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        改革提振信心,摩擦再引擔(dān)憂

        2019-06-10 09:07:42復(fù)旦金融研究中心
        檢察風(fēng)云 2019年11期
        關(guān)鍵詞:態(tài)勢不確定性信心

        編者按:中國政府為提升經(jīng)濟活力和穩(wěn)定就業(yè),在過去幾個月不斷釋放積極的宏觀調(diào)控手段,給予了市場一定的信心,民營經(jīng)濟的營商環(huán)境得到了顯著優(yōu)化,中小微企業(yè)的融資便利度有了積極的提升,就業(yè)指數(shù)也基本穩(wěn)定在預(yù)期目標值內(nèi),股市受到積極宏觀調(diào)控政策的影響,在一季度增長明顯。但是由于中美貿(mào)易摩擦中仍存在諸多不確定性,市場依然有不少的擔(dān)憂,這阻礙了市場信心指數(shù)的進一步回升。復(fù)旦金融研究中心4月份的調(diào)查研究表明,一季度以來,市場對于改革普遍具有信心,內(nèi)外資涌入中國市場,投資需求得到了提振,但是貿(mào)易摩擦帶來的不確定性影響了信心指數(shù)的上行態(tài)勢。

        1.中國政府振興民營經(jīng)濟和穩(wěn)就業(yè)防風(fēng)險的政策思路,在最近幾個月政策釋放之后,還需要時間反映出真正的效果。另外經(jīng)濟景氣指數(shù)向下調(diào)整的原因是受到在中美貿(mào)易摩擦解決過程中還存在的不確定性影響,從而影響了指數(shù)的上行態(tài)勢。(表1)

        2.一方面受到近期人力成本、物流成本上升的影響,CPI指數(shù)有所上升;另一方面短期內(nèi),受春節(jié)假日消費效應(yīng)影響,促使了CPI的上漲。從長期來看,CPI上漲是中國市場需求上升導(dǎo)致形成了價格上漲的態(tài)勢。(表2)

        3.工資成本上升的原因是受到穩(wěn)就業(yè)政策的影響。就業(yè)市場出現(xiàn)回暖也受到中國市場勞動力市場以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,從而帶動了本次工資水平出現(xiàn)了上揚的態(tài)勢。(表3)

        4.銀行間市場利率的變化反映出了央行貨幣政策的定位,即穩(wěn)增長和防風(fēng)險的政策指向。中長期穩(wěn)健的貨幣政策使本次調(diào)查數(shù)據(jù)基本維持不變。存款市場受到股票市場繁榮的影響,導(dǎo)致存款預(yù)期指標下行。貸款市場逐步消化了政策紅利,反映出了風(fēng)險特征的利率水平,再加上目前投資需求的增長帶動了本期貸款水平的上升。(表4)

        5.資本市場整體格局受到中國穩(wěn)就業(yè)防風(fēng)險政策的影響。這是對中國經(jīng)濟的正向影響,主板市場預(yù)期因此上揚;信貸需求的旺盛和資金面的擴展帶來了資金面的上漲,也導(dǎo)致了本次股價的上揚。不確定性因素的逐步降低,即在未來市場的預(yù)期中,投資者顯示了樂觀的態(tài)勢??苿?chuàng)板的誕生增加了創(chuàng)業(yè)板的下行壓力。恒生指數(shù)的上揚反映出國際市場經(jīng)濟的回暖和不確定性因素的減少。(表5)

        6.中國的出口產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)以民族品牌為特征的特點,例如汽車、機電在拉美和東南亞地區(qū)的廣泛銷售,說明民族品牌的大力發(fā)展帶動了本次的出口,同時民族品牌的發(fā)展也減少了進口的需求,從而導(dǎo)致了本期外匯儲備的增加。中國金融開放的力度不斷增加,對吸引外資有著極大幫助,也促進了外匯儲備的增加。(表6)

        7.受當(dāng)下經(jīng)濟不確定性因素影響消費出現(xiàn)了下行態(tài)勢。這使得老百姓的儲蓄在增多,從而影響了消費,進一步導(dǎo)致了本期消費指數(shù)的下行。本期民間投資的減少是受到政策紅利的影響。同時政府稅收受到了減稅的影響造成了本次的減少。貿(mào)易的份額則受到進出口的影響,從而使得本次份額沒有太大變化。(表7)

        8.人民幣的貶值趨勢受到外部因素的影響,即美聯(lián)儲和脫歐的不確定性因素的影響,出現(xiàn)了本次補漲的態(tài)勢。另外促使貶值的力量是中國金融市場的逐步開放。(表8)

        9.由于這一輪穩(wěn)增長防風(fēng)險的目標影響了政府財政、貨幣政策,所以金融市場相對穩(wěn)健,導(dǎo)致了三大金融行業(yè)還在調(diào)整中,所以出現(xiàn)了本次下行的態(tài)勢。(表9)

        10.中國一帶一路使得本次家用車、貨車的采購量大幅上升,出現(xiàn)了本次汽車產(chǎn)業(yè)上揚的態(tài)勢。(圖1)

        11.本期區(qū)域經(jīng)濟增長出現(xiàn)了變緩是受到經(jīng)濟的周期性發(fā)展的影響。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下行是受到國家持續(xù)不變的穩(wěn)增長、防風(fēng)險政策和市場消費行為變化的影響,從而出現(xiàn)了本次的下行。(表10)

        編輯:張程 ?3567672799@qq.com

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