許子文 汪姍
摘 要:本文基于現金流量的財務分析指標體系,以中小板企業(yè)為例,通過分析財務指標完成基于現金流的我國中小板企業(yè)財務分析指標體系研究。最終,結合本文的研究成果對基于現金流的財務分析指標體系進行評價。
關鍵詞:現金流;中小板;財務指標;財務分析
中圖分類號:F820.4文獻標識碼:A文章編號:1008-4428(2019)05-0099-03
一、 現行中小板企業(yè)財務分析指標體系的實踐意義
新事物的發(fā)展總是具有兩面性,我們往往只去考慮其帶來的正面影響,卻忽略了負面影響。正如中小板企業(yè)在發(fā)展過程中的先進性和不確定性并存,不論是在中小板企業(yè)設立不到半年的時間里發(fā)生的“瓊花事件”,還是近日發(fā)生的“歐浦智網事件”,這些都表明中小板企業(yè)具有無可避免地高風險性,而企業(yè)風險中財務風險更是占主導地位。
通常來說,中小板企業(yè)會由于銀行控制貸款額度等狀況,在資金方面存在諸多問題,因此構建一套精準完整的財務預警模型時常常會心有余而力不足。因而現金流是抑制中小板企業(yè)發(fā)展的一個難以替代的部分。本文通過對現金流相關理論的梳理,對中小板企業(yè)的財務狀況進行分析,選擇現金流量財務分析指標,從而減少財務風險帶來的損失,對幫助我國中小板企業(yè)的發(fā)展和國民經濟的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的實踐意義。
二、 基于現金流的財務分析指標體系的構建
財務分析指標的設置一般有兩種方法,一種是單變量判別分析法,一種是多變量判別分析法。本文采用多變量判別分析法,即將反映企業(yè)盈利能力、償債能力、支付能力和營運能力等四個指標統(tǒng)一協(xié)調起來,大體反映該企業(yè)的財務分析指標體系的構建及運用。但并不意味著是將全部指標都列出來,而是經過組員的精細篩選,并在其他學者實證成果的基礎上所選擇的指標。該指標體系是基于現金流信息建立的,而現金流是決定中小板企業(yè)生存能力的關鍵,因此獲現能力應是分析中小板企業(yè)財務狀況的首要維度。綜上,擬選盈利能力、償債能力、支付能力、營運能力、財務彈性這5個方面的指標。本文選用億帆醫(yī)藥年度報表數據進行以下相關財務指標分析。
(一)盈利能力指標(見表1)
1. 營業(yè)收入現金比率(見表2)
營業(yè)收入現金比率表示的是企業(yè)的營業(yè)收入有多少能轉化為實際的現金流,既可反映企業(yè)主營業(yè)務的交易狀況,又可反映企業(yè)的經營能力。該指標大大降低了不能回收的壞賬損失的負面結果,是對企業(yè)獲現能力的保守度量。經億帆醫(yī)藥的數據我們分析在當營業(yè)收入相對穩(wěn)定時,其企業(yè)經營活動產生的現金流入占總體收入越高,表示在其營業(yè)收入中獲得現金的能力越強,而較強的獲現能力能夠使企業(yè)運作更有保障,能夠加強億帆醫(yī)藥的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。因此在一般情況下,我們分析該指標數據越高,則企業(yè)的財務狀況越好,其獲現能力越強。億帆醫(yī)藥的該指標數據越高,表明其獲現能力較強。
2. 凈利潤現金比率(見表3)
凈利潤現金比率是指企業(yè)本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系。當一個企業(yè)的凈利潤很高,而經營活動產生現金流量很低,則說明企業(yè)能夠周轉運用的現金較少,換言之在企業(yè)整體處于盈利的狀態(tài),也可能發(fā)生企業(yè)無法正常運行的狀況。因此通常來說,凈利潤現金比率越高,盈利能力越強;若比率越低,說明盈利能力越差。我們要重視對凈利潤現金比率及其變動趨勢的分析和預測。對于億帆醫(yī)藥的數據,我們可以看到其比率較高盈利能力較好。
3. 權益現金比率(見表4)
權益現金報酬率指普通股投資者獲得的投資報酬率,是普通股投資者委托公司管理層使用其資金所獲得的投資報酬。權益現金報酬率越高,代表該企業(yè)的經營活動凈流入越多。
(二)償債能力指標(見表5)
中小板企業(yè)多為高速成長企業(yè),而企業(yè)的償債能力是分析中小板企業(yè)財務狀況的中心維度。綜上,擬選現金債務保障率、流動資產現金保障率、帶息債務現金保障率這3個指標。
1. 現金債務保障率(見表6)
該比率是對企業(yè)償債能力更準確地衡量方式,代表了企業(yè)經營現金流用以滿足企業(yè)所有債務償付的能力。該數值越大,企業(yè)償債能力越強。在研究過程中我們發(fā)現若該指標呈持續(xù)下降趨勢,則預示企業(yè)內部產生的現金流已出現償債風險,需要考慮進行外部融資。而億帆醫(yī)藥指標呈現增長趨勢,表示企業(yè)的償債能力變強。
2. 流動資產現金保障率(見表7)
流動資產是指一年內可變現的短期各種資產。若企業(yè)流動資產少,則企業(yè)的經營資金周轉率及獲現能力差。該指標數據不應過小。億帆醫(yī)藥的流動資產逐年增多,說明該企業(yè)的獲現能力較好。
3. 帶息債務現金保障率(見表8)
該現金比率在一定程度上體現企業(yè)未來的償債能力,尤其是償還利息的能力,是對企業(yè)現金償債能力的動態(tài)衡量。該指標數值越高,預示企業(yè)在將來可能降低償債風險的出現概率。通過對比表8中億帆醫(yī)藥2016、2017年的數據,億帆醫(yī)藥指標數值較高,企業(yè)在未來出現償債風險的可能性較小。
(三)支付能力指標(見表9)
如表10所示,經營活動凈現金流量體現了企業(yè)通過經營活動創(chuàng)造現金的能力。每股經營活動現金流量顯示了企業(yè)運用每股資本產生現金的多少,顯示的是在其他情況不變時,連續(xù)不斷地進行經營活動所能夠帶來的穩(wěn)定獲現能力。同時該指標也隱含了企業(yè)可以付給股東的最高股利,如果企業(yè)每股收益較高或每股未分配利潤較高,但每股經營活動現金流較低的話,則表示該企業(yè)沒有足夠的現金來作為分配保障。通常來說,每股經營活動現金流量的數值越大越好。億帆醫(yī)藥的指標表現出其通過經營活動創(chuàng)造現金的能力在變強。
(四)營運能力指標(見表11)
如表12所示,若中小板企業(yè)的存貨周轉率呈拋物線形態(tài),不僅反映出企業(yè)在存貨管理上的正確決策,同時也對提高企業(yè)的償債能力和獲利能力產生積極的影響。若中小板企業(yè)的主營業(yè)務涉及多項,各項目的周轉期不同,不排除由于主營業(yè)務側重點的偏移導致存貨周轉率出現變化的狀況。
(五)財務彈性指標(見表13)
當我們在研究時將現金流量與支付現金兩者做比較的時候,如果發(fā)現該企業(yè)的現金流量超過一定標準,并有一定的現金剩余,則表明該企業(yè)財務彈性大,能夠更好地適應經濟環(huán)境的突發(fā)性變化,換言之則企業(yè)財務彈性小,其適應性就弱。綜上,擬選經營現金流入流出比、現金再投資比率這2個指標。
1. 經營現金流入流出比(見表14)
經營現金流入流出比指的是企業(yè)每支出1單位的現金用于經營活動可產生多少現金流入,從投入產出的角度反映了企業(yè)在經營活動中的獲現能力。經營現金流入流出比值越高,企業(yè)的資金周轉率就越好,能夠及時清償債務,甚至擴大經營范圍;反之,經營現金流入流出比值較低,則會影響企業(yè)的正常運轉,甚至會危及企業(yè)的生存與發(fā)展。億帆醫(yī)藥指標數值不高,表明企業(yè)的現金使用效率不高,財務彈性不強。
2. 現金再投資比率(見表15)
現金再投資比率是指將留存于單位的業(yè)務活動現金流量與再投資資產之比?,F金再投資比率越高,表明企業(yè)再投資的現金越多,再投資的能力越強;反之,則表示企業(yè)再投資能力下降。該比率反映企業(yè)投入資產更新和企業(yè)發(fā)展留存現金的多少。該比率越高,表明企業(yè)可用于再投資在各項資產的現金越多,企業(yè)再投資能力強;反之,則表示企業(yè)再投資能力弱。從以上數據,我們可以分析出億帆醫(yī)藥財務靈活性不高。
三、 對基于現金流的財務分析指標體系的評價
本文選用億帆醫(yī)藥年度報表數據進行相關財務指標分析。出于對中小板企業(yè)現金流在財務管理活動中處于中流砥柱的地位的了解,在基于現金流的財務分析指標體系的構建中,我們牢牢抓住現金流對企業(yè)盈利能力、償債能力、支付能力、營運能力和財務彈性指標的影響來進行指標的選擇。通過對財務分析指標體系的構建,發(fā)現我們所選取的財務分析指標體系能夠較為全面地揭示企業(yè)的未來生存能力以及發(fā)展?jié)摿?。但仍有一些不足之處。相信在今后的相關研究中,能夠構建一個更加科學、完善的體系。幫助財務管理人員及時有效地分析企業(yè)的財務運營狀況,使企業(yè)走上健康、高速的發(fā)展之路。
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作者簡介:
許子文,女,江蘇師范大學科文學院學生;
汪姍,女,江蘇師范大學科文學院學生。