文 /潘曉東

截至4月末上市公司公布年報的大限，滬深兩地上市的3610家企業(yè)中，有3602家企業(yè)如期公布了相關數(shù)據(jù)。與2017年相比，2018年新增上市企業(yè)79家，而未能在要求時間內(nèi)公布年報的企業(yè)，由2017年的9家降至8家（包括與印刷有關聯(lián)、生產(chǎn)塑料薄膜、地處浙江諸暨的企業(yè)——ST東南）。據(jù)有關機構分析，在宏觀經(jīng)濟狀況相對艱難的背景下，九成上市公司盈利，其中民企上市公司的盈利率為61%，這應該是相當不錯的成績。

認真盤點這些經(jīng)過專業(yè)機構審計顯得相對可信的數(shù)據(jù)，對于我們判斷行業(yè)企業(yè)新一年的發(fā)展趨勢有利。鑒于各方統(tǒng)計口徑的不同，至今還缺乏印刷板塊上市公司的統(tǒng)一認定標準，故筆者根據(jù)一段時間來進行相關分析的慣例，依照印刷企業(yè)、關聯(lián)企業(yè)、印機制造企業(yè)、耗材生產(chǎn)企業(yè)四類整理列表（見表1）。有些企業(yè)數(shù)據(jù)的放入，一定程度上只是為了在比較時有個參照系。所有的數(shù)據(jù)均采自東方財富網(wǎng)。雖還難免掛一漏萬與張冠李戴，但歸類進行相應的分析思考，可以得到別樣的感受。

業(yè)態(tài)綜述：在相對困難的形勢下，印刷板塊上市公司的經(jīng)濟效益整體向上，中小企業(yè)受到的壓力相對更大些

在特朗普“美國優(yōu)先”、貿(mào)易保護主義思潮的影響下，2018年的全球經(jīng)濟形勢整體不容樂觀，但縱觀筆者收集的35家印刷板塊上市公司的年報數(shù)據(jù)，總體情況是有喜有憂，但喜遠大于憂。

營收進一步擴大是最基本的印象。

印刷產(chǎn)值占企業(yè)總產(chǎn)值一半以上的19家印刷企業(yè)（其中，吉宏股份的印刷產(chǎn)值占總產(chǎn)值的46.7%）中，年營收超10億元的企業(yè)有9家。合興包裝創(chuàng)國內(nèi)印刷業(yè)之先，年產(chǎn)值首次過百億大關，這在以往確實很難想像。裕同科技的每股收益達到2.36元，成為印刷板塊上市公司中2家年收益每股突破1元的企業(yè)（另一家為吉宏股份，每股收益為1.08元）之一。一些新上市企業(yè)的創(chuàng)利能力令人驚嘆，如生產(chǎn)智能卡的澄天偉業(yè)，其銷售凈利率達到29.85%（1.06億元/3.55億元），恩捷股份的銷售凈利率也達到21.08%（5.18億元/24.57億元）。

企業(yè)的獲利狀況有升有降，但業(yè)績上升的企業(yè)遠多于業(yè)績下滑的企業(yè)。

35家樣本企業(yè)中，2018年出現(xiàn)營收下滑的企業(yè)僅有2家：麗鵬股份（-32.63%）與愛司凱（-3.49%），其中以麗鵬股份一年虧損高達7.9億元人民幣為最。營收上升但業(yè)績下降的企業(yè)有10家。

19家以印刷為主業(yè)的企業(yè)中，有11家企業(yè)的年利潤過億，其中裕同科技以9.46億元位列榜首，銷售凈利率達到11.02%。而唯一出現(xiàn)經(jīng)營虧損的界龍實業(yè)（-1181萬元），其業(yè)務量也增長了2.05%。這說明業(yè)務向規(guī)模企業(yè)匯集的效應在進一步增強。

在證監(jiān)會強調(diào)現(xiàn)金分紅的情況下，35家印刷板塊上市公司中依然有7家做出“不分紅不轉(zhuǎn)增”的決定，比重達到五分之一，讓人有點失望。

“+互聯(lián)網(wǎng)”在印刷上市企業(yè)結出了碩果。

吉宏股份的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務發(fā)展得十分成功，2018年公司營銷收入增長百分之百，主要在于互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務的迅猛發(fā)展。在其2018年的22.7億元的總營收中，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入為12.09億元，占比53.3%，產(chǎn)品毛利率64.62%；傳統(tǒng)的包裝業(yè)務收入10.6億元，占比46.7%，毛利率僅為22.08%，盡管這一毛利率在印刷企業(yè)中也不算低，但兩相比較，大相徑庭?？磥砥髽I(yè)實施“互聯(lián)網(wǎng)+”或“+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略，成功的關鍵在于選準契入點。

吉宏股份在總結拓展這塊業(yè)務取得的成績時指出：“公司利用大數(shù)據(jù)分析體系以及自身搭建的智能原生廣告平臺,根據(jù)不同場景模式,對廣告主提供的原生廣告方案進行靈活匹配,并按照數(shù)據(jù)分析結果在不同的時點、不同的環(huán)境，向不同的人群推送最合適的精準廣告,實現(xiàn)移動廣告的智能化,為客戶提供全方位、高效率的移動廣告流量交易服務和營銷方案,經(jīng)營業(yè)績良好?！?/p>

認真盤點經(jīng)過專業(yè)機構審計顯得相對可信的數(shù)據(jù)，對于判斷行業(yè)企業(yè)新一年的發(fā)展趨勢有利

除了站在客戶的立場上盡力做好廣告精準投放外，吉宏股份在推進廣告電商的跨境服務方面同樣給予客戶巨大的幫助，“主要（是）利用AI算法分析海外市場、精準定位客戶群體投放廣告,通過自身構建獨立站點進行線上B2C銷售的方式,將高性價比的中國（內(nèi)地）制造產(chǎn)品跨境銷售至中國臺灣、香港，及日本、中東、東南亞等多個國家和地區(qū)?！?/p>

幫助客戶成功就是在幫助自己成功，吉宏股份在幫助客戶進步時，一不小心自身的營收上升100.34%，利潤增長166.35%，每股收益增長56.52%，實現(xiàn)了大踏步前進。客戶高興，企業(yè)高興，股民同樣高興。

企業(yè)重視科研投入實屬可喜可賀。

吉宏股份在2018年能取得上述成績，與重視研發(fā)投入密不可分，數(shù)據(jù)顯示：當年該企業(yè)在研發(fā)上的投入達到3464萬元。

2018年日子過得并不算舒坦的愛司凱，在科研方面的投入達到2577萬元，占全部營收的14.81%，比例不可謂不高。

油墨生產(chǎn)企業(yè)科斯伍德，2018年在匯聚資金收購陜西龍門教育的同時，還不忘在研發(fā)上再投入477.9萬元。

以煙標生產(chǎn)為主業(yè)、經(jīng)營狀況基本穩(wěn)定的勁嘉股份，從2017年起每年都在加大對科研的投入力量，2017年投入經(jīng)費為1.266億元，2018年升至1.403億元，占營收的4.1%。

從事智能卡生產(chǎn)的澄天偉業(yè)，2018年的研發(fā)投入達1389萬元，于加工企業(yè)而言是難能可貴、值得稱道的。

給數(shù)量眾多的中小企業(yè)以更多實實在在的資金上的支持，是幫助企業(yè)克服困難、迎接挑戰(zhàn)的重要措施

一直走得較為平穩(wěn)的紫江企業(yè)2018年過得有點艱難，營收上升、利潤下滑，但一年時間里“獲得國家專利數(shù)達81項,其中發(fā)明專利8項,實用新型專利65項,外觀設計專利6項,軟件著作權2項。9家公司控股子公司被認定為高新技術企業(yè)”，可謂碩果累累。這為企業(yè)下一步的發(fā)展奠定了堅實基礎。

企業(yè)在科研方面加大投入，是為了應對市場競爭的需要，我能，你不能，這就是我獲得這塊市場的最強資本。

競爭加劇、成本上升是導致利潤下滑的重要因素。

營收上升、利潤下滑與市場不景氣、成本上升密切相關，翔港科技在自述中稱：“受主要原材料——紙張的價格上漲及人工成本上升的影響,公司主營業(yè)務毛利率下降了5.12%。”

當然，管理水準的高低是企業(yè)盈利能力強弱的分水嶺。煙標印刷一直是印刷業(yè)務中的香餑餑，但3家以此為主營業(yè)務的印刷企業(yè)——勁嘉股份、陜西金葉、東風股份，產(chǎn)品的毛利率分別為45.06%、39.63%、34.91%，加上其他管理成本上的差異，最終的獲利能力自然也就分出了高低。

企業(yè)的發(fā)展需要資金的支撐，上市公司在資金籌集方面要比一般企業(yè)更加順暢，雖然股民通過實踐變得越來越精明，對定向增發(fā)也要權衡再三。相對而言，大企業(yè)要比一般中小企業(yè)更加方便，而給數(shù)量眾多的中小企業(yè)以更多實實在在的資金上的支持，是幫助企業(yè)克服困難、迎接挑戰(zhàn)的重要措施。

首現(xiàn)百億：年營收出現(xiàn)超百億的印刷企業(yè)是中國印刷業(yè)的一大突破

2018年，印刷行業(yè)中值得慶賀的一件事就是出現(xiàn)了年營收超過百億元人民幣的企業(yè)——合興包裝。記得國家新聞出版廣電總局制定的《新聞出版業(yè)“十二五”時期發(fā)展規(guī)劃》中曾提出，希望到2015年末國內(nèi)能出現(xiàn)數(shù)家年營收超50億元人民幣的特大型企業(yè)，但最終未能如愿，以當納利（中國）公司的45.71億元收官。

變化來得如此迅速，當人們還在為裕同科技2017年營收創(chuàng)紀錄地達到69.5億元而歡呼的時候，2018年就已出現(xiàn)了超百億元的企業(yè)。這一年，合興包裝總營收121.66億元，較之上年猛增39.08%；實現(xiàn)利潤2.33億元，增長64.49%?？芍^不鳴則已，一鳴驚人。當然，裕同科技也沒有停息，同樣在高歌猛進，2018年實現(xiàn)營銷85.8億元，實現(xiàn)利潤9.46億元，分別比上年增長23.47%和1.47%。

合興包裝的快速擴張源自完成了對美國國際紙業(yè)旗下合眾創(chuàng)亞公司所屬18家子公司的收購，此舉“增強了公司在長三角地區(qū)、西部地區(qū)、京津冀地區(qū)的供應能力,彌補了公司（在）遼沈、呼和浩特等區(qū)域的產(chǎn)能空白,此外,東南亞四廠為公司滿足東南亞新興市場的發(fā)展提前布局。從服務客戶的角度,合眾創(chuàng)亞工廠涉及的客戶與公司原有客戶存在差異,合眾創(chuàng)亞項目的并入豐富了公司的客戶結構,公司服務的客戶更為全面,服務的綜合水平顯著提高。”顯然，并購是實現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)能迅速膨脹的有效手段，但并購不單純是所有權買賣，關鍵是經(jīng)營理念的融合，完成這項工作的難度較之完成產(chǎn)權收購更為艱巨，所需的時間也會更長。

表1 印刷板塊上市公司2018年年報匯總

在所州 臺 山京溪州慶江冊地 蘇 煙 佛 南 玉 津圳 海蘇安湛蘇 東 東 蘇 南 天深 上蘇徽東注江 山 廣江云江安廣料 、蓋 制 媒產(chǎn) 備備 料育紙紙營務 塑裝 化瓶 紙 傳 套 設設 材教裝寫主業(yè) 及 綠 及品 配品、接復屬包images/BZ_71_2798_535_2801_536.png林偽 紙 化 標 后用 裝 墨 用 碳金 園防 造 文煙 印專 包油煙無案增 增3.79增增2.00方0.5.00轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)不 不3.00派 不0.35 5.00不 派0.26紅配 配派 配派 轉(zhuǎn)配 派分 派10分 分7.00分分3.00不 不1 0轉(zhuǎn)1 0 10 10 10不轉(zhuǎn)） 不1 0用率）3 865選569毛（%利.9 18 6.46-2 8.87.3 36.0 42.8 38.8 49有.6沒25.3.2.2表37 47 20此凈9 5，股資產(chǎn)）元94 96 49 98盛56 47 67 67每 （4.67 2.78 3.89 5.23 8.08 8.32 3.55麗2.96 3.03 3.25 2.06普減、增）2.64.3 26.1 15 3.0 7.1 2.1 0.63新69比（%-4-9-1 13 27-4-3永.75.7.36.9同山-1 38 16 10黃潤）如利元5 1 00 90 81 00 0 80 87 44，0 10000.9 0 90凈（萬52-7-2 25 13 51）85 25司2854家公10 1110比市占）7.83（2 3上89刷（%-8.15 1.2%類.7-的.5-.2 8.69印4.67造34務35 34制業(yè)值）機刷產(chǎn)元印印刷億1.02-3.0 1.41 1.15 4.55-有7.21-1.57 2.22?。]但減增）9.3 2.63 2.79 6.68 8.5 5.0 9.4榜強.9比（%20-3 16 16-3百5.45 3.2．7 23同刷10 95）印業(yè)入元42.8871選5.5營收億.8.5 36 11.5.1 1.74入.5 9.59 4.58 25（13 12 24 13：20注（年益）家46上收元4（0.33 0.10 0.04 0.46 1.15 0.36 0.25類0.15 0.02 0.74 0.04材耗收益）51股元.8.0 06 67 61每（0.18-0-0 0.52 1.21 0.23 0.17 0.14 0.12 0.60 0.09 2 1市間.1.3.7.1.9.3.7.3.3.1.6上時1 5 20 10 20 00 20 11 20 16 20 11 20 16 20 11 20 11 20 17 20 03 20股 份B 媒 份 份 份德份新司稱 控 股 包 傳 股 股凱 股伍股高公名 源 鵬 華 凰 捷 榮司 灝斯友豪華 麗 粵 鳳 恩 長愛 順科集冠券碼8 7 74 86 28 12 95 21 65 92 29 33證代2 7 00 23 00 09 20 19 60 28 00images/BZ_71_714_1065_715_1068.png01 30 05 30 25 00 01 30 34 60 04 60

在肯定合興包裝成為首個中國印刷年營收超百億企業(yè)的時候，我們也得為裕同科技喝彩。實則，兩家企業(yè)產(chǎn)品不同，相對而言，裕同科技的獲利能力更強。年報顯示，在裕同科技的全年營收中，毛利率高達29.6%的精品盒的營收占到總營收的71.9%，而公司全部產(chǎn)品的毛利率也達到了28.5%，這較之合興包裝12.54%的平均毛利率要高出一倍有余。也正因為此，在年報公布日的最后一天——2019年4月30日，合興包裝的每股市價是5.27元，而裕同科技的股價高達51.51元。裕同科技把“智能硬件、煙酒、大健康、化妝品和奢侈品等市場”作為企業(yè)拓展的核心市場，而且有意識地通過收購，把“公司產(chǎn)品線由紙包裝領域延伸到塑料包裝領域”，其做出這樣的戰(zhàn)略布局是值得充分肯定的。

時至2016年，我國包裝裝潢印刷的產(chǎn)值已經(jīng)達到8704.37億元，在當年的11544.75億元印刷總產(chǎn)值中占比75.39%，而出版物印刷的市場占比為14.9%。毫無疑問，隨著人民生活水平的提高，包裝裝潢印刷的市場占比有望在現(xiàn)有基礎上進一步增長。國內(nèi)最先購買B1幅面的海德堡Primefire106數(shù)字印刷機與蘭達S10數(shù)字印刷機的企業(yè)，均是地處廣東的包裝印刷企業(yè)，這也是他們有發(fā)展眼光與承受能力的體現(xiàn)，他們在為下一步可能出現(xiàn)更多的短版印刷和可變印刷做前期準備。

（未完待續(xù)）