李秉坤 朱桂宏

摘要：社會保障基金是社會保障事業(yè)的核心，其運(yùn)營狀態(tài)直接影響著社會保障的成果。近年來我國社會保障基金事業(yè)發(fā)展得到了長足的進(jìn)步，多種社會保險費(fèi)率幾連跳，加強(qiáng)了人們生活的保障?，F(xiàn)分析了社會保障基金投資現(xiàn)狀及存在的問題，對此提出了投資組合多元效益化；提高政府理性干預(yù)意識；培養(yǎng)專業(yè)化投資人才；健全法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)范；建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等完善社會保障基金投資的建議。

關(guān)鍵詞：社會保障基金；社會保障基金投資；社會保障基金管理

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）02-0044-03

一、社會保障基金投資現(xiàn)狀

（一）社會保障基金投資流程

2000年全國社會保障基金理事會成立，負(fù)責(zé)社會保障基金運(yùn)營管理。我國社會保障基金投資主要依靠兩種形式，分別是依靠理事會直接投資或?qū)⒒鹜顿Y銀行貸款的直接投資與間接委托基金投資管理公司進(jìn)行投資的委托投資。信托管理人即商業(yè)銀行負(fù)責(zé)社會保障基金的保管工作，基金投資管理公司與信托管理人兩者相互制約，相互獨(dú)立。

社會保障基金的投資伴有一定程度的風(fēng)險，因此我國限定投資的比例與涉及的范圍。具體情況見表1。

（二）投資收益情況

雖然我國社會保障基金總資產(chǎn)規(guī)模巨大，但依目前數(shù)據(jù)看，我國仍有45.99%左右的基金用于理事會直接投資，委托投資的比重占54.01%。所以，我國用近一半的社會保險基金進(jìn)行購買國債和存入銀行，而另一部分用于基金投資管理公司的委托投資。具體情況見表2。

如表2所示，2012年到2015年，我國社會保障基金權(quán)益投資收益呈逐年遞增趨勢，但依據(jù)2007年至2016年數(shù)據(jù)分析，我國社?；饳?quán)益投資收益與收益率整體波動較大，且處于較低水平。

（三）投資績效比較

從圖1中可以看出，從2012年到2016年，我國社?；鹩糜谥苯油顿Y的比重逐年降低，增加了委托投資的投入比重。十年間，用于直接投資的社?；鸨戎鼐禐?4.79%，而用于間接投資的比重均值為45.21%。[1]總體來說，雖然近五年委托投資比重增加，但直接投資仍保持在較高的水平。

二、存在的問題

（一）投資渠道狹窄

實(shí)現(xiàn)社會保障基金保值增值一直是我國社會保障基金運(yùn)營的一個重要目標(biāo)，2016年我國社會保障基金投資收益率僅為1.73%，較世界發(fā)達(dá)國家差距很大。首先，通貨膨脹是世界性經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，而這個規(guī)律帶來的人民幣貶值，實(shí)際購買能力不斷降低，嚴(yán)重影響國民對于社會的幸福滿足度。其次，我國約有96.5%社會保障基金結(jié)余是存放在銀行賬戶，并未投入資本市場參與投資項(xiàng)目。據(jù)我國相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1997年以來，我國社會保障基金利息損失達(dá)6 000億元，預(yù)計到2020年，單養(yǎng)老保險基金結(jié)余將達(dá)到10萬億。因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上大力拓展投資渠道尤為重要。

（二）投資流程行政化

在我國的社會保障基金管理體系中，政府扮演著非常重要的角色。政府決定將社會保障基金投資給哪些有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，從而在該企業(yè)中占有很大的股權(quán)。公司的管理層多是由政府安排的員工，由政府決定著公司的發(fā)展方向。從某種意義上說，政府使企業(yè)行政化。從積極的方面看，政府直接參與企業(yè)投資，成為大股東，有利于國家對社會保障基金的直接監(jiān)管，更有利于掌握社?；鸬耐顿Y方向。從消極的方面看，企業(yè)需要在市場競爭下確定自己的發(fā)展目標(biāo)和方向，這樣企業(yè)才能更好地發(fā)展。政府的介入使企業(yè)失去了獨(dú)立發(fā)展的能力，扼殺了企業(yè)的文化和自身的發(fā)展特點(diǎn)。因而，社會保障基金在企業(yè)投資，分享股權(quán)的同時，需減少政府干預(yù)力度，維護(hù)企業(yè)原有的勇士精神。

（三）投資專業(yè)化程度低

在當(dāng)前的社會保障體系中對于金融產(chǎn)品投資的管理理念還比較陳舊，易受到傳統(tǒng)保守思想的制約，而且單依靠政府的行政手段不足以應(yīng)對投資風(fēng)險帶來的經(jīng)濟(jì)損失。對于發(fā)達(dá)國家來說，在公民年輕的時候建立一個社保賬戶，在幾年后，甚至幾十年后可以增加一倍的利息，這些收益都是來自于專業(yè)化的基金管理公司運(yùn)營社會保障基金獲得的。由此可見，我國應(yīng)該依靠專業(yè)化社會保障基金投資人才管理我國社會保障基金，增加投資收益。[2]

（四）投資法律制度不健全

基金投資管理公司擁有決定基金投資組合的權(quán)利，但當(dāng)出現(xiàn)阻礙投資效率問題的時候，投資管理公司卻無法通過立法或其他強(qiáng)制性措施規(guī)避影響因素的制約。社會保障基金投資實(shí)施方式不具體、監(jiān)管流程及獎懲方式等灰色地帶都制約著我國社會保障基金投資發(fā)展。因此，社會保障基金投資需要國家完善相關(guān)法律法規(guī)來為其運(yùn)行保駕護(hù)航。

（五）投資風(fēng)險管理能力差

國內(nèi)目前的社?；鹜顿Y運(yùn)營中，風(fēng)險管理缺少相應(yīng)的模型管理模式，許多管理者都是憑借原有的管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理，而對于突發(fā)的變化一時無法適應(yīng)，對于現(xiàn)在更新?lián)Q代的新技術(shù)掌握的還不夠熟練，缺少對新技術(shù)的量化掌握水平。并且，國內(nèi)金融市場的發(fā)展不容樂觀，進(jìn)步速度較慢。社會保障基金投資缺少可以為之規(guī)避風(fēng)險的金融衍生工具，投資風(fēng)險管理能力較差。

三、完善社會保障基金投資的建議

（一）投資組合多元效益化

我們每一個人的生活中都離不開社會保障基金，無論是在工作中還是在家庭中，社會保障基金都非常的重要。長期以來，我國的社會保障基金大多數(shù)是存入銀行或購買國債，這種方式還是存在著一定的風(fēng)險，原因是過高的通貨膨脹和較低的利率，存入銀行和購買國債這兩種方法保證不了社會保障基金的增值。因此，對于社會保障基金來說，要拓寬投資的渠道，建立多元化的投資，只有這樣社會保障基金才能進(jìn)一步發(fā)展。

在社會保障基金投資多元化這一方面，我國可以借鑒發(fā)達(dá)國家投資經(jīng)驗(yàn)，大膽改革相關(guān)政策，促進(jìn)符合資本市場運(yùn)作規(guī)律的多元化組合投資發(fā)展，增強(qiáng)基金的流動性與增值性，為我國實(shí)現(xiàn)基金保值增值營造一個積極的投資環(huán)境，推動我國社會保障基金的良性發(fā)展。

（二）提高政府理性干預(yù)意識

目前，全國社會保障基金理事會具有管理社會保障基金的職能，同時還負(fù)責(zé)社會保障基金的投資程序。雖然我國社?；鹄硎陆邮車邑斦帧⑷肆Y源和社會保障廳以及銀監(jiān)會、證監(jiān)會、社會組織、參保人等的監(jiān)督，但對于投資人來說，自律性質(zhì)的監(jiān)督效果還是有待考察，還是會有資金被占用、挪用，或是違規(guī)操作的風(fēng)險。所以，我國應(yīng)將管理和運(yùn)營職能分開，由理事會專門負(fù)責(zé)社?；鸸芾砺毮?，由專門的投資公司管理社?；鸬耐顿Y運(yùn)營，這樣才能提高社?；鹜顿Y的理性化和專業(yè)化程度。

（三）培養(yǎng)專業(yè)化投資人才

基金投資管理公司作為我國社會保障基金投資的主要承擔(dān)者，其專業(yè)化水準(zhǔn)決定了我國社會保障基金的投資效果，因此，建議我國完善選拔基金投資管理公司流程，引入企業(yè)運(yùn)營的公開招標(biāo)方式，提升公平性與公開性。[3]基金投資管理公司也應(yīng)不斷更新自身專業(yè)性知識，提升專業(yè)性、風(fēng)險預(yù)估能力與管理能力，著重培養(yǎng)行業(yè)內(nèi)部精英，不斷為我國社會保障基金發(fā)展提供更多可用的投資管理人才。

（四）健全法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)范

目前，我國關(guān)于社會保障基金投資運(yùn)營相關(guān)的法律法規(guī)僅有《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（2001）《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（2009）《中華人民共和國社會保險法》（2010）和《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（2015）四部文件，并且在這四部文件中，關(guān)于社會保障基金投資運(yùn)營的具體實(shí)施辦法、監(jiān)管流程以及獎懲措施均沒有詳盡地要求。因此，我國應(yīng)盡快推進(jìn)指導(dǎo)社會保障基金投資的法律規(guī)定形成，依據(jù)《中華人民共和國社會保險法》，參考《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，制定《社會保障基金投資運(yùn)菅管理法》等相關(guān)文件，規(guī)定社會保障基金投資的管理流程、限定代理人準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)、提出具體獎懲辦法、監(jiān)管程序等一系列詳盡說明。

同時，在完善法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，也要強(qiáng)化行業(yè)規(guī)范建設(shè)?；鹦袠I(yè)有很強(qiáng)的專業(yè)性，確立基金行業(yè)行為規(guī)范，組建基金行業(yè)自律性組織可以更加完備我國社會保障基金的投資流程，促進(jìn)更多基金管理信托管理公司良性競爭，有利于提升監(jiān)督效率，進(jìn)而提高投資收益率。

（五）建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

量化的模型控制著社會保障基金投資風(fēng)險，這就需要建立社會保障基金投資運(yùn)營所需的數(shù)據(jù)庫，根據(jù)數(shù)據(jù)庫建立起相應(yīng)的預(yù)警系統(tǒng)，再通過 VAR 的風(fēng)險管理方法降低風(fēng)險。由于這種風(fēng)險模型對建立起來的數(shù)據(jù)庫要求較高，數(shù)據(jù)全面性對于風(fēng)險度量非常重要，社會保障基金要對各項(xiàng)指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面、具體、權(quán)威的收集，定期對原有的數(shù)據(jù)進(jìn)行更新，建立起對風(fēng)險進(jìn)行評估的模型，利用 VAR 方法度量風(fēng)險，建立起風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

參看文獻(xiàn)：

[1] 吳璐璐.社?；鸬耐顿Y與運(yùn)營[J].時代經(jīng)貿(mào)，2013（7）：69.

[2] 李 翠.社?；鸹I資模式選擇與投資運(yùn)營管理[J].北方經(jīng)貿(mào)，2014（12）：35-36.

[3] 蒙 俊.我國社會保障基金投資運(yùn)營中存在的問題及對策研究[J].經(jīng)濟(jì)師，2012（12）：35-36.

[責(zé)任編輯：王功巧]