胡東輝

科創(chuàng)板銜枚疾進，一些券商也想趁熱打鐵搶先申報手中的IPO項目，嘗鮮頭啖湯。不過他們可能對注冊制會錯了意，沒有認真審視科創(chuàng)板的定位和要求，以為只要搶先申報，就能搶得先機。本周四有傳聞?wù)f，某券商3月18日申報的兩家科創(chuàng)板企業(yè)被上交所勸退。雖然后來事實證明是烏龍事件，但這也提醒保薦機構(gòu)，科創(chuàng)板是有門檻的，在科創(chuàng)板試點注冊制，并不是隨便什么企業(yè)想上就能上的。從某種角度看，科創(chuàng)板的審核比主板還嚴格。

強化保薦機構(gòu)的把關(guān)責(zé)任

科創(chuàng)板是國家戰(zhàn)略，從科創(chuàng)板的定位可以看出，有關(guān)方面對科創(chuàng)板的期望很高。在科創(chuàng)板試點注冊制，對IPO并不是不審，而是有著嚴格的實質(zhì)性審核標(biāo)準(zhǔn)，上交所為此專門成立了科創(chuàng)板上市審核中心。有些人之所以會產(chǎn)生科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)降低的錯覺，是因為科創(chuàng)板允許虧損企業(yè)上市，但虧損企業(yè)上科創(chuàng)板還須符合其他諸多更為嚴格的條件，雖然盈利的要求降低了，但同時抬高了其他的條件，要有核心技術(shù)，并且要有先進性。據(jù)悉，在近期舉辦的科創(chuàng)板保代培訓(xùn)班上，有領(lǐng)導(dǎo)表示，去年讓保薦機構(gòu)報了一下可上科創(chuàng)板的企業(yè)名單，但報來的情況很不理想，說明券商的覺悟不高，沒有切實擔(dān)負起責(zé)任。這印證了科創(chuàng)板審核之嚴。

科創(chuàng)板大大強化了保薦機構(gòu)的把關(guān)責(zé)任，若同一家券商提交申請文件因不符合科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則要求連續(xù)兩次被拒收，則該券商將在三個月內(nèi)被停止申報新項目，三個月后才可繼續(xù)申報。這主要為了讓保薦機構(gòu)在篩選項目和申報材料的時候要更加謹慎，切莫抱著闖關(guān)的心態(tài)降低標(biāo)準(zhǔn)來推薦企業(yè)，不能單純追求保薦數(shù)量，更不能降低保薦質(zhì)量。一些券商的思路還停留在過去，只是簡單的對照行業(yè)清單來推薦企業(yè)，以為只要是這個行業(yè)中的企業(yè)，就可以上科創(chuàng)板。思路停留在過去的還有投資者，以為那些宣稱要上科創(chuàng)板的企業(yè)都能上科創(chuàng)板，不管三七二十一就炒作所謂的影子股。當(dāng)然，二級市場還有自身的邏輯，或許沒有人在乎那些影子股是真是假，他們要的只是一個炒作的借口。

科創(chuàng)板是嚴審的注冊制

科創(chuàng)板誕生的土壤、空氣和環(huán)境與過去沒有任何不同，券商還是這些券商，投資者雖然加了50萬元的門檻，其實也沒有本質(zhì)變化，即便是上市的公司也沒有太大的不同，君不見一些本來要上創(chuàng)業(yè)板的公司臨時決定改道科創(chuàng)板，一些新三板公司也紛紛表示要轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板。如果都是這些公司搶得科創(chuàng)板頭籌，或者科創(chuàng)板充斥的都是這些公司，那么科創(chuàng)板的高標(biāo)準(zhǔn)定位還怎么實現(xiàn)呢？應(yīng)該說這并不是有關(guān)方面所樂見的，因為科創(chuàng)板并不是另一個創(chuàng)業(yè)板，他們希望看到未來在科創(chuàng)板中能誕生像微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜這樣的偉大公司，如果是那樣，科創(chuàng)板就成功了。現(xiàn)在這一切都是未知的，惟有高標(biāo)準(zhǔn)嚴要求才有可能達到這個目標(biāo)，因此注冊制為科創(chuàng)板量身定做，是嚴審的注冊制。

在所有外在條件基本相同的情況下，科創(chuàng)板想要有所不同，因此設(shè)計了一些與主板和創(chuàng)業(yè)板有所不同的交易制度，以突出市場因素的決定性作用。但這些設(shè)計要獲得預(yù)期效果，必須取決于A股的市場定價機制是充分有效的，比如好公司有好價格，產(chǎn)生良幣驅(qū)逐劣幣效應(yīng)。然而現(xiàn)實是A股的市場定價機制往往是失靈的，因此那些有所不同的交易機制最終會得到什么結(jié)果，連方案的設(shè)計者也忐忑不安。比如詢價發(fā)行會不會導(dǎo)致價格失控就無法預(yù)知，過去就是因為詢價結(jié)果失控才改為定價發(fā)行的，科創(chuàng)板最終會不會也回到定價發(fā)行呢？這種可能性是存在的。新股上市前5天不設(shè)漲跌停板會發(fā)生什么情況？現(xiàn)在也無人能預(yù)料，20%的漲跌幅限制如果出現(xiàn)一個“天地板”，那也是絕對刺激的。

面對所有的未知因素，市場化的因素都不可控，只有上市公司的質(zhì)量是可控的，因此嚴審就是必然的選擇。上交所最新公示了第一屆科創(chuàng)板股票上市委員會、科技創(chuàng)新咨詢委員會委員候選人名單，陣容可謂豪華，這都表明了上交所嚴把科創(chuàng)板質(zhì)量關(guān)的決心。想上科創(chuàng)板的公司光有高新技術(shù)企業(yè)認證證書是不夠的，手里得有掌握前沿科技的金剛鉆。保薦機構(gòu)切莫會錯意。