秦洪

隨著A股市場(chǎng)成交量的持續(xù)放大，市場(chǎng)參與者的交易情緒也在迅速升溫，在漲停板家族持續(xù)擴(kuò)容下，給低估值且擁有諸多利好題材加持的鋼鐵板塊帶來(lái)暖意，不僅寶鋼股份等龍頭股形成了底部抬升的K線形態(tài)，且區(qū)域龍頭八一鋼鐵等品種也有加速上行趨勢(shì)。

基建項(xiàng)目陸續(xù)落地，需求回升

今年以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。在豬年春節(jié)過(guò)后，各地的基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工。據(jù)報(bào)道稱(chēng)，2月份以來(lái)，江蘇、河北、河南、山東、福建、江西、四川陸續(xù)啟動(dòng)了數(shù)萬(wàn)億的項(xiàng)目，已江蘇和深圳為例，2月12日，江蘇省41個(gè)重大交通項(xiàng)目集中開(kāi)工，2月13日，深圳市舉行推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)重大項(xiàng)目集中開(kāi)工儀式，31個(gè)項(xiàng)目集中開(kāi)工。

穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期還得到了一系列先行指標(biāo)的佐證：一是全國(guó)層面的基建數(shù)據(jù)。據(jù)報(bào)道，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的2018年12月份固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，基建投資同比增長(zhǎng)3.8%，較11月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。二是各大型建筑企業(yè)的訂單數(shù)據(jù)。四季度中國(guó)中鐵、中國(guó)電建新簽訂單同比增長(zhǎng)12%，葛洲壩新簽訂單同比增長(zhǎng)67%。中國(guó)鐵建等相關(guān)上市公司在2月以來(lái)也陸續(xù)公布了一批大型基建項(xiàng)目的訂單。三是基建項(xiàng)目開(kāi)工晴雨表的挖掘機(jī)數(shù)據(jù)。1月份挖機(jī)銷(xiāo)量11756臺(tái)，同比增長(zhǎng)10%，其中，三一重工銷(xiāo)量3324臺(tái)，同比增長(zhǎng)49%。

正是在各項(xiàng)先行指標(biāo)的向好，且春節(jié)后基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工下，對(duì)建筑鋼材需求的增加將導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)2019年2月最后一個(gè)周期的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1.73%，同比增長(zhǎng)7.87%。如此結(jié)果也使得鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存增速迅速放緩，總口徑環(huán)比由2月第三周的8.78%增速收斂至2.03%，在2月最后一周，期貨價(jià)格上行至3815元/噸，周環(huán)比上行2.25%。

估值修復(fù)，或有戴維斯雙擊

在需求增加的同時(shí)，市場(chǎng)參與者對(duì)鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革仍然有著一定的樂(lè)觀預(yù)期，原因就在于去年冬天以及今年春天的北方霧霾現(xiàn)象仍然存在。在“兩會(huì)”期間，媒體報(bào)道稱(chēng)，在“五位一體”總體布局中生態(tài)文明建設(shè)是其中一位，在新時(shí)代堅(jiān)持和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義基本方略中堅(jiān)持人與自然和諧共生是其中一條基本方略，在新發(fā)展理念中，綠色是其中一大理念，在三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中污染防治是其中一大攻堅(jiān)戰(zhàn)。如此信息意味著高污染的鋼鐵行業(yè)的淘汰落后產(chǎn)能的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的步伐并不會(huì)放松，因此，未來(lái)鋼鐵行業(yè)的供給端仍然趨于收斂。既如此，在春節(jié)開(kāi)工季后，需求端的回升可能會(huì)進(jìn)一步推高鋼材價(jià)格。也就是說(shuō)，2月底鋼材價(jià)格的回升趨勢(shì)有望進(jìn)一步延續(xù)，而這是有利于鋼鐵行業(yè)上市公司的2019年一季度乃至全年業(yè)績(jī)的穩(wěn)定回升。

另外，鋼鐵板塊還有望迎來(lái)估值復(fù)蘇的推動(dòng)力。一是因?yàn)榻刀愂怯欣阡撹F行業(yè)凈利潤(rùn)率的提升。據(jù)報(bào)道稱(chēng)，2019年政府將實(shí)施更大規(guī)模的減稅，深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的增值稅率降至13%。這對(duì)于鋼鐵行業(yè)的相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)，增值稅率調(diào)低是有益的。一方面是改善了企業(yè)現(xiàn)金流。因?yàn)樵鲋刀惖睦U納影響企業(yè)現(xiàn)金流，稅率調(diào)減后企業(yè)繳納增值稅額相應(yīng)減少，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn);另一方面則是間接減費(fèi)降成本。因?yàn)樵鲋刀愵~減少帶動(dòng)以增值稅為計(jì)稅基礎(chǔ)的城建稅、教育費(fèi)及附加等費(fèi)用繳納減少，間接降低成本，從而提升利潤(rùn)水平。

二是當(dāng)前A股市場(chǎng)的活躍走勢(shì)。由于A股市場(chǎng)的交易情緒的變化往往會(huì)影響著行業(yè)的估值水平。不同的行情演繹周期，同行業(yè)的估值往往有著較大的差距。比如說(shuō)在股市行情低迷期，像鋼鐵行業(yè)這樣的傳統(tǒng)制造業(yè)，一般在10倍市盈率甚至更低。但是，一旦股市行情復(fù)蘇，增量資金涌入，交易情緒亢奮，鋼鐵行業(yè)的市盈率有望抬升到15倍甚至更高。因此，隨著A股市場(chǎng)在近期成交量的持續(xù)放大，市場(chǎng)參與者交易情緒的復(fù)蘇，有望推動(dòng)著鋼鐵股的估值坐標(biāo)的提升。

一方面是鋼鐵行業(yè)盈利能力的提升，而另一方面則是鋼鐵行業(yè)的估值坐標(biāo)的提升，如此一來(lái)，鋼鐵板塊就有望迎來(lái)戴維斯雙擊。再加上前期市場(chǎng)增量資金的關(guān)注點(diǎn)主要在大金融股、科技股等主線上，對(duì)于工業(yè)、制造業(yè)板塊的關(guān)注度不夠，故隨著行情深入，鋼鐵股有著明顯的補(bǔ)漲需求，有望吸引更多的增量資金關(guān)注。操作中，投資者可跟蹤兩類(lèi)個(gè)股，一是鋼鐵高性能生產(chǎn)線比重較高的頭部股。二是河北、新疆、廣東等區(qū)域的頭部股。