引供上市公司參考。建議財(cái)政部會(huì)計(jì)部、證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部、注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)際情況和相關(guān)案例，召集專家討論，達(dá)成相對(duì)一致的意見，出臺(tái)具有實(shí)際可操作性的產(chǎn)業(yè)基金會(huì)計(jì)處理具體指引。

（二）會(huì)計(jì)師事務(wù)所層面。會(huì)計(jì)師事務(wù)所要結(jié)合監(jiān)管要求和實(shí)際案例，加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員能力的培養(yǎng)，提高其專業(yè)判斷能力。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上市公設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，檢查相關(guān)合伙協(xié)議、投資協(xié)議、產(chǎn)品說明等相關(guān)文件來判斷上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)基金是否具有實(shí)質(zhì)性控制，考慮是否應(yīng)納入上市公司合并報(bào)表范圍。

（三）上市公司層面。上市公司要遵循實(shí)質(zhì)重于形式原則，根據(jù)持有產(chǎn)業(yè)基金的意圖和相關(guān)合伙協(xié)議等，綜合考慮相關(guān)因素對(duì)是否控制產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行判斷，合理采取會(huì)計(jì)處理方法。

結(jié)語

上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金日漸增多，且參與方式呈現(xiàn)多樣化，對(duì)財(cái)務(wù)人員、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何判斷上市公司是否能夠控制產(chǎn)業(yè)基金從而納入上市公司合并報(bào)表范圍的也提出了更高的專業(yè)要求，同時(shí)有些問題還存在著爭議，值得進(jìn)一步根據(jù)具體案例深入探討。