鐘晨

一、“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”套利機(jī)會(huì)

以當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入，轉(zhuǎn)換成標(biāo)的證券后，若轉(zhuǎn)股成本低于標(biāo)的證券市場(chǎng)價(jià)，就能實(shí)現(xiàn)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”（忽略交易費(fèi)用）。

以在深交所上市的123001藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債為例：最新轉(zhuǎn)股價(jià)4.31元，轉(zhuǎn)股率為100元÷4.31元/股=23.2股，藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債3月22日收盤(pán)價(jià)134.20元，假設(shè)以此收盤(pán)價(jià)買(mǎi)進(jìn)，則轉(zhuǎn)股成本為137.81元÷23.2股=5.78元/股，因標(biāo)的證券300058藍(lán)色光標(biāo)當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為5.79元，故有1分錢(qián)套利空間。若考慮到T+1的轉(zhuǎn)股時(shí)間，這點(diǎn)差價(jià)還是存在風(fēng)險(xiǎn)的。另外，目前都是高效率市場(chǎng)，很難出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，即便存在也稍縱即逝。

二、持有轉(zhuǎn)債還是標(biāo)的證券

一般講，上漲階段持有標(biāo)的股票收益更高，下跌階段持有可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)稍小。

仍以藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債為例。

上漲階段：從1月31日100.058元漲到3月12日144.349元，漲幅（144.349-100.058）÷100.058=44.3%，同期正股價(jià)從3.77元漲到6.23元，漲幅（6.23-3.77）÷3.77=65.3%;

下跌階段：從2018年11月19日100.47元跌到12月26日93.88元，漲幅（93.88-100.47）÷100.47=-6.6%，同期正股價(jià)從5.35元跌到4.35元，漲幅（4.35-5.35）÷5.35=-18.7%。

三、T+0交易

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)實(shí)行的是T+0當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易機(jī)制，費(fèi)率通常設(shè)置的很低，因此給超短線(xiàn)投資者提供了做差價(jià)的交易機(jī)會(huì)。還以藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債為例：該轉(zhuǎn)債自上市以來(lái)最小振幅是0.1%，而雙向交易成本一般為0.04%，波動(dòng)幅度足以覆蓋交易成本，這對(duì)日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)敏感者還是很有吸引力的。