股市動(dòng)態(tài)分析 南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于988點(diǎn)，較上期下跌4.32%，同期上證指數(shù)下跌4.77%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.48%。成分股中，燕京啤酒、三全食品及深圳機(jī)場(chǎng)等個(gè)股漲幅靠前。中信證券和中國(guó)電影漲幅靠后，歐菲光大幅下挫。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

歐菲光（002456）：作為曾經(jīng)的白馬股，公司近期公布的2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)讓市場(chǎng)大跌眼鏡，2018年凈利潤(rùn)由預(yù)告盈利18億元變?yōu)樘潛p5.2億元，一季報(bào)也大虧2.56億元，業(yè)績(jī)大變臉的原因主要是公司對(duì)存貨、商譽(yù)和應(yīng)收賬款等大幅計(jì)提了減值準(zhǔn)備，合計(jì)18.4億元。

對(duì)歐菲光來說，內(nèi)部控制失效、財(cái)務(wù)管理混亂是造成本次事件的根本原因。公司在回復(fù)交易所關(guān)注函時(shí)表示，由于旗下業(yè)務(wù)和子公司眾多，加上近年來持續(xù)大幅擴(kuò)張帶來的后遺癥，公司成本核算復(fù)雜性提高，且2017年后組織架構(gòu)調(diào)整，相應(yīng)管理和培訓(xùn)未到位，管理上出現(xiàn)重大漏洞。業(yè)績(jī)暴雷后，公司立馬聘請(qǐng)了一位新副總，旨在優(yōu)化內(nèi)部控制體系，提升運(yùn)營(yíng)效率及加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理。

對(duì)投資者而言，歐菲光目前最大的問題不是業(yè)績(jī)變臉，而是信譽(yù)問題。名字改來改去，業(yè)績(jī)改來改去，連一份轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公告也改來改去，一家市值數(shù)百億的上市公司做事情給人感覺如同兒戲。經(jīng)過此次事件，盡管公司營(yíng)收端還在大幅增長(zhǎng)，而且主營(yíng)光學(xué)攝像頭業(yè)務(wù)還在持續(xù)向好，但公司在投資者心中打下的不誠(chéng)信烙印短期可能難以消除，業(yè)績(jī)報(bào)告公布后，股民選擇用腳投票，目前股價(jià)已經(jīng)三個(gè)跌停板，封單規(guī)模還高達(dá)28億元，短期股價(jià)向下趨勢(shì)恐難扭轉(zhuǎn)，建議投資者回避。

寧德時(shí)代（300750）：公司股價(jià)在三月初達(dá)到95元高點(diǎn)后一路震蕩走低，2個(gè)月跌幅25%。我們認(rèn)為主要有三大利空壓制，其一是近期電動(dòng)車事故頻發(fā)，蔚來汽車ES8發(fā)生自燃事件，而蔚來ES8的電池是由公司供應(yīng)的，市場(chǎng)對(duì)電池安全性有一定疑慮。

其二是6月11日即將面臨9.79億股解禁股，公司IPO時(shí)發(fā)行價(jià)格相較計(jì)劃折價(jià)超一半，估值不到600億元，而IPO前富士康入股時(shí)的估值都已經(jīng)高達(dá)800億元，所以這部分解禁股獲利頗豐，出貨的概率較高，市場(chǎng)擔(dān)憂拋壓。

其三公司陷入與東方精工關(guān)于普萊德業(yè)績(jī)之爭(zhēng)。普萊德原是公司子公司，2016年?yáng)|方精工以近20倍的溢價(jià)合計(jì)47.5億元拿下普萊德100%股權(quán)。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，2016-2019年扣非后凈利潤(rùn)不能低于2.5億元、3.25億元、4.24億元和5億元。普萊德凈利潤(rùn)2018年實(shí)際盈利3.4億元，但會(huì)計(jì)師在審計(jì)時(shí)，認(rèn)為與寧德的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允，產(chǎn)品質(zhì)量保證金計(jì)提不充分，最終普萊德的凈利潤(rùn)為虧損2.19億元。由于采用的是3+1的業(yè)績(jī)承諾模式，如果普萊德按虧損計(jì)算，原來各大股東要補(bǔ)償超26億元的現(xiàn)金，其中寧德將承擔(dān)6.08億元，相當(dāng)于2018年凈利潤(rùn)的18%，但如果是盈利3.44～，則賠償金額大幅縮減。市場(chǎng)擔(dān)憂補(bǔ)償金額過大對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽４送?，公?019年起對(duì)電池生產(chǎn)設(shè)備折舊年限從原來5年調(diào)為4年，預(yù)計(jì)今年也將影響業(yè)績(jī)6.4億元。

不過，公司股價(jià)已反映短期負(fù)面因素，目前動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降到38倍附近，估值合理。而且從資金角度看，5月14日MSCI將首次納入創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的，作為創(chuàng)業(yè)板新興產(chǎn)業(yè)中的第一標(biāo)的，公司被納入的概率極高，股價(jià)短線有反彈預(yù)期，建議輕倉(cāng)參與。

中國(guó)西電（601179）：公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.9億元，同比下降3.23%，凈利潤(rùn)5.69億元，同比大幅下降36.6%，業(yè)績(jī)下滑的主因是公司的重點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品輸入下滑、常規(guī)產(chǎn)品價(jià)格下跌以及上游原材料價(jià)格上漲所致。今年一季度公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下降。實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.16億元，同比增長(zhǎng)12.59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8617萬(wàn)元，同比下滑50.9%，不過由于電力企業(yè)訂單確認(rèn)收入主要集中在四季度，一季度的業(yè)績(jī)參考作用不大，不必?fù)?dān)憂。大股東曾計(jì)劃增持1.2億元一2億元，目前只進(jìn)行了6000萬(wàn)元，按照增持計(jì)劃的日期來看，6月25日前需要至少增持6000萬(wàn)元，而且當(dāng)前股價(jià)與此前增持均價(jià)相近，大股東增持意愿較強(qiáng)。公司每天成交量也才數(shù)千萬(wàn)元，未來一個(gè)多月股價(jià)有較強(qiáng)上漲動(dòng)力。

中信證券（600030）：公司一季報(bào)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105億元，同比增8.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.58億元，同比增長(zhǎng)58.3%。各大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，其中自營(yíng)凈收入同比增長(zhǎng)104%至50.88%，投行業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)34.38%至9.89億元。風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解，買入返售金融資產(chǎn)環(huán)比下降15%，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)仍在萎縮，信用減值損失轉(zhuǎn)回后，信用減值損失只有0.16億元，好于同業(yè)水平。券商股的邏輯在于牛市根基，只要牛市的預(yù)期在，市場(chǎng)交投活躍，券商股就會(huì)有持續(xù)行情。本輪券商股先于市場(chǎng)調(diào)整，投資者可關(guān)注中美談判的結(jié)果，若和談順利便是再度買入的信號(hào)。