通信行業(yè)

小基站，5G邊緣計算時代的新入口

5G時代邊緣計算MEC成為網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)變化的重大特征，邊緣網(wǎng)絡(luò)第一次出現(xiàn)在無線網(wǎng)絡(luò)體系中，其將推動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、支撐、運營鏈條的革命性重構(gòu)，未來物聯(lián)業(yè)務(wù)將高度依賴邊緣端的部署能力來實現(xiàn)高帶寬、低延時、高密度鏈接等需求，而小基站作為5G最具特征的接入場景，將成為新時代必爭的入口。

小基站制造有較強的白盒化傾向，將打破傳統(tǒng)的封閉無線網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，引發(fā)價值鏈的重配，運營商也紛紛計劃在5G時代將逐步打破主設(shè)備體系封閉的僵局，破局成本壓力并主導產(chǎn)業(yè)鏈布局，將引發(fā)從硬件到平臺再到解決方案的價值重配，更多中小企業(yè)有望參與其中。預計eMBB階段5G小基站出貨量將逐步攀升，達到總量占比的6到7成，全球小基站設(shè)備與方案服務(wù)的年規(guī)模有望超過千億。此外小基站的部署便利性打破了網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃建設(shè)只能由運營商完成的局面，更多業(yè)主和客戶有望加入到和自身應用場景相關(guān)的小基站共建共營中來，助力運營商真正邁入內(nèi)容經(jīng)營新階段。

投資建議：建議重點關(guān)注具備端到端開放架構(gòu)無線網(wǎng)能力的京信通信、已實現(xiàn)小基站批量發(fā)貨的劍橋科技、與運營商合作啟動小基站共建共營的中嘉博創(chuàng)。持續(xù)關(guān)注啟動小基站研發(fā)布局的天邑股份、與鐵塔合作進行小基站部署的華體科技，以及與小基站相關(guān)的瑞斯康達和碩貝德等。

（中泰證券）

國防軍工

信息化發(fā)展具備長期邏輯

簡單理解，國防信息化包括信息采集處理（通過雷達、北斗、慣性、紅外等手段以解決“我在哪兒、戰(zhàn)友在哪兒、敵人在哪兒”等問題）、傳輸共享（通過無線電臺、數(shù)據(jù)鏈、自組網(wǎng)等形式，實現(xiàn)信息實時共享以供決策指揮）與信息安全（電子對抗、網(wǎng)絡(luò)信息安全等）等。

中期來看，信息化企業(yè)具備較大的業(yè)績和估值彈性。長期來看，國防信息化企業(yè)長期充分受益于信息化建設(shè)、武器裝備更新?lián)Q代和國產(chǎn)化進程。

投資建議：信息化建設(shè)是體系建設(shè)，涉及細分方向較多。其中：1）雷達領(lǐng)域，受益于新型武器裝備的列裝而持續(xù)高增長，且技術(shù)有在5G應用的可能，關(guān)注亞光科技、紅相股份;2）北斗領(lǐng)域，軍用北斗終端存在較大業(yè)績彈性，長期將受益于北斗三號全球組網(wǎng)，關(guān)注振芯科技;3）通信領(lǐng)域，專網(wǎng)、自組網(wǎng)等新興體系建立發(fā)展較快，關(guān)注凱樂科技等;4）半導體領(lǐng)域，民營企業(yè)依托靈活機制在細分方向具有核心優(yōu)勢，關(guān)注振華科技;5）軍民融合領(lǐng)域，以相控陣雷達和北斗等為代表，軍工技術(shù)具有在5G、無人駕駛等領(lǐng)域拓展應用的可能，關(guān)注已有5G產(chǎn)品或具有拓展可能的相關(guān)標的如南京熊貓、金信諾、亞光科技、振芯科技等。

除此之外，還有1）業(yè)績穩(wěn)健甚至出現(xiàn)加速增長，且估值能夠匹配的航天發(fā)展、振華科技以及基本面好轉(zhuǎn)存在資產(chǎn)證券化預期的四創(chuàng)電子。2）前期因股權(quán)質(zhì)押等問題超跌，而主業(yè)增長穩(wěn)健、估值較低的民參軍公司亞光科技、紅相股份等;3）部分技術(shù)稀缺、短期估值較高但科創(chuàng)板的推出或提升市場對估值的可接受度的振芯科技等。

（安信證券）

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