穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化和債券市場(chǎng)開(kāi)放是我國(guó)深化金融改革開(kāi)放的重要內(nèi)容。中國(guó)人民銀行駐歐洲代表處位居世界領(lǐng)先的國(guó)際金融中心倫敦，有兩項(xiàng)重要的職責(zé)：一是密切監(jiān)測(cè)倫敦人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，二是向國(guó)際投資者介紹中國(guó)債券市場(chǎng)。今年以來(lái)，我們欣喜地發(fā)現(xiàn)，國(guó)際投資者對(duì)投資中國(guó)債券市場(chǎng)的興趣空前濃厚，對(duì)人民幣的信心明顯提升，人民幣流動(dòng)性的國(guó)際需求不斷增強(qiáng)。即使面臨英國(guó)脫歐的不確定性影響，人民幣離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)仍互動(dòng)良好，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展局面。

倫敦人民幣離岸市場(chǎng)在脫歐的不確定性中蓬勃發(fā)展

2008年的國(guó)際金融危機(jī)使全球貨幣體系發(fā)生了深刻變革。一些國(guó)家和地區(qū)因流動(dòng)性緊張?zhí)岢鋈嗣駧湃谫Y需求，一些企業(yè)希望以人民幣支付、結(jié)算從而降低匯兌成本，在這兩方面因素推動(dòng)下，人民幣的國(guó)際使用應(yīng)運(yùn)而生。隨后在2012年，倫敦金融城發(fā)起了倫敦人民幣離岸發(fā)展中心計(jì)劃，希望把倫敦打造成世界領(lǐng)先的西方離岸人民幣中心，與中國(guó)香港等其他人民幣離岸中心相輔相成。

過(guò)去幾年來(lái)，倫敦人民幣離岸市場(chǎng)快速平穩(wěn)發(fā)展，目前已發(fā)展成為世界最大的人民幣離岸外匯交易中心和僅次于中國(guó)香港的世界第二大人民幣離岸清算中心，倫敦市場(chǎng)人民幣日均交易額突破750億英鎊;倫敦人民幣清算行自2014年成立以來(lái)，累計(jì)清算量已突破32萬(wàn)億元人民幣。據(jù)SWIFT統(tǒng)計(jì)，英國(guó)還是中國(guó)香港之外使用人民幣支付最多的經(jīng)濟(jì)體，2018年中英兩國(guó)跨境交易總額增長(zhǎng)近110%，2019年2月達(dá)到約299億元人民幣，同比增長(zhǎng)約50%。即使面臨英國(guó)脫歐的種種不確定性，倫敦人民幣離岸市場(chǎng)的基本面仍然強(qiáng)勁。2018年，倫敦人民幣離岸市場(chǎng)共發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券30余只。受2018年點(diǎn)心債獲利豐厚的影響，2019年2月， 3只人民幣計(jì)價(jià)債券在倫敦人民幣離岸市場(chǎng)上市。至此，倫敦人民幣離岸市場(chǎng)的人民幣計(jì)價(jià)債券總數(shù)達(dá)到113只，價(jià)值約320億元人民幣。

研究表明，發(fā)達(dá)的離岸市場(chǎng)可以推動(dòng)本幣國(guó)際化進(jìn)程，鞏固本幣的國(guó)際地位。主要國(guó)際貨幣必須可以24小時(shí)交易，要有“第三方”交易，要有大量非居民在發(fā)行國(guó)境外持有該貨幣資產(chǎn)。從歷史的角度看，倫敦在美元、歐元的國(guó)際化進(jìn)程中都扮演了至關(guān)重要的角色。當(dāng)然，對(duì)于離岸市場(chǎng)的發(fā)展和一種貨幣的國(guó)際化，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)是最重要的因素，這是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步擴(kuò)大，以及更多中英雙邊金融合作項(xiàng)目的啟動(dòng)，倫敦必將在支持人民幣全球使用、促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。雖然脫歐的影響具有不確定性，但英國(guó)的時(shí)區(qū)、法律和英語(yǔ)語(yǔ)言等諸多優(yōu)勢(shì)都不會(huì)改變。而且，隨著中英關(guān)系“黃金時(shí)代”的不斷發(fā)展，中英經(jīng)貿(mào)往來(lái)必將更加密切，“一帶一路”建設(shè)也會(huì)給中英合作帶來(lái)更多契機(jī)，倫敦人民幣離岸市場(chǎng)一定會(huì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。

人民幣在岸市場(chǎng)受?chē)?guó)際頂級(jí)投資者的關(guān)注和青睞

作為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，中國(guó)債券市場(chǎng)在對(duì)外開(kāi)放、人民幣國(guó)際化進(jìn)程中發(fā)揮著不可替代的作用。以2005年2家境外機(jī)構(gòu)首次試點(diǎn)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)為標(biāo)志，中國(guó)債券市場(chǎng)全面開(kāi)啟了開(kāi)放的進(jìn)程。在其后幾年間，通過(guò)拓寬銀行間債券市場(chǎng)投資主體范圍、發(fā)布RQFII政策、開(kāi)通“債券通”北向通等一系列政策措施，中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的步伐不斷提速。2019年4月1日，中國(guó)債券被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。在完成納入后，以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。這一具有里程碑意義的標(biāo)志性事件充分反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，標(biāo)志著中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程取得重大進(jìn)展。

中國(guó)債券市場(chǎng)全方位的開(kāi)放態(tài)勢(shì)已然形成。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好、人民幣國(guó)際地位的持續(xù)提高和入市流程的進(jìn)一步簡(jiǎn)化，全球投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的熱情日益高漲，越來(lái)越多的國(guó)際投資者正通過(guò)直接入市等渠道配置境內(nèi)債券，共享中國(guó)債市開(kāi)放紅利。截至2018年底，已有來(lái)自44個(gè)國(guó)家的1186家境外投資者獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，與2017年相比增加380家。境外投資者持債規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億元人民幣，較2017年增長(zhǎng)46%。

截至2018年底，中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)86.4萬(wàn)億元人民幣，是世界第三大債券市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)將成為繼美國(guó)之后的世界第二大債券市場(chǎng)?？焖籴绕鸬闹袊?guó)債券市場(chǎng)正在成為全球投資者配置資產(chǎn)的重要場(chǎng)所。過(guò)去幾年，中國(guó)相關(guān)管理部門(mén)對(duì)債券市場(chǎng)投資渠道、稅收政策、會(huì)計(jì)處理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的規(guī)章制度進(jìn)行了完善，旨在便利國(guó)際投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)。中國(guó)人民銀行也將繼續(xù)完善投資和交易機(jī)制，加快債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，為海外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

離岸與在岸雙維度視角下的人民幣國(guó)際化進(jìn)程

在倫敦人民幣離岸業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足發(fā)展、中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步加快的背景下，中國(guó)人民銀行駐歐洲代表處持續(xù)關(guān)注、跟蹤研究人民幣離岸與在岸市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，全面收集市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)和政策，持續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)參與者的意見(jiàn)和建議。自2018年9月起，中國(guó)人民銀行駐歐洲代表處與倫敦金融城以及在倫敦的主要金融機(jī)構(gòu)合作，共同編寫(xiě)、發(fā)布《倫敦人民幣業(yè)務(wù)季報(bào)》（英文版，發(fā)布于倫敦金融城網(wǎng)站，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《季報(bào)》），得到境內(nèi)外市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。2019年4月，第三期《季報(bào)》發(fā)布，此時(shí)適逢中國(guó)債券被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)空前關(guān)注。這期《季報(bào)》首次系統(tǒng)完整地介紹了人民幣離岸與在岸債券市場(chǎng)，詳細(xì)介紹了境外投資者的離岸與在岸市場(chǎng)投融資狀況，以及境外機(jī)構(gòu)如何在中國(guó)債券市場(chǎng)投資，如何通過(guò)發(fā)行熊貓債在銀行間債券市場(chǎng)融資，如何通過(guò)發(fā)行點(diǎn)心債在倫敦市場(chǎng)融資。通過(guò)對(duì)人民幣離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)雙維度的動(dòng)態(tài)分析，向各類(lèi)投資者全面展現(xiàn)參與人民幣國(guó)際化進(jìn)程的路徑和機(jī)遇。

《季報(bào)》一方面通過(guò)對(duì)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)和監(jiān)管政策的披露，讓市場(chǎng)參與者更清晰地了解倫敦人民幣離岸市場(chǎng)、中英跨境人民幣資本流動(dòng)，以及中國(guó)債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的發(fā)展，從而增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)人民幣的信心及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革和發(fā)展的信心;另一方面，也希望通過(guò)監(jiān)測(cè)和收集市場(chǎng)參與者的意見(jiàn)和建議，及時(shí)反饋給中英兩國(guó)監(jiān)管當(dāng)局，為加強(qiáng)相關(guān)政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)和國(guó)際合作作出有益貢獻(xiàn)。

專(zhuān)家簡(jiǎn)介

金玫，中國(guó)人民銀行駐歐洲代表處首席代表。2002年加入人民銀行，分別在貨幣政策司和貨幣政策二司工作，曾任貨幣政策委員會(huì)秘書(shū)處處長(zhǎng)和貨幣政策委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)，一直從事宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)、分析和預(yù)測(cè)，貨幣政策研究，以及人民幣國(guó)際化等工作。曾就讀于北京大學(xué)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，之后就讀于英國(guó)倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院和美國(guó)哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院，獲公共管理碩士學(xué)位。

責(zé)任編輯：印穎? 羅邦敏