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        醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金的投資價值

        2019-07-10 15:06:28王磊
        金融經(jīng)濟 2019年6期
        關(guān)鍵詞:中證成分股醫(yī)藥行業(yè)

        王磊

        有人說,醫(yī)藥行業(yè)是天生更容易賺錢的行業(yè)。因為每個人都難免生病,醫(yī)藥是人類的基本需求。在絕大多數(shù)國家,以幾十年的時間跨度來看,醫(yī)藥行業(yè)都是不錯的行業(yè)。

        醫(yī)藥行業(yè)的收益和風險

        醫(yī)藥行業(yè)由于需求比較穩(wěn)定,容易建立護城河,利潤率很高。不過,相比必需消費行業(yè),它多了一個風險,那就是政策風險。

        政策的變化,會直接影響醫(yī)藥行業(yè)的整體業(yè)績。以日本為例,日本老齡化很嚴重,表面上看醫(yī)藥行業(yè)會坐收漁利。但實際上,國家老齡化嚴重,經(jīng)濟疲弱,財稅減少,政府在高齡人口看病就醫(yī)上的支付壓力就會越大。最后,就會演變?yōu)檎坏貌煌ㄟ^政策調(diào)整,影響醫(yī)藥行業(yè)的定價權(quán),降低企業(yè)利潤率,以補貼百姓,減少支出。

        幾乎所有國家都會針對醫(yī)藥行業(yè)出臺大量的法律法規(guī)。不過,即使存在政策風險,醫(yī)藥行業(yè)仍然是數(shù)一數(shù)二的好行業(yè)。還是以日本為例,1983-2012年,日經(jīng)指數(shù)上漲114%,同期醫(yī)藥指數(shù)上漲312%,是經(jīng)濟危機中非常具有價值的避險版塊。其中,1991年日本經(jīng)濟陷入大蕭條,1992-2012年日經(jīng)指數(shù)下跌25.6%,而同期醫(yī)藥指數(shù)上漲92%;這20年中,有14年醫(yī)藥指數(shù)都跑贏了日經(jīng)指數(shù)。

        在美國也是如此,標準普爾醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù),自誕生以來表現(xiàn)遠遠超越同期標準普爾500指數(shù)。1989年9月11日至2014年7月8日,標準普爾500指數(shù)的漲幅為465%,而同期標準普爾醫(yī)療保健指數(shù)漲幅到達969%。醫(yī)療保健行業(yè)的漲幅是大盤的一倍多。

        醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金有哪些?

        醫(yī)藥行業(yè)因為本身比較受歡迎,所以對應(yīng)的行業(yè)指數(shù)基金數(shù)量也非常多。從行業(yè)指數(shù)的角度,投資醫(yī)藥行業(yè),主要有以下幾個指數(shù)經(jīng)常用到。

        一是300醫(yī)藥指數(shù)。300醫(yī)藥,是從滬深300指數(shù)中挑選醫(yī)藥股。因為滬深300本身是國內(nèi)規(guī)模最大的300家上市公司,所以300醫(yī)藥所投資的也主要是大型醫(yī)藥股。

        二是500醫(yī)藥指數(shù)。500醫(yī)藥,從中證500指數(shù)中挑選醫(yī)藥股。中證500指數(shù)是主要投資國內(nèi)中盤股的指數(shù),規(guī)模在301-800名。所以500醫(yī)藥,主要投資的是中盤醫(yī)藥股。

        三是中證醫(yī)藥指數(shù)。中證醫(yī)藥指數(shù)=300醫(yī)藥+500醫(yī)藥,基本覆蓋了醫(yī)藥行業(yè)的所有大中盤股。

        四是全指醫(yī)藥指數(shù)。除了大中盤股,A股還有2000多只小盤股。把A股所有的醫(yī)藥行業(yè)都找出來,就是全指醫(yī)藥指數(shù)。中證醫(yī)藥也在全指醫(yī)藥中。全指醫(yī)藥總市值約3.7萬億,中證醫(yī)藥總市值約2.3萬億,可以看出全指醫(yī)藥中大部分也都是中證醫(yī)藥的成分股。

        五是醫(yī)藥100指數(shù)。這個指數(shù)全稱是中證醫(yī)藥100指數(shù),也是中證指數(shù)開發(fā)的,挑選的是醫(yī)藥行業(yè)市值最大的100家公司,所以從選股范圍上,跟中證醫(yī)藥很相似。只不過醫(yī)藥100是等權(quán)重指數(shù),每只股票分配比例都只有1%,定期平衡。用這種方式,極大地分散了單個醫(yī)藥股的風險。任何一個醫(yī)藥股在醫(yī)藥100指數(shù)中所占的比例都不會太高。

        哪個醫(yī)藥指數(shù)歷史收益率最高呢?上面這5個醫(yī)藥行業(yè)指數(shù),都是從2004年12月31日開始的,開始的點數(shù)也都是1000點。這就方便大家比較不同醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的歷史收益,因為直接看當前的點數(shù)就好。

        提醒大家注意一個小小的規(guī)則:300醫(yī)藥沒有對單個成分股的比例有限制,但中證醫(yī)藥指數(shù)、全指醫(yī)藥指數(shù),限制單個成分股最高比例不超過10-15%。實際上,醫(yī)藥行業(yè)的主要收益,是頭部的那幾家大牛股貢獻的。這幾家大牛股市值很大,貢獻了醫(yī)藥行業(yè)的主要收益。一旦限制了他們的比例,中證醫(yī)藥指數(shù)就沒那么靈活了。

        舉個例子,A股市值最大的醫(yī)藥股恒瑞醫(yī)藥,總市值約2500億左右,是醫(yī)藥行業(yè)的大牛股之一。以它的市值,放在300醫(yī)藥指數(shù)中,它占比達到21%。但是,它放在中證醫(yī)藥和全指醫(yī)藥中,占比就受到限制了。這就是醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金需要注意的一個小知識點。

        另外,醫(yī)藥100指數(shù)是一個等權(quán)重指數(shù)。等權(quán)重指數(shù)給每個成分股配置相同的比例,定期調(diào)整。如果有哪個股票漲得多了,會賣出降低比例;如果有哪個股票跌得多了,會補倉提高比例。這種定期調(diào)倉會帶來一些超額收益,這是等權(quán)重指數(shù)的特點。比如養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、環(huán)保行業(yè)指數(shù)基金,都是類似的等權(quán)重指數(shù)基金。等權(quán)重指數(shù)基金雖然有一些超額收益,但是缺點也比較明顯:它的規(guī)模和流動性,取決于成分股中最小的那個股票。所以,等權(quán)重指數(shù)基金的規(guī)模都較難做大,屬于小而美的一類指數(shù)基金。

        具體到對應(yīng)的指數(shù)基金上,也不是所有的都適合投資。有的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金規(guī)模太小,需要具體考慮,比如500醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金、中證醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金。

        但300醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金規(guī)模還可以,場內(nèi)場外都有,比較適合看好醫(yī)藥行業(yè)大盤股的投資者。而且,300醫(yī)藥不限制成分股的比例,有利于頭部醫(yī)藥股的發(fā)揮,但缺點就是,如果頭部醫(yī)藥股出問題了,那受到的影響也比較大,屬于風險大、收益也大的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)。

        全指醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金中,主要是廣發(fā)基金的全指醫(yī)藥基金規(guī)模比較合適。而醫(yī)藥100行業(yè)指數(shù)基金中,主要是國聯(lián)安和天弘醫(yī)藥100比較合適。從基金規(guī)模上看,國聯(lián)安的規(guī)模更大一些,但是天弘這一只醫(yī)藥100指數(shù)基金的費率更低,相對來說比較合適。另外從追蹤效果上來看,天弘的也要好一些,去年國聯(lián)安的這一只醫(yī)藥100跑輸了指數(shù),而天弘的是跑贏醫(yī)藥100指數(shù)的。

        選哪個醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金呢?

        到具體投資的時候,該選擇哪一個醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金呢?其實從收益率的角度,這幾個醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金都還不錯。

        不過,關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)前面也提到過,這是一個容易出現(xiàn)“黑天鵝”或者受政策影響的行業(yè)。如果指數(shù)基金過于重倉某些醫(yī)藥股,其實風險還是不小的,例如去年的疫苗股。

        如果能做到足夠分散,例如像醫(yī)藥100這樣,每個成分股都只有1%左右的比例,那么,即使是指數(shù)中有某些股票出了問題,但是對整體的影響并不大。另外,等權(quán)重指數(shù)本身也可以定期調(diào)倉,收益也不錯。如果愿意承擔一些風險,那么選擇全指醫(yī)藥,或者300醫(yī)藥,也是不錯的選擇。

        2008年10月發(fā)生了三聚氰胺事件,消費行業(yè)受此影響,在兩個月時間里大跌35%,最低的時候,消費行業(yè)到了2000多點。10年過去了,消費行業(yè)早已收復(fù)了當年失地,繼續(xù)上漲了五六倍。2018年發(fā)生了問題疫苗事件,盡管疫苗股在醫(yī)藥行業(yè)中占比并不高,但是短期的恐慌導致醫(yī)藥行業(yè)也出現(xiàn)了大跌。不過從長期來看,醫(yī)藥仍然是人類不可或缺的需求之一,行業(yè)仍然會長期表現(xiàn)良好。

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