李興然

4月8日開盤，化工股大面積漲停，截至收盤，58只個(gè)股漲停。引爆行情的是江蘇鹽城市委的一紙決議，4月4日，江蘇鹽城召開市委常委會(huì)議，會(huì)議決定徹底關(guān)閉響水化工園。而這一決議產(chǎn)生的背景是3月21日鹽城市響水縣生態(tài)化工園區(qū)的天嘉宜有限公司爆炸事件。爆炸之后，以浙江龍盛（600352）為龍頭的化工股曾出現(xiàn)過一波大漲。

此次鹽城市的決議火上澆油，消息出來之后，很多解讀都認(rèn)為江蘇將對(duì)化工園區(qū)一刀切，4月5日至4月7日，在股民的朋友圈，化工股連續(xù)三個(gè)漲停板。然而事實(shí)表明股民情緒有點(diǎn)嗨過頭了，隨著江蘇方面否認(rèn)一刀切，以及魯西化工（000830）一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告大幅下降，化工板塊4月9日穩(wěn)居行業(yè)跌幅榜第一。那么此次響水事件到底對(duì)化工板塊有何影響呢？

長(zhǎng)期利好龍頭

響水“321”事件引起的連鎖反應(yīng)，機(jī)構(gòu)的解讀頗為一致，皆認(rèn)為此次響水化工園區(qū)徹底關(guān)閉，化工行業(yè)或掀起新一輪供給側(cè)改革。

徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)的決定超乎市場(chǎng)預(yù)期，之前的安全環(huán)保事故發(fā)生后，大多是對(duì)園區(qū)進(jìn)行整改檢查，而徹底關(guān)閉園區(qū)比較少見，可見整治力度之大。而在不久前的4月1日，江蘇發(fā)布《江蘇省化工行業(yè)整治提升方案（征求意見稿）》，方案要求至2020年全省化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量將減少至2000家，2022年化工企業(yè)數(shù)量降至1000家;這就意味著2022年江蘇化工企業(yè)將在現(xiàn)有數(shù)量上縮減80%以上。4月8日，江蘇省委常委會(huì)召開會(huì)議，討論《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案》。

根據(jù)中原證券研報(bào)資料，江蘇省為我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)大省，江蘇省化工產(chǎn)業(yè)年收入超兩萬億元，全國(guó)排名第二，全省有超過6000家化工企業(yè)，擁有53個(gè)化工園區(qū)。2018年中國(guó)化工園區(qū)30強(qiáng)名單中，江蘇省有7家園區(qū)上榜，數(shù)量位居全國(guó)第一。從化工產(chǎn)品品類上看，江蘇省化工產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，產(chǎn)品種類豐富，多個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)能在全國(guó)總產(chǎn)能占比較大，具有重要的市場(chǎng)地位，包括農(nóng)藥、丙烯、丙烯酸、醋酸、純苯、乙醇、甲苯、二甲苯、苯乙烯等的大宗化工產(chǎn)品。因而此次江蘇省化工行業(yè)的大整治將對(duì)全國(guó)化工產(chǎn)業(yè)帶來深遠(yuǎn)的影響。

首先，在安全的紅線之下，行業(yè)集中度有望快速提升。到2020年，江蘇省化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量將減少至2000家，2022年化工企業(yè)數(shù)量降至1000家。這樣大規(guī)模的化工行業(yè)整治必然首先將對(duì)小規(guī)模分散行業(yè)企業(yè)進(jìn)行集中排查，其中1660家規(guī)模以下企業(yè)將首當(dāng)其沖。經(jīng)過嚴(yán)格徹底的企業(yè)排查，預(yù)期小規(guī)模產(chǎn)能將快速且永久性退出市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)化工領(lǐng)域原有相對(duì)分散細(xì)分行業(yè)的集中度有望大幅提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序有望獲得改善。

其次?；@區(qū)將成為緊俏資源。從2017年以來，國(guó)家大力推行化工園區(qū)化生產(chǎn)，大批企業(yè)經(jīng)過多重審查相繼搬入園區(qū)進(jìn)行統(tǒng)一管理，然而政策實(shí)行至今，仍有大量企業(yè)尚未完成審查搬遷或者資質(zhì)難以滿足。目前江蘇省仍有2339家企業(yè)仍然處于園區(qū)外生產(chǎn)，此次行業(yè)整合將集中對(duì)園區(qū)外企業(yè)進(jìn)行大力考察。高風(fēng)險(xiǎn)安全、環(huán)保水平差、技術(shù)水平低的企業(yè)將大力關(guān)閉退出，僅有能夠?qū)@區(qū)形成配套產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的規(guī)模企業(yè)才能有望獲得極少數(shù)的入園資格。同時(shí)江蘇亦將對(duì)原有的50個(gè)化工園區(qū)進(jìn)行重新評(píng)審，產(chǎn)業(yè)鏈配套不明確的區(qū)域降至化工集中區(qū)，嚴(yán)禁新建化工項(xiàng)目，產(chǎn)能擴(kuò)充受到極大限制。化工園區(qū)成為緊俏資源，小規(guī)模企業(yè)繼續(xù)大幅擴(kuò)充受到極大限制，推動(dòng)國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)向頭部集中。

整體來看，化工行業(yè)準(zhǔn)入壁壘大幅提升，新進(jìn)入企業(yè)難以在單一項(xiàng)目形成巨大的項(xiàng)目投資，因而在極大程度上阻止了后續(xù)企業(yè)繼續(xù)進(jìn)入行業(yè)，可以說在極長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)都將憑借技術(shù)、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)占據(jù)市場(chǎng)，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)局面。

短期染料、農(nóng)藥等受益

從江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案以及會(huì)議內(nèi)容來看，未來江蘇省關(guān)于化工行業(yè)的政策將長(zhǎng)期收緊，環(huán)保安全監(jiān)管預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期升級(jí)。從短期來看。會(huì)議強(qiáng)調(diào)了政策的相對(duì)穩(wěn)定性，堅(jiān)持實(shí)事求是、分類施策。統(tǒng)籌規(guī)劃調(diào)整，一企一策，針對(duì)性實(shí)施。而非一刀切的全面整頓。因此對(duì)行業(yè)整體的短期沖擊相對(duì)較小。

響水生態(tài)化工園區(qū)擁有各類精細(xì)化工、基礎(chǔ)化工企業(yè)70多家，主要集中在染料及中間體、農(nóng)藥及農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體及醫(yī)藥原料藥等行業(yè)。雖然對(duì)化工行業(yè)整體的影響短期內(nèi)不會(huì)太明顯，但勢(shì)必將在短期內(nèi)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品巨大沖擊。相關(guān)產(chǎn)品的供給將在短期內(nèi)出現(xiàn)短缺。從而導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。而各地對(duì)化工企業(yè)的嚴(yán)查和限產(chǎn)進(jìn)一步加大市場(chǎng)供應(yīng)緊張情緒，擁有相同品種的上市公司有望受益。

此次響水生態(tài)化工園區(qū)的關(guān)閉對(duì)染料及農(nóng)藥、中間體行業(yè)影響最大。關(guān)閉的企業(yè)中，染料企業(yè)十余家，涉及分散染料產(chǎn)能4萬多噸萬多噸、活性染料產(chǎn)能O.65萬噸，分散染料中間體苯二胺產(chǎn)能1.7萬噸、活性染料中間體H酸產(chǎn)能1萬噸。此外涉及多個(gè)農(nóng)藥、醫(yī)藥原料及中間體產(chǎn)能。

染料：本次連串事件的導(dǎo)火索天嘉宜化工即為核心染料中間體問苯二胺全國(guó)三大供應(yīng)商之一，園區(qū)內(nèi)本身就有部分染料產(chǎn)能，疊加全球最大靛藍(lán)廠家爆炸，染料行業(yè)直接受沖擊。此外江蘇同樣為染料大省，雖然近幾年染料集中度持續(xù)提升，但部分小品種，甚至部分大公司的分廠依然存在關(guān)?？赡?，未來染料整條產(chǎn)業(yè)鏈供給都將持續(xù)趨緊;

農(nóng)藥：農(nóng)藥生產(chǎn)工藝反應(yīng)步驟最多，可謂安全監(jiān)管難度最高的化工子行業(yè)之一，且農(nóng)藥行業(yè)極其分散，全國(guó)退城進(jìn)園加速影響最大的就是農(nóng)藥行業(yè)，江蘇作為農(nóng)藥大省，企業(yè)數(shù)縮減將對(duì)農(nóng)藥供給造成巨大影響，部分中間體自給的優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥企業(yè)將受益。

另外，爆炸對(duì)環(huán)保行業(yè)也是利好，尤其是危廢及土壤修復(fù)公司有望直接受益。

當(dāng)下市場(chǎng)火爆，很容易眉毛胡子一把抓，投資者在做決策時(shí)，應(yīng)該認(rèn)真區(qū)分利好和純概念、長(zhǎng)期邏輯和短期邏輯，才能不被市場(chǎng)情緒左右。