肖俊清

2019年以來，股票市場(chǎng)上升勢(shì)頭強(qiáng)勁。其中表現(xiàn)最為搶眼的是科技板塊為代表的中小票，創(chuàng)業(yè)板最高漲幅超過43%。此外，“質(zhì)押爆倉、業(yè)績爆雷”的個(gè)股成為市場(chǎng)中的一股妖風(fēng)，wind推出的業(yè)績爆雷指數(shù)從1月底開始，僅1個(gè)月時(shí)間漲幅達(dá)到48.86%。

要抓住這樣以中小票為主，且略顯怪異的“爆倉、爆雷”行情的難度可想而知。不過，市場(chǎng)中就有那么一股力量，在2018年巨資布局中小票，并且在3月初中小票行情出現(xiàn)明顯調(diào)整信號(hào)后，及時(shí)的抽身離場(chǎng)。這股神奇的力量，正是2018年底開始持續(xù)進(jìn)場(chǎng)的ETF基金的“基民”們。

國家隊(duì)引領(lǐng)精準(zhǔn)抄底？

2018年6月開始，A股市場(chǎng)開啟了3月以來的第二波較為凌厲的下殺。主板在7月和9月份還有所抵抗，而在3月份第一波下跌中表現(xiàn)較好的創(chuàng)業(yè)板則一路狂泄到10月19日的監(jiān)管層陸續(xù)發(fā)話的“政策底”。

也正是在這市場(chǎng)極度恐慌的時(shí)節(jié)，ETF指數(shù)基金份額飆升的信息開始漫天瘋傳，其中以創(chuàng)業(yè)板ETF的增幅最為可觀。

從數(shù)據(jù)上看，2018年初8只創(chuàng)業(yè)板ETF基金總份額僅為43.94億份，到2018年底急速攀升到395.29億份，漲幅高達(dá)799.83%（建信創(chuàng)業(yè)板ETF于2018年二季度成立，2018年底為9只創(chuàng)業(yè)板ETF，但其規(guī)模不大，不影響同比數(shù)據(jù)）。華安創(chuàng)業(yè)板50ETF漲幅最大，從2.88億份上漲到2018年底的209.95億份，規(guī)模擴(kuò)大了71.83倍。此外，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF也從年初的30.73億份上漲到年底的155.01份，漲幅高達(dá)404.34%。廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF則從2.76億份上漲到年底的18.32億份，漲幅為

563.03%。（見圖一）

雖然當(dāng)下基金年報(bào)尚未披露，導(dǎo)致無法確定在2018下半年是哪些力量扎堆到創(chuàng)業(yè)板ETF完美抄底。但是，從2018年披露的半年報(bào)，或許可以觀察到一些端倪。

以華安創(chuàng)業(yè)板50ETF為例，2017年年報(bào)顯示，其前十大持有人主要以自然人為主，總持有比例為9.94%。但到了2018年半年報(bào)，排名靠前的持有人悉數(shù)更換，多股保險(xiǎn)資金占據(jù)了榜單，前九大持有人持有比例總計(jì)為14.11，%，比例大增。此外規(guī)模排名第二的易方達(dá)創(chuàng)業(yè)ETF的情況基本相同，除第一大持有人外，其他主要持有人均被保險(xiǎn)資金占據(jù)。（見表一）

再聯(lián)系一下，2018年三季度開始，新的持股比例公告要求，持股達(dá)到3%就需要進(jìn)行公告。此后的三季報(bào)顯示，證金公司大量減持了持有的上市公司的股份數(shù)量，戲劇性的持有88個(gè)上市公司2.99%的股份。市場(chǎng)大呼證金套現(xiàn)，但有分析人士指出，實(shí)際情況是“國家隊(duì)”將籌碼大量換成了指數(shù)型基金。也是在此時(shí)，股票型ETF基金受到普遍歡迎，而不僅僅是創(chuàng)業(yè)板ETF一枝獨(dú)秀。

此后，監(jiān)管層鼓勵(lì)險(xiǎn)資、券商和銀行資金入市，各地成立紓困基金等，這類資金的流向或許同樣偏好ETF類基金。

大漲后持續(xù)離場(chǎng)贖回近100億份

3月13日，創(chuàng)業(yè)板暴跌4.49%，重失1700點(diǎn)關(guān)口。這背后，溫氏股份（300498）和科技股的大跌是拖累創(chuàng)業(yè)板指劇烈調(diào)整的原因。值得注意的是，在此之前兩大創(chuàng)業(yè)板龍頭ETF已經(jīng)遭遇頻頻贖回，年內(nèi)合計(jì)凈贖回量已接近百億份。

數(shù)據(jù)顯示，2018年底到2019年3月14日，非貨幣類ETF（包括股票ETF、債券ETF、商品ETF）從2483.16億份下降到2193.8億份，總共被贖回289.36億份。其中，股票類ETF從2104.6億份下降到1899.73億份，總共被贖回204.87億份，貢獻(xiàn)了非貨幣類ETF份額下滑的大頭。而股票類ETF被贖回份額中，規(guī)模類ETF（大盤指數(shù)ETF）占據(jù)大頭，總贖回份額為189.22億份。而規(guī)模類ETF總贖回份額中，創(chuàng)業(yè)板ETF又以96.54億份的總贖回份額占據(jù)榜首。

華安創(chuàng)業(yè)板50ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF正是此次贖回潮的中堅(jiān)力量。今年以來截止3月14日，被贖回份額分別為65.53億份和31.69億份，總計(jì)97.23億贖回份額，超過了創(chuàng)業(yè)板ETF的贖回總份數(shù)。可想而知，2018年年中開始持續(xù)入場(chǎng)的資金正在持續(xù)減持。（見圖一、圖二）