侯雋

無(wú)論是演技男神梁朝偉、國(guó)際巨星周迅的微電影，還是金牌主持魯豫的“肌膚就像吃巧克力”廣告語(yǔ);無(wú)論是朋友圈男朋友彭于晏，還是鄰家女神周冬雨，眾多明星代言的丸美股份（603983.SH）稱得上廣告營(yíng)銷非常有特色的日化企業(yè)，但它的上市之路頗為曲折。6月16日，歷經(jīng)5年的坎坷上市路，丸美股份終于成功登陸A股市場(chǎng)。

前有外資品牌圍堵，后有本土新銳追趕，IPO之后的丸美股份如何奔向完美？

丸美股份（全稱“廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司”）成立于2002年，主要從事化妝品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，旗下?lián)碛型杳?、春紀(jì)和戀火三個(gè)品牌。

從2014年6月首次遞交招股說(shuō)明書(shū)算起，丸美股份一共報(bào)送了4次招股書(shū)，募資金額也從起初的14億元縮減至5.8億元，但是接連兩次失敗。

2016年11月，丸美股份首度上會(huì)遭發(fā)審委否決;2018年7月，臨上會(huì)前一夜，因“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”，證監(jiān)會(huì)取消對(duì)其審核。經(jīng)歷了多輪“折騰”后，丸美股份終于在今年4月底成功過(guò)會(huì)。

不過(guò)，還沒(méi)來(lái)得及高興，5月9日，丸美股份審計(jì)單位廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所就被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。當(dāng)時(shí)，不少人為丸美股份捏了一把汗。但隨著核準(zhǔn)首發(fā)申請(qǐng)通知出爐，丸美股份終于正式進(jìn)入A股上市公司新賽道，成為繼珀萊雅（603605.SH）、御家匯（300740.SZ）、名臣健康（002919.SZ）等本土日化企業(yè)后的又一A股上市公司。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，丸美股份存在“重銷售輕研發(fā)”問(wèn)題。

其招股說(shuō)明書(shū)也顯示，丸美股份每年用于廣告宣傳的費(fèi)用占總銷售費(fèi)用的70%，在2015至2017年，廣告宣傳費(fèi)用支出分別為2.12億元、3.38億元和2.9億元，明顯高于公司同期凈利潤(rùn)，更占將近30%的營(yíng)業(yè)收入。

而在研發(fā)費(fèi)用方面，2015—2017年，丸美股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2307.18萬(wàn)元、2479.57萬(wàn)元和2829.62萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I收的比重僅為1.94%、2.05%和2.09%，低于行業(yè)公認(rèn)的3%的及格線。

丸美股份經(jīng)銷領(lǐng)域也被曝出問(wèn)題。2018年，位列丸美股份簽約經(jīng)銷商前5名的歐玉美因虛假宣傳被處罰兩次。

有專家認(rèn)為，中國(guó)化妝品是高速發(fā)展的成長(zhǎng)性行業(yè)，然而國(guó)產(chǎn)日化品牌未能分享到行業(yè)紅利所帶來(lái)的巨大收益，其中原因不僅僅是資本市場(chǎng)的緣故，更是國(guó)內(nèi)日化企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路滯后導(dǎo)致。

不過(guò)，國(guó)信證券研報(bào)分析，雖然品牌力一直是本土品牌的薄弱之處，但隨著社交媒體營(yíng)銷的流行，以及年輕中產(chǎn)對(duì)于品牌選擇多元化的追求，本土美妝品牌憑借“渠道+產(chǎn)品+資本”，仍有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事朱悅對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，一些具備規(guī)模和知名度的企業(yè)上市后，可以借助資本的力量，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步渠道擴(kuò)張、產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷宣傳，擴(kuò)大知名度，推出符合本土消費(fèi)者需求且更具差異化的產(chǎn)品，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者就業(yè)界關(guān)注的丸美股份上市之路為何曲折、是否存在“重銷售輕研發(fā)”等問(wèn)題致電丸美股份董秘辦，對(duì)方表示：“目前處于敏感期，不方便接受采訪。”