胡錕

隨著電子支付盛行、虛擬貨幣膨脹，黃金規(guī)避信用貨幣風險的功能似乎被稀釋了。人們習慣于黃金遠離自己的視野，直到去年才驀然發(fā)現(xiàn)，全球的央行都在買黃金。

2018年全球央行官方黃金儲備增長了651.5噸，同比大幅增長74%。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，目前全球各國央行購買的黃金數(shù)量已經(jīng)創(chuàng)下了第二次世界大戰(zhàn)以來的新高，這也是布雷頓森林體系廢除以來，全球央行買入黃金最多的一個年份。

避險情緒提升

根據(jù)中國人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)，截至2019年3月末，央行依舊在買入黃金，而這已經(jīng)是其連續(xù)第四個月買入黃金了。目前中國官方的黃金儲備6062萬盎司，環(huán)比增加36萬盎司。

中國人民銀行行長易綱對此表示，“我們只是適當?shù)卦黾恿诵S金儲備，談不上大規(guī)模?！蓖瑫r他還強調(diào)：“過去，俄羅斯等其他國家都在增加黃金儲備，我國的黃金儲備量在全球排名一直處在第五六名的位置，比較穩(wěn)定?！?/p>

實際上去年大肆購買黃金的不只有中國央行，俄羅斯、土耳其、哈薩克斯坦等國家。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，俄羅斯央行在去年買入黃金274噸，排名全球第一;土耳其以125.8噸的黃金購入量位居其次;哈薩克斯坦以68.4噸位居第三。除此之外還有21世紀以來首次增持黃金的匈牙利和波蘭。

為何全球各大央行集中在這個時點買入黃金呢？這一舉動背后又透露出怎樣的信號？

首先，地緣政治的不確定性增加，導致黃金需求不斷上升。

去年以來中美貿(mào)易反復摩擦，讓世界經(jīng)濟的走向充滿未知。加之英國政府繼續(xù)為無協(xié)議脫歐做準備，若硬脫歐真的是最后的結局，無疑對全球貿(mào)易和資本市場將產(chǎn)生很大的沖擊;

作為全球原油市場的重要供應來源地的委內(nèi)瑞拉，由于萎靡的經(jīng)濟嚴重沖擊了石油基礎設施，導致其原油產(chǎn)出處于數(shù)十年來最低水平。種種事件讓本就需求不振的全球市場變得更加敏感。

其次，美國經(jīng)濟下行風險較大，美元似乎也沒有原來那么“可靠”了。美國新一輪經(jīng)濟走強看似繁榮，但是與之同時債務也在不斷地攀升。數(shù)據(jù)顯示，美國公共債務總額已達到22萬億美元。

繼1月美聯(lián)儲釋放出超預期的鴿派言論后，無獨有偶，包括日本、歐洲央行在內(nèi)的主要經(jīng)濟體央行紛紛釋放貨幣寬松信號。這也許表明世界各國吸取了2008年金融危機的教訓，都希望更加主動的“掌握命運”。

隨著世界主要經(jīng)濟體央行采取的寬松政策，各國貨幣的購買力都將受到削弱，黃金的保值功能將會在貨幣寬松時期更加凸顯。

覆巢之下，焉有完卵？如果有，那黃金就是第一選擇。

黃金股風云變化

自從去年8月金價反彈以來，黃金股都獲得了一定的漲幅。其中漲幅最大的山東黃金（600547.SH）從去年8月到今年5月之間，股價上漲已超過了40%。與反彈猛烈的股價截然相反的是，盡管從去年8月以來黃金價格回暖，但是由于2018年金價整體下跌以及企業(yè)自身運營的原因，企業(yè)卻很難交出一份令人滿意的答卷。

根據(jù)山東黃金2018年報披露，公司實現(xiàn)營業(yè)收入547.88億元，同比增長7.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8.76億元，同比減少23.01%。

對于凈利潤同比下降的原因，和公司此前海外收購的貝拉德羅金礦息息相關。據(jù)悉，貝拉德羅金礦去年第四季度的銷售成本環(huán)比上漲24.8%至1352美元/盎司，而成本大幅度上升的原因最主要是礦石品位下降、折舊成本的提高和生產(chǎn)費用的提升。

禍不單行，由于利息支出和收購貝拉德羅金礦導致的匯兌損，使得山東黃金去年的財務費用同比增長58.3%。

對于國內(nèi)黃金儲備最大的紫金礦業(yè)（601899.SH），業(yè)績則表現(xiàn)的相對平穩(wěn)。根據(jù)公司2018年報披露，公司累計實現(xiàn)營收1060億元，同比增加12%，實現(xiàn)歸母凈利41億元，同比上升16.7%，扣非后歸母凈利31億元，同比增加13.5%。

在黃金產(chǎn)量方面，紫金礦業(yè)2018年開采黃金36.5噸，較2017年37.48噸略有下降，究其原因，主要是由于去年初波格拉金礦地震等不良因素造成的。

在A股市場黃金股中開采成本最低、凈利最高的銀泰資源（000975.SZ）值得注意。在過去一年里，公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.26億元，同比增長117%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.63億元，同比增長97%。

業(yè)績增長主要是因為公司所并購的黃金礦山，其中黑河銀泰生產(chǎn)黃金3.3噸，實現(xiàn)凈利潤4.11億元;吉林板廟子生產(chǎn)黃金2.3噸，實現(xiàn)凈利2.04億元。據(jù)悉，黑河洛克旗下的東安金礦是目前國內(nèi)已探明金礦中黃金品位最高的金礦之一。

進入到5月以來，市場開始震蕩下行，黃金板塊再度彰顯其防御性的屬性。

據(jù)統(tǒng)計，截至5月15日黃金板塊整體下跌2.75%，跑贏大盤近3個百分點。黃金板塊中8只成分股逆市上漲，成為資金避險布局的方向。

其中赤峰黃金（600988.SH）節(jié)后6個交易日累計漲幅達到18.27%，跑贏大盤約24個百分點，在黃金股中表現(xiàn)居首位。其余實現(xiàn)7只逆勢上漲的黃金股分別為園城黃金、西部黃金、榮華實業(yè)、山東黃金、中金黃金、萃華珠寶和湖南黃金。

對于備受市場資金青睞的赤峰黃金（600988.SH），安信證券表示，公司未來業(yè)績增長主要來自于黃金礦山增產(chǎn)、資源綜合回收業(yè)務產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，考慮公司業(yè)績逐漸釋放且黃金業(yè)務彈性較大，并購Sepon后有望給公司帶來較大利潤增量。