楊陽

受A股調(diào)整影響，5月份權(quán)益類基金普跌，超九成產(chǎn)品均為虧損?！豆墒袆討B(tài)分析》記者統(tǒng)計，大成基金旗下的大成競爭優(yōu)勢和大成景陽領(lǐng)先兩只權(quán)益類（偏股混合型基金，滬深300指數(shù)*80%+中債綜合指數(shù)*20%）產(chǎn)品大跌，5月1日至6月13日的復(fù)權(quán)單位凈值分別下跌高達(dá)14.58%和14.84%，位列同區(qū)間內(nèi)公布復(fù)權(quán)單位凈值的8087家公募基金的倒數(shù)第44和45位。而在它們后面的大虧基金，大部分是行業(yè)或指數(shù)型的分級B基金，與分級B基金的跌幅一個檔次了，大成基金的這兩個產(chǎn)品可謂遭遇黑5月。

大成景陽領(lǐng)先和大成競爭優(yōu)勢兩只產(chǎn)品換過多次基金經(jīng)理，但到2018年三、四季度，兩只產(chǎn)品均由李本剛、周志超操刀，持股種類基本趨同。從一季度的重倉股來看，上述2只基金加配了小市值企業(yè)，與其滬深300位基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)分離。5月份受內(nèi)外部不確定因素影響，2、3月份漲幅較大的中小板塊帶頭下跌，上述兩只基金前十大重倉股中的藍(lán)帆醫(yī)療、中天能源、國統(tǒng)股份、正邦科技等均遭遇大跌，幅度從16%-25%不等。

2只權(quán)益基金5月跌幅超14%

5月份A股市場迎來調(diào)整，三大股指全線下跌，受此影響，權(quán)益類基金也結(jié)束了一季度火熱行情，業(yè)績回落明顯，超九成產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。大成基金旗下兩只產(chǎn)品表現(xiàn)“出眾”，大成競爭優(yōu)勢和大成景陽領(lǐng)先兩只權(quán)益類（偏股混合型基金）產(chǎn)品，5月1日至6月13日的復(fù)權(quán)單位凈值分別下跌高達(dá)14.58%和14.84%，位列同區(qū)間內(nèi)公布復(fù)權(quán)單位凈值的8087家公募基金的倒數(shù)第44和45位。虧得比大成基金這兩只產(chǎn)品更多的基金，大部分是行業(yè)或指數(shù)型的分級B基金。如此“黑五月”的業(yè)績，定然讓同時掌舵兩只基金的李本剛、周志超經(jīng)理不是滋味。

大成景陽領(lǐng)先和大成競爭優(yōu)勢兩只基金的成立時間可謂天上地下。大成景陽領(lǐng)先成立于2007年12月11日，正值大牛市最頂端。大成景陽領(lǐng)先沒能享受市場的繼續(xù)上漲，成立后不久就伴隨市場的走勢一路走低，在2008年，基金最大跌幅接近60%，也就是1塊凈值最后差不多只剩4毛錢。也是從成立之日起，大成景陽領(lǐng)先就開啟了接近8年時間收益率低于0的尷尬紀(jì)錄，這8年的抗戰(zhàn)，最后在2015年的大牛市才迎來解套。然而，成立至今大約11.5年時間里，大成景陽領(lǐng)先總共僅取得17.01%的收益率，雖然這一數(shù)據(jù)高于同期滬深300指數(shù)28.1%虧損的走勢，但低于同期偏股混合基金19.64%的總回報，可謂相當(dāng)熬人的一只基金。萎靡的走勢使得大成景陽領(lǐng)先的規(guī)模持續(xù)下滑，從2017年的接近21億元，下跌到2019年一季度的10億元。（見圖一）

大成競爭優(yōu)勢的出生就好很多，成立于2014年4月22日，就是2014年至2015年大牛市開始之前。這導(dǎo)致大成競爭優(yōu)勢從成立以來就一直處在盈利狀態(tài)。到2015年6月12日，即剛好1年出頭的位置，大成競爭優(yōu)勢在幾乎沒有回撤的情況下，取得了135.59%的收益率。此后，隨著2016下半年和2017年藍(lán)籌股的崛起，大成競爭優(yōu)勢持續(xù)走高并創(chuàng)歷史，最高漲幅接近170%。不過，此后大成競爭優(yōu)勢走勢持續(xù)不給力，規(guī)模也開啟了連續(xù)3次腰斬，從2016年末的16.2億元下降到2018年末的2億元。

新掌舵人帶來慘案

確切的說，大成景陽領(lǐng)先和大成競爭優(yōu)勢長期以來與滬深300走勢大體相似，雖然并沒有讓人驚艷的超額收益，但也并沒有太離譜。（見圖一、圖二）

結(jié)合圖一和圖二可以看到，兩只基金拉長周期看，在市場中的表現(xiàn)都相當(dāng)不錯，與同類型的混合偏股基金的排名中，也一直位列偏上的排名。比如，大成景陽領(lǐng)先成立以來和5年期收益率分別為：17.01%和69.85%，總回報跑贏滬深300，近5年來與滬深300基本持平，相應(yīng)的排名分別為：192/438和83/172（前數(shù)為排名，后數(shù)為排名基金數(shù)），均位于行業(yè)中上水準(zhǔn)。這表明基金的持股對指數(shù)的反應(yīng)是基本契合的，且約20%的債券持股，或許也很好的平衡了風(fēng)險。

這一收益走勢在大成競爭優(yōu)勢上表現(xiàn)也較為突出，5年和總回報分別為：97.38%和101.53%，均跑贏了同期的滬深300%的：71.41%和68.76%。排名上也更為出色，分別為100/438和83/429。

然而，這種情況在李本剛、周志超掌舵后發(fā)生了變化。2018年9月，李本剛?cè)〈鞆蔀榇蟪删瓣栴I(lǐng)先和大成競爭優(yōu)勢基金經(jīng)理，2018年12月26日，周志超加入，也分別成為兩只基金的經(jīng)理人。也正是這一區(qū)間，兩只基金的表現(xiàn)出現(xiàn)大幅滑坡。以大成景陽領(lǐng)先為例。最近1年、6個月和3個月，期收益率分別為：21.58%、1.53%和-18.40。同期的滬深300的漲幅分別為：3.52%、16.42%和-1.71%。李本剛、周志超掌舵后的兩只基金，其走勢顯然已經(jīng)和滬深300指數(shù)脫鉤，漲不跟漲，跌就砸坑。

投資理念的混亂可能是主因。更多滬深300以外的中小創(chuàng)股票被納入到基金的持股中來。2018年半年報，公司累計買入價值前五的股票分別為中國石化、浙江龍盛、史丹利、海信電器和信立泰等，到2018年報，健友股份、翰宇藥業(yè)、藍(lán)帆醫(yī)療等排名持股榜前列。而2019一季度，基金重倉股變?yōu)楹銤櫣煞?、中天能源、正邦科技、國統(tǒng)股份等。一些20億市值出頭的公司，在基金中占比達(dá)到7%到9%的比例?？梢哉f，大成景陽領(lǐng)先和大成競爭優(yōu)勢，已經(jīng)不是以前的那個跟著指數(shù)跑的基金了。